資金成本論文范文

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第1篇

資本成本是現(xiàn)代公司財(cái)務(wù)理論中的一個(gè)重要概念，一旦理解錯(cuò)誤或是計(jì)算錯(cuò)誤，都將導(dǎo)致項(xiàng)目的決策錯(cuò)誤，影響企業(yè)的資源配置，造成企業(yè)資源浪費(fèi)。然而現(xiàn)行資本成本概念的界定卻存在著某種程度的混亂。從表面上看，企業(yè)在實(shí)際使用資本時(shí)是先將其轉(zhuǎn)化為貨幣，然后進(jìn)行投資或購買實(shí)物資產(chǎn)等。從這一意義上講，外在形式上資本與資金可以統(tǒng)一表示為貨幣，因而資本成本與資金成本似乎也是可以相互替代的。但是從深層次看，資本成本與資金成本卻是截然不同的兩個(gè)概念。

二、內(nèi)涵的不同

西方財(cái)務(wù)理論對(duì)資本成本內(nèi)涵的描述：《新帕爾格雷夫貨幣金融大辭典》給出的：“資本成本是商業(yè)資產(chǎn)的投資者要求獲得的預(yù)期收益率。以價(jià)值最大化為目標(biāo)的企業(yè)的經(jīng)理把資本成本作為評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目的貼現(xiàn)率或最低回報(bào)率”。“Therateofreturnafirmmustearnonitsprojectinvestmentinordertomaintainitsmarketvalueandattractneededfunds（為維持其市場價(jià)值和吸引所需要的資金而在項(xiàng)目投資時(shí)所必須達(dá)到的報(bào)酬率）”；或者“Thecostofcapitalistherateofreturnafirmmustearnoninvestmentinordertoleavesharepriceunchanged（資本成本是企業(yè)為了使其股票價(jià)格保持不變而必須獲得的投資報(bào)酬率）”（LawrenceJ.Gitman，1991）。可見，資本成本是投資者所要求的預(yù)期報(bào)酬率，等于無風(fēng)險(xiǎn)利率加上投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。

MM定理對(duì)資本成本內(nèi)涵的描述：“任何公司的市場價(jià)值與其資本結(jié)構(gòu)無關(guān)，而是取決于將其預(yù)期收益水平按照與其風(fēng)險(xiǎn)程度相適應(yīng)的折現(xiàn)率進(jìn)行資本化”。這其中的“與其風(fēng)險(xiǎn)程度相適應(yīng)的折現(xiàn)率”指的就是資本成本。

然而理論界和實(shí)踐中，資本成本往往被理解為資金的籌集和使用成本，即為了取得和使用資金而發(fā)生的價(jià)值耗費(fèi)，包括籌資費(fèi)用和用資費(fèi)用。筆者認(rèn)為，這實(shí)際上是對(duì)資金成本這一概念的描述，而非資本成本，反映出理論界和實(shí)踐中對(duì)二者的混淆；資金成本的概念僅是基于表面上的觀察，是從資金使用者的角度出發(fā)，分析的是資金使用者的融資成本，并沒有充分考慮資金投入者的回報(bào)要求。

