次貸危機的形成范文

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第1篇

【關鍵詞】次貸危機 次級貸款債券 房地產金融風險

一、美國房地產信貸風險產生的背景

美國居民的按揭貸款根據質量和信用分為三類：最優貸款、超A貸款、次級貸款。引發此次經濟風波的就是“次級貸款”。次級貸款時專門為信用記錄不佳、資金不足的貸款人提供，次級貸款的特點是借款人甚至不用出具收入證明就能從銀行輕易獲得貸款，并且次級貸款執行的是浮動利率制，美國大部分低收入者由于信用記錄差而無法申請普通抵押貸款，轉而申請次級貸款，因此次級貸的申請人均為美國中低收入者。2011年“9.11”事件發生后，美國經濟已步入衰退，為挽回美國經濟，美聯儲兩年內近10次降息，至2003年6月聯邦基準利率降至1995年來最低。同時自2000年來，美國房價不斷攀升，到2006年，根據標準/席勒房價指數顯示，一些次級貸公司乘勢向眾多信用等級差的客戶推廣此類貸款，這些貸款人可以再無資金支持的情況下購房，僅需聲明收入狀況，而不需提供任何與還款能力相關的證明。據聯邦抵押貸款銀行協會統計，截止2006年底，次級貸規模為15000億美元。這些金融次貸公司將抵押的房產轉化為金融證在全球各地的基金市場發行，所形成的衍生品市場規模為100000億美元，且75%銷往國外。

二、美國次貸危機的發展階段

美國次貸危機的發展分五個階段。

第一階段：2007年7-8月，危機初步爆發，大批與次級住房抵押貸款有關的金融機構紛紛破產倒閉，美國聯邦儲備委員會被迫進入“降息周期”。

第二階段：2007年底--2008年初，花旗、美林、瑞銀等全球著名金融機構因次級貸款出現巨額虧損，市場流動性壓力驟增，美聯儲和一些西方國家央行被迫聯手干預。

第三階段：2008年3月份，美國第五大投資銀行貝爾斯登（Bear　Stearns　Cos）瀕臨破產，迫使美聯儲緊急向其注資，并大幅降息75個基點，引發全球股市暴跌。

第四階段：2008年6-7月份，美國聯邦國民抵押貸款協會（房利美）和美國聯邦住宅抵押貸款公司（房地美）陷入困境。

第五階段：2008年8-9月份，雷曼兄弟破產、美林被美國銀行收購、高盛和摩根士丹利接受美聯儲監管。

三、次貸危機爆發的根源

（一）利率過度調整，房價由漲至跌

美聯儲的連續降息，無形的推動了房地產市場的繁榮，房價一路上揚。由此金融機構發放了大量的次級貸款，風險便隱藏在上漲的房價下。2003年美國經濟全面復蘇，為抑制通脹，美聯儲的貨幣政策由松變緊，利率連續上調，導致部分人無力還貸，違約率不斷增加。利率的上升又造成購房成本的增加，房地產需求下降。同時房地產為了回收資金，則會想法設想增加房屋銷售量，再加上因違約而被收回拍賣的住房，房屋的供給明顯增加。一方面需求下降，另一方面供給又不斷增加，按照供求和價格機制，房屋價格會持續下跌，導致房地產價格泡沫破滅，次貸危機不可避免的爆發了。

（二）次貸市場的過度繁榮引發金融衍生品風險

在房地產市場繁榮的帶動下，次級按揭貸款市場過度繁榮。而美國住房抵押貸款機構將次級貸轉給房利美，房地美以及投資銀行，后者再將次級貸打包轉化成住房抵押貸款證券賣給各類投資者形成證券衍生品，在這個過程中，次級貸的價值成十幾倍的放大。鏈條中各經濟主體忽視了風險的存在。當房價下跌致使借款違約時，風險順著利益鏈一階一階的傳遞，風險逐漸積累，一旦次級貸款出現問題，便會引發整個金融市場危機。可見，次貸市場的過度繁榮，是次貸危機產生的深層次原因。

