風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作流程范文
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第1篇
關(guān)鍵詞：價(jià)值工程；風(fēng)險(xiǎn)投資；成本優(yōu)化
風(fēng)險(xiǎn)投資是一種高風(fēng)險(xiǎn)高收益的投資形式，主要工作是對(duì)經(jīng)過(guò)篩選后的項(xiàng)目標(biāo)的（通常是一家實(shí)體企業(yè)）進(jìn)行注資參股，并在未來(lái)通過(guò)合適的方式退出獲利。對(duì)一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資公司來(lái)說(shuō)，會(huì)在數(shù)年的投資行為后，管理一個(gè)項(xiàng)目池，項(xiàng)目池的凈收益即為所有項(xiàng)目在未來(lái)退出后所帶來(lái)的收益，減去所有項(xiàng)目運(yùn)作過(guò)程發(fā)生的成本。在風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作過(guò)程中，項(xiàng)目收益和項(xiàng)目成本是兩個(gè)需要考慮的核心問(wèn)題。項(xiàng)目收益取決于風(fēng)險(xiǎn)投資公司對(duì)項(xiàng)目評(píng)估的評(píng)估體系、專業(yè)能力、市場(chǎng)運(yùn)氣；項(xiàng)目成本則取決于項(xiàng)目運(yùn)作中的實(shí)施流程、調(diào)查方法等。學(xué)術(shù)界對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的研究，大多集中在以未來(lái)預(yù)期收益為導(dǎo)向的項(xiàng)目評(píng)估指標(biāo)體系的分類和評(píng)價(jià)，忽略了項(xiàng)目評(píng)估所實(shí)現(xiàn)的功能與投入成本間存在一種可優(yōu)化的價(jià)值關(guān)系，適用于價(jià)值工程理論的分析范疇。本文旨在應(yīng)用價(jià)值工程探討風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)估中的成本控制問(wèn)題，即在滿足必要評(píng)估功能的前提下，制定成本優(yōu)化的項(xiàng)目評(píng)估流程。
1價(jià)值工程理論
價(jià)值工程是指以最低的總成本（壽命周期成本），在可靠實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品或作業(yè)的必要功能的前提下，通過(guò)創(chuàng)造性工作提高產(chǎn)品或作業(yè)的價(jià)值的科學(xué)手段。價(jià)值工程中的“價(jià)值”是指研究對(duì)象所具有的功能與取得該項(xiàng)功能所需的成本之比，這種關(guān)系可以用公式V=F/C表達(dá)，其中V-價(jià)值，F(xiàn)-功能，C-成本。價(jià)值工程的核心是功能分析，通過(guò)功能分析甄別必要和冗余的功能，并通過(guò)成本優(yōu)化，提升研究對(duì)象的價(jià)值。價(jià)值工程的基本工作流程包括對(duì)象選擇、情報(bào)收集、功能分析與功能評(píng)價(jià)、方案創(chuàng)造、方案實(shí)施等。
2價(jià)值工程在風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)估中的應(yīng)用
價(jià)值工程的主要工作步驟包括功能分析與功能評(píng)價(jià)、方案改善創(chuàng)新、方案評(píng)價(jià)及結(jié)論。現(xiàn)以國(guó)內(nèi)一家知名風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，引入價(jià)值工程方法對(duì)該機(jī)構(gòu)項(xiàng)目評(píng)估流程進(jìn)行分析，并在滿足現(xiàn)有功能需求的情況下提出成本優(yōu)化方案。
2.1項(xiàng)目評(píng)估概況
風(fēng)險(xiǎn)投資的項(xiàng)目評(píng)估指對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行的全方位調(diào)查分析，包括行業(yè)調(diào)查、業(yè)務(wù)審查、團(tuán)隊(duì)調(diào)查、財(cái)務(wù)調(diào)查、法律調(diào)查五個(gè)功能。
