過度消費論文范文

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第1篇

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內容摘要:隨著經濟全球化不斷深入，消費主義逐漸蔓延于世界各個角落。許多學者把消費主義當作金融危機的誘因進行反思，后危機時代重新審視消費主義價值觀和生活方式，出現了反對消費主義擴大化現象，甚至將應對金融危機政府所提出的正常性刺激消費政策誤解為在提倡消費主義。究竟消費主義與正常性消費的區別標準是什么?本文試圖理清消費主義與正常性消費的區別，著重研究消費主義內涵與特征及消費主義與正常消費的區別標準。

關鍵詞:消費主義 正常性消費 區別

消費主義(consumerism)始于19世紀，科技革命推動了生產力發展，使西方資本主義告別短缺經濟進入了過剩時代，生產對消費依賴程度越來越高，消費不僅決定著生產，而且更決定著生產循環和再生產。刺激消費呼聲一浪高過一浪，促銷花樣手段不斷翻新，使得19世紀末以美國為代表的早期資本主義國家首先步入消費社會，作為一種主流價值取向，20世紀五六十年代達到登峰造極地步，遍及歐洲和日本等發達國家。隨著經濟全球化不斷深入，消費主義逐漸蔓延于世界各個角落。20世紀80年代，隨著各種西方思潮涌入，消費主義逐步開始影響我國，沖擊著人們的價值觀和人生觀論文下載。

消費主義的內涵與特征

(一)消費主義的內涵

消費與人們生活和生產密切相關，馬克思說過“人從出現在地球舞臺上第一天起，每天都要消費，不管在他開始生產以前和在生產期間都是一樣的”。消費(consumption)長期以來理解為“用盡”、“耗費”。十八世紀中期后，成為與生產(production)相對而言的概念。如今，消費有廣義和狹義之分。

廣義消費指人們在生產與生活中對物質產品、精神產品、勞動力和勞務進行消耗的過程，它包括生產消費和個人消費(程遠，2003)。生產消費指生產過程中工具、原材料、燃料、人力等生產資料和活勞動的消耗，是社會再生產的四環節(生產、分配、交換、消費)之一，是人類生產活動的最終目的;個人消費指人們為了滿足自身需要對各種物質生活資料、勞務和精神產品的消費，是人類生存和實踐活動必不可少的一個方面。

狹義消費指個人消費(江林，2007)。個人消費具有兩重性，即具有自然過程和社會過程的性質。一方面，人們消費各種消費資料和勞務來滿足生理和心理需求，如消費食物來解除饑餓，消費衣物來預防寒冷等，這反映消費的自然過程。另一方面，人們消費活動又總是在一定社會關系下進行，它不能脫離社會而孤立地進行，因而人們的消費活動具有社會性，正如馬克思所說:“我們的需要和享受具有社會性質”。

通常人們所討論的“消費”指狹義上的消費，即個人消費。在個人消費中，生活消費是最終消費，也就是馬克思說的“原來意義上的消費”，消費真正目的所在，即人們每天消費已經生產出來的消費資料(包含勞務資料)來滿足自己物質文化生活需要的消費行為，它直接與勞動力再生產相聯系。通常情況下“消費”指生活消費，這里所指的消費主要指人們為了滿足生存和繼續生產所進行的消費活動的總和，它是一種需求得以滿足和實現的過程。

消費主義是一種崇尚和追求過度的占有和消費來滿足自我和人生目標的價值取向，以及在這種價值觀念支配下的行為實踐。它既不是一種單純的價值觀念，也不是一種單純的行為實踐，而是兩者的結合(盧嘉瑞等，2005)。作為一種推崇消費之上、享受之上的社會思潮，以追求過度消費作為滿足自我和人生目標的價值取向，并在此價值觀念支配下把無限占有物質財富、貪婪追求無度消費作為生活方式和價值觀念。學者王寧(2001)認為，在消費主義意識形態中，消費已經不再是傳統意義的需求與滿足，消費主義代表了一種意義的空虛狀態以及不斷膨脹的欲望和消費激情。

現代消費社會中，消費與人的真實需求之間關系已經背離的越來越遠，商品和形象已經成為一個巨大的“符號載體”，不斷刺激著人們的欲望，實現著一種欲望的滿足，而不再是單純需求的實現。法國社會學家波德里亞認為，消費此時作為一種交流體系，承擔著一定的“自我表達”和“身份認同”功能。消費主義宣揚“消費是人生的終極目標”的文化思想，視消費為自我滿足的根本途徑，把自身愉悅建立在無節制地花錢、追求物質消費的奢華上，并將其視為理所當然的新潮和前衛。在消費社會中，消費本身就是目的，因此它是自我推進的。

