藝術品投資市場分析范文

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第1篇

1.中國藝術品市場總體概況。近20年來，全世界藝術品市場每年的投資增長率超過30%。根據《中國文物藝術品拍賣市場統計年報》數據顯示，2007年全國文物藝術品拍賣成交額為197.14億元，由于受金融危機的影響，2008的交易額大幅下降，僅91.37億元。中國政府于2008年11月推出4萬億投資計劃，2009年經濟企穩回升，藝術品拍賣成交額達到203.66億元，2010年成交額為354.43億元，而2011年總成交額高達553.53億。我國藝術品拍賣市場，經過了2011年的爆發性的高速增長后，2012年市場大幅度回調，總成交額為288.52億元，較2011年553.53億元成交額大幅下滑47.88%。可見藝術品拍賣市場是一個波動性較大的市場。

我國藝術品市場存在一定的泡沫：首先“拍假”現象比較嚴重，贗品橫行。其次存在很多“假拍”，虛假成交；其三，買家遲付拒付。雖然藝術品市場存在一定的“泡沫”，但近年來藝術品發展有其內在邏輯：首先，改革開放以來，中國經濟保持高速增長，生活水平提高，為藝術品市場發展奠定了良好的基礎。其次，中國貧富差距大。其三，中國居民投資渠道缺乏，實際利率較低，藝術品成為新的投資渠道。上述三個因素驅動著藝術品市場走向繁榮。

2.中國藝術品市場結構分析。中國藝術市場的資產門類主要包括中國書畫、油畫及當代藝術、瓷器雜項、古籍碑帖，郵品錢幣及其他門類藝術品。從成交額上看，中國書畫占絕對優勢，擁有60%以上的市場份額，且波動性不大。其次是瓷玉雜項，占有20%左右的市場份額，但占有的份額有下降的趨勢。從成交件數來看，中國書畫占比50%左右，依然遙遙領先。其次是瓷玉雜項，占比也超過20%。其余門類占比都比較小。

二、藝術品投資的特點

1.藝術品定價難。首先，藝術品創作是一種獨特復雜的高智能勞動，其價值中“虛”的內容較多，屬于精神文化層面的產品，每件藝術品都有自己的“特色”，具有壟斷性與稀缺性的特征。其二，影響藝術品價格變動因素較為復雜。藝術品的價格隨市場環境和自身屬性的變化而變化。而市場環境變幻莫測，每件藝術品屬性差異大，藝術品價格難以預測。

2.存在信息不對稱。藝術品市場存在信息不對稱，即賣方比較熟悉藝術品的信息，而買方獲取藝術品真偽信息的成本很高，風險較大。買賣雙方處在信息不對等的地位。此外，藝術品市場不規范、缺乏第三方的公正鑒定、導致信息不對稱更加嚴重。

3.交易成本高，投資周期較長，流動性較差。藝術品交易通常要經過鑒定、估價、保險、拍賣等多個中間環節，需要支付給中間環節的傭金，達到20%左右。此外，雖然自2012年起，中國內地部分藝術品的進口關稅稅率由12%降至6%（暫行1年）。但藝術品交易還需繳納17%的增值稅，對進口藝術品的實際征稅額度達到了23%。所以藝術品交易成本較高，流動性較差，適宜中長期投資。

4.藝術品投資專業性較強。藝術品資產的復合度高、涉及環節復雜，是一項門檻較高的投資領域，不僅需要掌握藝術品投資的經濟規律，而且要有藝術品鑒賞能力。個人或機構，投資藝術品市場都需要對藝術品有著較深的了解。

三、中國藝術品市場的特點

1.中國藝術品市場發展空間較大，機會與風險并存。2011年中國人均GDP突破5000美元。根據國際經驗，當人均GDP達到8000美元，才會有大規模的公眾對藝術品收藏感興趣，從而促進藝術市場蓬勃發展。現階段，我國藝術品市場尚處起步階段，發展空間較大。

2.中國藝術品市場高端化明顯。根據《中國文物藝術品拍賣市場統計年報》，高價位比例最高的為油畫及當代藝術，次之為中國書畫和瓷玉雜項。從成交件數和成交額來看，2011年中國書畫1000萬以上的成交作品共有414件，414件作品共成交100.66億元，占該年度市場總額的18.19%。2012年中國書畫1000萬以上的成交作品共有134件。從這些數據，我們可以看出，雖然高端藝術品成交件數占比少，但其成交額占比較大。中國藝術品市場高端化較為明顯。