2.2功能分析和功能評(píng)價(jià)
由五位風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域的業(yè)內(nèi)專家，按常用的“0-4評(píng)分法”對(duì)五個(gè)功能的重要性進(jìn)行評(píng)分、匯總計(jì)算，確定功能重要性系數(shù)。功能重要性評(píng)分方法見(jiàn)表1，功能重要性系數(shù)F（iF1-F5）計(jì)算結(jié)果見(jiàn)表2。風(fēng)險(xiǎn)投資的項(xiàng)目評(píng)估分為六個(gè)業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)，分別是資料收集、走訪、進(jìn)駐項(xiàng)目企業(yè)調(diào)查、專家智囊評(píng)審、會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)、律師事務(wù)所合規(guī)。現(xiàn)以國(guó)內(nèi)一家知名風(fēng)險(xiǎn)投資公司的項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，提取4個(gè)項(xiàng)目評(píng)估流程作為樣本。每個(gè)評(píng)估樣本在六個(gè)業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)中均增加了成本，將增加的成本分?jǐn)偟紽1-F5五個(gè)功能單元。計(jì)算每個(gè)功能單元分?jǐn)偟某杀緟R總，并以此計(jì)算功能成本系數(shù)Ci（C1-C5）。如表3所示。根據(jù)以上功能重要性系數(shù)和功能成本系數(shù)，計(jì)算功能價(jià)值系數(shù)Vi=Fi/Ci。如表4。價(jià)值工程的重點(diǎn)改進(jìn)對(duì)象是功能價(jià)值系數(shù)小于1的功能單元。如表中所示，F(xiàn)1-F3的價(jià)值系數(shù)均略大于1，表明功能價(jià)值略高；F5的價(jià)值系數(shù)約等于1，表明目前其功能成本與功能重要性基本匹配。F4的價(jià)值系數(shù)小于1，且偏離較大，表明其功能偏低或成本偏高，因此提高F4的功能或降低其成本是價(jià)值工程的改進(jìn)方向。
2.3方案改善
根據(jù)上一階段的功能評(píng)價(jià)，我們確定從財(cái)務(wù)調(diào)查這個(gè)方面來(lái)對(duì)這家國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)投資公司的項(xiàng)目評(píng)估進(jìn)行成本優(yōu)化。按照成熟風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)運(yùn)作的行規(guī)，財(cái)務(wù)調(diào)查主要是外聘第三方會(huì)計(jì)師事務(wù)所進(jìn)行的審慎調(diào)查。然而由于第三方審計(jì)機(jī)構(gòu)審計(jì)時(shí)間長(zhǎng)、風(fēng)控保守，在國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)激烈的風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)容易錯(cuò)失良機(jī)，部分國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)在實(shí)際操作中也采用自建財(cái)務(wù)調(diào)查團(tuán)隊(duì)，而非外聘第三方機(jī)構(gòu)的模式。對(duì)于這家國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)投資公司，我們建議自建財(cái)務(wù)調(diào)查團(tuán)隊(duì)。這樣一來(lái)，可以省去外聘第三方會(huì)計(jì)師事務(wù)所的審計(jì)成本，需要增加團(tuán)隊(duì)建設(shè)費(fèi)用、業(yè)務(wù)實(shí)施費(fèi)用。在每個(gè)項(xiàng)目上需要2名財(cái)務(wù)盡調(diào)人員，負(fù)責(zé)整理財(cái)務(wù)報(bào)表及分錄、查閱明細(xì)賬、納稅資料、資產(chǎn)盤點(diǎn)、重要合同等，并形成報(bào)告。分析自建財(cái)務(wù)調(diào)查團(tuán)隊(duì)為單個(gè)項(xiàng)目帶來(lái)的成本變化。