債券投資技巧范文

前言：我們精心挑選了數(shù)篇優(yōu)質(zhì)債券投資技巧文章，供您閱讀參考。期待這些文章能為您帶來啟發(fā)，助您在寫作的道路上更上一層樓。

第1篇

那么投資高收益債券有何技巧？

首先要搞清楚發(fā)行高收益?zhèn)墓厩闆r。發(fā)行高收益?zhèn)墓究傮w上可分為五類：第一類，新興公司（risingstar），因其缺乏經(jīng)營歷史與雄厚資本以至于未能達到投資等級的要求。第二類，前藍籌股公司，或稱墜落的天使（fallenangle），因遭遇困難，如市場需求轉(zhuǎn)變、經(jīng)濟衰退或新競爭者的加入，而導(dǎo)致信用等級下降。第三類，因合并而需要大量資金的企業(yè)。第四類，希望降低本身的債務(wù)負擔(dān)而發(fā)行較為有利的新債券的企業(yè)。第五類，新興國家的企業(yè)，其信用等級未達到投資等級的標(biāo)準(zhǔn)

其次，實際操作中要注意如下五點：1、控制投資比例。防御型投資者的債券投資比例最好在25%和75%之間。2、看公司流動性風(fēng)險。當(dāng)一個公司的貨幣資金與其短期債務(wù)的比值小于1時，這個公司將有可能面臨流動性風(fēng)險。3、看公司償債風(fēng)險。你通過比較城投債、一般地方債余額之和與地方可支配財政收入的比值來判斷一個地方政府的負債水平。當(dāng)比值大于70%時，意味著這個地方政府的償債風(fēng)險較高。4、投資可分離債。可分離債的交易難度大，但企業(yè)資質(zhì)整體較好，并且票面利率往往高于多數(shù)企業(yè)債。5、實行投資組合，分散投資風(fēng)險。假設(shè)一個高收益?zhèn)M合中有10只債券，它們的價值等額，如果有1只債券違約了，那么只要這10只債券的票面利率高于10%，整個組合仍可以是不虧損。

買債券，從本質(zhì)上來說，與你把錢借給一個人是一樣的，最重要的就是看這個人是否有信用，他是否能在約定時間內(nèi)，還得起這筆錢。你最關(guān)心的問題，應(yīng)當(dāng)是借貸主體是否有足夠的能力、足夠的信用還你這筆錢。從這個角度看，債券的信用，取決于最終的償付能力，而償付能力取決于現(xiàn)金流收益。

償還能力的分析有宏觀與微觀之分。宏觀上，什么因素會觸發(fā)債市風(fēng)險？當(dāng)然是經(jīng)濟環(huán)境。歷史經(jīng)驗顯示，經(jīng)濟減速，通脹下行時，往往是債券投資的好時機，在貨幣政策微調(diào)放松的背景下，市場流動性出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，企業(yè)的信用環(huán)境也會逐漸改善。

微觀上，評估債務(wù)風(fēng)險與選股有幾分相似，主要看公司未來產(chǎn)銷能力、資產(chǎn)負債表、現(xiàn)金流。與選股側(cè)重成長性的邏輯稍有不同，債券主要看債權(quán)主體未來幾年現(xiàn)金流會怎么變化。機構(gòu)對各類債都有自己的評估體系，會根據(jù)不同指標(biāo)進行打分，其中，未來現(xiàn)金流、公司治理結(jié)構(gòu)、可持續(xù)經(jīng)營能力這三項權(quán)重最大。

高收益?zhèn)馕吨叩娘L(fēng)險。美國1977年高收益?zhèn)袌鲂纬梢詠恚赀`約率大致在3％至4％之間。那么，投資高收益?zhèn)年P(guān)鍵就是衡量債券的潛在風(fēng)險，最大程度上避開3%至4%的陷阱。從上述五類發(fā)行高收益?zhèn)局胁浑y發(fā)現(xiàn)發(fā)現(xiàn)，國內(nèi)主要有房地產(chǎn)債、城投債、可分離債、高科技民營公司債、這4類高收益?zhèn)哂懈呤找嫣卣鳎L(fēng)險與安全邊際各有不同。下面就這4類債券展開分析。