3.藝術品投資的渠道多元化，結構不合理

（1）我國藝術品一級市場發展滯后。目前中國的畫廊現狀是“散、亂、小”，基礎薄弱。首先，拍賣市場與私下交易擠占了畫廊的生產空間。二級市場直接跳過一級市場，作品直接從畫家的工作室出去，畫廊業難以競爭到優質的藝術資源，盈利狀況很差。其次，畫廊業的稅收較高，17%的增值稅讓畫廊不堪重負。其三，畫廊業專業化水平低，許多畫廊經營者并不具備深厚的藝術及鑒賞專業知識，在鑒定、保真、評估等支撐體系尚不完善。

（2）藝術品二級市場發展迅猛，亟待規范。截至2012年12月31日，全國具備文物拍賣經營資質的企業達到355家。此外，藝術品網絡交易已成為中國藝術品市場新趨勢，文化部文化市場司《2011年中國藝術品市場年度報告》報告顯示，2011年我國藝術品網上交易額達到12億元。

雖然藝術品二級市場發展迅速，但問題較多，亟待規范。藝術品二級市場中“拍假”，“假拍”，“虛假成交”等現象嚴重，需要國家加強監管及行業自律。

（3）藝術品金融化面臨考驗。近幾年，藝術品被迅速“金融化”。在藝術品信托基金方面，據用益信托工作室的不完全統計，2011年度發行的中國藝術品信托產品為45款，發行總額為55.01億元。2012年度發行的中國藝術品信托產品為34款，發行總額為33.46億元。

銀行藝術品理財產品，藝術品信托基金也有下列共同特征：投資門檻較高，并且需要通過相對較長時期的收藏才會溢價升值，短期化的藝術品金融化的理財產品風險較大。

四、我國藝術品市場發展政策建議

1.大力發展一級市場（畫廊業）。畫廊作為藝術品市場一級市場的主要形態，是藝術品市場的基礎，卻未得到足夠的重視，一直處于中國藝術品市場的邊緣位置，中國的畫廊現狀是“散、亂、小”，一、二級市場處于倒掛的狀態，二級市場發展較好，而一級市場較為落后，這嚴重影響藝術品市場的可持續發展。所以政府應該對畫廊業進行財政支持，減少畫廊業的稅負，降低畫廊的市場準入標準，培養多層次、多方位、多渠道的畫廊。

第2篇

藝術與奢侈――富豪眼中永無止境的華麗結合

藝術品也是一種奢侈品。從經濟角度來看，當收入增加的時候，人們對奢侈品的需求亦相對地增加。故此，但凡進入經濟衰退時期，隨著收入下降，人們對奢侈品的需求及消耗量都會出現收縮。2008年至2009年間，金融海嘯及經濟不明朗因素對高資產凈值人士(高資產凈值人士的英文縮寫為HNWIs-High Net Worth Individuals，指除了自住房產之外，個人擁有的股票、債券、共同基金、銀行賬戶以及其他流動資產的總價值在100萬美元以上的富豪)的投資模式帶來明顯的影響。根據全球著名投行美林集團(Herrill Lynch)與歐洲最大咨詢公司凱捷(CapGemini)聯合的《2008年世界財富報告》顯示，全球高資產凈值人數下降15％，而他們的資產總和亦下跌20％。英國是一個對金融服務產業依賴性較高的國家，2008年，英國高資產凈值群體的人口下降26％，比美國的18％更高。香港和印度亦是重災區，高資產凈值群體的人口分別大大下降了61％及32％。由于俄羅斯的經濟過度依賴石油和天然氣等能源開發，直接導致該國高資產凈值群體人口下降28％至97000人，成為全球富豪數量下跌率最大的國家。

奢侈品銷售商(包括經銷商及拍賣行)也紛紛表示全球需求顯著下跌。根據貝恩公司(Bain and Company)于2009年10月的《全球奢侈品市場報告》，2009年的前半年，奢侈品銷售量下跌超過20％，雖然在下半年度停止了跌勢，但全年全球銷售額仍下降接近10％。美國奢侈品市場下挫15％，歐洲及日本亦下跌了10％。部分奢侈品市場較小的國家銷售量有增長(中國7％，中東2％)，但仍難抵消其他主要市場的急劇跌勢。