該風(fēng)司可長(zhǎng)期聘用2名專業(yè)財(cái)務(wù)人員，按照一般薪資標(biāo)準(zhǔn)每年共增加工資支出20萬(wàn)元；另一方面，該風(fēng)司一般年份需要進(jìn)行財(cái)務(wù)調(diào)查的項(xiàng)目數(shù)為月均1-2個(gè)，取其平均值，按照每年18個(gè)需實(shí)施項(xiàng)目計(jì)算，平均每個(gè)項(xiàng)目的自建財(cái)務(wù)人員支出為1.11萬(wàn)元。業(yè)務(wù)實(shí)施費(fèi)用方面，財(cái)務(wù)調(diào)查一般歷時(shí)3-5天，按照該風(fēng)司每人每天1000元的出差費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)，取天數(shù)平均值，2個(gè)人員的4天調(diào)查差旅費(fèi)用合計(jì)0.8萬(wàn)元。因此，實(shí)施每個(gè)項(xiàng)目時(shí)，若自建團(tuán)隊(duì)將增加1.91萬(wàn)元成本。而與此同時(shí)，可省去外聘第三方審計(jì)機(jī)構(gòu)所需為每個(gè)項(xiàng)目支付的5萬(wàn)元財(cái)務(wù)調(diào)查費(fèi)。故得到的結(jié)論是：自建財(cái)務(wù)調(diào)查團(tuán)隊(duì)時(shí)，每個(gè)項(xiàng)目上將節(jié)省3.09萬(wàn)元。
2.4方案實(shí)施與效果
該國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)投資公司根據(jù)選定的改進(jìn)方案，取消了外聘的第三方會(huì)計(jì)師事務(wù)所，改為長(zhǎng)期聘用兩名全職財(cái)務(wù)人員，并根據(jù)其熟練程度調(diào)整業(yè)務(wù)量。在該風(fēng)險(xiǎn)投資公司過(guò)去一年進(jìn)駐企業(yè)方評(píng)估的22個(gè)項(xiàng)目中，僅財(cái)務(wù)調(diào)查一項(xiàng)支出就累計(jì)節(jié)省70多萬(wàn)元。
3結(jié)束語(yǔ)
在風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)估流程中，應(yīng)用價(jià)值工程方法對(duì)一家國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)投資公司進(jìn)行成本優(yōu)化分析，找到了進(jìn)行成本控制的關(guān)鍵。對(duì)于該公司來(lái)說(shuō)，能夠重新設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)流程架構(gòu)，并在合理的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)下，把更多的資源投入到業(yè)務(wù)能力的擴(kuò)展上，同時(shí)提高了業(yè)務(wù)效率。在實(shí)際的風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)里，對(duì)于一支資金量1-2億的小基金，配備2名財(cái)務(wù)人員是合適的。以1億的資金規(guī)模為例，基金管理人每年收到管理費(fèi)為150-200萬(wàn)，如果能夠在某一個(gè)業(yè)務(wù)流程上節(jié)省50-60萬(wàn)，也不啻為一項(xiàng)不小的收獲。放大而言，募集資金量越大的基金，投資的項(xiàng)目越多，同一時(shí)期內(nèi)需要考察評(píng)估的項(xiàng)目就更多。當(dāng)需要考察的項(xiàng)目數(shù)大幅增長(zhǎng)時(shí)，通過(guò)本文提供的改進(jìn)方案所節(jié)省的運(yùn)營(yíng)經(jīng)費(fèi)將變成巨大的效益。
作者:楊哲 顧鋒 單位:上海交通大學(xué)安泰經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院
參考文獻(xiàn)：
[1]王春生，等.世界范圍VE/VM學(xué)術(shù)組織的建設(shè)及其對(duì)實(shí)踐應(yīng)用的推動(dòng)[J].價(jià)值工程，2007（4）.
[2]舒忠安.運(yùn)用價(jià)值工程方法對(duì)建設(shè)項(xiàng)目設(shè)計(jì)方案的優(yōu)選分析[J].建材技術(shù)與應(yīng)用，2014（3）：60-64.