(二)消費主義的特征

一是鮮明的物質主義特征，物質主義把人的全部需要都建立在對物質的追求和渴望之上，表現為享樂主義和對物質的無限追求。特別重視對物的占有和消費。

二是突出的象征符號特征，消費主義除把物質商品看成“物質”外，更多把商品看作是一種代表身份或者地位象征符號。物質消費是自我表達和社會認同的主要形式，看作是高質量生活標志和幸福生活的象征。三是極強的感染特性。通過有形物質消費達到心理上的滿足，這種外顯行為很容易引起人模仿，且一旦接受了消費主義的生活方式，人們就難以擺脫，容易失去理性判斷力和批判力，把物質消費這種虛假的需求(desire)當作人類和個人的生存本質。

消費主義與正常性消費

正常性消費是為需求而消費，是一種必需，是生產和生活得以延續的根本;而消費主義，已不僅僅是為了需求的消費，更側重于為了消費而消費，以便通過這樣的消費達到一種身份的彰顯和虛榮的滿足，是一種欲望膨脹的表達，消費不是一種生存和生活的必需，消費成為了一種手段，滿足的是一種意義的空虛狀態以及不斷膨脹的欲望和消費激情。比較兩者之間的區別，關鍵看是否超過了“度”，消費中超過了 “度”就是消費主義，否則屬于正常消費。怎樣認識和把握消費主義中的“過度”，盧嘉瑞認為，就個體而言消費中的“過度”包括:超過本人或家庭支付能力(包括信貸力)的消費;浪費性消費，包括占用大量物質財富而不消費或很少消費和某些少數人侵犯了大多數人利益的消費;超過規定標準的消費;影響和危機到了人們正常工作和身心健康的消費。只要沒有超過上述限度的消費，均屬正常消費，理應得到支持和保護;而過度消費才是消費主義，必須反對。

筆者認為，消費主義與正常性消費臨界點的“度”包括兩個方面，一方面消費心理需求過度，另一方面消費行為過度。消費心理過度指消費心理超過實際的消費需求，即消費滿足的已不僅是實際需求，而且是為了滿足一種欲望的膨脹，一種虛榮心的增長，一種身份的彰顯。“傳統心理學把‘需求’界定為一種狀態:一旦需要得以滿足，這種緊張狀態就會最終消滅。在消費社會中，社會成員的需要恰恰相反，它即使得以滿足之后也不會消失—如果可能的話，它將變的更加強烈”。在消費社會中，消費目的已經不限于需求的滿足，穿衣不僅僅為了御寒，吃飯不僅僅是為了填飽肚子，當豐衣足食之后，人的需求并沒有得以實現，或者說人的消費需求已不再是這些，而已經膨脹到消費本身就是目的，消費成為了滿足異化需求的手段。

消費行為過度指消費行為超過了自身實際消費力。馬克思對消費力有兩種解釋，一是人們消費各種物質資料和勞務的能力，稱為絕對消費力;二是人們購買消費品的支付能力，稱為社會消費力。絕對消費力指人的實際必要的需求，就像人必須穿衣遮體御寒，必須吃飯維持生命體的健康運行和勞動力的再生產。

社會消費力是符合個人購買力的消費，就是指與個人的收入水平相符的、在個人支付能力承受得起的范圍內的消費。符合個人消費力的消費在合理消費的“度”之內，均屬于正常性消費，必須同時滿足絕對消費力和社會消費力兩個條件。很多有錢人具有充足的社會消費力，但屬于揮霍浪費的消費，這種消費導致社會資源閑置，造成了社會供需的結構失調，造成社會貧富懸殊之間矛盾的激化，是一種典型的消費主義，應該采取各種措施予以杜絕。合理消費指在自己的支付能力或者信貸償還能力承受得起的范圍內，而且是自己的絕對需求或者真實所需，所占有的消費品不會閑置，也不至于揮霍浪費。

消費主義與消費行為分析

(一)消費主義與刺激消費

在我國，投資、出口、消費是拉動經濟增長的“三駕馬車”。2009年受全球金融風暴影響，出口對經濟增長的拉動作用明顯放緩，國家明確提出通過刺激消費、擴大內需的方式帶動經濟的平穩健康發展。然而有人誤認為，政府提出刺激消費、擴大內需的政策是在提倡消費主義。其實，刺激消費、擴大內需并不是提倡人們為了消費而消費，不是提倡人們不顧自身消費力(實際需求和消費力)盲目消費。中央擴大內需政策所采取的諸如“家電下鄉、家電以舊換新”等一系列惠民生、促消費政策，有效激發了城鄉居民的消費潛力，促進了家電、汽車、住房、節能環保產品等行業的生產和結構調整，使人民群眾特別是農民和城市低收入家庭得到實實在在的好處，對我國經濟穩步回升發揮了重要作用。而且在出口沒有明顯回升前提下，擴大內需，擴大居民消費對于保持經濟的持續穩定增長有著重要意義，這對解決生產過剩、經濟結構不合理等問題有著重要影響。可見，刺激消費實際是保障民生，提高人民生活水平和保障國家經濟穩步回升的戰略舉措。