雖然經濟衰退表面上的確為藝術品市場帶來負面影響，但事實上亦有一些有利因素。當全球對奢侈收藏品及消耗品的需求下降的同時，富豪們會積極尋找一個更保險的投資方法來保存資產價值，而且他們認為藝術品就是其中一種長線、可靠的投資工具。有調查顯示，雖然名貴房車、私人飛機、游艇等奢侈消耗品的銷量明顯下降，但富豪的投資意欲卻由2006年的20％上升至2008年的25％。

根據全球著名投行美林集團(Herrill Lynch)與歐洲最大咨詢公司凱捷(CapGemini)聯合的《2009年世界財富報告》顯示，珠寶首飾、寶石和名表等奢侈品的市場占有率由18％上升到22％，可見富豪們看到了這些安全和更具體的有形投資可以保持較長期的價值。該報告還指出，折損率較低并且有一定稀有度的產品，如藝術品、古董或珠寶在市場上的交易依然十分活躍。因為許多收藏家和鑒賞家即使在經濟低迷的情況下，面對自己鐘愛的獨特的藝術品仍然出手闊綽。而相對普通大眾所認知和期望的消費型“奢侈品”，在富豪眼中卻認為是“在困難時期購買此類產品實屬不必要的鋪張浪費”。

而根據貝恩公司(Bain and Company)2009年的調查報告顯示，高資產凈值人士的購買模式正在改變，他們開始著重奢侈品本身的質素及耐用性，而并非單單留意其流行式樣。其次，調查發現奢侈品買家開始更審慎地消費，并且對貨品價格更加敏感，此趨勢令拍賣銷售的模式更難經營。

地理分布上的財富差異同樣體現在藝術品市場。隨著各國經濟發展的變化，全球的富豪新貴加入國際藝術品市場尤為明顯。當大部分西方國家正陷入衰退時，許多新興的藝術品市場經濟卻正面增長，例如09年，中國及印度分別有9％及6％的增幅。

現時世界高資產凈值人士主要集中在美國、日本及德國，總共占全球的54％。中國富豪人數于08年已經超過英國，成為全球第四位。有預計指出，2013年，亞太區將取代北美洲，成為擁有最多高資產凈值人士的地區。

根據《藝術經濟》(Arts Economics)的一項調查結果顯示，雖然絕大部分拍賣行交易買家都來自歐洲(44％)及美國(37％)，中國及其他亞洲買家只占11％，但在全球拍賣市場中，中國買家的比率以雙倍速度遞增，由2005年的4％升至2008年的8％；而中東買家由2005年的1％上升至2008年的3％。

另一方面，藝術品的價格在中國、印度及俄羅斯等地節節上升，對整個藝術品市場也帶來正面影響。例如中東這些新興藝術品市場，其特點為平均收入較低，并且財富分配相對其他成熟的藝術品市場更集中。這一現象顯示了藝術品市場未來發展空間和趨勢：目前尚未大量購買藝術品的中產階層在未來十年將可能誕生一批新興買家。據有關部門預測，中國人均GDP在2020年將會上升至10000美元，并形成中產階層，這些人將來可能會成為藝術品市場的買家。

不喪志――收藏家和投資者的中庸之道

大部分踏實的收藏家收集藝術品都是為了自己的興趣，他們不會將藝術品作為投資工具，也不愿意出售收藏品。相反，亦有部分人購買藝術品純粹為了賺取投資利潤，故此他們愿意賣出及重購收藏品，以賺取金錢。

藝術品買家可分類成純收藏家及純投機者兩類，大多數收藏家認為藝術品比其他奢侈品更能保值，而投機者則會密切注意價格浮動及他們的財務風險。收藏家理論上會較少注意價格改變或風險、出售成本和條例，原因是他們的主要目的是購入及擁有該藝術品，而并非它的成本或價值。所有買賣或儲存藝術品成本上的改變，又或是藝術品市場條例的改變，如稅務或出口限制，都會影響投機者的投資意向，甚至會轉換投資目標至其他資產類別。總而言之，是收藏家，還是投機者，取決于個人偏愛及理財方式。