對(duì)于資本成本含義的理解可以分為兩個(gè)層次：第一個(gè)層次，資本成本的實(shí)質(zhì)是機(jī)會(huì)成本。根據(jù)《簡明帕氏新經(jīng)濟(jì)學(xué)辭典》的定義，“機(jī)會(huì)成本就是對(duì)大多數(shù)有價(jià)值的、被舍棄的選擇或機(jī)會(huì)的評(píng)價(jià)或估價(jià)。它是這樣一種價(jià)值，為了獲得選擇出來的對(duì)象所體現(xiàn)更高的價(jià)值所做的放棄或犧牲。”在企業(yè)實(shí)踐中，投資者將資金投資于某一企業(yè)或項(xiàng)目，就不能再投入另一個(gè)企業(yè)或項(xiàng)目。由于投資于此項(xiàng)目而喪失了投資于另一個(gè)企業(yè)或項(xiàng)目可獲得的潛在收益，這就是投資者投資的機(jī)會(huì)成本。因此，投資者所要求的報(bào)酬率不應(yīng)低于其機(jī)會(huì)成本。而投資者的報(bào)酬率對(duì)企業(yè)來說，就是資本成本。可見，資本成本的實(shí)質(zhì)是機(jī)會(huì)成本。例如，某公司有A、B兩個(gè)項(xiàng)目，A項(xiàng)目的報(bào)酬率是11％，B項(xiàng)目的報(bào)酬率也是11％。該公司為如期進(jìn)行項(xiàng)目投資，與銀行達(dá)成了貸款500萬元的協(xié)議，利率為8％。在這種情況下，若該公司選擇了B項(xiàng)目，則對(duì)其進(jìn)行投資收益評(píng)價(jià)時(shí)的適用資本成本應(yīng)是被放棄的A項(xiàng)目的報(bào)酬率，即11％，這是選擇B項(xiàng)目進(jìn)行投資的機(jī)會(huì)成本。如果被選擇的投資項(xiàng)目不能提供11％的報(bào)酬率，就必須放棄這一項(xiàng)目。在B項(xiàng)目投資收益的評(píng)價(jià)中，雖然貸款利率對(duì)企業(yè)利息費(fèi)用有影響，但它對(duì)項(xiàng)目決策來說是非相關(guān)因素。第二個(gè)層次，企業(yè)資本成本的高低取決于投資者對(duì)企業(yè)要求報(bào)酬率的高低，而這又取決于企業(yè)投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)水平的高低，即資本成本歸根結(jié)底是由投資風(fēng)險(xiǎn)決定的，而不是由融資活動(dòng)決定的。

三、風(fēng)險(xiǎn)考慮的不同及其在計(jì)算公式中的具體體現(xiàn)

從二者使用的不同期限看，資本一詞在這里與資本市場中的資本一詞是相通的，是指為公司的資產(chǎn)和運(yùn)營所籌集的長期（大于等于1年）資金。從資金成本定義對(duì)資金籌資費(fèi)和占用費(fèi)的強(qiáng)調(diào)可以看出，我國理論界的資金成本其實(shí)相當(dāng)于西方財(cái)務(wù)理論中企業(yè)發(fā)行的短期（小于等于1年）融資工具（即貨幣市場工具，如大額可轉(zhuǎn)讓存單、商業(yè)票據(jù)等）的成本，與資本成本具有不同的使用期限。

由于使用期限長，資本資產(chǎn)的收益具有不確定性即風(fēng)險(xiǎn)，并且其長期性又決定了資本資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)要大于貨幣資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。貨幣資產(chǎn)由于期限短，其風(fēng)險(xiǎn)可以忽略，因此可以直接使用籌資費(fèi)用和占用費(fèi)用來對(duì)其定價(jià)。而資本資產(chǎn)的定價(jià)則必須考慮風(fēng)險(xiǎn)的大小。西方企業(yè)在融資決策中就主要使用風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)的資本成本概念。相反地，我國理論界過去一直都忽視了資本定價(jià)中的風(fēng)險(xiǎn)因素，在我國理論界缺乏風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬意識(shí)的背景下，企業(yè)融資時(shí)側(cè)重使用建立在籌集費(fèi)和占用費(fèi)基礎(chǔ)上的資金成本概念也就在情理之中了。

以普通股為例，在資本成本計(jì)算中，普通股的資本成本計(jì)算方法通常包括資本資產(chǎn)估價(jià)模型（CAPM）、債券收益率加權(quán)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率和折現(xiàn)現(xiàn)金流量模型等方法。而資金成本的計(jì)算通常僅簡單表示為用資費(fèi)用與實(shí)際籌資額之間的比率，沒有體現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)因素。

