債券的投資方法范文
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第1篇
《金融工具確認和計量》準則規定，根據公司購買債券目的不同，可分為交易性金融資產、可供出售金融資產和持有至到期投資三類，由于公司投資債券的意圖不同，因此投資期限與金額也會不同。本文針對這些變化之處進行簡要的研究，以供參考。
一、購買債券作為交易性金融資產的核算與稅法差異分析
根據《金融工具確認和計量》準則以及應用指南規定，交易性金融資產，主要是指企業為了近期內出售而持有的金融資產，比如，企業以賺取差價為目的從二級市場購入的股票、債券、基金等。交易性金融資產企業應當按照取得時的公允價值作為初始確認金額，相關的交易費用在發生時計入當期損益。企業在持有以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產期間取得的利息或現金股利，應當確認為投資收益。資產負債表日，企業應將以公允價值計量且其變動計入當期損益的交易性金融資產的公允價值變動計入當期損益。處置交易性金融資產時，其公允價值與初始入賬金額之間的差額應確認為投資收益，同時調整公允價值變動損益。
案例一：2007年7月1日，光明公司從二級市場支付價款1020000元購入南鋼公司發行的債券（每張價格為102元）債券10000張，另發生交易費用2040元（交易費用為成交金額的2%.）。該債券每張面值100元，剩余期限為2年，票面年利率為7%，每年4月1日付息一次，光明公司將其劃分為交易性金融資產。2007年12月31日南鋼債券的收盤價為108元，2008年4月1日收到債券利息為每張為7元，5月20日以每張103元價格轉讓，交易費用為2060元。
會計核算如下：
1．2007年7月1日購買時
借：交易性金融資產――成本 1020000
投資收益 2040
貸：銀行存款 1022040
2．2007年12月31日期末按照公允價值計量
借：交易性金融資產――公允價值變動 60000
貸：公允價值變動損益 60000
3．2008年4月1日收到利息
借：銀行存款 70000
貸：投資收益 70000
4．2008年5月20日光明公司轉讓持有的全部南鋼公司債券
借：銀行存款 1027940
投資收益52060
貸：交易性金融資產――成本1020000
――公允價值變動 60000
同時，
借：公允價值變動損益 60000
貸：投資收益 60000
新準則對交易性金融資產核算方法體現的是公允價值計量屬性，而稅法體現的是成本計量屬性。光明公司2007年7月1日購買股票時發生的交易費用2040元，會計上作直接投資收益的借方，減少利潤，而按照新所得稅法規定，購買股票發生的交易費應該計入投資的成本，因此需要納稅調增2040元：2007年12月31日投資的公司債券按照期末公允價值計量，升值60000元，企業會計一方面增加交易性金融資產的賬面價值60000元，同時通過“公允價值變動損益”賬戶增加利潤60000元，但是不增加應納稅所得額，因此需進行納稅調減60000元；2008年4月1日收到利息時，會計核算確認為投資收益，而稅法規定投資公司債券收到利息需計入應納稅所得額，如果收到的是投資國債的利息則免稅，因此本例中會計與稅法對于收到的利息處理是一致的：2008年5月20日光明公司轉讓持有的全部南鋼公司債券時，會計與稅法存在的差異是由于投資成本處理的不同，因此需要轉回，需要納稅調減2040元，因此新準則下交易性金融資產的會計核算與稅法存在較大的分歧，必須認真對待。
二、購買債券作為持有至到期投資核算與稅法差異分析
持有至到期投資，是指到期日固定、回收金額固定或可確定，且企業有明確意圖和能力持有至到期的非衍生金融資產。因此，持有至到期投資的會計處理主要應解決該金融資產實際利率的計算、攤余成本的確定、持有期間的收益確認以及將其處置時損益的處理。
