宏觀經濟趨勢分析范文

前言：我們精心挑選了數篇優質宏觀經濟趨勢分析文章，供您閱讀參考。期待這些文章能為您帶來啟發，助您在寫作的道路上更上一層樓。

第1篇

關鍵詞：宏觀經濟；最新趨勢；分析

宏觀經濟在人們的印象中已經不再是陌生的概念，它和國家發展和人民生活緊密相連、息息相關，了解并掌握我國宏觀經濟最新趨勢很有必要，如此一來才可以進行合理判斷分析，從中找到方法和策略將有可能出現的問題進行調控和解決，避免造成不利后果。基于此，文章主要就是對我國宏觀經濟最新趨勢進行適當的分析。

一、宏觀經濟的基本概念

宏觀經濟是指總量經濟活動，也就是國民經濟的總體活動，與微觀經濟相對。意思是指整個國民經濟亦或是國民經濟總體以及經濟活動和運行狀態。宏觀經濟有著自身特質，其主要目標是高水平的以及快速增長的產出率、低失業率和穩定的價格水平。

二、我國宏觀經濟最新趨勢分析

我國目前宏觀經濟最明顯的一個問題是經濟增長速度呈現一種下滑的趨勢，究其原因，既有客觀的一面又有我國經濟成長階段性的一面。就現在而言，我國的經濟發展水平已經步入到了高收入的階段，這一階段的經濟增長速度一般有下降的趨勢，這是可以理解的。就我國國民總體經濟來說的話，在2013年的時候我國國家生產總值達到了56.88萬億元，跟改革開放初期比較起來已經翻了25倍左右，從改革開放到2013年這35年的時間我國經濟平均增長速度為9.8%，我國經濟在1998年完成了從低收入貧窮國家轉變成為了中下等收入國家，在2010年完成了從中下等收入國家轉變成為了中上等收入國家，這很讓人感到自信。進入21世紀以后，我國的經濟增長速度是把十年當做一個階段，最近的這十年將下降了2個百分點，其意思就是，在2000年至2010年這十年的時間里面，我國經濟增長速度平均下來大概在10.4%，而2010年以后的十年，我國經濟增長速度要下降2個百分點左右，也就是說平均增長速度在8.4%左右，這是階段性演變過程的一個顯著特點和正常發展趨勢。

我國總體的宏觀經濟趨勢就是這樣的，但是就短時間的經濟增長趨勢而言，尤其是宏觀經濟的最新趨勢而言，其形勢并不是很樂觀，甚至出現了一些讓人擔驚受怕的變化，下面主要來分析我國宏觀經濟最新趨勢讓人擔憂的主要原因：