兩者之間并沒有極端地劃清界線，因為即使出于純粹對藝術品的喜好，同時也不得不考慮市場行情和經濟負擔；而投機者也會由于藝術品市場的低流動性而改變自己的投資組合，作為固定資產及其他稅務協調，甚至傳給下一代。

為了更好地了解藝術品收藏家的動機及在他們參與市場的過程，《藝術經濟》(Arts Economics)于2009年向一群世界頂級藝術品收藏家做了深入會談(被訪問的藏家采樣為出席全球最具影響力的TEFAF馬斯特里赫特歐洲藝術博覽會首席經銷商所提供)，部分主題概述如下：

1.藏家背景

a.所有被邀約會談的收藏家都接受過良好教育，是來自各 行業領域，如財務界、醫藥、法律、工程及其他與藝術無關的領域的成功專業人士。

a.許多被訪者有豐富的國際旅游經驗，通過了解不同地域的文化和風土人情，使得他們對正在崛起的新藝術品市場產生興趣(例如中國藝術和拉丁美洲藝術)。

a.少數人接受過正式短期有關藝術的訓1練課程，大部分人的藝術知識來自藝術博覽會、博物館、拍賣會或自己搜集資料得來。

a.大部分藏家形容收藏是一個漸進的過程，一開始他們通常以低價買入藝術品，然后過幾年，直到高價時售出。通過參加特定的展覽或博覽會，慢慢進一步了解藝術品的資訊。另外一些藏家則認為，從他們購買的第一件用以裝飾的藝術品開始，到后來通過進一步的學習來提高興趣、豐富知識面來專注收藏某一類別的藝術品，這前后兩者的眼光和樂趣都有很明顯的區別。

a.所有被訪者都不僅僅只收藏一個類別。雖然大多數人集中收藏三類，但有人收藏超過五類。

2.動機和收藏過程

a.差不多所有收藏家都表示收藏藝術品的原因多樣，包括藝術品可滿足審美需求，可用于裝飾，同時，藝術品也是歷史和文化的結晶，很多藏家認為他們進行藝術收藏的動機中蘊涵著一種“激情”。

a.所有被訪者購買藝術品都不認為金錢利益是他們購買的首要目的，反而過半數的人會限制自己于某個價錢范圍，有些更限制自己不能用超過三分一的收入來購買藝術品。

a.私人藏家個人購買藝術品的主要參考來自拍賣行目錄介紹、經銷商的通知或個人搜索得到的信息。

a.所有受訪收藏家都通過經銷商或藝術博覽會購買收藏品。大部分藏家在拍賣前都會選擇透過第三方經銷商提供的服務以確定藝術品質素，然后才參與拍賣。許多藏家會直接在拍賣會購買，只有少部分人因擔心真偽或交易成本太高而拒絕在拍賣行競拍。眾多被訪者中只有一位收藏家直接向藝術家購買當代藝術作品。

a.少于一半的受訪者有指定計劃購買藝術品，絕大多數都是偶然地購買。

a.受訪的收藏家當中，他們有的每月至少會買一件藝術品，有的屬于非稀世奇珍不買，還有的是為了收集齊整套藝術品系列而購買。一些收藏者評論說，購買藝術品頻率的主要決定因素還是回歸到價錢，如果價格太高，他們往往會減少購買。

a.許多藏家對藝術品價格的了解，以前都是依靠拍賣行的目錄或其他資料來源，現在他們通過互聯網進入數據庫，自己研究藝術品價格。盡管在購買部分特定的藝術品的時候，價格的意義已沒那么重要。大部分的買家都會在競拍前設定心目中的理想價格范圍，但成交后許多買家都覺得成交價比自己設置的理想價格更高。

a.只有不到一半的被訪藏家表示，他們從未出售自己收集的藏品，當中原因包括對藏品的私人感情或為家族傳承等。而多數的藏家表示他們會對升值后(據報告顯示，通常在價值比原來購買時價格提升5至10倍)的藏品進行出售，然后換取更心儀的藏品，或者更高價值的藏品。

a.幾乎全部受訪藏家每隔1至3年，都會為其收藏的藝術品做一次估值和保險，他們認為這筆支出是玩收藏的最大間接成本。該報告還指出，沒有一個收藏家覺得收藏品價值的變化會影響他們的購買或出售的決定，并且藏品的價值隨時間流逝而增加。

a.盡管大多數私人藏家都積極向博物館和展覽會借出藏品，并且也有部分藏家希望把自己的藏品捐贈給博物館。但由于博物館自身的空間有限，各大博物館的同類別藏品數量也幾乎達到飽和，無法全部展現給大眾，使得部分藏家覺得捐贈給博物館意義不大。

