非活躍市場上的公允價值論文范文

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一、非活躍市場上公允價值計量的理論基礎

任何事物的產生和發展都是建立在一定的基礎之上的，公允價值的產生和發展也有其深厚的理論淵源，為更好地理解公允價值的產生、應用和發展，有必要系統分析其理論基礎。

(一)信息不對稱理論作為經濟中普遍存在的現象，信息不對稱體現了專業化分工的必然結果。只要存在非活躍市場，就會有信息不對稱。理性經濟人存在追求自身利益最大化的本能，信息不對稱的存在極有可能使占有信息優勢的一方為實現自身利益最大化而損害他方利益。在證券發行市場上會出現“檸檬現象”，導致劣幣驅逐良幣，產生嚴重的逆向選擇問題。此外，在委托雙方執行合同過程中，人利用自身的信息優勢尋租敗德，渾水摸魚，提供虛假會計信息，使另一方利益遭受損失，道德風險就不可避免。市場的功能和定價機制與市場的活躍程度成正比，因此非活躍市場上的信息不對稱現象更為明顯，逆向選擇導致市場效率低下，嚴重時會致使市場失靈，道德風險發生的概率隨之上升。

(二)資產評估理論資產評估指對資產在某一時點(評估基準日)的現實價值作出合理的評估，資產的取得時間、功能及成本等是評估時需重點關注的因素。公允價值代表資產的內在價值，而尋找資產的內在價值是資產評估的目的所在，可見“內在價值”是連接公允價值和資產評估的橋梁。作為專業技能工作，雖然資產評估與會計在工作方法和方式上各有其特點，但從理論發展和現實需求的角度看，兩者是緊密相連、相輔相成的。非活躍市場上公允價值計量所使用的評估方法與資產評估的關系尤為緊密。非活躍市場上公允價值計量的特殊性使其計量必須由獨立專業的外部機構保障其可靠性。綜上可知，公允價值符合資產評估理論。

(三)市場參與者觀市場參與者觀強調資產的計量要以市場參與者的“最高最佳使用”為前提，負債的計量要考慮“違約風險”問題。市場參與者觀要求公允價值計量過程中，主體使用的參數和技術與市場參與者在資產和負債定價時可能使用的假設保持一致，更好地體現了公允價值是一種基于市場信息的評價，是市場而不是其他主體對資產和負債價值認定的本質。公允價值計量準則明確指出，公允價值計量的目標是確定計量日出售資產收到或轉移負債支付的價格，即脫手價格;即便采用不可觀察參數，脫手價計量目標仍保持不變。公允價值計量中貫徹市場參與者觀是實現脫手價目標的必要條件，即使在非活躍市場上采用第二、三層次的輸入值進行計量，報告主體仍要站在市場參與者的視角和立場對搜集到的可觀察輸入值和重要的不可觀察輸入值進行評估、調整后采用估值技術進行公允價值計量。

二、非活躍市場上公允價值計量困境

我國于2014年1月26日頒布的第39號公允價值計量準則，為活躍市場背景下公允價值計量提供了清晰統一的框架，但并未對非活躍市場上公允價值如何計量提供相應的指南，致使非活躍市場上公允價值計量在理論和實務應用中面臨著重重困難和挑戰。下面就公允價值計量在我國非活躍市場上遇到的困境進行解讀。

(一)市場環境不完善作為世界通用性商業語言，會計的發展具有反應性，能適時地反映會計環境的變化和要求。公允價值是市場經濟發展到一定階段的產物。首先，我國作為新興市場和經濟轉軌國家，市場準入門檻高，利率市場化改革仍在健全和完善中，市場監管不到位，非活躍市場上的交易成本擴大了市場參與者之間的信息不對稱程度，市場機制在資源配置方面可能存在外部性和市場失靈。其次，受地域范圍的限制和技術手段落后的影響，我國市場集中度不高，未在規模和地域分布上形成全國統一的市場結構，導致公允價值層級輸入值質量不高，市場中獲取的價格不能充分反映市場的公允性，導致市價參考價值不大。最后，市場參與者成熟度與西方發達國家相比較低，主要表現在:新興經濟體的市場參與者市場化程度低，對會計信息的理解和分析能力較低;市場參與者結構失衡，比例不協調;市場參與者的投資多以短期獲利為目的;新興經濟體國家的市場參與者知識層次偏低，不能很好地理解和應用公允價值的估值技術，同時存在缺乏獨立專業的第三方定價機構等問題。［5］綜上所述，新興經濟體國家市場環境的不成熟使公允價值在非活躍市場上的應用嚴重受阻。