1.投資需求的增長速度沒有上升的跡象。在2014年第一季度的時候，我國固定資產投資增長速度維持在17.3%左右，雖然這一數字跟2008年金融危機以來固定資產的平均增長速度20.4%比起來有所下降，下降了3.1%左右，但是這一數字跟世界上的其他國家比較起來的話其實并不算低了。只是最需要弄清楚的是是在投資，究其原因，在投資這一方面，主要的問題在于企業，特別是國有大型企業，國有大型企業并沒有強烈的投資動力，這樣一來也就沒有了足夠的市場力量。企業投資動力不足原因很多，但主要的原因是企業沒有足夠的自主研發以及創新能力，并不是出在融資渠道這一問題上，在這種條件下進行投資就很有可能導致重復建設這一嚴重后果，如此一來就會造成產能過剩的不利現象。從當前來看，我國產能過剩問題極其嚴重，業已從上世紀九十年代后期的工業消費品產能過剩進入到了現在的工業投資品產能過剩的階段。之所以出現這種現象，很大一部分原因在于我國的規劃和投資管理體制。就中小型規模的民營企業而言，因為我國投資市場化以及金融要素市場化的水平普遍不高，與此同時國有銀行又很難為這些企業提供公平的、人性化的、及時有效的金融融資服務，所以民營企業在融資的時候，很大程度上不得不借助非正規融資的民間借貸這一手段，這樣一來就會讓融資的成本提高不少，當融資成本過高的時候，企業的正常生產需求就會被阻斷。這就可以看出來，在投資領域，市場力量想要發揮其作用是非常困難的，現在，政府在投資中占有極其重要的地位，但從統計數據中就可以看出來，在固定資產投資中，民間投資的比例為2/3，政府投資的比例為1/3。當國家對政府投資過度依賴的時候，就會出現一個不可持續性的問題。第一、在地方政府投資這一方面，現在最主要的平臺主要還是依靠融資，把土地專項作為擔保，因為審計的地方融資平臺關鍵是要有會計憑證的，但是大部分的地讓融資平臺并沒有，所以，實際的地方融資債務風險跟審計結果比起來還要大一些。第二、在中央政府投資這一方面，雖然中央能夠通過融資平臺實施寬松的財政政策來進行投資，但是這樣一來會把財政赤字進一步擴大，從而導致通貨膨脹，通貨膨脹表面來說是一種貨幣現象，但實質上是一種稅。因為地方政府以及中央政府都在不同程度地面臨較大約束，所以自2010年10月份開始，政府就從財政政策以及貨幣政策中選擇了退出，只是政府退出的前提是要有市場力量以及企業跟進。從這些方面的分析不難看出，企業并沒有足夠的市場信心，也沒有旺盛的投資增長動力，這就出現了一個很大的問題：政府退出以后，從2011年第一季度到2012年第三季度這一段時間，我國的經濟增長速度迅速下降，還是呈直線的形式。這就讓政府不得不采取更加積極的財政政策以及適度寬松的貨幣政策，以此來遏制經濟衰退的這一趨勢。從總體方面來說，當前我國投資需求的速度在下降，但是絕對速度和其他國家比較起來并不是很低，主要問題是政府主導著背后的投資主體，很難得到持續穩定發展。另外，政府投資并沒有受到市場的檢驗以及競爭的洗禮，所以政府認為切實可行的在市場上就不一定行得通，這就非常容易造成過剩產能的現象，也會導致投資的需求難以持續。

2.消費需求低迷且國民收入分配懸殊較大。社會并沒有針對消費需求做出直接的統計指標，但是可以從社會消費品零售總額中找到答案。因為國家在2013年出臺了八項規定，所以公款消費會受到一定的影響，只是兩者關系并不是很大。當前消費需求低迷的主要原因還是在于國民收入懸殊較大、資源分配非常不合理，這才是問題的根源所在，這一問題是很難在短時間內解決的。我國國民收入分配尚且存在一些扭曲，從宏觀方面而言，它主要是表現在居民收入增長跟政府收入增長比較起來要慢很多。宏觀上，國民收入主要分成政府收入、企業收入以及個人收入等這三個部分。政府收入主要體現在稅收上，企業收入則是體現在資本運作的盈利上，而個人收入主要就是體現在工資上面。我國自改革開放以來，財政收入年平均增長速度維持在18%以上，而增速最慢的居民收入跟國家生產總值增長速度比起來要低30%左右。因為政府以及企業的收入主要是用來做公共投資以及企業再生產，居民收入主要是用來消費可增長平緩，所以消費與經濟發展之間并不是很協調。現如今，我國的經濟增長中，有70%是通過投資來帶動的，剩下的才是通過消費來推動的。經濟增長方式之所以出現扭曲現象，主要就是因為宏觀分配結構不盡合理，然而調整宏觀分配結構又極其困難。就企業而言，要想讓我國經濟重現活力，我國不應該給企業加稅而是應該適當減稅。從政府這個角度來說，要是政府的職能不作出轉變，相關機制不作出改革，只是把政府財政收入增長速度以及比重做出簡單調整是不能夠解決根本問題的，反倒可能引發政府危機，所以，政府應該積極承擔自己要做的事情。由此可見，當調整宏觀分配結構充滿很大困難的時候，消費需求就會出現低迷的現象。