一、房地產(chǎn)債

房地產(chǎn)債風(fēng)險要點：現(xiàn)金償付能力不足、無法銷售存貨。

債券的利率也可以通過供求關(guān)系來解釋。公司發(fā)債的需求越大，愿意付給投資者的利率就越高。那房地產(chǎn)公司為什么會有如此大的發(fā)債需求？原因有三個。

首先是缺錢。房地產(chǎn)開發(fā)是一項投資大、運作周期長、需要大量資金做后盾的差事，而這些資金靠房地產(chǎn)公司自己的錢是遠遠不夠的。招商證券的一份報告顯示，今年3季度，房地產(chǎn)公司債券發(fā)債主體扣除預(yù)收賬款后的資產(chǎn)負債率平均約為61%，比2010年末高2個百分點，更明顯高于2008年底的水平。

其次是借不到錢。隨著政府的信貸緊縮政策，向銀行借錢正變得越來越困難。

最后，房地產(chǎn)公司通過銀行借來的錢在使用上還會受到諸多限制。比如銀行貸款不可以用作項目資本金；此外，銀行貸款的周期往往與項目周期相匹配。比如，土地儲備貸款不超過2年，房地產(chǎn)開發(fā)貸款大多為2年，而普通商品房的開發(fā)周期為2年左右，意味著房地產(chǎn)公司的項目一拿到錢就得拿去還債。一旦房價下跌、成交量萎縮，項目到期后賣不出去，就很容易面臨流動性風(fēng)險。

總結(jié)起來，房地產(chǎn)公司既有借錢需求，又更傾向于發(fā)債，因此可以提供更高的利息。

據(jù)Wind資訊，在172只公司債中，票面利率超過7%的有36只，其中16只是房地產(chǎn)公司債券，包括票面利率債券利率9.00%的08新湖債。

房地產(chǎn)公司最大的風(fēng)險就是還不上債。我們可以通過貨幣資金與短期債務(wù)之比這個指標(biāo)來判斷一個房地產(chǎn)公司在短期內(nèi)會不會出現(xiàn)債務(wù)危機。這個比值越小，說明房地產(chǎn)公司手里的現(xiàn)錢用于償還短期債務(wù)的能力越弱，風(fēng)險也就越大。比如09東華債，這一債券的發(fā)債主體是上市公司東華實業(yè)。該公司今年3季度的數(shù)據(jù)顯示，它所擁有的貨幣資金只能覆蓋約50%的短期債務(wù)，資金非常緊張。而當(dāng)一家房地產(chǎn)公司資金緊張時，公司的可售項目、土地資產(chǎn)會成為重要的備用流動性來源。簡單地說就是假使你沒錢，但能很方便地把這些資產(chǎn)變現(xiàn)，也能還上債。此時，投資者要做的就是分析這家公司的備用流動性變現(xiàn)的能力。公司項目和土地主要位于江門和三門峽，屬于地區(qū)經(jīng)濟實力不強的二、三線城市，購房需求波動很大，項目銷售就可能會比較困難。

第2篇

企業(yè)債券投資中存在的問題

目前，在企業(yè)債券投資中主要存在“四重四輕”的問題：

一是重行業(yè)壟斷特征判斷，輕行業(yè)實際狀況關(guān)注。在投資過程中，對部分壟斷企業(yè)有偏好，而對其行業(yè)實際經(jīng)營狀況忽視關(guān)注。

二是重企業(yè)所有制屬性關(guān)注，輕財務(wù)數(shù)據(jù)解讀。對大型央企、國企發(fā)行的債券有偏好，而忽視對其財務(wù)狀況特別是反映償債能力的財務(wù)數(shù)據(jù)進行解讀分析。

三是重外部評級結(jié)果，輕內(nèi)部評級授信。當(dāng)前，企業(yè)債券在發(fā)行前的普遍做法是由發(fā)行人付費邀請外部評級公司為債券的主體和債項進行評級，債券發(fā)行時向市場投資者公開評級結(jié)果和披露評級報告。但在發(fā)行人付費模式下，“以價定級”或“以級定價”等現(xiàn)象時有發(fā)生，影響了評級行業(yè)的公信力。只單純依賴第三方機構(gòu)評級結(jié)果進行投資決策，而忽視內(nèi)部評級授信，則會在企業(yè)債券的風(fēng)險控制上形成一定隱患。

