企業宏觀經濟分析范文
前言：我們精心挑選了數篇優質企業宏觀經濟分析文章，供您閱讀參考。期待這些文章能為您帶來啟發，助您在寫作的道路上更上一層樓。
第1篇
（一）國內生產總值GDP
通過查找相關資料，我們獲得了近幾年國內GDP的相關數據，2010年GDP值401,513、增長率17.8%、第一產業40533.6、第二產業187383.2、第三產業173596。2011年GDP值473,104、增長率17.8%、第一產業47486.2、第二產業220412.8、第三產業205205，2012年GDP值519,470、增長率9.8%、第一產業52374、第二產業35162、第三產業231934、2013年GDP值568,845、增長率9.5%、第一產業56957、第二產業249684、第三產業262204。近幾年我國GDP在穩步上升，但受全球經濟影響，增長率有所下滑。我國的GDP的增長主要由1三大產業組成，我國第二產業比重偏大，雖然第三產業在近些年發展迅速并擴展較大，但由于起步時間較晚，許多法律和體制上還有缺陷需完善。至今，第二產業仍是我國的主導產業，它與我們日常的基本生活關系密切，發展較為持久和完善，在未來較長時間內仍會是重點發展產業。由于環境的破壞，高科技生產企業和環保型項目更具有發展潛力。
（二）通貨膨脹
近幾年，我國通脹率持續增長，各種物價指數均在上升。物價的持續上漲會導致生產制造企業的原材料成本和勞動力成本提高，企業的盈利會因此而減少。根據國家統計局的數據顯示，2003年以來，居民消費和工業生產者購進的價格指數都處上升趨勢，2011年工業生產者購進、出廠價格指數雖有所下降，但幅度低于居民消費指數上升的幅度。物價上漲，會抑制居民的消費需求，市場需求的減少進而導致企業產量、銷量都下降，即使工業生產者購進、出廠價格指數有下降也很難居民需求下降這一大缺口。所以，企業要尋求新的方法來改善這一狀況，技術改進、產業鏈調整、新產品研發、市場需求調研、營銷策略改變等都需要考慮。雖然物價上漲會給企業帶來不利影響，但物價上漲、貨幣購買力下降將會導致人們大量貨幣用于購買實物產品，來保證自己的生活和財產保值，而對于股票的投資將會減少，外加上股票市場的持續低迷，所以對于實物生產企業來說并非完全沒有機會。
（三）利率
宏觀角度看，利率的變化不僅能反映出市場對于資金的需求，還能體現市場經濟的變化趨勢，有助于投資者對未來投資的預期判斷，微觀角度看，當利率降低后，投資者就可以以較低的資本成本獲得資金并投入生產和發展。受經濟危機影響，2008年之后，為減小經濟危機沖擊，銀行在之后逐年調高了貸款利率，以此回籠社會上資本。同樣，利率的升高會在一定程度上壓制經濟的發展速度，企業貸款的成本升高，利潤減少。但是，在2012年開始，利率又緩緩下降，這是因為經濟危機后，國家經濟在慢慢復蘇回升，為了刺激經濟發展，銀行調低了利率，鼓勵企業加大投資生產，創造利潤，銀行從而也能獲得收益。所以，在這個時期，對于投資者可以說是個比較重要的階段。
（四）國家政策
近幾年，我國大力推進國有企業的體制改革，鼓勵民營、中小企業的發展。2009年，國務院頒布《國務院關于進一步促進中小企業發展得若干意見》，指出要進一步營造中小企業發展的良好環境，重點解決中小企業融資難、擔保難問題，推出更多扶持政策，減輕企業負擔。2010年，國務院發文允許民間資本興辦金融機構。民間的閑散資本通過民辦的金融機構聚集起來，再貸給需要資金的中小企業，解決了融資問題。此外，營業稅改征增值稅的政策實施，使得我國絕大部分企業的稅收負擔降低。“民營企業發展和國家經濟政策對其支持是正相關的”，各種好的政策頒布，使得中小企業的發展有了新的希望。此外國家對環境的不斷重視，對于高科技生態環保企業無疑是很好的會。
（五）投資者心理
2008年的金融危機已經過去了五年之多，當時崩潰的經濟正處于慢慢恢復階段，但是，恢復的時間和速度卻是比較漫長的。由于遭受了重創，國內的股市并不十分樂觀，大多數的證券走勢都是停滯不前并還有下滑趨勢，投資者對證券市場的投資信心不足，紛紛保持觀望態度，而這恰好給實物投資項目帶來契機。資金只有流動起來才會帶來收益，面對證券市場的不景氣，投資者心理產生變化，對實物投資將會更有興趣和期望，從而帶來機遇。
二、總結分析
第2篇
關鍵詞：宏觀經濟；貨幣政策；企業；信貸融資
中圖分類號：F830 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X（2013）09-0102-02