（三）政府監管缺乏

對于金融的監管，美國一直奉行的是最少的監管即為最好的監管，強調金融機構的內部控制以及市場規律完全有能力防止風險的產生，實行寬松的金融監管策略。同時美國政府希望通過次級抵押貸款推動房地產市場的發展，于是忽視了次級貸以及其轉化形成相關證券的風險。在此問題上，美國政府的監管職責嚴重缺乏。同時，美國次級貸主要由住房抵押貸款公司或經紀商發放，重要的是這些貸款發放機構并不在聯邦銀行監管機構的監管范圍內，這種監管的缺乏，造成了房貸機構為了追求高利潤，隨意擴大次級貸的發放規模，為危機的發生埋下了伏筆。

（四）信用評級嚴重失真

在整個次級貸款打包形成金融衍生品的過程中，需要評級機構的評級，然而美國的評級體系存在諸多問題，評級機構評級時致命的問題在于信用評級的服務費由證券發行人支付，簡單說就是評級人向被評級人收費。而且評級機構進行評級時，會對證券的等級提出建議，其實是參與了債券設計過程，從而收取相應的費用，費用的高低取決于所評證券的金額級別，評級越高，越利于債券銷售，收取的評級費用也越高，與信用評級的真實性或準確性沒有關系，這必然會造成在利益的驅使下，評級機構作出錯誤的甚至是違背事實的評級結果。

美國次貸危機的產生給世界經濟產生了巨大影響，無疑給整個金融業的發展帶來了不少啟示，尤其是在金融產品的創新及政府監管等方面值得警示

參考文獻

[1]　Adam　B.　Ashcraft　TilSehuerinann.　Understanding　the　Secuntization　of　SubPrime　Mortgage　Credit?Federal　Reserve　Bank　of　New　York　Staff.2008（3）.

[2]　李志.美國商業銀行的風險管理[J].農村金融研究，2005（5）：20-25.

第2篇

關鍵詞：形成原因；影響

中圖分類號：F831.59 文獻標識碼：A 文章編號：1001-828X（2012）07-0-01

上世紀90年代，隨著科學技術的不斷發展，信息技術經歷了一次重大的改革。互聯網技術及其他新興產物越來越多的運用到現實生活中了。在此一個大的背景下，美國經歷其經濟迅速發展的黃金階段，進一步鞏固了它在世界經濟體系中的領導地位。但是在進入21世紀后，由于受到網絡經濟泡沫破滅以及恐怖事件襲擊的影響，美國經濟陷入全面萎靡的漩渦之中，市場經濟一片蕭條。隨即美國政府出臺一系列政策及經濟措施救市，銀行大幅度降低存息率以及調整基準利率等。國家的強力介入以及強有力的政策推動下，美國經濟開始趨于穩定，房地產行業一片繁榮。然而，從 2004 年開始，美國政府突然調整經濟政策，短時間內大額度提高了銀行存息利率。這一松一緊的政策對經營房地產借貸業務的金融機構產生巨大的沖擊，再加上一些投資機構的盲目介入進一步惡化了經濟局勢。先是美國本土經濟受到巨大的沖擊，緊接著北美、歐洲、亞洲的各國也受到牽連，一場新的經濟危機已經席卷全球。本文將在此大背景下對次貸危機形成的原因及影響作出討論。