3.出口難以為經濟增長起到大的作用。自從2012年以后，凈出口已經沒有為我國經濟增長帶來實際貢獻率，甚至是負貢獻率。拿2012年來說，那一年我國的國家生產總值增長速度為7.7%，這其中，投資需求的貢獻率是50.4%，而消費需求的貢獻率為51.8%，也就是說2012年我國經濟增長中102.2%是因為內部需要而推動的，出口在2012經濟增長的貢獻率為-2.2%.在2014年第一季度的時候，這一情況更加不利，出口量以及進口量都出現衰退跡象，在這種條件形式下，經濟增長更多的是靠內需，只是從當前來看，投資消費的增長速度跟以往的年份比起來明顯放慢了步伐，并且在很短的時間是不容易把這一局面從根本上扭轉過來的，這就是宏觀經濟目前最為明顯突出的矛盾。

三、結語

通過對我國宏觀經濟最新趨勢的分析，我國經濟情況就能讓人有更加清晰明確的認識，當發現問題的時候就能及時調整并對癥下藥，從而讓我國經濟能夠更加穩定也更加良好，讓人民生活更加幸福。

參考文獻：

[1]劉偉.在社會主義市場經濟偉大實踐的基礎上樹立中國經濟理論的自信[J].政治經濟學評論，2013，3（1）：37-45.

第2篇

一季度我國實現國內生產總值(GDP)65745億元，按可比價格計算，同比增長6.1％。其中，第一產業增加值4700億元，增長3.5％：第二產業增加值31968億元，增長5.3％：第三產業增加值29077億元，增長7.4％。一季度GDP同比增速比上年同期回落4.5個百分點，但一些經濟指標出現了積極變化，部分地區和行業經濟出現企穩回升跡象。主要表現在以下幾個方面：

(一)工業生產運行平穩，農業發展保持穩定

一季度，規模以上工業增加值同比增長5.1％，增幅比上年同期回落11.3個百分點。其中3月份增長8.3％，比1-2月份(增長3.8％)加快4.5個百分點，這一速度也分別快于去年10月、11月、12月的增速。重要先行指標發電量降幅縮小，3月份發電量同比下降1.3％，比1-2月份降幅縮小2.4個百分點。分地區看，東部地區增長3.7％，中部地區增長5.2％：西部地區增長11.8％，增速仍然較快。工業產品銷售率為97.07％，產銷銜接狀況良好。預計全年全國糧食播種面積10814萬公頃，比上午增加135萬公頃，連續6年保持增長。一季度，豬牛羊肉產量1615萬噸，比上年同期增長6.0％。

(二)固定資產投資增長加快，投資結構有所改善

一季度，全社會固定資產投資28129億元，同比增長28.8％，比上年同期加快4.2個百分點。城鎮和農村出現“雙加快”。其中，城鎮固定資產投資23562億元，增長28.6％(3月份增長30.3％)，加快2.7個百分點；農村固定資產投資4567億元，增長29.4％，加快11.1個百分點。在城鎮固定資產投資中，第一產業和第三產業投資增長快于第二產業，三次產業投資分別增長85.0％、26.8％和29.1％。分地區看，中西部投資增長明顯快于東部，東部地區城鎮投資增長19.8％，中部地區增長34.3％，西部地區增長46.1％。其中，增長最快的地區為黑龍江、遼寧、、寧夏、陜西、青海、云南和四川，增速均超過50％。

(三)國內市場銷售平穩較快增長，城鄉居民收入繼續增加

一季度，社會消費品零售總額29398億元，同比增長15.0％(3月份增長14.7％)，扣除物價因素，實際增長15.9％，同比加快3.6個百分點，比上年全年加快1.1個百分點。其中，城市消費品零售額19834億元，增長14.1％：縣及縣以下消費品零售額9564億元，快于城市，增長17.0％。全國乘用車銷量創歷史新高，3月份，全國乘用車銷售77.2萬輛，同比增長22.4％，環比增長26.7％。一季度，城鎮居民人均可支配收入4834元，同比增長10.2％，扣除價格因素，實際增長11.2％。農村居民人均現金收入1622元，增長8.6％。扣除價格因素，實際增長8.6％。