(二)消費主義與品牌消費

品牌消費在消費主義中的突出體現是以符號消費為載體的炫耀性消費和為追求品牌自不量力的盲目消費。符號消費是消費主義的本質內涵和特征之一，指在消費中忽視商品的實際效用，更多地把商品當作具有象征意義的符號，這種符號在某種程度上象征著人的身份或社會經濟地位。消費此時作為一種交流體系，承擔著一定的“自我表達”和“身份認同”的功能。而在實際消費中，這種符號的具體化身就是品牌。以符號為載體的炫耀性消費和為追求品牌自不量力的盲目消費都是消費主義的表現，是不合理消費。

通過正常性消費與消費主義的區分標準來衡量判斷，前者屬于消費需求的過度，而后者則是消費行為的過度。所以，這兩種消費都是應該反對的。筆者并不是反對所有的品牌消費。品牌本身是一筆價值巨大的無形資產;品牌往往又是質量的象征，因而名牌產品特別是國際名牌都有著耀眼的光環，受到消費者趨之若鶩的追捧，具有很高的使用價值。人們偏好或享用名牌產品，是一種社會進步，是社會發展、物質豐富、追求更高生活質量的體現。所以，品牌消費不是一種炫耀性消費，確實讓人們感到放心和舒心的消費。在消費需求和消費行為都適度的情況下，消費者追逐名牌才是大勢所趨，必須正確區分品牌消費與消費主義。

消費主義與超前消費

超前消費是拿將來掙到的錢提前進行消費。借貸消費是最典型、最普遍的超前消費。超前消費——“花明天的錢圓今天的夢”這是消費主義的顯著特征之一。消費社會的符號性、物質性和享樂性的本質使得人們盡情陶醉于消費帶給他們的虛榮心、攀比心理滿足，人們通過符號消費彰顯身份、地位和價值，在這種消費理念下，大多數人在透支、負債的情況下過著一種紙醉金迷、今朝有酒今朝醉的生活，這種消費方式就是應該反對的超前消費。

然而并不應該反對所有的超前消費，在經濟繁榮時期，借貸消費有一定好處，在消費者一時拿不出那么多錢的情況下可以通過貸款提前享受自己所期望的生活，它又可以刺激消費，從而刺激經濟增長。消費者一般也能通過固定收入來源還貸，因為經濟增長了，消費者的收入增加，償還貸款不成問題。但即便是在經濟繁榮時期，也不能盲目提倡超前消費，必須把握政策消費與消費主義之間的“度”。除了滿足消費需求的度外，更重要的要符合消費力方面的度，尤其是社會消費力的度，要量力而行。這個“力”就是收入約束和信貸約束下形成的購買力和信貸力，突破了購買力和信貸力的約束盲目追求高消費，這種超前消費會對個人和社會經濟帶來嚴重的負面后果必須反對。而在符合收入約束和信貸約束下形成的購買力和信貸力并不應該反對這樣的超前消費。

消費主義與高消費

消費主義宣揚“消費是人生的終極目標”的文化思想，視消費為自我滿足的根本途徑，把自身愉悅建立在無節制地花錢、追求物質消費的奢華上，并將其視為理所當然的新潮和前衛。在消費社會中人們往往通過消費的高低作為衡量自身價值的大小。然而，高消費并不一概都是消費主義，不能一概反對和限制。高消費是隨著我國居民收入差距過大和繼續擴大所產生的一種現象。由于國民經濟持續快速發展，城鄉居民收入水平普遍提高，然而收入差距也在不斷擴大，兩級分化已是不爭事實，社會分層因此而加劇。社會經濟結構多層次化決定了消費群體的多層次化，而消費群體的多層次化又必然表現為消費水平、消費質量和消費結構的多層次化。

高收入階層(這里指誠實勞動獲得合法收入的高收入階層)的收入高于中、低收入階層，其消費水平自然也高于中、低收入階層，他們的高消費是很正常的行為。對這種高消費不僅不應當反對和限制，而且要給以鼓勵和支持，積極為他們拓寬高消費的領域和空間，根據他們的需要提高各種消費的檔次。有需求就可以供給，要供給就必須生產、擴大再生產和生產創新。這樣做，既增加了就業，又擴大了需求。必須區分高消費與消費主義，應該把握正常消費與消費主義“度”，在適度合理消費需求引導下，符合自身消費力情況下的消費，即使高于中低收入階層的消費水平，只要屬于正常性消費，而不應一味地反對和抵制。