2008年全球發生金融危機，很多企業由于資金鏈的斷裂而破產。從2011年中國沿海地區的企業出現的“錢荒”來看，很多企業有很好的銷售市場，但由于缺乏資金導致破產。這些事情說明一個簡單的道理，沒有足夠的資金，企業的生產經營活動就沒有保障。企業籌集的成功與否直接決定著企業的生存與發展。從宏觀經濟角度講，企業籌集資金關系到全社會資源的利用與合理配置，關系到宏觀經濟運行的效率與效果。企業融資活動受到宏觀環境、微觀環境和金融市場環境等，其中，金融市場環境是企業融資活動的根本所在。任何一種環境的變化，都可能給企業帶來麻煩，企業融資管理的任務就是利用環境追求企業利潤的最大化。
一、貨幣政策與企業融資
貨幣政策對企業融資行為影響的傳導渠道：
第一，銀行貸款渠道[1]。銀行貸款渠道理論表明，即使存在凱恩斯主義所謂的流動性陷阱導致利率傳導機制失效，貨幣政策也可以通過銀行貸款渠道發揮作用。銀行貸款渠道下的貨幣政策傳導過程可以簡單描述為：貨幣供應量銀行貸款利率投資需求產出GDP。
第二，借款人資產負債表渠道。資產負債表渠道認為貨幣政策對經濟運行的影響可以因為特定借款人受信用能力的制約而得以強化。放松貸款與證券不可完全替代的假設，Bernanke&GertleK1995）[2]描述了一個更為廣義的信貸渠道，即資產負債表渠道，該渠道強調貨幣政策通過影響企業的凈資產發揮作用。Bernanke&Gerller強調金融市場的不完全性。在不完全的金融市場上，信息是非對稱的，信息不對稱會導致資產負債表惡化時行為人的逆向選擇和道德風險增加，企業的借款成本會因此增加。貨幣政策主要通過影響資產凈值，進而影響貸款數額，從而影響投資的過程就是資產負債表渠道的傳導機制。
二、貨幣政策與企業融資行為影響實證分析
本文選取了2003—2011年中國滬深A股上市的企業作為樣本分析對象，對樣本數據進行了處理：第一，刪除保險、銀行等金融類上市公司和總資產為零或小于零的公司。收集的數據主要包括各商業企業的財務數據，包括資產總額、長期借款、短期借款、總資產凈利率（ROA）等數據，這些數據均來源于Wind資訊。數據經過整理計算得到各指標所需要的樣本數據。
（一）各變量的定義[3]
（二）模型設定
本文在模型中加入了企業個體特征變量包括銀行規模（Size）、資產負債率（Lev）和現金流量指標（Cfo）、凈利潤報酬率（Roa）、企業成長性tobin’q（Q）、控制權類型（Cont）。此外，還加入貨幣政策變量與企業個體特征變量的交叉項（Q*MC）和（Q*CONT），用以探討貨幣政策變動對具有不同個體特征企業的沖擊是否呈現不一致的現象。因為企業個體特征變量可能存在內生性問題，而造成估計結果發生偏差，在模型中采用滯后一期的特征變量，而非當期值。
（三）實證結果分析
1.中國企業的銀行信貸反應方向與貨幣政策調控方向一致。在模型中，10%的置信水平下，基礎貨幣供給量增速的長期系數 均顯著異于零，并呈現預期的正向關系。考慮企業個體特征時，基礎貨幣供給量每提高1個百分點，銀行貸款增長率提高0.182個百分點。這說明在銀根寬松時期，企業的信貸融資約束越小，企業的信貸融資規模越大，獲得的銀行貸款越多。貨幣政策越緊縮，企業的融資面臨約束，銀行貸款越小，當貨幣政策趨于寬松時，企業獲得的銀行貸款量將增加。
2.從交叉項mc*cont的系數與loan系數在5%的置信水平顯著正向關，說明民營企業的銀行貸款融資對緊縮的貨幣政策更加敏感，相對于國有企業，上市公司最終控股股東為民營的企業獲得的銀行貸款下降得更多。如果要檢驗貨幣政策對企業信貸融資行為的影響是否顯著，即貨幣政策是否有效，則需檢驗模型一中 的是否顯著異于零，并且預期系數應為正。這一檢驗結果代表貨幣政策是否影響企業的銀行貸款行為。
3.企業成長性的托賓Q、mc*Q的回歸系數在10%、5%、1%置信度下都不顯著。可能的原因是A股上市企業的成長性與銀行信貸之間的相關性不大，在經濟寬松時期有可能過熱，銀行可能考慮抑制經濟過熱，有限度的給成長性企業貸款。
4.從企業的個體特征變量對企業的銀行信貸影響系數來看，企業規模（size），總資產報酬率（roa）對企業銀行貸款具有顯著性影響。企業規模（size）系數為正，企業的規模越大，其融資渠道相對較多，采用企業渠道融資的可能性較大，企業的信貸融資規模較小。企業總資產報酬率系數為負，對于企業的盈利越強，企業就越容易獲得銀行貸款。
參考文獻：
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[2] BenS.Bernanke，Mark Gertler and Simon Gilchrist，The Financial Accelerator And The Flight To Quality[R].Working paper，No.4789，
NBER，1994.