第2篇
Key words： Value Engineering；venture capital；cost effectiveness
中圖分類號(hào)：F224；F830.59 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1006-4311（2016）08-0024-02
0 引言
風(fēng)險(xiǎn)投資是一種高風(fēng)險(xiǎn)高收益的投資形式，主要工作是對(duì)經(jīng)過(guò)篩選后的項(xiàng)目標(biāo)的（通常是一家實(shí)體企業(yè)）進(jìn)行注資參股，并在未來(lái)通過(guò)合適的方式退出獲利。對(duì)一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資公司來(lái)說(shuō)，會(huì)在數(shù)年的投資行為后，管理一個(gè)項(xiàng)目池，項(xiàng)目池的凈收益即為所有項(xiàng)目在未來(lái)退出后所帶來(lái)的收益，減去所有項(xiàng)目運(yùn)作過(guò)程發(fā)生的成本。
在風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作過(guò)程中，項(xiàng)目收益和項(xiàng)目成本是兩個(gè)需要考慮的核心問(wèn)題。項(xiàng)目收益取決于風(fēng)險(xiǎn)投資公司對(duì)項(xiàng)目評(píng)估的評(píng)估體系、專業(yè)能力、市場(chǎng)運(yùn)氣；項(xiàng)目成本則取決于項(xiàng)目運(yùn)作中的實(shí)施流程、調(diào)查方法等。學(xué)術(shù)界對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的研究，大多集中在以未來(lái)預(yù)期收益為導(dǎo)向的項(xiàng)目評(píng)估指標(biāo)體系的分類和評(píng)價(jià)，忽略了項(xiàng)目評(píng)估所實(shí)現(xiàn)的功能與投入成本間存在一種可優(yōu)化的價(jià)值關(guān)系，適用于價(jià)值工程理論的分析范疇。本文旨在應(yīng)用價(jià)值工程探討風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)估中的成本控制問(wèn)題，即在滿足必要評(píng)估功能的前提下，制定成本優(yōu)化的項(xiàng)目評(píng)估流程。
1 價(jià)值工程理論
價(jià)值工程是指以最低的總成本（壽命周期成本），在可靠實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品或作業(yè)的必要功能的前提下，通過(guò)創(chuàng)造性工作提高產(chǎn)品或作業(yè)的價(jià)值的科學(xué)手段。價(jià)值工程中的“價(jià)值”是指研究對(duì)象所具有的功能與取得該項(xiàng)功能所需的成本之比，這種關(guān)系可以用公式V=F/C表達(dá)，其中V-價(jià)值，F(xiàn)-功能，C-成本。
價(jià)值工程的核心是功能分析，通過(guò)功能分析甄別必要和冗余的功能，并通過(guò)成本優(yōu)化，提升研究對(duì)象的價(jià)值。價(jià)值工程的基本工作流程包括對(duì)象選擇、情報(bào)收集、功能分析與功能評(píng)價(jià)、方案創(chuàng)造、方案實(shí)施等。
2 價(jià)值工程在風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)估中的應(yīng)用
價(jià)值工程的主要工作步驟包括功能分析與功能評(píng)價(jià)、方案改善創(chuàng)新、方案評(píng)價(jià)及結(jié)論。現(xiàn)以國(guó)內(nèi)一家知名風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，引入價(jià)值工程方法對(duì)該機(jī)構(gòu)項(xiàng)目評(píng)估流程進(jìn)行分析，并在滿足現(xiàn)有功能需求的情況下提出成本優(yōu)化方案。
2.1 項(xiàng)目評(píng)估概況
風(fēng)險(xiǎn)投資的項(xiàng)目評(píng)估指對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行的全方位調(diào)查分析，包括行業(yè)調(diào)查、業(yè)務(wù)審查、團(tuán)隊(duì)調(diào)查、財(cái)務(wù)調(diào)查、法律調(diào)查五個(gè)功能。