四、二者混淆的不良后果

（一）不利于資本的合理使用

由于企業(yè)融資的資金成本沒有考慮風(fēng)險(xiǎn)因素，僅是從融資者角度出發(fā)，因此資金成本必然小于已考慮風(fēng)險(xiǎn)的資本成本。若以資金成本來代替資本成本，即用資本使用者決定的資本成本作為折現(xiàn)率來計(jì)算屬于資本提供者的企業(yè)價(jià)值，在實(shí)踐中會(huì)高估項(xiàng)目的凈現(xiàn)值，導(dǎo)致投資過度和資本浪費(fèi)。我國曾經(jīng)出現(xiàn)過的投資過熱現(xiàn)象也與此不無關(guān)系。特（下轉(zhuǎn)第16頁）（上接第14頁）別是在當(dāng)前依然存在嚴(yán)重的沖突以及信息不對(duì)稱的情況下，會(huì)加大資本使用者處置所籌集資本的自由度，并且認(rèn)為這一處置過程和投資者是無關(guān)的。

（二）不利于企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化

企業(yè)融資方式的選擇在很大程度上受到融資成本的制約。對(duì)債務(wù)融資而言，債務(wù)資本成本與債權(quán)人所要求的收益率相關(guān)；對(duì)股權(quán)融資而言，股權(quán)融資成本與股東所期望的收益率相關(guān)。

在完善的公司治理機(jī)制下，企業(yè)在選擇融資方式時(shí)，一般都要遵循“啄食順序理論”，即公司偏好內(nèi)源融資，在外源融資中偏好低風(fēng)險(xiǎn)的債權(quán)融資，發(fā)行股票則是最后的選擇。這是因?yàn)楣镜墓芾韺邮艿焦蓶|的硬約束，經(jīng)常面臨分紅派息的壓力，股權(quán)融資成本并不低，而且由于債務(wù)的避稅作用，債務(wù)成本往往低于股權(quán)融資成本。他們的實(shí)證研究表明，上市公司一般先使用內(nèi)部股權(quán)融資（即留存收益）；其次是債務(wù)融資；最后是外部股權(quán)融資。而在我國，絕大多數(shù)非上市公司都偏好于上市募股融資，而上市公司則配股積極、增發(fā)踴躍。由于股東對(duì)經(jīng)理層的約束較弱，上市公司分紅派息壓力較小，外部股權(quán)融資成本成為公司管理層可以控制的成本，因此國內(nèi)債務(wù)融資的順序明顯排在外部股權(quán)融資之后，股權(quán)融資成為上市公司最主要的長期資金來源，其比重占絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。

在這種情況下，如果使用資金成本的概念來解釋資本成本，即資本成本被定義為企業(yè)為了取得和使用資金而發(fā)生的價(jià)值耗費(fèi)（包括籌資費(fèi)用和用資費(fèi)用），則容易使人忽略了那些成本形式不明顯的資金使用成本如權(quán)益資本的成本，導(dǎo)致了管理者認(rèn)為權(quán)益資本成本為零而忽略了使用權(quán)益資本的效率，并在籌資方式上放棄債務(wù)籌資，一味地通過發(fā)行新股或配股等方式籌集資金以滿足企業(yè)的各種資金需求，從而使企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)難以優(yōu)化。

（三）不利于保護(hù)投資者的利益和資本市場的穩(wěn)定

在完善的公司治理機(jī)制下，市場參與者具有強(qiáng)烈的資本成本意識(shí)，投資者能夠保護(hù)自己的投資利益。在投資者具有強(qiáng)烈的資本成本報(bào)酬意識(shí)的條件下，其所要求的資本成本對(duì)于公司管理者就具有了硬約束性。如果公司管理者大肆進(jìn)行股權(quán)融資，而實(shí)際支付的融資成本（籌資費(fèi)用和用資費(fèi)用）達(dá)不到具有同等風(fēng)險(xiǎn)的公司的資本成本，就會(huì)出現(xiàn)原股東回報(bào)率下降的情況，股東就可以利用公司法人治理中的約束機(jī)制制約管理者的行為：或者“用手投票”，在股東大會(huì)上否決再融資提案或撤換管理層；或者“用腳投票”，在股票市場上出售公司股票造成該公司股票市值下降從而使公司容易遭到敵意收購，以此形成對(duì)公司管理者的有效約束。這樣，公司的實(shí)際股權(quán)融資成本與股權(quán)資本成本將趨于一致，同時(shí)，公司的債權(quán)融資成本也將與債權(quán)資本成本趨于一致。根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM），股權(quán)資本成本要比債權(quán)資本成本高出一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)部分，由此股權(quán)融資成本高于債權(quán)融資成本，公司融資自然應(yīng)首選債權(quán)融資。然而，在缺乏完善的公司治理機(jī)制的情況下，投資者不能很好地約束公司管理者的融資決策，在這種軟約束機(jī)制下，公司股權(quán)融資的實(shí)際資金成本（籌資費(fèi)用和用資費(fèi)用）就會(huì)小于其股權(quán)資本成本（投資者要求獲得的必要收益率），甚至可以為零，從而使投資者的利益遭受損失，也不利于資本市場的穩(wěn)定。