第3篇
關鍵詞：制造業PMI；宏觀經濟景氣指數；向量自回歸VAR
中圖分類號：F224.9 文獻標識碼：A 文章編號：1002-6487（2016）03-0122-03
0引言
中國制造業采購經理指數（PMI）由中國物流與采購聯合會和國家統計局于2005年共同推出，在每個月的第一個工作日，具有及時性特點，PMI體系主要由新訂單、生產量、從業人員、供應商配送以及原材料庫存等反映制造業企業生產活動的細分指標構成，是衡量我國工業經濟發展的主要指標；中國宏觀經濟景氣指數則是反映我國宏觀經濟發展的重要指標，主要包括先行合成指數和一致合成指數，其中一致合成指數能夠客觀描述宏觀經濟發展現狀，由工業生產、社會需求、就業、社會收入等4個方面構成，先行合成指數能夠用來預測宏觀經濟發展趨勢，由恒生內地流通股、產品銷售率、貨幣供應量M2、新開工項目、物流以及消費者預期等指數構成。在2013年底召開的中央經濟工作會議中，提出了2014年經濟工作的主要任務之一為大力調整產業結構、著力抓好化解產能過剩和實施創新驅動發展，其中產業結構中的工業作為我國國民經濟的主要組成部分，研究工業發展指標與宏觀經濟發展指標之間的關系具有重要意義。因此有必要對制造業PMI與中國宏觀經濟景氣指數之間的關系進行深入研究。本文對我國制造業PMI與宏觀經濟景氣指數進行描述性相關分析，依據宏觀經濟景氣指數的實際構成情況，選取制造業PMI與宏觀經濟景氣一致合成指數建立向量自回歸VAR模型進行檢驗分析，以期發現兩個指數之間的定性和定量關系。
1數據描述性分析
文中的數據來源于中經網統計數據庫，選取2005年1月至2014年3月間的制造業采購經理指數、宏觀經濟景氣先行指數、宏觀經濟景氣一致指數月度數據，為了方便對這三個時間序列進行分析和描述，本文用PMI表示制造業采購經理指數，MELCI表示宏觀經濟景氣先行指數，MECCI表示宏觀經濟景氣一致指數。圖1表示中國制造業PMI與宏觀經濟景氣先行指數（MELCI）序列圖，從圖中PMI序列曲線可以看出，2005年1月至2014年3月整個時期中，我國的經濟大部分時間處在擴張階段。從2005年開始到2008年上半年，PMI大都處在52~56之間，說明我國制造業經濟總體擴張明顯，但是波動較大，制造業經濟的擴張存在著不穩定性；在2008年7月至2009年2月這一時期，PMI處在榮枯線50以下，說明我國經濟處在收縮階段，并且在2008年11月達到最低，指數不足40，說明我國制造業的總體經濟情況受到了國際金融危機的影響；而從2009年前半年開始，PMI開始大幅回升，也說明我國的制造業經濟開始回暖，正在逐漸從金融危機的影響中走出來；從圖1中還可以看出，近兩年的PMI數值處在50以上，序列波動不大，較為平穩，說明我國制造業經濟正在擴張，并且呈現出平穩增長的態勢，這一現象與國際形勢、國家的宏觀調控以及我國產業結構調整經濟政策密切相關。另外對圖1中兩時間序列的走勢進行對比分析，總體看來，制造業PMI曲線的波峰波谷數量比宏觀經濟景氣先行指數（MELCI）曲線的數量多，說明MELCI曲線相對來說較為平滑，波動性低，但是將MELCI曲線波峰波谷出現的時間與PMI曲線的峰谷出現時間進行比較，發現兩曲線波峰波谷出現的時間點基本一致，并且這一現象體現在整個時間序列范圍之內，同時對兩時間序列進行交叉相關分析，得到相關系數為0.71，也說明了兩者之間較強的相關性。圖2表示中國制造業PMI與宏觀經濟景氣一致指數（MECCI）的序列圖，單獨看一致指數（MECCI）曲線與圖1中先行指數（MELCI）曲線形式較為相似。通過對圖2中兩組時間序列進行對比分析，MECCI曲線相對PMI曲線，波峰波谷的數量較少，曲線較為平滑；分析兩曲線波峰波谷的出現時間，得出PMI曲線的波峰和波谷領先MECCI曲線的峰谷3~5個月，在2008年6月至2009年6月這段時期內，PMI曲線的領先性結論體現的更加明顯。上述分析內容可以定性的說明制造業PMI對宏觀經濟景氣一致指數MECCI的先行關系以及PMI對國家宏觀經濟的預測作用，接下來本文將通過建立模型對中國制造業PMI與宏觀經濟景氣一致指數（MECCI）之間的關系進行實證分析，定量說明兩者的相互關系。