2.2 功能分析和功能評(píng)價(jià)
由五位風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域的業(yè)內(nèi)專家，按常用的“0-4評(píng)分法”對(duì)五個(gè)功能的重要性進(jìn)行評(píng)分、匯總計(jì)算，確定功能重要性系數(shù)。功能重要性評(píng)分方法見(jiàn)表1，功能重要性系數(shù)Fi（F1-F5）計(jì)算結(jié)果見(jiàn)表2。
風(fēng)險(xiǎn)投資的項(xiàng)目評(píng)估分為六個(gè)業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)，分別是資料收集、外圍走訪、進(jìn)駐項(xiàng)目企業(yè)調(diào)查、專家智囊評(píng)審、會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)、律師事務(wù)所合規(guī)。現(xiàn)以國(guó)內(nèi)一家知名風(fēng)險(xiǎn)投資公司的項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，提取4個(gè)項(xiàng)目評(píng)估流程作為樣本。每個(gè)評(píng)估樣本在六個(gè)業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)中均增加了成本，將增加的成本分?jǐn)偟紽1-F5五個(gè)功能單元。計(jì)算每個(gè)功能單元分?jǐn)偟某杀緟R總，并以此計(jì)算功能成本系數(shù)Ci（C1-C5）。如表3所示。
根據(jù)以上功能重要性系數(shù)和功能成本系數(shù)，計(jì)算功能價(jià)值系數(shù)Vi=Fi/Ci。如表4。
價(jià)值工程的重點(diǎn)改進(jìn)對(duì)象是功能價(jià)值系數(shù)小于1的功能單元。如表中所示，F(xiàn)1-F3的價(jià)值系數(shù)均略大于1，表明功能價(jià)值略高；F5的價(jià)值系數(shù)約等于1，表明目前其功能成本與功能重要性基本匹配。F4的價(jià)值系數(shù)小于1，且偏離較大，表明其功能偏低或成本偏高，因此提高F4的功能或降低其成本是價(jià)值工程的改進(jìn)方向。
2.3 方案改善
根據(jù)上一階段的功能評(píng)價(jià)，我們確定從財(cái)務(wù)調(diào)查這個(gè)方面來(lái)對(duì)這家國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)投資公司的項(xiàng)目評(píng)估進(jìn)行成本優(yōu)化。
按照成熟風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)運(yùn)作的行規(guī)，財(cái)務(wù)調(diào)查主要是外聘第三方會(huì)計(jì)師事務(wù)所進(jìn)行的審慎調(diào)查。然而由于第三方審計(jì)機(jī)構(gòu)審計(jì)時(shí)間長(zhǎng)、風(fēng)控保守，在國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)激烈的風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)容易錯(cuò)失良機(jī)，部分國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)在實(shí)際操作中也采用自建財(cái)務(wù)調(diào)查團(tuán)隊(duì)，而非外聘第三方機(jī)構(gòu)的模式。
對(duì)于這家國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)投資公司，我們建議自建財(cái)務(wù)調(diào)查團(tuán)隊(duì)。這樣一來(lái)，可以省去外聘第三方會(huì)計(jì)師事務(wù)所的審計(jì)成本，需要增加團(tuán)隊(duì)建設(shè)費(fèi)用、業(yè)務(wù)實(shí)施費(fèi)用。在每個(gè)項(xiàng)目上需要2名財(cái)務(wù)盡調(diào)人員，負(fù)責(zé)整理財(cái)務(wù)報(bào)表及分錄、查閱明細(xì)賬、納稅資料、資產(chǎn)盤點(diǎn)、重要合同等，并形成報(bào)告。