(二)公允價值評估方法的局限性輸入值和估值模型的選擇是估值技術應用的關鍵，輸入值分為可觀察輸入值和不可觀察輸入值，非活躍市場上使用可觀察輸入值和不可觀察輸入值都要進行評估，計量結果會因輸入值的不同而有所不同，這破壞了輸入值與公允價值整體層級的對應關系。非活躍市場上公允價值計量使用的估值模型具有操作難度大、技術要求高等特點。一方面，三種估值方法的使用都依賴一定的前提條件和技術參數，運用市場法要確定參照物、調整差異和確定價值;這用成本法不僅要確定被估對象的重置成本，還要對被估對象的實體性貶值、功能性貶值、經濟性貶值等貶值因素進行分析;采用收益法要求對未來現金流量和時間、風險與時間、風險等相匹配的折現率及所用現值計算公式等進行合理預測。這些因素使非活躍市場上公允價值計量難度增大。［6］另一方面，準則對如何選擇估值技術作了明確的規定，但沒有為各種估值模型的使用前提和范圍提供統一的參照標準，導致各種方法的計量結果差異較大，很難準確判斷哪種結果更科學合理。如非活躍市場上應用最多的收益法，不能簡單套用活躍市場上的收益法計量模型，因為通常基于封閉市場環境的現值法、期權定價模型、二進制模型、多期收益模型等估值模型在進行估值時，很少將市場參與者的信用風險和計量對象的流動性風險考慮在內。估值技術的操作復雜性導致公允價值在非活躍市場上的推廣應用難度加大。［1］

(三)公司治理結構不完善當前我國上市公司的治理結構仍存在很多缺陷。首先，從上市公司股權集中度看，“一股獨大”現象并未消除，大股東仍然占據絕對控制權，使中小股東參與公司治理的途徑受阻，從而損害了中小股東的利益。其次，股權結構的不合理直接導致公司治理機制效率低下，在缺乏制衡機制的公司治理結構下，一些道德觀和誠信意識缺失的管理層，對不存在活躍市場需要使用公允價值較低層級進行會計處理的交易事項，表現出強烈的盈余管理動機，非活躍市場上公允價值的應用為管理層操縱利潤提供了廣闊的空間，這與公允價值公平公正的計量觀南轅北轍。另外，公司內部監管機構的治理和監督能力有限，不能有效控制公司管理層利用職權進行在職消費的行為，不能有效制止虛假會計信息的產生，存在扭曲公允價值信息的風險?？梢姡局卫斫Y構的不完備，從內部阻礙了非活躍市場上公允價值的發展應用。

(四)會計人員的專業技能和素質難以勝任首先，在已披露的使用公允價值進行計量的資產中，80%以上來自非活躍市場，需要使用第二和第三層級的方法進行估值，估值過程涉及大量的職業判斷，而會計人員的日常工作與公允價值計量層級中涉及的價值評估和判斷幾乎是風馬牛不相及;且隨著估值對象的復雜化、綜合化及估值技術的演變，評估技術變得越來越復雜，這給會計人員的技能帶來了巨大的挑戰。其次，新的39號公允價值計量準則剛剛頒布且內容較為復雜，導致知識體系不健全、缺乏隨機應變能力和風險識別能力，且對公允價值的理解本身就不透徹的會計人員難以理解并掌握新準則的精髓。再次，公允價值計量的第二和第三層級的估值涉及較多的職業判斷。因此，會計人員道德素質的高低是制約公允價值層級理論發展的重要因素之一，若會計人員法律意識淡薄，不能抵御外界利益誘惑，就可能為滿足自身利益而提供虛假會計信息。

三、完善公允價值計量層級應用的對策

非活躍市場上公允價值計量作為公允價值計量體系的重要組成部分，其應用中存在的困境直接制約了公允價值計量的發展完善。下面就公允價值在我國非活躍市場上存在的困境，提出相關對策。