(四)銀行貸款高速增長，人民幣匯率基本保持穩定

一季度，人民幣貸款增加4.58萬億元，同比多增3.25萬億元，當季新增貸款額已接近去年全年水平，并創歷史新高。其中，1、2月份新增人民幣貸款1.62和1.07萬億元：3月份新增人民幣貸款1.89萬億，同比多增1.61萬億元。3月末，金融機構人民幣各項貸款余額34.96萬億元，同比增長29.78％，增幅比上年末高11.05個百分點，比上月末高5.6個百分點。3月末，人民幣各項存款余額為52.26萬億元，同比增長25.73。特別是企業活期存款增速強勁回升，3月末同比增長18.2％，扭轉了近一年來持續下降的局面，說明企業資金流動性增強，反映出當前企業用于生產投資的資金趨于活躍。一季度，人民幣匯率基本保持穩定，略有貶值。3月末人民幣兌美元匯率中間價為1美元兌6.8359元人民幣，較2008年12月末貶值13個基點。

(五)居民消費價格小幅下降，工業品出廠價環比降幅縮小

一季度，居民消費價格(CH)同比下降0.6％(3月份同比下降1.2％，環比下降0.3％)。其中，城市下降0.9％，農村持平。工業品出廠價格同比下降4.6％，環比降幅逐月縮小，其中1月份環比下降1.4％。2月份環比下降0.7％，3月份環比下降0.3％。原材料、燃料、動力購進價格同比下降7.1％(3月份同比下降8.9％)。在貨幣供給大幅增長的情況下，價格水平的小幅、短期下行，不會產生通貨緊縮，反而有利于居民購買力的提高，降低企業的投資和生產成本。

(六)經濟景氣指數企穩回升，社會信心逐步提高

一季度，企業家信心指數為101.1，比上季度提高6.5點。與上季度相比，除建筑業基本持平外，其他行業均有所上升。全國企業景氣指數為105.6，與上季度相比回落1.4點，降幅明顯收窄(去年四季度比三季度回落21.6點)。其中制造業企業景氣指數為98.4，接近景氣臨界值：交通運輸倉儲和郵政業企業景氣指數為104.5、比上季度提高9.3點。制造業采購經理指數連續4個月提升，3月達到52.4％，比較上月回升3.4個百分點，半年來第一次重新回到50％以上，超過了收縮和擴張的分界點。同上月相比，在PMI指數體系中，除產成品庫存指數下降1.0個百分點以外，其余各項指數均保持上升，升幅多在3個百分點以上。

二、經濟增長的內在動力依然不足

(一)出口和引資下滑壓力很大

目前全球經濟陷入衰退，我國外部需求嚴重萎縮，對外經濟發展困難較大。盡管3月份出口降幅縮小，但由于需求萎縮、價格下降和部分國家貨幣貶值，出口大幅下滑的趨勢還沒有扭轉。一季度，進出口總額同比下降24.9％，其中出口和進口分別下降19.7％和30.9％，增幅分別比上年何期回落41.1和59.5個百分點。而且，對主要地區出口均明顯下降。其中，對歐盟出口同比下降22.1％，對美國出口下降14.9％，對香港出口下降24.6％，對日本出口下降16.2％，對東盟出口下降22.2％。3月份，國際貿易組織預測全年世界貿易量將下降9％，經濟合作與發展組織預測全年世界貿易量將下降13％，我國出口下滑的壓力很大，全年出口已幾無可能保持正增長。同時，一季度，我國實際使用外商直接投資同比也下降20.6％，全年形勢也非常嚴峻。

(二)政府投資尚未有效帶動民間投資增長

2008年，民間投資在城鎮固定資產投資總額中的占比為56.7％，對城鎮固定資產投資增長的貢獻率為38.5％。2009年一季度，政府投資帶動城鎮固定資產投資快速增長，但民間投資增速卻明顯下滑：同比增長22.7％，增速

比上年同期下降9.9個百分點：在城鎮固定資產投資中的比重為57.4％，比上年同期減低2.8個百分點。具體來看，民間投資尚未得到充分帶動主要表現在三個方面：一是在總的固定資產投資增速不斷上升的情況下，以民營為主體的房地產開發投資增速卻大大低于前幾年的水平。二是從不同注冊類型企業固定資產投資增速看，一季度固定資產投資主要由國有企業投資快速增長所拉動，外商和港澳臺商投資企業固定資產投資增速都在快速下降，個體經營企業固定資產投資增速也明顯慢于去年全年投資增速。三是從城鎮固定資產投資增長的行業分布來看，受財政刺激政策影響較大的鐵路運輸業固定資產投資同比增速快速增長，而出口相關度較高的化纖和紡織業投資同比增出現負增長。