2VAR模型的建立與分析
2.1平穩性檢驗
在進行分析之前需要對中國制造業PMI與中國宏觀經濟景氣一致指數（MECCI）兩個時間序列進行平穩性檢驗，在本文的實證分析過程中，采用EVIEWS6.0軟件對時間序列進行分析。在平穩性檢驗中，常用的檢驗方法為ADF單位根檢驗，所以文中利用EVIEWS6.0對PMI和MECCI兩時間序列進行ADF單位根檢驗，檢驗結果如表1所示。時間序列在給出的三個顯著水平下是不平穩的，而對兩時間序列進行一階差分之后可以看出，在5%的置信水平下，兩時間序列的一階差分時間序列都是平穩的，即PMI和MECCI這兩個時間序列同為1階單整序列，因此可以對兩變量的原時間序列建立向量自回歸VAR模型進行分析。
2.2VAR模型建立
在建立PMI和MECCI兩時間序列的VAR模型之前，為了消除異方差性，對兩個變量分別取對數，同時對將要建立的VAR模型的滯后階數進行確定，根據AIC、SC和HQ原則，經過多次檢驗，最終確定模型的最優滯后階數為4。因此選擇建立4階滯后期的VAR模型進行分析，得到log(PMI)與log(MECCI)之間的VAR模型回歸方程，如下所示：è÷Log(PMI)log(MECCI)=è÷0.3300.194+è÷0.9733.4820.0331.392è÷Log(PMI(-1))log(MECCI(-1))+è÷-0.591-4.189-0.0150.047è÷Log(PMI(21))log(MECCI(-2))+è÷0.3070.401-0.002-0.851è÷Log(PMI(-3))log(MECCI(-3))+è÷-0.0780.5180.0130.345è÷Log(PMI(-4))log(MECCI(-4))從上述VAR模型的回歸方程是可以看出PMI與MECCI時間序列之間滯后4期的定量關系，同時分析結果顯示此模型的擬合度較高，達到0.98以上。接著需要對所建立的VAR模型進行檢驗，只有在模型穩定的前提下，才能對模型進行更加深入的分析。本文運用AR根對模型的穩定性進行檢驗，如果VAR模型所有根模的倒數小于1，即都位于單位圓內，則表明該模型是穩定的。根據上面所建立的VAR模型，得到模型的AR根圖，如圖3所示。從AR根圖可以看出，所建立的VAR模型所有根模的倒數都小于1，處在單位元內，滿足模型穩定性的條件，說明文中所建立的VAR(4)模型是穩定的。為了說明模型中PMI和MEC-CI變量的因果關系，下面對模型進行Granger因果檢驗，檢驗的結果如表2所示。由表2中檢驗結果分析可知，在5%的顯著水平下，變量log(PMI)和log(MECCI)之間存在雙向的因果關系，即變量log(MECCI)能Granger引起變量log(PMI)，變量log(PMI)也能Granger引起變量log(MECCI)。
2.3脈沖響應函數分析