新準則規定，持有至到期投資應當按取得時的公允價值和相關交易費用之和作為初始確認金額。同時，在持有期間應當按照攤余成本和實際利率計算確認利息收入，計入投資收益。處置持有至到期投資時，應將所取得價款與該投資賬面價值之間的差額計入投資收益。
三、購買債券作為可供出售金融資產的核算與稅法差異分析
可供出售金融資產，是指初始確認時即被指定為可供出售的非衍生金融資產，企業購人的在活躍市場上有報價的股票、債券和基金等，沒有劃分為以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產或持有至到期投資等金融資產的，可歸為此類。
新準則規定，企業取得的可供出售金融資產為債券投資的，應按債券的面值，借記“可供出售金融資產－成本”科目，按支付的價款中包含的已到付息期但尚未領取的利息；借記“應收利息”科目，按實際支付的金額，貸記“銀行存款”等科目，按差額，借記或貸記“可供出售金融資產－利息調整”科目；資產負債表日，應按票面利率計算確定的應收未收利息，借記“應收利息（可供出售金融資產－應計利息）”科目，按可供出售債券的攤余成本和實際利率計算確定的利息收入，貸記“投資收益”科目，按其差額，借記或貸記“可供出售金融資產－利息調整”科目；資產負債表日，可供出售金融資產如公允價值高于其賬面余額的差額，借記“可供出售金融資產－公允價值變動”科目，貸記“資本公積――其他資本公積”科目；公允價值低于其賬面余額的差額做相反的會計分錄；出售可供出售的金融資產，應按實際收到的金額，借記“銀行存款”等科目，按其賬面余額，貸記“可供出售金融資產－成本、公允價值變動、利息調整、應計利息”科目，按應從所有者權益中轉出的公允價值累計變動額，借記或貸記“資本公積――其他資本公積”科目，按其差額，貸記或借記“投資收益”科目。
第2篇
關鍵詞：財務分析方法 債權投資盡職調查 風險控制
一直以來，財務分析在債權投資的風險控制中都扮演著重要的角色，其重要性主要體現在判斷融資企業的資產狀況、資金鏈情況以及對目標項目或還款來源進行現金流預測等方面。盡管在目前“典當式”債權投資廣泛應用的背景下，財務分析方法的地位受到了挑戰，但對其的應用仍然是債權投資風險控制的核心。
一、債權投資財務分析現狀
由于金融機構之間競爭日趨激烈，目前部分金融機構放松了全面風險控制體系，在方案設計時，更加關注抵質押物的價值，認為這可以在很大程度上增加融資企業的違約風險，并且如果出險，可以通過拍賣抵質押物來實現資金回籠。因此在抵質押物足值的情況下，金融機構對融資企業整體資信狀況的調查往往流于形式，僅依賴融資企業提供的審計報告進行形式上的財務分析，不關注融資企業提供資金預算數據的合理性及還款來源的真實性。由于這種觀點及做法類似于典當行的經營理念，因而在債權投資業界被稱為“典當式思維”。在實踐中，如果企業擁有一項優質的資產可以提供抵質押，會有多家金融機構去爭奪這個客戶，而競爭手段除了降低融資成本外，甚至還包括簡化調查程序與審批流程等“優惠措施”。
二、債權投資中財務分析的重要意義
在真正的典當行為中，當出典人逾期不還款時，承典人可以拍賣客戶的典當標的，這對承典人沒有實質性損害，甚至其還可以享受拍賣價與出借金額的差額收入。但其他金融機構進行的債權投資則不同，其不僅不能享受拍賣溢價，還會損害金融機構的信用等級，進而影響金融機構對外承接業務的規模，這對于金融機構來說是致命的，這也是信托行業存在 “剛性兌付”的原因。此外，處置抵質押物的渠道也是大多數金融機構面臨的棘手問題，且抵質押物的變現能力更是參差不齊，因此抵質押物盡管增加了融資企業的違約成本，并且在一定程度上可以挽回金融機構的部分物質損失，但這種結果對于金融機構來講，弊遠大于利。