參考文獻

1.王寧.消費的欲望[M].南方日報出版社，2005

2.程遠.大學生消費問題研究[D].碩士學位論文，2003

3.江林.消費者行為學[M].科學出版社，2007

4.盧嘉瑞，呂志敏.消費教育[M].人民出版社，2005

5.王寧.消費社會學[M].社會科學出版社，2001

第2篇

關鍵詞：管理者過度自信 融資行為 行為金融

一、引言

Myers（1984）倡導的融資優序理論（Pecking Order Theory）是公司融資決策行為中最著名的理論之一，當公司需要為投資項目籌集資金時，首先會考慮利用公司內部資金，其次才是外部資金，在外部資金中負債融資優先于權益融資。融資優序理論在信息不對稱的基礎上，考慮了成本的問題，認為發行股票進行權益融資會向市場傳遞不好的信號，因而需要支付更多的外部融資成本，所以企業融資一般會遵循內源融資、債務融資、權益融資這樣的先后順序。和后來的權衡理論（Trading-off Theory）、市場擇時理論（Market Timing Theory）等傳統的公司財務理論一樣，都是建立在理性經濟人的假設之上。伴隨著資本市場的不斷成熟發展，經濟學家研究的深入，發現現實資本市場中出現了越來越多的“異象”或者“未解之謎”，這些都無法運用經典的公司金融理論來很好的解釋。諸如阿萊悖論、羊群效應、偏好顛倒等。這些迫使學者們開始思考“理性經濟人”的合理性，1956年先驅者赫伯特·西蒙將心理因素融入到經濟研究中，提出個體“有限理性”的假設。之后，學者們開始了非理性決策的研究。20世紀80年代，隨著對公司金融的不斷深入研究，行為金融學逐漸興起，西方學者將心理學引入到對公司金融的研究，拓寬了公司財務學的研究視角，顛覆了之前的“理性人經濟人”假設，假設行為人是非理性或者非完全理性的。這不僅有助于彌補財務理論與資本市場中的實際現象之間的鴻溝，同時也開創了一個新的角度來闡釋市場中的“未解之謎”。過度自信理論是行為金融學的重要理論，由于心理因素原因，人們在進行財務活動、財務決策時往往存在一定的心理、認知和行為方面的偏差；同時市場中的風險、噪聲、套利等也會影響人們的財務決策。Debondt和Thaler（1995）提出過度自信的心理特征是決策心理學中最為穩健的發現之一。從Camerer和Lovallo（1999）和Moore和Kim（2003）的研究也能夠看出，大部分企業家都相信自己的能力高于同行或競爭對手。目前的行為金融學大多研究投資者的非理，研究管理者的非理性也大多是從管理者過度自信對投資決策和并購行為的影響方面，很少從融資決策的資本結構方面研究。

二、管理者過度自信成因及其度量指標

（ 一 ）管理者過度自信成因 企業的管理者面對的是復雜非常規的工作，學習效應的作用無法發揮，而管理者又幾乎都是高學歷的人，位于組織結構頂層，代表著企業處在閃光燈之下，因而他們的過度自信往往強于其他人。（1）自我歸因偏差。在工作中，人們總是將成功歸因于自己的貢獻，相反當出現失誤或達不到預期時，往往會認為是外部環境變化等客觀原因造成的。這種自我歸因的偏差會強化管理者的過度自信的心理特征。（2）難度效應。Lichtenstein和Fischhoff（1997）指出當面對相對復雜和困難的任務時，絕大多數人會表現出一定程度的過度自信。管理者的一個重要角色就是對未來的估計預測，這些預測往往都是基于不確定性的情況，較為復雜。（3）競爭機制。從股東的角度來看，過度自信的管理者低估公司的風險，那么相應的股東所需付出的成本也就相對較低；且過度自信的管理者能夠給公司帶來更多的機會。因而相對來說股東更愿意聘用自信的管理者，這種公司選拔制度相應的也助長了管理者的自信程度。（4）學習效應的缺失。學習效應是指人們的認知偏差在一定程度上可以通過不斷地學習得到修正。而管理者經營公司面對的是復雜多變的情況，所做的投資、融資方面的決策也難以在短期內得到反饋，所以學習效應的效用難以發揮。（5）企業的治理制度。董事會、監事會對管理者的監督程度也對管理者的過度自信產生一定的影響。當公司內部的監督機制較弱時，管理者就無法意識到自己行為上的認知偏差，從而相對強化了過度自信的心理。（6）控制幻覺。控制幻覺是指人們經常相信他們對某種無法控制的時間具有影響力或控制力。自我強化的機制使得他們傾向于高估預期的收益或者低估風險。公司的管理者能夠影響公司的最終決策，這種權利和地位容易讓他們過于高估和相信自己的能力，能夠掌控公司的命運，過于低估其經營失敗的風險。