脈沖響應函數描述的是VAR模型中的一個內生變量的沖擊給其他內生變量所帶來的影響，為了進一步說明制造業PMI與宏觀經濟景氣一致指數（MECCI）兩時間序列之間的關系，在建立VAR模型的基礎上采用脈沖響應函數對兩時間序列進行脈沖分析，分析的結果如圖4、圖5所示，圖中橫軸表示沖擊作用的滯后期數（月），實線表示脈沖響應函數，上下兩條虛線表示正負兩倍標準差偏離帶。從圖4中可以看出，在本期給制造業PMI一個正的沖擊后，宏觀經濟景氣一致指數（MECCI）開始逐漸的增加，并在第8期前后達到最高點，接著開始逐漸降低，到第22期前后穿過0點，然后經過小幅度的變化，最終在第38期左右收斂于0。脈沖響應函數的整體變動趨勢說明PMI在受到外部條件的某一沖擊后，能夠經過國民經濟的內在機制傳遞給MECCI，在前期給MECCI帶來同向沖擊，后期帶來反向沖擊，同向沖擊的力度大于反向沖擊，并且這一沖擊效應會持續較長時間。從圖5中可以看出，在本期給宏觀經濟景氣一致指數（MECCI）一個沖擊，PMI會在前3期迅速上升，在第3期達到最大值，接著開始迅速降低，在第9期左右穿過0點，然后經過小幅的變動，在第26期前后收斂于0。從脈沖函數的變動趨勢可以看出，MECCI在受到外界的沖擊后，其變動會在前期給PMI帶來正向沖擊，在后期帶來反向沖擊，且同向沖擊的幅度較大。綜上，PMI對MECCI的脈沖響應函數在38期收斂于0，而MECCI對PMI的脈沖響應函數在第26期收斂于0，這一分析結果說明PMI對MECCI的影響持續時間要長于MECCI對PMI的影響持續時間。
2.4方差分解分析
方差分解分析方法由Sims于1980年提出來，它是通過分析每一個結構沖擊對內生變量的變化（通常用方差來度量）的貢獻度，進一步評價不同結構沖擊的重要性。方差分解給出對VAR模型中的變量產生影響的每個隨機擾動的相對重要性的信息，定量地把握變量間的影響關系。對本文中的VAR模型方差分解分析結果如圖6、圖7所示，圖中橫軸表示滯后期數（月），圖6的縱軸表示制造業PMI對宏觀經濟景氣一致指數（MECCI）的貢獻率，圖7的縱軸表示宏觀經濟景氣一致指數（MECCI）對制造業PMI的貢獻率。從圖6的方差分解結果中可以看出，中國制造業PMI對我國的宏觀經濟景氣一致指數（MECCI）的貢獻率在23%左右。從圖7所示的方差分解結果中可以看出，我國的宏觀經濟景氣一致指數(MECCI)對中國制造業PMI的貢獻率在11%左右。兩圖中的方差分析結果表明，PMI對MECCI的貢獻度大于MECCI對PMI的貢獻度，驗證了上文中Granger因果檢驗所得到結論，并且與VAR模型中脈。
3結論
本文主要運用向量自回歸VAR模型對制造業PMI與中國宏觀經濟景氣指數之間的相互關系進行實證分析，得出以下結論：（1）制造業PMI與宏觀經濟景氣先行指數之間存在較強的一致性和相關性，兩者的交叉相關系數達到0.71；制造業PMI與宏觀經濟景氣一致指數之間存在先行關系，制造業PMI領先宏觀經濟景氣一致指數3~5期。這一結果與兩指數的指標構成密不可分，同時說明了制造業PMI的先導性特點。（2）VAR(4)模型定量分析了PMI與MECCI之間的滯后關系，通過Granger因果檢驗證明了在5%的顯著水平下，制造業經濟指標PMI與宏觀經濟指標MECCI之間存在雙向的因果關系。（3）脈沖響應函數分析和方差分解分析則進一步說明了兩時間序列的關系。PMI的沖擊對MECCI的影響會在第8期達到到最大值，并且其正向影響將持續至第22期；而MECCI的沖擊對PMI的影響則會在第3期達到最大值，正向影響持續到第9期，說明PMI對MECCI的影響持續時間要長于MECCI對PMI的影響持續時間。方差分解分析結果說明PMI對MECCI的貢獻度大于MECCI對PMI的貢獻度。另外根據本文的研究積累發現，我國關于PMI的學術研究還不全面，未來可以研究地域性PMI與國家PMI之間的關系，同時可以對地域PMI與當地經濟指標之間的關系進行研究，以完善我國地域性PMI體系。
參考文獻：
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