一、美國次貸危機的形成原因

1.相關國家政府機構沒有履行好其職責，對市場經濟的控制力度不夠。20年代末是美國經濟高速發展的黃金階段，金融行業一片繁榮。在這個大背景下，不斷有新的金融輔助工具開發出來并投入使用，在使用過程中，這些金融工具就像一個無線的巨大網絡把各種金融機構有機的聯系在一起，各行業的劃定界限也越來越模糊，這勢必增加相關機構對各類金融機構的監管難度。無法及時對各類金融機構出現的問題做出正確的判斷及采取相應的措施。由于缺乏了政府機構的監管以及政策指引，無形中擴大了整個金融行業的市場風險。因而相關國家政府機構沒有履行好其職責，對市場經濟的控制力度不夠，對金融市場監管不力成了這次次貸危機爆發的客觀原因。從以前的文獻中我們可以清楚的看到美國政府在對市場經濟的掌控力度不夠，缺乏對市場經濟的有效引導。究其根本原因是因為美國對市場經濟的管理體制存在重大缺陷。自上世紀90年末，美國的市場經濟就已經進入了新的階段。經濟高速發展、各金融行業之間密切關聯。但由于美國政府對金融行業是實行的各類型行業分開監督管理的政策。而負責監督管理的各個政府機構基本都是各自執行，行業監管之間配合力度不夠，致使在對金融行業的監督管理過程中出現許多漏洞。對不斷衍生出來的金融工具管理不夠重視，而且在監管過程中，沒有及時豐富監督管理標準與準則，造成監督管理標準過于單一。

2.消費觀念問題。在美國，政府是大力提倡民眾合理消費的，但由于美國經濟的迅速發展，國民生活水平的不斷提高，人民的消費觀念發生變化，越來越追求生活享受，過度消費現象日益嚴重。但由于民眾的收入水平已經不能滿足其消費需求，只能通過抵押房屋建筑及其他物品來滿足日益增長的消費需求。隨著時間推移，需求越來越多，而原有的債務在沒有進行有效處理的基礎上不斷添增其他新的債務，再加上美國政府對這種現象沒有進行有效的節制，而是通過不斷對外向其他國家出售債券，獲取大量外貸以滿足其國民不斷增長的日益消費需求，隨著時間的推移，對外發行的外債越來越多，同時國家購買能力與支付水平已經不能持平，造成國家信用不斷下降，加快了這場次貸危機的爆發。

3.不合理的貨幣體制。二次世界大戰后，形成了以美元為主導的新的國際貨幣體制。開始之初，由于有美國強大的經濟實力，這套貨幣體制在幫助歐洲各國經濟復蘇以及穩定全球經濟起到了重要的作用。但是隨著全球經濟的逐步穩定和多元化發展以及美國經濟的衰退，這套體制本身暴露出諸多弊端，也越來越不符合未來經濟發展的趨勢。當前的貨幣體制制約了全球經濟多元化、多層次的發展趨勢，形成了由小部分發達國家影響著全球經濟走向的局面，加劇了全球經濟的兩極分化造成了全球經濟嚴重不平衡的現象。而那“一小部分國家”多為資本主義國家，它們現有資本主義經濟體制中存在很大的缺陷，而經濟發展的不穩定性就是其中一點。在這種背景下，就很容易產生因部分國家的經濟出現問題產生經濟危機從而引起區部地區的金融危機進而波及到全球，形成對全球經濟產生巨大沖擊的全球性經濟金融危機。總的來說，全球經濟的不平衡是這次次貸危機發生的客觀原因之一，而造成這種全球經濟嚴重失衡的主要原因之一就是當前不合理的國際貨幣體制。

4.其他原因。這次因次貸危機而引起的全球性經濟危機對各國經濟都產生巨大了沖擊，尤以美國為代表的歐美各個資本主義國家受影響最大。而次貸危機的形成是多方面原因導致的。政府沒有通過正確的經濟政策和手段對市場經濟進行合理的引導，加劇了本國市場經濟發展不穩定性，留下經濟隱患。加上互聯網技術的迅速應用，虛體經濟迅速發展膨脹，形成經濟泡沫，大大加劇了市場經濟的不穩定性。

二、影響

次貸危機是有多方面原因引起的，它對國家的影響也是多方面的，主要體現在對國家經營的影響上。次貸危機對國家的市場經濟是一個巨大的沖擊，它打亂了原有的市場經濟秩序，造成金融行業的混亂，銀行倒閉，各投資借貸機構提高投資標準，企業由于缺乏足夠的流動資金，紛紛破產，國家外貿和以及出口也是大受打擊。市場經濟一片蕭條，國家經濟陷入萎靡狀態。與此同時，因為經濟問題所衍生出了的其他問題同樣可怕，比如就業問題，由于企業大量倒閉，出現了大量人員失業的現象，市場經濟不景氣，短時間內找不到工作，這些人員便沒有經濟來源，迫于生活壓力，勢必會做出一些危害社會的行為，社會治安又成了一個新的問題。