3.藝術作為投資手段

a.所有接受采訪的藏家都指出，將購買藝術品作為一項投資并不是他們購買藝術品的最初動機。

a.大多數藏家認為，他們對藝術的投資已經避開了通貨膨脹，而且在許多情況下，效果會比做金融和地產市場的投資更好。大多數看法認為，藝術品投資不但是一個很好的長期投資產品，而且是保值和為后代積累財富的良好手段。

a.收藏家在藝術品投資上看到的最意想不到的困難包括有：資產流動性(或只不過是想嘗試短期投資)；比起其他投資，這個領域需要對市場研究和學習得更多；附加的非常高的費用如保險；這個領域審美潮流和趣味的變化是很難預測的；在世的獨立藝術家很少獲得成功機會；某些收藏領域的藏家基礎日益萎縮。

a.許多人認為，在現今，比起現代和當代藝術品領域，傳統和比較古老的藝術品領域更值得投資。

就藝術品市場前景來說，藝術品的供給有限，因為這種供求關系，許多人認為這個市場是可以穩住的。另外，在全球其他新買家那里獲得的不斷增長的興趣和認識會推動價格增長。還有些人認為，由于對金融市場的信心和信任已經大幅下降，人們會往藝術品投入更多。雖然大多數收藏家在接受采訪的時候提到這樣的一個事實，即現代和當代藝術市場可能比其他領域會受到更大的打擊，他們還指出，如果把這兩個領域的市場作為一個整體來看，已經超越了曾經的動蕩情況。經過泡沫的清洗，現代和當代藝術市場目前越來越為買方市場所接受，其私人銷售量在過去一年就翻了一番。有很多看法認為市場將日益全球化，有幾個觀點還認為市場重心會轉向亞洲。不過，也有相當多的評論認為，語言是購買過程中的關鍵，因此亞洲買家會跟比較好溝通的賣家購買藝術品。

多元化戰略的執行官――收藏機構分析

除單獨私人收藏家外，還有相當數量的機構和企業，諸如：博物館、圖書館、大型私企和公共機構都會涉足收藏行業。與私人藏家一樣，這些收藏者都帶著各種不同的動機，收藏藝術品的策略和方法也不盡相同，而且許多公共機構對藏品的征集也可能帶有一定的政治考量，或與社會或文化政策有關。

銀行和私人機構購買藝術品往往會有很多不同的原因。私人機構可能出于建立一個支持藝術或從事慈善事業為目的，同時也能為公司的市場推廣、品牌知名度、企業形象包裝、企業文化建設以及成功企業回饋社會提供實質證明。

私人機構的收藏運作，大多情況下都是通過成立藝術基金，聯營投資基金一起，選擇中長線投資以達到資本增值和收益的目的。在2009年，全球估計有超過50個藝術基金處在不同的發展階段。然而因為有不少基金成立不需要注冊登記，所以難以統計確切的數字，估計當中大約只有一半是規范的投資工具。藝術基金最多的是印度，其次是歐洲、美國、亞洲以及中東地區。

藝術基金為投資者提供他們旗下經理的專業知識和市場情報分析，使投資者獲得本來只有國際頂級藝術收藏家和經銷商獨有的準確市場信息和投資機會。也有部分基金只提供該基金的投資組合與市場領域范圍，讓投資者作為分散投資風險的手段。由于藝術基金的自身結構與私人藏家存在很大差異，所以藝術基金可以把自己充足的現金資源和需求量作為與估價官、拍賣行、鑒定家、保險公司等進行談判的有利籌碼。所以通過藝術基金購買藝術品時可以享受到其他一般私人藏家沒有的拍賣條件和服務。基金不但在交易成本上有利，而且還會為參與的投資者提供整合稅效(通過對藝術品投資，從而優化整理財產、銷售、增值和資本收益等稅項)。

藝術基金的模式大致分為兩類，封閉式和開放式。由于開放式的流動性會在藝術品市場產生諸多問題，如：難以設置定期、短期贖回權的標準等，所以目前絕大部分藝術基金，都是以封閉式基金推出(即在存續期限內，投資者基金不能隨意贖回。雖然特殊情況下此類基金可進行擴募，但擴募應具備嚴格的法定條件)。