四是重投資收益分析，輕限額組合管理。在投資企業(yè)債券過程中，內(nèi)部決策程序上多重投資收益分析，而忽視限額組合管理。

“三看三查三控”的操作要點

針對以上“四重四輕”的問題，筆者認為，農(nóng)商銀行在進行企業(yè)債券投資決策分析時，要嚴格按照本行信貸政策指引，重視對于行業(yè)景氣度的判斷和個券主體財務(wù)情況的分析，向行業(yè)分析精耕細作和企業(yè)所有制屬性一視同仁的方向發(fā)展。同時，對于有條件的行社，可以試行內(nèi)部評級機制。具體來說，要做好“三看三查三控”措施，切實防范企業(yè)債券投資風(fēng)險。

三看：一看企業(yè)資質(zhì)。二看企業(yè)所屬行業(yè)。景氣度良好的行業(yè)違約風(fēng)險較低。三看團隊。公司管理團隊是重要的考量標(biāo)準(zhǔn)，選擇一個守信譽的企業(yè)非常重要。

三查：一查企業(yè)財務(wù)報表；二查第三方評級報告；三查發(fā)行人實地經(jīng)營狀況。具體來說，投資機構(gòu)在投資債券時可以從公開的途徑獲得債券發(fā)行時的資金募集說明書、外部評級報告以及企業(yè)各年度的財務(wù)報表和審計報告。但是，企業(yè)的實際情況可能無法得到真實呈現(xiàn)，如果僅靠公布的文字說明參與非發(fā)行地區(qū)或不熟悉的行業(yè)或者企業(yè)的投資，對投資部門來說風(fēng)險還是較大的。因此，建立與發(fā)行人的信息溝通機制，有條件時對發(fā)行人進行實地查看，對投資部門具有重要的意義。通過實地查看可了解企業(yè)經(jīng)營以及財務(wù)情況的變化，一旦發(fā)現(xiàn)違約信號，可以及時進行風(fēng)險規(guī)避。

三控：農(nóng)商銀行投資部門是主動承擔(dān)一定市場風(fēng)險以博取較高收益的業(yè)務(wù)部門，但是，承擔(dān)市場風(fēng)險不等于承擔(dān)操作風(fēng)險。在業(yè)務(wù)中要處理好“發(fā)展、風(fēng)控、盈利”的關(guān)系，將風(fēng)險防范放在首位，強調(diào)安全至上。在風(fēng)險防范上要注重三控，即控操作風(fēng)險、控集中度風(fēng)險、控信用風(fēng)險。

一是建立健全配套的投資操作細則，控制操作風(fēng)險。嚴格遵守“承受可控市場風(fēng)險、嚴格隔離操作風(fēng)險”的經(jīng)營策略。在管理架構(gòu)方面，建立分級授權(quán)、職責(zé)分明的企業(yè)債券投資組織管理架構(gòu)，包括資產(chǎn)負債管理委員會、債券投資決策管理委員會、風(fēng)險管理委員會等。

在業(yè)務(wù)操作方面，投資部門負責(zé)修訂資金和債券業(yè)務(wù)相關(guān)的操作規(guī)程和管理規(guī)定，形成完善的制度體系。嚴格按前中后臺業(yè)務(wù)職能和管理職責(zé)進行業(yè)務(wù)處理。在業(yè)務(wù)處理中嚴格按業(yè)務(wù)授權(quán)進行業(yè)務(wù)審批，實行錄入、復(fù)核崗位嚴格分離。

二是建立健全完善的投資及授信額度審批流程，控制集中度風(fēng)險。債券投資由于具有流動性、安全性和收益性方面的綜合優(yōu)勢，已成為農(nóng)商銀行貸款之外的重要資產(chǎn)，投資時應(yīng)根據(jù)總量平衡和結(jié)構(gòu)對應(yīng)的原則，根據(jù)資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)和風(fēng)險承受能力確定投資規(guī)模，并根據(jù)資金來源期限確定債券投資期限結(jié)構(gòu)。將企業(yè)債券投資納入集團授信進行管理，對與農(nóng)商銀行沒有信貸往來的企業(yè)發(fā)行的債券，嚴格客戶準(zhǔn)入主體信用評級標(biāo)準(zhǔn)，定期跟蹤企業(yè)資信和財務(wù)變化。