因此，即使業務部門在方案設計上將重點放在了抵質押物上面，但從風險控制部門的角度，仍應關注融資企業及擔保人的整體資質，對融資企業的履約能力進行全面評估，即便優質的抵質押物增大了融資企業的違約成本，但如果融資企業因資金鏈斷裂而導致喪失履約能力，則增加違約成本也就失去了意義。
三、債券投資中的財務分析應用
鑒于上述原因，不論在何種方案設計下，對融資企業的財務分析都是必不可少的，其主要涉及融資企業的財務狀況與資產質量的評估、資金鏈與外部融資的分析，同時也涵蓋了對還款來源的評估。
（一）整體財務狀況與資產質量分析
融資企業整體財務狀況與資產質量是評價一個項目好壞以及融資企業履約能力的最基本的參考因素。
判斷企業的財務狀況，通常要從企業提供的三年一期（根據需要可以適當增減）的審計報告及會計報表入手。判斷的內容大致可以概括為三個方面，即融資企業的償債能力、營運能力以及獲利能力。首先，債權投資不同于股權投資，項目經理關注資產的流動性更甚于資產的盈利性，因此，最重要的便是融資企業的償債能力分析，可通過計算融資企業的資產負債率、流動比率、速動比率或現金比率來做出評價。其次，應重點分析融資企業的營運能力，通過計算企業各項資產的周轉率做出評價；最后，對企業獲利能力進行分析，因為其是確保企業未來能否順利履行還款義務的依據，對于債權投資而言，該指標只要能達到或接近行業平均水平即可。
在進行上述基本財務報表分析時，一定要結合項目及方案設計的特點，具體問題具體分析。如通過計算得出一家房地產開發企業的資產負債率和流動比率較高，但分析后發現負債中預收賬款占比較大，而預收賬款對于房地產企業是商品房的預售款，與銀行借款等外部融資不同，因此在計算償債能力比率時應予以剔除，以便更合理的判斷企業的償債能力。
除分析融資企業的整體財務狀況外，對資產質量的分析同樣重要。例如兩家存貨資產占比相近的房地產開發企業，一家擁有的大多是一線城市的樓盤，而另一家存貨主要是欠發達地區或邊遠地塊的開發項目，此時二者的履約能力就存在很大差異。再如兩家制造型企業的應收賬款、預付賬款等資產占比均較高，但二者交易對手的信用狀況和資金實力差異較大，那無疑對二者資產質量的判斷也不相同。
（二）資金鏈與外部融資分析
在實務中，融資企業的財務狀況健康、資產質量上佳，仍不能說該筆債權融資的風險就是可控的，因為資金鏈斷裂同樣也是企業倒閉的原因之一。
對資金鏈的審核應從企業定期編制的資金預算入手，由于部分企業對外提供的資金預算是經過修飾的，這就需要對其中的項目進行逐項分析，如融資企業銷售業績的預期是否脫離了目前的市場實際，融資成本的計算是否正確等。修正后的資金預算能正確判斷在債權投資期內融資企業的現金流能否維持其生產經營以及能否保證到期還本付息。
此外，還應對融資企業其他的外部融資情況進行分析。首先，應通過貸款卡查詢結果與融資企業提供的資料來判斷企業整體的外部融資規模；其次，檢查企業外部融資規模的變化情況，如外部融資急劇上升則說明企業對外部融資的依賴度提高，而外部融資急劇下降則有可能說明金融機構對企業的資信狀況有消極的評價；最后，還要分析外部融資的到期日，即判斷在本項目的融資期內，融資企業是否存在流動性風險。
需要指出的是，對于資金密集型的企業來講，資金鏈問題尤其應該重點關注。對于傳統制造行業，則需要關注其是否存在從主業抽調資金進入高風險行業、或盲目擴張生產線和大規模投產市場接受度低的新產品等情況。
（三）還款來源分析
充足并且合理的還款來源是融資企業到期履約的有力保障，因此，應對其進行詳盡分析。
首先，項目經理應對還款來源涉及的項目、企業或某項權利進行分析與判斷。如在政府采購或者政府BT回購項目中，項目經理應分析當地經濟發展水平、投融資環境、當地政府的財政實力等信息。在此基礎上檢查企業與政府簽訂的相關協議，核實政府是否將該項支出列入相應期間的預算，必要時還應現場訪談政府相關工作人員。對于具體建設或生產項目，項目經理還應對項目進行現金流預測，再輔之以敏感性分析與壓力測試等方法，全面評價還款來源能否在債權投資到期時償還債務本息。