(三)就業形勢相當嚴峻

國際金融危機對我國就業市場的沖擊與我國原有的勞動力供求矛盾相疊加，使今年就業形勢異常嚴峻。第一，城鎮新增就業人數大幅下滑。1-2月，全國城鎮新增就業人員162萬人，比去年同期減少21萬人。二是農民工失去工作崗位的情況比較嚴重。據有關部門統計，今年春節前返鄉農民工總數比常年多10％左右，節后返城農民工目前仍有1100萬沒有找到工作。三是企業崗位流失情況比較嚴重。從去年第四季度開始，大約有四成企業共凈減5％左右的就業崗位。以此推算，全國大約減少了300萬個工作崗位。四是新增勞動力供給持續增加。我國每年城鎮新增約2400萬勞動力，還有約800-900萬的農村富余勞動力需要轉移就業。另外，今年需要就業的高校畢業生總數達710萬(包括去年尚未找到工作的100萬畢業生)。從歷史經驗來看，下半年開始，就業問題對居民消費等負面影響會陸續顯現。

(四)財政收入增長放緩

由于經濟增長放緩，一季度全國財政收入14642.0億元，比上年同期減少1329.3億元，下降8.3％，為近年同期收入增長最慢的季度。其中，國內增值稅同比下降2.4％。國內消費稅同比增長38.5％(剔除成品油稅費改革不可比因素后實際增長3.3％)，營業稅同比下降1.5％，企業所得稅同比下降16.7％，個人所得稅同比下降0.3％，進口貨物增值稅、消費稅同比下降15.8％，關稅同比下降23.9％，證券交易印花稅同比下降86.2％，車輛購置稅同比下降7.6％。另外，出口退稅1861.32億元，同比增長29.7％，相應減少財政收入。預計全年財政收入增速也會大幅下降，并會對下一步的宏觀調控力度產生一定影響。

(五)部分企業經營仍較困難

受外需繼續疲弱、內需上升空間有限等因素影響，我國企業利潤繼續大幅下滑。1-2月，我國規模以上工業企業實現利潤2191億元，同比下降37.3，比去年同期回落53.8個百分點，為1998年以來最大降幅。39個行業中，有23個行業利潤下降。其中，電子通信設備制造業、石油和天然氣開采業、電力行業、化工行業、交通運輸設備制造業等主要工業行業利潤降幅都在40％以上：鋼鐵、有色金屬冶煉及壓延加工業、化纖、供水行業均由去年同期盈利轉為全行業虧損。一季度，全國國有企業實現利潤同比下降36.8％。隨著市場需求明顯收縮，工業產能過剩矛盾進一步加劇，許多企業面臨訂單數量銳減、產品銷售率下降、利潤增幅顯著回落的嚴峻挑戰。并會影響企業投資意愿、投資能力和職工收入水平。

三，國際經濟環境仍十分嚴峻

(一)美國經濟仍然處于動蕩之中

2009年2月失業率達8.1％，創1983年12月以來失業率最高紀錄。房地產方面，2009年2月份舊房銷售量增加了5.1％，新房銷售量增加了4.7％，住房市場數據出現反彈。消費方面，1月份商品零售額增加1.9％，2月份增加0.3％，3月份下降1.1％。由于商品零售額主要反映個人消費開支情況，在美國個人消費開支約占美國國內生產總值的2/3，是經濟增長的主要動力，故美國經濟形勢尚不明朗。

(二)歐元區經濟繼續萎縮

歐元區2月失業率升至8.5％，是自2006年5月以來最高。歐元區3月制造業采購經理人指數(PMI)為33.9，新訂單和制造業產出下滑速度有所放緩。企業被迫減產及推延投資，失業員工愈來愈多。經濟合作及發展組織(OECD)最近表示。歐洲30個成員國2009年經濟萎縮4.3％，為50多年來最大收縮。