在日常操作中，額度審批必須成為投資審批的前置程序。授信審批主要內(nèi)容是組合限額管理。限額結(jié)構(gòu)包括最大組合限額、單次發(fā)行組合限額、單一發(fā)行人最大限額。最大組合限額是指全行投資的同類債券余額在全行投資類債券總量中所占的最大比例。單次發(fā)行組合限額，是指在債券發(fā)行人單次債券發(fā)行量中可購買的最大比例。單一發(fā)行人最大限額，是全行所持有的單一發(fā)行人發(fā)行的某類債券余額占債券總余額的比例，該限額同時受限于監(jiān)管部門的集中度限額。

申請授信額度時，至少要提交四類材料：投資部門出具的價值分析評價報告、發(fā)行人評級報告及跟蹤評級報告、發(fā)行人近三年經(jīng)審計的財務(wù)報告及最近一期的財務(wù)報表、風(fēng)險委員會要求的其他材料。

第3篇

進入兔年，股市震蕩下行，債市也跌跌不休，資金緊張是根本原因。如果說上半年債基折戟多由于打新股被套或割肉引起，那么7月的城投債危機則作為導(dǎo)火索，直接導(dǎo)致債券市場無論品種優(yōu)劣都被大幅拋售。

這一切在四季度發(fā)生改變。經(jīng)濟方面，短期內(nèi)經(jīng)濟增長的動力不強，年內(nèi)經(jīng)濟增長將持續(xù)走弱；通脹方面，形勢得以初步緩解，四季度以及明年物價將整體回落；貨幣政策方面，進一步收緊已無必要，而放松的可能性也不大，整體上會維持當(dāng)前力度；資金方面，目前商業(yè)銀行的超儲率已處于非常低的水平，央行通過上調(diào)存款準(zhǔn)備金率和公開市場操作，實際調(diào)控效果已經(jīng)接近了的理論上最高存款準(zhǔn)備金率――23％，未來再次上調(diào)存準(zhǔn)率的可能性已不大，這也預(yù)示著宏觀調(diào)控已接近尾聲。綜合這些因素，近一段時間的債市行情得以確認。

通常認為，債市拐點早于股市拐點到來。2008年爆發(fā)的全球金融危機，世界經(jīng)濟大蕭條，中國A股市場從2007年四季度的歷史高點6124點一路下挫至2008年底的1664點；債市領(lǐng)先股市6個月左右即展開反彈行情，10年國債收益率從2008年中的4.55%開始一路下行至2009年初的2.67%；而股市則在2009年初才開始反彈，并一路上漲到2009年8月份的3500點附近。

在各種投資渠道均不給力的今天，由于無法斷定股票牛市行情是否啟動，債市無疑是資金的庇護所、投資的好標(biāo)的和理財?shù)谋匾渲谩Ｓ绕鋵α?xí)慣炒股養(yǎng)基的人來說，這時不妨做做債基，助你更好地適應(yīng)市場的脈搏。

國家財政部決定11月10日起發(fā)行2011年憑證式（四期）國債。該期國債發(fā)行總額為200億元，發(fā)行期限截止到23日。發(fā)行當(dāng)日上午9點，筆者在北京市朝陽區(qū)一家商業(yè)銀行網(wǎng)點外見到很多人都在抱怨：“來晚啦，國債已經(jīng)賣完了。”據(jù)媒體報道，同樣的場景，在全國各地的銀行門口幾乎都在上演。

債券熱潮為什么會來

國債申購熱為什么會出現(xiàn)？一是通脹嚴重程度加劇，銀行存款出現(xiàn)負利率，從而使得人們希望采用更有效的理財手段。二是目前正處于本輪加息周期的頂部區(qū)域，國債的發(fā)行價格顯得較為誘人。

從表1可以看出，1978～2010年，33年的年均通脹率為5.18%。今年7月7日起，最新適用的1年期銀行存款的利率水平是3.5%。按照現(xiàn)有的通脹速度和利率水平，10萬元存銀行，20年后將變成7.13萬元。在這種情況下，人們就希望采用比銀行存款收益更高的國債來抵御通脹的危害。以最近發(fā)行的這次國債為例，一共發(fā)行了1年期、3年期和5年期3種面額，票面利率均高于同期銀行存款的收益水平。其中1年期20億元，票面年利率3.85%；3年期100億元，票面年利率5.58%；5年期80億元，票面年利率6.15%。