五、結(jié)論

綜上所述，資本成本作為企業(yè)取舍投資機(jī)會(huì)的財(cái)務(wù)基準(zhǔn)；作為企業(yè)根據(jù)預(yù)期收益的風(fēng)險(xiǎn)變化，動(dòng)態(tài)調(diào)整資本結(jié)構(gòu)的依據(jù)；作為資本市場評(píng)價(jià)企業(yè)是否為股東創(chuàng)造價(jià)值、資本是否保值增值的指標(biāo)。資本成本應(yīng)從資本的提供者即投資者的角度提出，它體現(xiàn)的是完善的公司治理機(jī)制和對(duì)資本風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的尊重，而資金成本只能反映企業(yè)單方面的融資成本。在我國財(cái)務(wù)理論界應(yīng)使用資本成本的概念，即資本成本是企業(yè)投資者所要求的預(yù)期報(bào)酬率。

第2篇

資金成本的流動(dòng)管理，是決定資金效率的關(guān)鍵因素，重點(diǎn)在資金流和物流的管理。企業(yè)的資金流、物流如果長時(shí)間被占?jí)海还苜Y金規(guī)模多龐大，生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)也無法有效開展。反之，企業(yè)資金流、物流回籠速度快，小規(guī)模資金也能發(fā)揮出大效應(yīng)。

(一)應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)管理和考核

收入是企業(yè)的主要資金來源，如果收入形成的應(yīng)收賬款不能及時(shí)收回，該項(xiàng)目付出的成本資金則不能及時(shí)收回回報(bào)。企業(yè)的資金被占?jí)海Y金成本增加，資金流斷裂，都將影響企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)的開展。為加速應(yīng)收賬款的回籠，企業(yè)應(yīng)建立起應(yīng)收賬款的業(yè)績考核體系，將收回陳賬和控制壞賬作為績效考核指標(biāo)，納入業(yè)務(wù)人員、有關(guān)管理人員的績效考核之中，增強(qiáng)有關(guān)人員對(duì)清理和催收應(yīng)收賬款的積極性。

(二)物流的周轉(zhuǎn)管理

企業(yè)的物流周轉(zhuǎn)管理重點(diǎn)體現(xiàn)在存貨管理上，存貨如不能靈活使用，存貨將變成呆賬，直接占用企業(yè)的資金流。企業(yè)應(yīng)注重對(duì)存貨的預(yù)測(cè)和控制。通過定期庫存盤點(diǎn)，按月分析存貨增減原因及呈現(xiàn)趨勢(shì)，確定企業(yè)合理的進(jìn)貨批量和進(jìn)貨時(shí)間。應(yīng)重點(diǎn)控制長期留存物品，及時(shí)處理，最大限度的保證存貨變現(xiàn)，加速資金的回籠。

二、資金成本的風(fēng)險(xiǎn)管理關(guān)鍵點(diǎn)

第3篇

資金成本是資金所有權(quán)與資金使用權(quán)相分離的產(chǎn)物。資金成本是指企業(yè)從自身利益考慮在籌集和使用資金時(shí)所付出的代價(jià)，包括資金占用費(fèi)和資金籌集費(fèi)兩部分。本文主要討論用資成本。一般來說，資金占用費(fèi)在借人資金的籌措上表現(xiàn)為利息；在自有資金的籌措上表現(xiàn)為股息或期望的投資報(bào)酬。