（ 二 ）管理者過度自信度量指標 長期以來，有關管理者過度自信方面的研究一直是實證發展滯后于理論發展，主要是難以找到衡量管理者過度自信的最優指標。目前被學者們廣為使用的指標主要有以下幾種：（1）管理者股票期權的行權狀況和持股狀況。Malmendier和Tate（2005a）首先提出，采用CEO個人投資組合的數據來度量過度自信。若管理者在面對很好的行權時機時，仍舊選擇繼續持有期權直到到期，或者在職期間持續買入本公司的股票，則定義為過度自信。國內郝穎等（2005）根據我國的情況采用任期內高管持股數量變化作為過度自信的衡量指標，若持股數量上升則判定為過度自信。（2）企業的盈利預測偏差。Lin、Hu和Chen（2005）收集臺灣市場數據，提出用管理者的盈利預測來度量過度自信，如果CFO預測的向上偏差（預測盈余大于實際的盈余）的數量大于向下偏差（預測盈余小于實際盈余）的數量，則定義為過度自信的管理者。我國的黃蓮琴、傅元略（2010）、姜付秀（2009）都采用了這一方法。余桂明等（2006）也采用盈利預測偏差對實證分析進行了穩健性檢驗。（3）相關主流媒體對CEO的評價。Malmendier和Tate（2005b）在采用CEO個人投資組合的數據來度量過度自信的基礎上，進一步結合商業期刊雜志對CEO的描述評價來度量管理者過度自信。（4）消費者情緒指數或企業景氣指數。消費者情緒指數是指由美國密西根大學通過對美國消費者進行持續電話調查，根據他們對于當前及預期經濟狀況的感受而編制的指數。Oliver（2005）采用了消費者情緒指數的高低這一方法來定義管理者是否過度自信。企業景氣指數是根據企業負責人對本企業綜合生產經營情況的判斷與預期而編制的指數，用以綜合反映企業的生產經營狀況。余桂明、夏新平和鄒振松（2006）以國家統計局公布的企業景氣指數來衡量管理者過度自信，若指數大于100則定義為過度自信。（5）管理者的薪酬比例。研究表明，管理者在公司內的相對薪酬水平越高，就越顯示出他們在公司的地位，也越容易滋生他們過度自信的心理。Hayward和Hambrick（1997）采用第一高的薪酬除以第二高的薪酬的比例來衡量。國內的黃蓮琴、楊露露（2011）也以管理者的相對薪酬比例衡量管理者過度自信來進行穩健性檢驗。（6）根據管理者的個人特征。江偉（2010）以總經理的年齡、任職時間、學歷和教育背景作為過度自信的替代變量，認為總經理的年齡越大，任職時間越長，學歷越高，擁有理工科背景時，多度自信行為越弱；擁有經管類教育背景時，自信行為越強。（7）企業并購頻數。曲春青（2010）在其博士論文中以并購頻數作為替代變量，衡量管理者過度自信與金融決策之間的關系。盡管，現在國際上通行的度量方法有以上幾種，但是至今沒有一種公認的完美方法。例如，由于存在信息不對稱，管理者和消費者掌握的信息可能不一致，他們對經濟的預期相應的會存在一定的程度的差異，因而以消費者的情緒來衡量管理者的個人特征可能會造成研究結論的偏差。而企業景氣指數雖容易獲得，但是它所反映的是一個行業的整體狀況，很難體現管理者對自身管理能力的認識。我國資本市場上期權發展較晚，存在諸多特殊情況，而高管的持股政策也受多種因素的影響，所以以股票期權、持股數量度量過度自信需要考慮我國的特殊政策等等。所以，再確認度量方法時要綜合考慮。