從表2可以看出，中國的利率周期每過幾年就會變動一次，且呈現(xiàn)較為明顯的加息和減息周期，在此期間，存在明顯的轉(zhuǎn)折。我們在關(guān)注債市時，最重要的就是要把握這個關(guān)鍵的轉(zhuǎn)折時點。如果是從加息周期轉(zhuǎn)入降息周期的關(guān)鍵節(jié)點，則債券發(fā)行價格將達到高峰，這樣就會出現(xiàn)熱銷場面，同時，二級市場上的債券的交易價格也不斷走強。例如，目前在股市反復(fù)震蕩的同時，債市交易市場已經(jīng)開始發(fā)力上漲，9月底以來走出了一波小牛行情。

各主要投資品種前景看淡

目前，除了債券之外，個人比較容易接觸到的理財產(chǎn)品主要有房產(chǎn)、股票、黃金、基金。事實上，現(xiàn)在這些理財產(chǎn)品都處于低谷或下跌趨勢中。

房產(chǎn)在中國進行房產(chǎn)投資有3個秘訣：第一是政策；第二是政策；第三還是政策。由于中國的土地是沒有私有產(chǎn)權(quán)的，統(tǒng)統(tǒng)歸國家所有。因此，房產(chǎn)政策市的現(xiàn)象在未來較長的一段時間內(nèi)將長期存在。這意味著，房地產(chǎn)行情要根本走強，需要國家給予政策支持。而目前國家對房產(chǎn)從緊調(diào)控的態(tài)度非常堅決，房產(chǎn)的低潮在未來一段時間內(nèi)還將持續(xù)存在。

股票中國的股市與房地產(chǎn)密切相關(guān)，聯(lián)動性極強，上市公司中幾乎有一半屬于房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈。炒股炒的是預(yù)期，在房地產(chǎn)預(yù)期不明朗而七大新興產(chǎn)業(yè)又沒有有效成為支柱產(chǎn)業(yè)的情況下，中國股市的整體情況很難有較大的改觀。雖然由于臨近年底，會有常規(guī)意義上的券商“吃飯”行情出現(xiàn)，但這一輪行情可能僅僅只是反彈，而并非反轉(zhuǎn)。在繼續(xù)從緊的貨幣政策的預(yù)期下，股市的真正整體好轉(zhuǎn)可能需要等到明年換屆之后才會出現(xiàn)。

黃金1971年7月第7次美元危機爆發(fā)，布林頓森林體系瓦解，尼克松政府于8月15日宣布實行“新經(jīng)濟政策”，宣布美元與黃金脫鉤。從此，金價開始出現(xiàn)大幅度的波動。1971年7月～1980年1月，是第一輪黃金牛市。從35美元/盎司開始，金價在1980年1月達到最高價850美元/盎司，10年最大漲幅2328.57%。黃金并非永遠上漲。1980年1月～1999年7月，黃金一共跌了20年。這是第一輪黃金熊市。美國黃金期貨在1999年7月創(chuàng)下252.9美元本輪熊市最低價，20年最大跌幅70.25%。從1999年7月（特別是2001年9?11恐怖襲擊，美元確立長期貶值趨勢，正式宣布第二輪黃金牛市啟動）到目前，是第二輪黃金牛市。第二輪黃金牛市的金價在2011年9月6日達到至今的最高價1922.6美元，最大漲幅660.22%。目前，困擾美國的最大恐怖因素本?拉登已被擊斃，美元未來一段時間內(nèi)有走強的可能性。因此，黃金在未來半年到1年的時間內(nèi)可能將維持弱市整體的態(tài)勢，再出現(xiàn)大幅度上漲的可能性較小。

基金基金主要分為股票型、貨幣型和債券型3種。股票型基金的走勢與股市相關(guān)性很高，在股市整體預(yù)期走弱的情況下，該類基金很難有較好表現(xiàn)。貨幣型從本質(zhì)上來說是一年期銀行存款的有效替代品，優(yōu)點很明顯：取用靈活，買入之后，一旦需要用錢，則可以隨時贖回，一般來說，2天就可以到賬。而缺點也很明顯：收益率相對不高。債券型基金的走勢與債券市場的走勢基本是一致的，在債券市場整體走強的情況下，該類基金可能會有較好表現(xiàn)。

債券投資還能熱多久