目前運作的基金的結構主要可分為兩個部分。第一個是募集資金，服務對象通常是參加了私人銀行藝術品投資計劃的高端客戶。第二個是藝術顧問，為投資者或企業提供購買藝術品的指導服務。而從2007年開始，藝術基金也制定了對j中基金的操作模式。

藝術基金的表現好壞不一，主要體現在金融海嘯后的當代藝術領域在目前市場環境中復蘇緩慢。而縱觀目前的市場，人們的投資態度越來越謹慎，尤其考慮到與其他資產類別的相關性相對較低，有形的藝術品資產確實更能吸引一些投資者。盡管如此，藝術基金對比其他投資市場的透明度、市場信息、大眾對藝術品的了解度、基金經理人資歷記錄等多方面都有一定距離，這些都是藝術基金開展工作所需要克服的困難。

智力的博弈：藝術品作為一種投資資產

與其他金融資產一樣，藝術作品的價值往往會隨著時間的推移而增加，但它們的功能并不像有實際功能的物品那樣雖時間推移而減弱，因此藝術品具有保值的特點。這種經久不衰的獨特魅力使得藝術品的“可收藏品性”在人們眼里變得炙手可熱。藝術品經營最大的市場價值體現在藝術品二級市場的買家之間，而不是低廉的銷售市場，這跟別的商品銷售不一樣。

所有這些特性使得藝術品成為理想的投資產品，但藝術也有兩個區別于其他金融產品的非常重要和獨特的特點。首先，大部分的藝術作品是獨一無二的，沒有相近的替代品。這會為藝術品的估價帶來相當大的主觀1生。其次，由于藝術品貿易的非頻繁1生以及藝術品市場范圍的狹窄，使得藝術品貿易與股票、債券和其他金融產品相比，流動性顯得不是太大。作為一種資產類型，流動性(Liquidity)問題一直是影響藝術品的資產價值的關鍵之一(流動性是指在一項資產在不影響其價值的前提下，可以轉換成現金，或者在二級市場進行買賣的折現能力)。很明顯，藝術品比起其它大部分貨幣市場中的資產，流動性顯得相對較低。這也使得藝術品的短線投機式的投資變成一個高風險和非吸引的戰略。

1.藝術的投資回報率

像任何其他投資項目一樣，在進行投資潛力分析時，評估投資項目隨著時間推移的財政收益是其中一個出發點，這需要由凈貨幣價值的變化來衡量。

通過檢驗藝術品的投資回報，發現其與其他投資產品背道而馳時，會產生許多亟待解決的額外問題。例如，持有一件藝術品，其成本構成非常多樣，包括存儲、修復和投保，并包括房產在內的所有物質的、有形的資產。雖然這些費用將因作品本身和投資環境的不同而改變，但可以在資產凈值(NAV)的1％到5％之間運營。

藝術市場的交易成本也比其他資產市場高得多，例如，藝術品市場比商業物業銷售的成本高10倍。盡管拍賣費用和傭金會因買家不同而有所不同，但金額通常會高達25％，雙方(買方和賣方)都要各出一份，而且還可能包括強制購買保險和運輸的費用。

從積極的一面來看，藝術品投資也有許多稅收優勢。在許多國家，藝術投資是作為一種減稅避稅的手段，因此，擁有優化稅率的甜頭成為投資者最終收益的重要組成部分。

因為藝術品具有獨一無二的特性，并且銷售過程相對緩慢，所以在特定時期內，從銷售數量上去評估藝術品貿易的金融回報是有問題的。在研究產品投資市場的時候，就以股市來說，它只需要簡單地直接追蹤觀察市場，看看市場上正在交易的其他同樣的股票。但再看看某件藝術品或藝術家的價格，并沒有類似的模式讓人們每日檢查開盤價和收盤價，甚至每月檢查都不太現實。經濟學家已經想了不少方法，試圖克服藝術品貿易與其他貿易的差異性，還有交易次數并不頻繁這兩個重要的問題，并制定出各種指標來衡量隨著時間推移的價格和收益，每種指標都有自己的優點，但也存在缺陷。最常用的三個藝術品市場價格指數分別是均價指數(API～Average Price Indices)、重復交易指數(RSI-Repeat Sales Indices)和享樂指數(Hedonic Indices)o在實際操作中，分析一段時期內的藝術品種類和使用方法，會在很大程度上決定藝術投資的年度回報率的評估。