三、管理者過度自信對融資行為的影響

（ 一 ）管理者過度自信與資本結構 （1）融資順序的影響。Myers（1984）引入信息不對稱的概念，提出了融資優序理論，它認為當公司需要為投資項目籌集資金時，首先會考慮利用公司內部資金，當外部資金不足時才會考慮外部資金，在外部資金中負債融資優于權益融資。之后，學者們對優序融資從成本、信息不對稱等視角進行了理論和實證的探討、解釋，結論卻存在一定的分歧。Heaton（2002）開始從管理者過度自信的影響方面來解釋融資優序理論。Heaton將管理者過度自信與自由現金流量結合，不考慮成本和信息不對稱，得出自信的管理者需要為新項目進行融資時，會首先選擇內源資金和無風險證券，然后才會選擇風險證券，最后選擇權益融資的結論。Malmendier和Tate（2007）研究發現過度自信的管理者更不情愿發行股票，相對于權益資本他們更喜歡債務資本。證實了Heaton的觀點。Oliver（2005）以美國25年以上歷史的企業為樣本，研究發現當需要外部融資時，過度自信的管理者更傾向于使用債務。Lin，Hu和Chen（2007）以臺灣上市公司為樣本從管理者過度自信的角度檢驗了融資優序理論。由于過度自信的管理者往往容易高估項目的價值，低估風險，造成過度投資。過度投資就會使得項目所需資金遠遠超過實際應需要的資金，出現資金匱乏。因為過度自信的管理者認為外部投資者低估了本公司的股票價值，根據市場擇時理論他們不愿意在股票被低估時進行股權融資，認為外部融資成本過高。所以過度自信的管理者會優先選擇債務融資。另一方面，信號傳遞理論認為發行股票會向市場傳遞不好的信息，股權融資的成本相對較高且相對敏感，相比而言，債務融資的成本低，且不具有敏感性。甚至在資金充裕時，會增加股票回購。但是，Hackbarth（2008）將非理性的管理者分為樂觀和過度自信兩種，認為雖然樂觀或過度自信的管理者都會選擇較高的負債水平，發行更多的債務，但是他們卻并以一定是遵循一樣融資順序。偏向于高估收益的認知偏差，會與融資優序理論一致。偏向于風險認知的偏差會導致相反的融資順序，因為他們低估風險，認為股票被市場高估，而債券被市場低估。傅元略（2007）、姜付秀（2009）、江偉（2010）等都從管理著過度自信的角度對融資優序理論進行了不同程度的解釋。屈耀輝和傅元略（2007）中國上市公司的樣本實證結果遵循融資優序理論。黃蓮琴（2009）利用上市公司盈余預告偏差構建管理者過度自信度量指標，發現過度自信管理者的融資決策不僅遵循融資優序理論，而且相對于外部資金，他們更傾向于使用內部資金。黃蓮琴、傅元略（2010）以滬深兩市2002年至2007年期間A股上市公司為觀測值，從管理者過度自信視角考察上市公司的融資決策。在公司內部存在現金流時，過度自信管理者偏好內源融資；當仍需要外部融資時，過度自信管理者比一般管理者使用更多的債務融資。江偉（2010）以總經理的年齡、任職時間、學歷和教育背景來衡量過度自信，從公司投資的角度研究管理者的過度自信行為對上市公司內部或者外部融資偏好行為的影響。認為當總經理擁有經管類教育背景時，總經理的過度自信行為越強，因此，總經理更少的利益利用外部融資，公司投資與現金流之間的敏感度越強。研究結果支持了Heaton（2002）對融資優序的新解釋。但現有的很多研究也表明我國的上市公司具有較強的股權融資偏好。高曉紅（2000）研究發現中國的上市公司存在著嚴重的股權融資偏好。陸正飛（2004）研究進一步解釋中國上市公司股權融資偏好的原因。邢光媚（2010）在其博士論文中從管理層的內部控制、政治動機對決策的影響、保持自身控制力對決策的影響、政府偏袒對決策的影響這幾個方面討論了由于我國獨具特色的體質因素，使得管理者非理性的行為在融資上表現出明顯的股權偏好。這是由于中國資本市場不完善，債券市場相對不夠發達，發行債券手續復雜，審批困難，導致企業發行債券受到一定的波折。而股權融資則比較容易，相對來說，股權融資成本低，這與融資優序理論中的假設“企業的股權融資成本及風險都要高于債權融資”不符合。所以在研究中國市場具體的融資順序時要綜合考慮這一因素的影響。（2）負債融資率的影響。管理者過度自信對負債融資率的影響，學者們之間的觀點比較一致，都認為管理者過度自信的公司擁有更高的負債水平。他們高估收益低估風險，認為公司陷入財務危機的可能性很小。Oliver（2005）實證研究發現管理者過度自信的程度與債務融資比率正相關。Ben-David、Graham和Harvey（2007）把管理者定義為CFO，發現過度自信的CFO偏向于使用更多的債務。Barros和Silveira（2007）利用巴西上市公司的樣本數據研究發現管理者過度自信與企業杠桿比率正相關。余明桂，夏新平和鄒振松（2006）以企業景氣指數衡量管理者過度自信，考察其與企業的負債水平及債務期限結構的關系，認為過度自信與資產負債率尤其是短期負債率顯著正相關，過度自信的管理者采用激進的負債政策。