(一)改善市場環境，為公允價值計量孕育土壤市場的發展完善是解決非活躍市場上公允價值計量困境的關鍵，采用估值技術計量非活躍市場上的公允價值時，準確無誤的市場信息能保證未來現金流量和折現率的精準度，使公允價值的估值最終落在合理的誤差范圍內，因此我國應加快完善市場環境。一方面要加快經濟市場化建設，持續深化經濟體制改革，加快建立適應市場經濟發展的高度發達的商品交易體系和容量大、時效性強的信息平臺，持續推進信息資源公開化，降低公允價值信息收集和管理成本，提高獲取公允價值信息的效率，緩解信息不對稱現象，使公允價值低層級所用輸入值具有可驗證性，減少會計人員的主觀臆斷，確保使用第三層級進行公允價值計量的資產(比如新型產業等)結果真實可靠，從而提高企業應用公允價值的積極性。另一方面，要推進我國的資本、債券、外匯等市場的成熟與完善，消除地域限制，擴大市場交易范圍;破除行業壁壘，鼓勵混合經營，引入充分的市場競爭機制，提高市場的靈活性和有效性，為非活躍市場上公允價值計量的全面推廣應用提供空間保證。［7］

(二)完善資產評估體系為提高非活躍市場上公允價值估值結果的可靠性，應為非活躍市場上公允價值計量提供額外的應用指南。首先，指南應提供有關市場活躍程度的判斷依據，減少信息不對稱帶來的估值模型和參數選擇問題。其次，指南應規定不同估值模型的使用條件和示例，幫助會計人員更好地理解和合理使用各模型，減少模型選擇的隨意性。同時加強對參數和模型選擇及核實驗證的培訓，確保計量結果的可靠性。再次，由于估值模型自身的局限性，并未使所有的估值因素都在模型中得到反映，因此需要對直接采用模型計量的結果進行估值調整，以精準掌握計量對象現金流量的數額和時間序列、選擇權的條件及其保護等因素。指南應提供估值調整的操作案例，使會計人員更好地掌握估值調整技術。最后，加快獨立專業第三方估值平臺的建設和完善，使其為公允價值估值提供更多的保障，降低非活躍市場上公允價值的獲取成本和實施成本。完善的資產評估方法，是公允價值在非活躍市場上推廣應用的基石。［6］

(三)優化公司治理結構和外部監督機制科學合理的公司治理結構是公允價值應用不可或缺的內部環境，是抵御公允價值在非活躍市場上計量風險的重要屏障，同時可以緩解各利益主體之間的信息不對稱。一方面，公司治理的關鍵在于形成股東大會、董事會、監事會和經理之間高效的權力制衡機制，保證各部門各司其職，相互監督和制約。同時允許具有專業知識的專家、咨詢顧問和評估師進入董事會，增強董事會的專業化和多樣性及履行職責的能力。為使公允價值計量在非活躍市場上得到有效的應用，還要細化獨立董事和監事會的職能，防止兩權重疊;加強對公司管理層的監督約束，從根本上杜絕管理層的利潤操縱行為。［8］另一方面，要建立完善的市場監督體系，建立監管部門之間的互動機制，增強監管效能;建立以政府監管為主、行業自律為輔，金融機構內控和社會監管相協調的立體化、多層次的監管系統，對市場的準入、運營和退出實施全方位可持續監控，以“鐵的紀律”為非活躍市場上公允價值計量保駕護航。

(四)提高會計人員的專業技能和職業素養公允價值的估計性要求會計人員除具有豐富的專業水平和實踐經驗外，還要構建與會計相關的經濟、金融、評估和外匯等方面的知識體系。因此要對會計人員進行定期培訓，不斷更新其知識和觀念。第一，會計人員應多關注我國新頒布的《企業會計準則第39號———公允價值計量》，領會該準則的精髓，了解該準則的新思維、新方法，甄別不同的估值模型的選擇和應用，掌握不同估值方法的應用原理、計算步驟、適用范圍和優缺點，以更好地應用資產評估方法。第二，會計人員高尚的職業操守是公允價值在非活躍市場上全面應用的必備條件，也是降低公允價值計量成本的關鍵。加強守法和誠信教育，使會計人員在非活躍市場上應用公允價值時保持應有的職業操守，從源頭上杜絕虛假信息的。第三，加強會計人員的繼續教育，培養一大批具備較高專業素養和職業操守的會計頂尖人才。總之，會計人員應不斷提升自身綜合素質，為非活躍市場上公允價值計量在法律和道德允許的范圍內有效運行提供保障。系統研究非活躍市場上公允價值計量問題能為非流動、非活躍、非理性市場上公允價值計量提供應用指南，尤其有利于解決新興經濟體和經濟轉型國家公允價值計量的熱點難點問題，有利于降低非活躍市場上公允價值計量估值的復雜性，為最終實現公允價值計量的全面推廣邁出實質性的一步。

作者：宋娜單位：福建師范大學經濟學院