三、總結

綜上所述，次貸危機形成的原因是多方面的，對市場經濟的影響也是巨大的。國家應加大對市場經濟的掌控力度，相關政府機構做好對金融行業的監督管理工作，各政府機構之間密切配合，做好金融行業的監管工作。提高人民生活水平的同時，要正確引導民眾的消費觀念，鼓勵合理消費，杜絕過度消費。

第3篇

【關鍵詞】次貸危機 中國經濟 房地產 金融創新

2007年7月次貸危機爆發以來，美國經濟受到重創，歐洲、日本以及其他新興國家等的經濟在危機的傳導機制下均出現了一定程度的放緩。在這樣的世界經濟環境下，次貸危機演化的趨勢及對中國經濟的影響是值得我們關注的。

一、次級貸款風波

1.次級貸款的形成

理解次級債的生成和其證券化的過程，可以找出美國在金融創新、信貸結構、價值評估和業內監管的脈絡，對分析其對金融體系和實際經濟的潛在影響有直接而重要的作用。

（1）次級按揭貸款

美國房屋貸中的次級貸款申請者信用評分較低；由于其債務與收入比超過55%；所申請的貸款金額與房地產價值比率超過85%，且不要求出具收入證明文件。因此這類貸款人的違約率通常會比優質客戶和次優客戶的違約率要高出很多。

為了吸引更多低收入者購買房產，借入次級貸款，美國的房貸金融機構開發出多種按揭貸款品種。所有這些房貸產品都具有一個共同的特點，即最初幾年還款利率很低，稱為“誘惑性利率”，而幾年后（誘惑期過后）利率將重新設定，借款者的還款壓力會驟然上升。由此可知，其違約率高也是絕非偶然。

（2）金融機構購買次級貸款債權

發放貸款的金融機構在發放貸款給購房者后，并不準備長期大量持有這些貸款，等待其履約，而是在賺取一定費用后盡量將貸款債權轉賣出去，以盡快回收現金流，并規避違約風險。而這些貸款債權的買方則是華爾街的大型投行等金融機構。投行購買了住房抵押貸款債權后，也無意長期持有這些資產，而是對其進行證券化處理。

那么，誰是最終購買cdo的投資者呢？購買證券化產品的投資者種類很多，大多是實力較大的金融機構，其中追求“高收益－高風險”的對沖基金成為其持有并活躍交易的主力，也有穩健型的商業銀行、保險公司、養老基金等投資者。地域范圍則是以金融業發達的歐美國家為主，遍及全球。

2.次貸危機爆發的根源

在次級貸款結構中，表面上看，從貸款到證券化再到銷售，其運行機制為單一軌道。但實際上，次級債的一級市場和銷售市場之間存在著相互刺激機制。在二級市場上金融機構之間借助復雜的金融創新和激烈的市場競爭和杠桿效應，導致了一級市場上短期內貸款大量增加。由于全球流動性過剩導致資金流向美國，刺激了住宅價格短期顯著上升，是整個機制得以啟動的直接動因。正如紐聯儲總裁蓋斯納在回顧危機發生的宏觀經濟背景時指出，在整體寬松的金融環境下，用于信用風險交易的大量創新工具得到了爆炸式的增長，而這都建立在其有持續流動性提供機制的前提下。當流動性狀況在某一局部發生逆轉時，就引發了市場連鎖式的崩潰。

二、次貸危機對中國經濟的影響

1.次貸危機對中國金融市場的影響

美國次貸風波在全球范圍內的波及，根本原因是全球金融資本通過各種渠道的滲透，一旦一個環節出現問題就會波及全球。但由于我國資本項下的管制，內地金融體系受到的直接沖擊很小，中國一些金融機構因擁有相關金融產品而有所損失，但這些損失有限且都在可消化范圍內。通過改革金融體系、加強相關監管措施，目前中國金融企業比亞洲金融風暴時更為健康，較小的損失并不會影響它們的盈利能力和股價。