(三)日本經濟持續低迷

日本2月失業率從1月的4.1％升至4.4％，創1974年12月以來的最大降幅。日本經濟更多地依賴外部，而2009年1月份出口跌幅45.7％，二月跌幅49％，創下自1980年日本政府開始編纂出口數據以來最大降幅，也是日本連續第4個月創下出口跌幅紀錄。日本的經濟形勢十分嚴峻。

(四)全球經濟出現負增長幾成定局

IMF和世行都已下調了對世界經濟的增長預測，預計2009年全球經濟可能面臨二戰以來首次全年負增長。根據IMF的預測，2009年世界經濟可能出現1.3％的負增長，世行則預計2009年全球經濟將萎縮1％至2％。可以肯定的是，2009年全球經濟出現普遍性衰退已成定局。

四、上半年經濟仍然會維持低速增長

(一)國外機構調低我國經濟增長預期

受國際金融危機的影響，各機構在2008年第四季度顯著調低中國經濟增長預期。2009年第一季度，仍有許多機構繼續調低中國經濟增長的預期，據國內外8個權威機構的統計，2009年第一季度各機構平均預期水平從8.2％調至7.496，調整幅度為0.8個百分點，

各機構繼續調低2009年中國經濟增長預期的原因主要包括三個方面：第一，受國際金融危機和全球性經濟衰退的影響，特別是我國主要貿易伙伴國歐美國家經濟嚴重衰退，導致中國出口持續下降，出口對經濟增長呈負貢獻率：第二，政府投資雖然在一定程度上緩解了經濟下行趨勢，但由于投資和消費信心下降，對中國經濟增長起重要作用的私人投資可能面臨“擠出效應”；第三，從國內經濟環境來看，居民收入增長仍然緩慢，消費預期不太穩定，股市和樓市的動蕩影響了國內投資和消費預期，刺激內需政策實施難度較大。

(二)上半年經濟增長率可能在7.1％左右

綜合多種方法的預測結果表明，2009年上半年經濟增長仍然較低，預計在7.1％左右，較前兩個季度有所回升。從三次產業增長速度來看，第一、二、三產業預測增長速度分別為4.1％、6.5％和7.696。從總需求來看，上半年社會消費品零售總額預計增長17％，全社會固定資產投資預計增長30.1％，出

口預計增長-13.2％，進口預計增長一15.7。消費、投資對經濟增長起到積極拉動作用，而出口對于經濟增長的貢獻是負的。

(三)二季度經濟將繼續回升

第一，經濟增長速度出現回升。由于國家從2008年10月開始提出了一攬子計劃，在經歷了2個季度之后，效果正在顯現，二季度經濟將進入上升調整期。根據預測結果2009年上半年經濟增長率在7％左右，高于一季度6.1％的經濟增長率。未來財政和貨幣政策將會發揮更大的作用。尤其是財政投入的持續帶動作用，并將推動經濟較快回升。

第二，消費力量將持續增長。2009年二季度，社會消費品零售總額增長率預計在17％左右。國家采取的一系列金融和財稅等措施，如發放消費券、家電和汽車下鄉等擴大內需項目的實施，以及增加農民種糧補貼等政策措施，都有利于擴大國內消費需求，從而拉動經濟增長。這些措施將引導消費不斷增長，并在投資結構優化的前提下，實現消費和投資共同拉動經濟增長。

第三，投資增長對經濟增長起到重要的拉動作用。具體表現為基礎設施投資加大，新開工項目增加。一季度全年新開工項目計劃總投資增長了87.7％，這意味著二季度和今后再建和續建的項目增加，表明經濟增長的后勁。同時，投資在結構方面會有積極變化。根據預測，今年上半年的投資增長速度為30.1％，對經濟發展起到最重要的提升作用。

第四，進出口形勢十分嚴峻，對經濟的增長率貢獻為負。預測結果表明，2009年上半年進口增長率下降15.7％，出口增長率下降13.2％，進口增長率下降高于出口增長率。受國內經濟結構調整的影響，我國的出口將繼續低迷，金融危機加深了國際經濟的調整，對我國出口造成重大的不利影響。