2.藝術品投資風險

投資風險體現在回報的非理性的一面。任何投資的最基本財務風險都是不確定的回報率。藝術上的投資回報風險(或任何資產)的產生源于買賣之間價格變動率的波動。跟其他資產一樣，投資的目標是盡量降低下跌的風險，從而保持一定的回報，又或者將利潤最大化來回避一定的風險。投資者的另一個目的是要保持一個均衡的資產組合，這樣，當組成一個整體的時候，各組成部分的聯合可以減少綜合風險。盡管藝術品的投資回報會受到不同流派、不同的藝術家和時間的跨度的影響，但藝術品的資產總額會顯示出其作為分散風險的可能性，這無疑也是其最有吸引力的資產類別特征。

也有相當多的風險與藝術投資相關聯，這些風險在其他金融產品投資類別中并不存在。因為藝術品屬于實物類的資產，存在損壞的風險，如隨著時間的流逝，會有失竊、磨損和撕裂等問題。跟其他實物資產一樣，保險市場的存在是為了幫助減輕一些風險。

其他的風險，還包括藝術品的真實性。這也是藝術品投資風險的另外一個受到廣泛關注的問題。例如，它是贗品還是摹本?還有，它的名頭和出處有多可靠?這些風險都是藝術品投資獨有的，并涉及到有關專家的估價和鑒定。人的判斷元素必然會在藝術的價值評估風險中又加多了一層，因為人容易犯主觀錯誤，也具有審美差異。想降低這些風險，當然可以通過特殊賣家來實現(經驗、聲譽和其擁有的專家的資格)，能確保對藝術品真偽和出處的充分研究，但也沒有人可以保證最著名的拍賣行和經銷商不會犯錯。

有不少統計學的方法用來估量個人藝術品資產風險(如標準差)，還有用來評估跟其他投資比起來，風險又有多大。藝術品投資組合管理的主要原則是有效的多樣化。多樣化只不過是一個通過組合多樣化投資來減低風險暴露的策略，例如，組合不同的股票、債券、房地產和其他非傳統的資產類型，如藝術和商品，這些組合可能不會同時并駕齊驅，或者說投資類別之間的關聯不是很大。

第3篇

藝術基金有投資性的、有融資性的；有銀行發的、有信托發的、有以私募股權形式來做的，當然是種金融理財產品。但是，別忘了，藝術基金的投資標的可是藝術品。最終能讓藝術基金獲利的關鍵因素，不是金融知識與市場分析，而是真正能判斷藝術品價格漲跌的能力。因為國內目前藝術基金的投資期限多為2〜3年而已，基金操盤者不但要能判斷藝術品未來的漲跌，甚至得分辨出一件作品在短期內是否有上漲的潛力。要有這種判斷力，除了需要具備藝術史知識，對藝術品的美學價值有獨立判斷之外，更需要能發現藝術品潛在價值的能力。潛在的藝術價值就是價格的未來性。基金只有能掌握未來性才能獲利。

光是這樣還不夠，還得人面廣、人脈多，一得有多方得知市場消息面的能力，二要有掌握作品來源與去處的關系。也就是說，要有渠道能找到好作品，這好作品的價格還得相對低廉，且要在適當的時間買入，才能有優渥的獲利。如果只會在拍賣會上找作品，光買方傭金就得花至少10%以上，會大大侵蝕收益率。買還算簡單，更關鍵的是還要在合適的價位和適當的時間賣出去，才能有高回報。“適當的時間”是指鑒于每支藝術基金都有嚴格投資時限的要求，2〜5年不等，所以每件藝術品的銷售以及最后基金的整體退出，都得踩對時間點。這就需要投資者對市場生態十分熟稔，能掌握隨時起伏的市場動態。總之，需要有估值能力。

除此之外，還必須具備鑒別能力。因為基金投資一旦買到假貨，立刻血本無歸，還談什么收益率？所以能否判斷真偽更是基金操盤者的關鍵能力。判斷真偽需要有充分的藝術收藏史相關知識，從不同的方面，例如創作風格、創作方式、是否流傳有緒、來源清晰等方面做出判斷。