分析自建財(cái)務(wù)調(diào)查團(tuán)隊(duì)為單個(gè)項(xiàng)目帶來(lái)的成本變化。該風(fēng)司可長(zhǎng)期聘用2名專業(yè)財(cái)務(wù)人員，按照一般薪資標(biāo)準(zhǔn)每年共增加工資支出20萬(wàn)元；另一方面，該風(fēng)司一般年份需要進(jìn)行財(cái)務(wù)調(diào)查的項(xiàng)目數(shù)為月均1-2個(gè)，取其平均值，按照每年18個(gè)需實(shí)施項(xiàng)目計(jì)算，平均每個(gè)項(xiàng)目的自建財(cái)務(wù)人員支出為1.11萬(wàn)元。業(yè)務(wù)實(shí)施費(fèi)用方面，財(cái)務(wù)調(diào)查一般歷時(shí)3-5天，按照該風(fēng)司每人每天1000元的出差費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)，取天數(shù)平均值，2個(gè)人員的4天調(diào)查差旅費(fèi)用合計(jì)0.8萬(wàn)元。因此，實(shí)施每個(gè)項(xiàng)目時(shí)，若自建團(tuán)隊(duì)將增加1.91萬(wàn)元成本。而與此同時(shí)，可省去外聘第三方審計(jì)機(jī)構(gòu)所需為每個(gè)項(xiàng)目支付的5萬(wàn)元財(cái)務(wù)調(diào)查費(fèi)。
故得到的結(jié)論是：自建財(cái)務(wù)調(diào)查團(tuán)隊(duì)時(shí)，每個(gè)項(xiàng)目上將節(jié)省3.09萬(wàn)元。
2.4 方案實(shí)施與效果
該國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)投資公司根據(jù)選定的改進(jìn)方案，取消了外聘的第三方會(huì)計(jì)師事務(wù)所，改為長(zhǎng)期聘用兩名全職財(cái)務(wù)人員，并根據(jù)其熟練程度調(diào)整業(yè)務(wù)量。在該風(fēng)險(xiǎn)投資公司過(guò)去一年進(jìn)駐企業(yè)方評(píng)估的22個(gè)項(xiàng)目中，僅財(cái)務(wù)調(diào)查一項(xiàng)支出就累計(jì)節(jié)省70多萬(wàn)元。
3 結(jié)束語(yǔ)
第3篇
關(guān)鍵詞：風(fēng)險(xiǎn)投資；理論分析；現(xiàn)狀；建議
中圖分類號(hào)：F830.59 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A doi:10.3969/j.issn.1672-3309（s）.2012.04.48 文章編號(hào)：1672-3309（2012）04-106-03
2012年仍然是挑戰(zhàn)和機(jī)遇并存的一年，盡管世界范圍內(nèi)的金融危機(jī)并沒(méi)有得到充分的解決，但科學(xué)技術(shù)的進(jìn)步絲毫沒(méi)有停下腳步，知識(shí)經(jīng)濟(jì)的時(shí)代加速了社會(huì)生產(chǎn)方式和財(cái)富積累模式的深層次變革，總書記曾指出，提高自主創(chuàng)新能力，是保持經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期平穩(wěn)較快發(fā)展的重要支撐，是調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的重要支撐，是建設(shè)資源節(jié)約型、環(huán)境友好型社會(huì)的重要支撐，也是提高我國(guó)經(jīng)濟(jì)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力的重要支撐。毋庸置疑，風(fēng)險(xiǎn)投資是創(chuàng)新能力大幅提升的助推器，面對(duì)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)激勵(lì)的競(jìng)爭(zhēng)和嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，高效并規(guī)范的發(fā)展中國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資具有重大意義。
一、風(fēng)險(xiǎn)投資理論