（ 二 ）管理者過度自信與債務期限結構 Landier和Thesmar（2004）以法國公司為樣本，發現過度自信的管理者在債務融資時更多的利用短期負債，而理性的管理者卻偏好相對風險較低的長期負債。Hackbarth（2004）認為過度自信的管理者會選擇更高的債務比例，更為頻繁的發行負債，這樣使得債務的期限結構變短。Lin、Hu和Chen（2007）發現與費過度自信的管理者相比，過度自信的管理者與發行債務和融資赤字具有顯著的關系。這是因為一方面樂觀主義者高估好的狀態發生的可能性，高估公司的經營能力和項目的盈利能力，認為公司不會陷入財務危機，因而傾向于選擇成本較低的短期負債。而理性現實主義者則會選擇長期負債，這樣可以緩解各期的還貸壓力。另一方面，過度自信的管理者會高估投資項目的回收期限，期望的投資回收期一般比實際要短，因此他們選擇短期負債。與Hackbarth等相反，Ben-David、Graham和Harvey（2007）卻得出管理者過度自信會更多的采取長期負債作為債務融資方式的結論。國內有關債務期限結構方面的影響相對較少，余桂明等（2006）的實證結論表明管理者過度自信與債務期限結構（短期負債/總負債）呈現出顯著的正相關關系。陳收、陳麗麗（2009）也得出了過度自信的管理者更傾向于采用短期負債作為融資手段。周明（2010）與Ben-David、Graham和Harvey的觀點一致，通過實證檢驗得出管理者過度自信的上市公司更樂于發行長期負債。認為過度自信的管理者依相信項目能夠產生持續的現金流，長期負債的籌資額更大，能夠更好的滿足未來的投資需要。

四、結語

隨著行為金融學的快速發展，關于管理者非理性與公司融資決策的研究也越來越多。本文梳理了近年來國內外研究二者之間關系的文獻，發現長期以來，關于二者之間的研究，實證研究一直滯后于理論的發展，大多數學者只是從理論或者模型上進行推論，原因在于難以找到合適的替代變量來衡量管理者過度自信。我們也只是從管理者過度自信的角度探討了二者之間的關系。還有那些個人特征會影響管理者制定公司決策？這些影響過度自信的特征他們的作用程度，相互之間的影響都值得我們進一步探討。Besharov（2002）發展了一個模型，將過度自信、后悔厭惡、和雙曲貼現結合起來，發現這偏差之間的作用可以相互抵消。另外絕大多數的研究都是基于管理者代表股東的利益，沒有考慮成本的影響，當管理者過度自信時，他們認為自己代表股東的利益。企業價值的損失也只是由于管理者對企業利益的曲解引起的。關于行為金融非理性人的研究主要有兩個方面，一個是假定管理者理性，而從投資者非理性，另一個是假定投資者理性理性，而管理者非理性。當前關于行為金融的研究都是基于投資者或者基于管理者分開研究的。但是二者之間可能會有相互作用，投資者的非理可能會影響管理者的個人特征。未來我們也可以考慮探討二者非理共存時相互作用機制的影響。管理者過度自信的研究都是從投資、融資、并購等角度來進行的，很少具體探討由此對公司價值造成的影響，或者武斷的認為過度自信對投資、融資、并購的影響會造成企業價值的減損。但是最近已有研究認為過度自信的管理者在工作中會投入更多的努力，一定程度的過度自信對公司金融決策的影響，能夠提升企業價值。那么，在正反作用都存在的情況下，最終過度自信會對企業價值造成何種影響呢？為此，未來我們有必要深入探討其對企業價值的影響，從而對其進行針對性的規范和防范。

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第3篇

關鍵詞　消費價值觀　大五人格　大學生

1 問題提出

當代大學生的消費是全體人口消費的重要組成部分，自1996年我國正式實行大學擴招以來，大學生的人數一路攀升，①目前在校大專院校學生大致有7000萬人。他們的消費行為有很大的影響力，是社會消費行為的生力軍，對未來消費文化的構成產生著重要的影響。據調查，高達83%的大學生生活消費來源于父母，說明絕大多數的大學生現在不具備獨立的經濟來源。②

由于大學生正處在迅速走向成熟，而又未真正成熟的階段，在不正確的消費觀的誤導下，容易在消費中出現以下問題：追求時尚名牌，消費結構不合理，過度“感情”投資，經濟獨立意識較差等。③校園里出現的不良消費所造成的消極影響是不容忽視的，這些問題若處理不好，會扭曲校園人際關系，誘發犯罪，使家庭倫理道德建設產生不良后果，影響正常的教學秩序，增加學校教育管理的難度，不利于人生觀、價值觀、健全人格的形成和完善。④因此對大學生消費價值觀進行研究，并從人格方面進行相關分析是極其必要和有意義的。