2.次貸對中國宏觀經濟的影響

次貸危機帶給我國經濟的負面影響遠比我國金融行業在危機中遭受的直接損失嚴重的多。真正原因并不是次貸風波自身，而是其背后的全球經濟。經濟學家普遍認為，在經濟全球化日益發展的背景下，美國次貸危機將對我國經濟發展構成嚴峻的挑戰。

首先，中國是一個出口帶動經濟的發展中國家，我國企業受外部影響的程度很大，歐美國家經濟下行風險肯定會影響中國的出口和增長。隨著對全球經濟悲觀的預期，我國的出口領域將受到嚴重的沖擊。

其次，歐美的擴張性救市政策與中國在通脹和宏觀調控的壓力下的緊縮性貨幣政策相矛盾。美聯儲及歐洲各主要經濟體為解決流動性緊縮，緩解滯漲壓力，連續降息。而中國央行則不得不持續運用提高存款準備金率進而采取加息等緊縮的貨幣政策，來回收來自國外的套利套匯的大量資金涌入。

三、次貸對中國資本市場發展的借鑒

1.次貸對中國房地產業發展的借鑒

美國次貸危機打破了國內房地產市場中“住房按揭貸款是優質資產”的神話。對中國房地產市場發展有非常重要的借鑒意義。

從宏觀上看，房地產市場有漲有跌，中國及各地方政府應該著手于通過財政政策穩定房價。政府應大力發展保障性住房，避免過分投機使房價上漲過大，出現資本泡沫，同時又要穩定房價，防止大量投機性資本的撤離，使資產價值被低估。泡沫的破滅不僅會打擊持有者的消費信心，將大量貸款陷于違約壓力之中，也會拖累經濟發展，影響金融體系的穩定，使中國重蹈美國次貸危機的復撤。

2.次貸對中國金融業發展的借鑒

美國次級債危機是美國金融體系下對資本證券化市場和相關金融衍生產品監控不力的后果，其給中國帶來很多有益的啟示，在貸款抵押、信用評級、監管體系、風險管理等領域都有借鑒意義，中國金融機構應特別注意在以下幾個方面：（1）保障基本資產的質量；（2）加強金融監管的重要性；(3）商業銀行等金融機構應審慎經營，強化風險意識；（4）應重新對金融評級及中介機構定位并加強管理；（5）防患各環節的道德風險；（6）要防范流動性出現突然枯竭。

3.中國的金融創新之路

自1970年美國第一次發行住房抵押貸款以來，隨著投資銀行業務的創新、法律監管環境的完善和機構投資群體的成長，資產證券化市場迅速發展并成為美國資本市場十分重要的組成部分。這次美國資產證券化市場的危機，并不意味著資產證券化的失敗。資產證券化對發起人來說，可以降低資金成本、改善資本結構，從而有利于資產負債管理，優化財務狀況。而對投資者來說，資產證券化則提供了一種投資選擇。合理規范的投資可以擴大投資規模，使投資產品多樣化，從而達到分散投資風險的目的。因此，資產證券化本身對金融市場的流動性和風險控制是有著積極作用的。我國金融業雖然尚不成熟，但是可以借鑒國外的優秀經驗和失敗教訓，促進金融創新和證券化在我國資本市場的積極作用。

雖然，中國在這次次貸危機中損失不大，但是次貸危機對我國宏觀經濟的發展和影響不可忽視。我們應該將此次危機作為前車之鑒，在資本項目陸續開放并與世界接軌的過程中，不斷完美我國的金融體制，加強經濟結構調整，轉化中國長期賴以增長的粗放擴張型經濟，有效刺激內需，降低對出口貿易的依賴，穩定房地產市場，穩健地發展金融資本市場，中國必將進一步走向世界強國的道路。

參考文獻：

[1]雷曜.次貸危機.北京：機械工業出版社，2008.2.176-178.