風(fēng)險(xiǎn)投資起源于19世紀(jì)末20世紀(jì)初的美國(guó)，風(fēng)險(xiǎn)投資之后的發(fā)展造就出了蘋果和微軟等很多優(yōu)質(zhì)的高科技企業(yè)，并推動(dòng)了美國(guó)經(jīng)濟(jì)在20世紀(jì)90年代的持續(xù)繁榮。我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)在20世紀(jì)80年代起步。1984年，國(guó)家科技促進(jìn)發(fā)展研究中心在《新的科技革命與我國(guó)的對(duì)策》的研究中提出了風(fēng)險(xiǎn)投資的概念。同美國(guó)的一些高科技企業(yè)一樣，在中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資也創(chuàng)造了大批科技大型企業(yè)，比如新浪、搜狐、阿里巴巴都是通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)投資的扶持迅速成長(zhǎng)壯大起來(lái)的。風(fēng)險(xiǎn)投資已成為我國(guó)科技發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的助推器，企業(yè)發(fā)展的孵化器和催化劑。然而由于金融風(fēng)暴的影響，我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)受到了前所未有的創(chuàng)傷，一些體制性的問(wèn)題也在危機(jī)的考驗(yàn)下迅速凸現(xiàn)出來(lái)。在“后金融危機(jī)時(shí)代”，我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資需要進(jìn)行怎樣的調(diào)整和改革，是擺在我們面前的亟待研究的問(wèn)題。本文將以風(fēng)險(xiǎn)投資的內(nèi)涵和發(fā)展為出發(fā)點(diǎn)，通過(guò)對(duì)當(dāng)前我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展過(guò)程中存在的問(wèn)題分析，探索我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的發(fā)展思路。
（一）風(fēng)險(xiǎn)投資的定義
風(fēng)險(xiǎn)投資（venture capital）從廣義來(lái)講，泛指一切具有高風(fēng)險(xiǎn)、高潛在收益的投資；從狹義講是指以高新技術(shù)為基礎(chǔ)，生產(chǎn)與經(jīng)營(yíng)技術(shù)密集型產(chǎn)品的投資。各國(guó)或者是各個(gè)經(jīng)濟(jì)組織都根據(jù)自己的理解對(duì)其有著不同的定義，例如美國(guó)全美風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)會(huì)認(rèn)為，風(fēng)險(xiǎn)投資是由職業(yè)金融家投入到新興的、迅速發(fā)展的、有巨大競(jìng)爭(zhēng)潛力的企業(yè)中的一種權(quán)益資本。經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織(OECD)的定義：凡是以高科技與知識(shí)為基礎(chǔ),生產(chǎn)與經(jīng)營(yíng)技術(shù)密集的創(chuàng)新產(chǎn)品或服務(wù)的投資。雖然各國(guó)或者是各個(gè)經(jīng)濟(jì)組織在定義上略有差異，但是總結(jié)起來(lái)風(fēng)險(xiǎn)投資就是主要指風(fēng)險(xiǎn)投資家經(jīng)過(guò)科學(xué)的評(píng)估和嚴(yán)格的判斷,將資金投入到具有巨大潛在發(fā)展前景的科技創(chuàng)新項(xiàng)目或公司中,在該項(xiàng)目或者企業(yè)得到巨大的發(fā)展之后，退出以期獲得高額利潤(rùn)回報(bào)的一種資本運(yùn)作模式。
（二）風(fēng)險(xiǎn)投資的特點(diǎn)
1、風(fēng)險(xiǎn)投資是高風(fēng)險(xiǎn)和高收益并存的投資。風(fēng)險(xiǎn)投資的特點(diǎn)是高風(fēng)險(xiǎn)、高潛在收益，風(fēng)險(xiǎn)和收益成反比。在理性經(jīng)濟(jì)人的假設(shè)條件下，高風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目必然會(huì)有著較高的收益，低風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目當(dāng)然也只能夠獲得低收益。1957年,ARD公司對(duì)數(shù)據(jù)設(shè)備公司(DEC)投資不到7萬(wàn)美元,占77%的股份,14年后的股票市值達(dá)3.55億美元,增長(zhǎng)了5000多倍。