2 研究方法

2.1 被試

隨機選取西南大學本科學生400名。在刪除不完整問卷后，共獲有效樣本396人，其中大一91人，大二96人，大三104人，大四105人；男生137人，女生259人；文科127人，理科188人，工科81人；生源地在大城市的37人，中小城市127人，鄉鎮79人，農村153人。

2.2 研究工具

消費價值觀量表采用胡潔在2008年編制的大學生消費價值觀量表。包含兩個分量表：消費價值目標量表和消費價值手段量表。其中，消費價值目標量表共5個維度：象征性、體驗性、情感性、經濟性、功能性；消費價值手段量表共3個維度：超前性，謹慎性，保守性。問卷共31個項目，采用1～5級記分，從1“完全不同意”到5“完全同意”。本量表中，各維度的內部一致性系數介于0.60到0.80之間；重測信度系數介于0.68至0.92之間，且都達到極顯著水平。說明本問卷具有較好的信度。結構效度的考察結果是：總問卷與各因子的相關均在0.3以上，各因子之間相關在0.1～0.6之間，符合測量學要求，說明本問卷具有良好的結構效度。

大五人格量表采用了John、Donahue 及 Kentle于1991年構建的“大五”人格量表中文版（BFI），該量表共有44個問題，分別測量五大人格特質中的神經質、外傾性、開放性、宜人性和責任心，問卷內部一致性信度為0.84 。

3 討論

3.1 大學生消費價值觀的一般特點

特點一，大學生消費價值觀存在性別差異。通過在性別維度上的T檢驗顯示，男女生在體驗性、情感性和謹慎性維度上差異顯著，且在這三個維度上，女生的得分均高于男生，說明女生在購物的原因上多追求新奇時尚的體驗感，并希望通過購買的物品給自己帶來不一樣的情感和經歷；但在購物手段上，女生還是屬于謹慎性，講究量入為出，從經濟實際出發，既不過度消費，也不過度節儉苛求。

特點二，大學生消費價值觀在年級上存在差異。通過方差分析和多重比較得出，不同年級的學生在體驗性和功能性維度上差異顯著，且大一學生在此維度上的傾向均大于大二學生。

3.2 大五人格與大學生消費價值觀之間的關系

本文選擇對大學生的大五人格和消費價值觀之間的關系進行研究，目的是為了尋求學生人格對其消費價值觀的影響，并通過對學生人格方面的鍛煉為學生形成良好可持續的消費價值觀提供可行的途徑。

通過本研究的相關分析表明：（1）有外傾性人格傾向的大學生，所表現出來的熱情、樂群、自我肯定等人格因素使其在消費手段上更有超前意識，在消費目標上更傾向于新鮮個性的事物，對品質也有所要求，因此對價格是否低廉并不十分在意；所以，若過度消費，或許會出現奢侈消費的情況。（2）有宜人性人格傾向的大學生，所表現出來的信任、坦誠等人格因素，使其在消費目標上更追求細節，對消費能否給自己帶來好的心情，好的影響比較看重，并不看重是否能給自己帶來身份和地位的象征。所以，宜人性傾向明顯的學生，不易出現過度消費的情況。（3）有責任心人格傾向的學生，所表現出來的審慎、事業心等人格因素，使其在消費時，手段更傾向于保守，講究收支平衡，甚至會有些節儉，有儲蓄習慣。所以，具有責任心人格傾向的學生消費習慣更具有持續性。

逐步回歸方程的結果表明，對大學生消費價值觀的預測具有顯著性的維度是大五人格中的神經質、開放性和外傾性。這就說明，大學生在人格方面更傾向于冒險、熱情、敏感，既追求新奇個性，也注重品質和享受，所以在消費時，消費目標和消費手段都易受人格中神經質，開放性，外傾性三因素的影響。

4 小結

本研究運用問卷調查了大學生的人格與消費價值觀之間的關系。結果表明，女學生在消費目標上具有追求個性新鮮的體驗，在消費手段上謹慎、有計劃性的特點，這些都與男學生有顯著差異。隨著年齡的增長，大學生在消費手段上更超前大膽，消費目標上更隨意。大學生的人格和消費價值觀之間存在著密切的關系。越公正嚴謹的個體越追求保守、經濟的消費，而開放、外向、神經質的個體更追求冒險、新奇、超前的消費。在大五人格模型中，開放性、外傾性、神經質對大學生消費價值觀有更好的預測，能聯合預測大學生消費價值觀14.1%的變異量。

①　翟春艷,楊毅.大學生消費心理與行為研究[J].佛山科學技術學院學報(社會科學版),2006.24(4):92-96.

②　朱存梅.大學生消費狀況的調查[J].安徽工業大學學報(社會科學版),2006.23(4):140-142.