其次，項目經理同樣需要關注監管機構對相關業務的要求，比如銀監會對房地產信托的監管政策除了要求貸款方的最低資本金、二級資質、“四證齊全”外，還包括禁止向開發商發放流動資金貸款、禁止進行商品房預售回購、禁止信托公司以信托資金發放土地儲備貸款，以及將投資附回購形式的變相融資行為視同貸款管理的一系列監管政策。此時，如果項目的還款來源中包括預期的上述外部融資，則需要關注是否會觸及禁令而不能實現。
最后，針對部分方案設計對目標還款來源進行了資金監管，即進行閉環操作，此時對已經設置監管的還款來源與款項用途進行上述分析就成為了判斷融資企業履約能力的最重要的一環。
四、結論與建議
金融行業債權投資的風險控制主要通過對融資企業的盡職調查來實現。盡職調查中的關鍵點在于對融資企業履約能力的判斷，而這種判斷更多依賴財務分析方法的應用，因此，財務分析的效果直接決定了債權投資的風控效果。盡管財務分析的地位在“典當式”債權投資中受到了挑戰，但通過上述分析不難看出，要想在真正意義上控制債權投資的風險，財務分析仍然是必不可少的，是風控程序的最重要的組成部分。
金融機構在進行債權投資時，應通過以財務分析為基礎的盡職調查來對融資企業整體履約能力進行評價，在閉環操作的情況下，也要把對還款來源的分析與判斷作為項目承做與否的主要標準，而不應該過分依賴抵質押物與方案設計，從而放松了風險控制的標準。
參考文獻：
[1]丁曉娟.政信合作的基礎設施類信托產品考驗投資者理財能力[J].信托周刊，2009 （5）：26-28
第3篇
1、收益性原則
不同種類的債券收益大小不同，投資者應根據自己的實際情況選擇。例如國債是以政府的稅收作擔保的，具有充分安全的償付保證，一般認為是沒有風險的投資；而企業債券則存在著能否按時償付本息的風險，作為對這種風險的報酬，企業債券的收益性必然要比政府債券高。當然，實際收益情況還要考慮稅收成本。
2、安全性原則
投資債券相對于其它投資工具要安全得多，但這僅僅是相對的，其安全性問題依然存在，因為經濟環境有變、經營狀況有變、債券發行人的資信等級也不是一成不變。因此，投資債券還應考慮不同債券投資的安全性。例如，就政府債券和企業債券而言，政府債券的安全性是絕對高的，企業債券則有時面臨違約的風險，尤其企業經營不善甚至倒閉時，償還全部本息的可能性不大，企業債券的安全性不如政府債券。對抵押債券和無抵押債券來說，有抵押品作償債的最后擔保，其安全性就相對要高一些。
3、流動性原則
債券的流動性強意味著能夠以較快的速度將債券兌換成貨幣，同時債券價值在兌換成貨幣后不因過高的費用而受損，否則，意味著債券的流動性差。影響債券流動性的主要因素是債券的期限，期限越長，流動性越弱，期限越短，流動性越強。另外，不同類型債券的流動性也不同。如國債、金融債，在發行后就可以上市轉讓，故流動性強，企業債券的流動性則相對較差。目前，我國的企業債發行后再到交易所申請上市，債券是否上市的流動性差別很大，上市前后債券的流動性差別很大，上市后債券的流動性還受到該債券發行主體資信情況的影響。
而在債券投資的具體操作中，投資者應考慮影響債券收益的各種因素，在債券種類、債券期限、債券收益率（不同券種）和投資組合方面作出適合自己的選擇。
根據投資目的的不同，個人投資者的債券投資方法可分為以下三種：
（1）完全消極投資（購買持有法），即投資者購買債券的目的是儲蓄，獲取較穩定的投資利息。這類投資者往往不是沒有時間對債券投資進行分析和關注，就是對債券和市場基本沒有認識，其投資方法就是購買一定的債券，并一直持有到期，獲得定期支付的利息收入。適合這類投資者投資的債券有憑證式國債、記賬式國債和資信較好的企業債。如果資金不是非常充裕，這類投資者購買的最好是容易變現的記賬式國債和在交易所上市交易的企業債。這種投資方法風險較小，收益率波動性較小。