2、風(fēng)險(xiǎn)投資是流動(dòng)性低的投資。風(fēng)險(xiǎn)投資一般是針對(duì)未上市的，具有高成長(zhǎng)性的企業(yè)，風(fēng)險(xiǎn)投資的目的不是為了控股或分紅，而是通過(guò)資本和管理的整合投入，扶植企業(yè)的成長(zhǎng)和發(fā)展，待新生的高科技企業(yè)成長(zhǎng)為成熟的企業(yè)后退出，以獲得巨額的投資回報(bào)，所以風(fēng)險(xiǎn)投資的另一個(gè)顯著的特點(diǎn)是低流動(dòng)性。
3、風(fēng)險(xiǎn)投資是資本和管理共同投入的投資。風(fēng)險(xiǎn)投資不是簡(jiǎn)單的資金投入，通常風(fēng)險(xiǎn)投資家會(huì)參與企業(yè)的發(fā)展規(guī)劃、目標(biāo)制定、行銷方案、資本運(yùn)作等各個(gè)方面，資本投資家會(huì)充分利用自己的經(jīng)驗(yàn)和知識(shí)推動(dòng)新生企業(yè)的發(fā)展壯大，可能這些管理方面的經(jīng)驗(yàn)會(huì)比投入的資本對(duì)企業(yè)的發(fā)展帶來(lái)更大的幫助。風(fēng)險(xiǎn)投資是實(shí)際資本和虛擬資本的結(jié)合，虛擬資本包括了信用資本、知識(shí)資本和社會(huì)資本。
4、風(fēng)險(xiǎn)投資是與科技緊密相連的投資。風(fēng)險(xiǎn)投資的對(duì)象多為高科技的企業(yè)，大多數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)投資都流向了高科技企業(yè)，尤其是信息、通訊企業(yè)，促進(jìn)科技成果轉(zhuǎn)為成熟的產(chǎn)品或服務(wù)。
（三）風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作流程
風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作流程簡(jiǎn)單概括為：投資之前多分析慎選擇，投資之后重參與勤管理，成功之后安全退出。
在進(jìn)行投資前，必須對(duì)被投資企業(yè)進(jìn)行多方位具體化的分析和討論，分析和討論的內(nèi)容包含公司的各個(gè)細(xì)節(jié)和方面，務(wù)必做到分析全面精準(zhǔn)，還要注重國(guó)家政策的考慮。分析的內(nèi)容包括：公司規(guī)模、財(cái)務(wù)資產(chǎn)與負(fù)債、經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)、管理層人員、行業(yè)發(fā)展前景、開(kāi)發(fā)環(huán)境、國(guó)家政策扶持等方面。
在投資之后，風(fēng)險(xiǎn)投資家就要對(duì)投資的企業(yè)進(jìn)行全方位的跟蹤和管理，充分利用自己的經(jīng)驗(yàn)和知識(shí)，以及對(duì)于投資企業(yè)行業(yè)的把握和理解，積極參與被投資企業(yè)的監(jiān)督管理。風(fēng)險(xiǎn)投資者不僅僅為企業(yè)提供資金，還要參與到被投資企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理，協(xié)助開(kāi)發(fā)產(chǎn)品和市場(chǎng)，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，建立激勵(lì)機(jī)制，建立監(jiān)督機(jī)制。總之，是風(fēng)險(xiǎn)投資者必須全力扶植被投資的企業(yè)快速成長(zhǎng)，適應(yīng)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，并按照投資者的意愿發(fā)展壯大。
當(dāng)被投資企業(yè)成長(zhǎng)為成熟的企業(yè)時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)投資者要做的就是選擇適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)，和適當(dāng)?shù)姆绞匠晒Φ耐顺觯S著企業(yè)不斷的發(fā)展，風(fēng)險(xiǎn)投資者可以通過(guò)被投資企業(yè)公開(kāi)上市、場(chǎng)外協(xié)議轉(zhuǎn)讓和企業(yè)回購(gòu)股份等各種方式退出資金，然后投入到新的投資項(xiàng)目，并以這種方式反復(fù)下去運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)投資資金。