一、資金成本實(shí)際上是一種預(yù)測(cè)成本

計(jì)算資金成本的目的在于，通過成本大小的比較來規(guī)劃籌資方案，從而為將要實(shí)施的投資方案提供資金。因此，規(guī)劃方案在前，實(shí)施方案在后。作為規(guī)劃籌資方案的一種有效手段，計(jì)算不同籌資方式下的成本，有利于降低其投資成本，提高投資效益。因此，資金成本計(jì)算是規(guī)劃籌資方案的一項(xiàng)基礎(chǔ)性工作，其計(jì)算結(jié)果即為預(yù)測(cè)數(shù)。如借款成本預(yù)測(cè)不是基于現(xiàn)行銀行借款的利率成本，而是基于籌資方案實(shí)施時(shí)的資金可得住、利率走向及利率期限結(jié)構(gòu)等因素的預(yù)測(cè)。又如對(duì)債券籌資，它不以債券現(xiàn)時(shí)的貼面成本而定，而是視公司債務(wù)未來到期時(shí)，收益率與能否償還本金的風(fēng)險(xiǎn)大小等主要因素的預(yù)測(cè)結(jié)果而定。再如對(duì)于股票籌資成本，它著眼于投資者希望付出多大的成本（股票發(fā)行價(jià)）以及對(duì)于股票未來收益的期望值是否得到滿足等因素而定。

作為預(yù)測(cè)成本，應(yīng)該有一定的預(yù)測(cè)基礎(chǔ)：（1）它可借助于歷史數(shù)據(jù)為參照來完成；（2）有些變量可以借助宏觀經(jīng)濟(jì)分析來預(yù)測(cè)，如利率走勢(shì)、利率的期限結(jié)構(gòu)預(yù)期等；（3）有些變量是可借助于其它媒體來取得，如股票風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)大小等；（4）有些變量相對(duì)穩(wěn)定，如稅率等。

二、資金成本與資金時(shí)間價(jià)值的關(guān)系

作為讓渡資金的使用權(quán)而向企業(yè)索取成本，從出讓人看屬于投資收益，與資金時(shí)間價(jià)值有關(guān)。作為利潤再分配的基本形態(tài)，資金成本是一種投資收益；而時(shí)間價(jià)值是指不考慮風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬和通貨膨脹貼水后的社會(huì)平均資金利潤率或報(bào)酬率。從量上看，資金成本作為投資收益要考慮投資報(bào)酬因素，而時(shí)間價(jià)值則無須考慮。當(dāng)資金所有者出讓資金，其投資風(fēng)險(xiǎn)與市場平均風(fēng)險(xiǎn)一致時(shí)，資金成本即為時(shí)間價(jià)值；而當(dāng)所有者出讓資金，其投資風(fēng)險(xiǎn)與市場平均風(fēng)險(xiǎn)有偏差時(shí)，則其資金成本應(yīng)為平均收益率加上投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。

三、資金成本的分類

1．按具體項(xiàng)目和內(nèi)容，可分為具體籌資項(xiàng)目的資金成本和綜合資金成本。項(xiàng)目籌資成本可細(xì)劃為借款成本、債券籌資成本、股票籌資成本、留存收益成本等。這些成本是指為具體的投資項(xiàng)目而支付的代價(jià)。因此，主要用于項(xiàng)目投資效率的分析與決策；而綜合資金成本則是對(duì)上述各項(xiàng)具體成本，按比重加權(quán)來計(jì)算的成本，是針對(duì)企業(yè)在某一時(shí)點(diǎn)的綜合成本而言的。因此，綜合成本很難作為具體投資效益的決策依據(jù)，而只是企業(yè)總體效益的分析依據(jù)。

2．按計(jì)算過程及時(shí)點(diǎn)看，又可分為三種類型：

（1）籌資前的企業(yè)現(xiàn)有資金實(shí)際賬面成本。其計(jì)算的意義在于：為將要發(fā)生或預(yù)測(cè)的成本與已發(fā)生的付現(xiàn)成本進(jìn)行比較，以判斷其效益好壞。（2）籌資時(shí)的項(xiàng)目預(yù)測(cè)成本和綜合預(yù)測(cè)成本。由于它是在原有基礎(chǔ)上，追增籌資而確定的成本，亦稱“邊際資金成本”。它主要用于為新增項(xiàng)目投資的效益優(yōu)選提供依據(jù)。邊際資金成本是成本計(jì)算的重點(diǎn)，有關(guān)資金成本的計(jì)算，大都是針對(duì)邊際或增量成本確定而言的。（3）籌資后的賬面成本。它是籌資后，就原有規(guī)模籌資和新增籌資部分綜合計(jì)算而確定的成本。

四、資金成本計(jì)算的對(duì)象

一般認(rèn)為，資金成本計(jì)算只涉及長期資金項(xiàng)目，而不考慮短期資金來源項(xiàng)目，其主要理由是短期資金將在一年內(nèi)償還。這種看法有失公允。長期資金肯定必須考慮其成本，而是否考慮短期資金成本，應(yīng)具體看短期資金用途而定：如這些資金被用于非但定性資產(chǎn)占用，則不予考慮；如這些資金被用于恒定性的流動(dòng)資產(chǎn)，則應(yīng)予考慮。“恒定”與“非恒定”兩者的差別在于：恒定性資產(chǎn)占用要由恒定性借款方式（如周轉(zhuǎn)借款）來滿足；而非恒定性資產(chǎn)占用主要由免費(fèi)的應(yīng)付賬款、定額負(fù)債（又稱視同自有資金）來滿足。因此，不是所有的短期資金都不計(jì)成本，也不是所有短期資金項(xiàng)目都要計(jì)算成本。需要計(jì)算成本的短期資金應(yīng)是流動(dòng)資金減去免費(fèi)短期資金的差額部分，也就是恒定性資產(chǎn)占用部分。資金成本計(jì)算對(duì)象的另一個(gè)問題是，當(dāng)資金能帶來剩余價(jià)值時(shí)就成為資本。一般來說，對(duì)權(quán)益資本成本有不同的觀點(diǎn)。經(jīng)濟(jì)利潤中的成本是顯性成本和隱性成本的總和；而會(huì)計(jì)利潤中的成本只指顯性成本。顯性成本是明顯的、外在的，須要實(shí)際支付的成本或費(fèi)用。隱性成本則是隱含的、不涉及真實(shí)的市場交易的成本或費(fèi)用，它不引起企業(yè)資產(chǎn)的減少或負(fù)債的增加。由于權(quán)益資本成本是隱性成本，會(huì)計(jì)上將

隱性成本作為沉沒成本，而經(jīng)濟(jì)上卻認(rèn)為隱性成本不是沉沒成本而應(yīng)該是利潤扣除要素，從而造成會(huì)計(jì)利潤與經(jīng)濟(jì)利潤的差別。在現(xiàn)代企業(yè)制度中，企業(yè)財(cái)產(chǎn)的占有、使用、處分的實(shí)際權(quán)利已由企業(yè)法人執(zhí)行；投資者即股東擁有的只是收受股利和分配清算資產(chǎn)的權(quán)利。因此，企業(yè)與股東是兩個(gè)不同的利益主體，企業(yè)主體以企業(yè)及企業(yè)利益為中心。權(quán)益資本對(duì)企業(yè)主體而言與債務(wù)資本一樣都是外部資本，都要計(jì)算資本成本并從利潤中扣除。

五、資金成本的計(jì)算與應(yīng)用

1．資金成本有總成本和單位成本兩種。資金總成本是指為籌措并占用一定數(shù)量資金而付出的全部代價(jià)，用絕對(duì)數(shù)來表示；資金的單位成本是指籌措和占用資金所負(fù)擔(dān)的成本同籌集資金數(shù)額之比，其計(jì)算公式是：

2．分析企業(yè)資金來源的經(jīng)濟(jì)性。資金成本是選擇資金來源、決策籌資方式的依據(jù)。

（l）銀行貸款資金成本。通常其計(jì)算公式為：

其中K為貸款資金成本，R為貸款名義利率，N為一年內(nèi)支付利息次數(shù)，Y為所得稅率。

（2）債券資金成本=債券到期收益率×（1一所得稅率）

3.分析每百元資金成本的盈利能力，反映和對(duì)比資金效益。其計(jì)算公式為：