(四)全牟經濟增速有望實現8％

目前國際金融危機仍在蔓延，世界經濟衰退的態勢沒有改變，對我國經濟的影響還在加深。但考慮到內需將保持穩定增長的勢頭，去年下半年尤其是第四季度GDP基數較低，特別是宏觀調控政策效應將進一步發揮，預計全年經濟增長能實現8％的預期目標。物價漲幅前低后高，預計全年上漲1.5％左右。通過加強征管，全國財政收入能夠完成預算，中央財政會有所短收。

五、股市和房市仍將維持震蕩

(一)股市有望繼續震蕩走高，但漲升空間較為有限

第一，全年宏觀調控目標有望實現，為股市穩定運行奠定重要基礎。全年保8的經濟增長目標有望實現，有利于防止股市再度深幅下滑。除此之外，政府主觀上希望股市走好，提升投資者財產性收入，刺激消費，擴大內需，為股市走好創造了難得的寬松環境。第二，國際經濟環境依然嚴峻。股市上升空間受到制約。隨著金融危機的蔓延和加深，世界主要經濟體國家經濟下滑程度已成為上世紀70年代石油危機以來最為明顯的一次，短期內難以根本好轉，將對我國出口乃至經濟增長形成較長期、較沉重的壓力，直接制約股市上漲空間。第三，資金面繼續保持寬松，有利于股市保持活躍。未來一段時期，我國股市資金面依然十分寬裕。這主要是由以下三方面因素決定的：一是銀行信貸規模會進一步擴張，突破年初計劃目標指日可待，不排除在股市持續活躍時期部分資金流入股市；二是商業銀行的超額準備金率仍然保持在歷史較高水平，流動性擴張潛力依然很大：三是盡管一季度外匯資金呈凈流出態勢，但隨著我國經濟增長趨于穩定，國際經濟環境持續惡化，國內外利差不斷擴大，會吸引部分國外資金流入，為市場帶來新的資金，助推股市走好。

(二)房地產市場可能繼續維持調整的局面

從房地產投資來看，自2009年房地產開發投資的增幅會在2008年下降很多的基礎之上繼續下降，至少在上半年，投資量仍會低迷，投資意愿仍難以回升。由房地產投資增量迅速回落引致的需求缺口可能會逐漸引發價格回升的動力，價格回升的沖動因素在不斷的積聚。但同時，由于世界經濟走向的不可預測性和金融危機蔓延程度和范圍擴大的不可確定性，經濟復蘇的程度和快慢也難以確定，因此，房地產價格將會呈現劇烈的波動態勢中。

六、下一步的宏觀調控重點將以落實好既有政策為主

(一)加強和改善政府投資，保持投資平穩增長

一是密切關注投資增長的變化趨勢，把握好政府投資調控的重點、節奏和力度。在繼續抓好前兩批已經下達項目建設投資建設的基礎上，盡快下達第三批中央投資。投資重點用于重大基礎設施建設、社會保障、改善民生、生態環境建設以及地震災后重建等。二是結合推進城鎮化，以擴大中等城市基礎設施建設為切入點，擴充市場容量，帶動民間投資。三是推進投資審核制度改革，打破行業壟斷，放寬準入限制，促進民間投資增長。四是解決中小企業融資難問題。優化信貸投向，加大對中小企業貸款的支持。增加對中小企業融資政策性擔保和再擔保的投入，探索多種形式的中小企業債券融資方式，加快推進創業板市場建設。五是促進房地產投資穩定增長。處理好保持合理投資規模與消化存量房的關系、住房保障與市場協調的關系以及滿足居民多層次住房需求與調整住房供應結構的關系。

(二)貨幣政策仍將保持適度寬松并適時微調

由于下半年公開市場資金到期量急劇下降，其中12月份到期量為0，央行將采取措施平滑流動性的時間分布。在利率政策方面，由于經濟已經開始顯露出觸底反彈的跡象，進一步放松貨幣政策刺激經濟增長已經變得不再迫切，央行可能會暫時停止連續降息的政策，短期內利率政策將以推進利率市場化改革，增大貸款利率下浮彈性為重點。在存款準備金政策方面，仍有較大的調整空間。1998年至2008年8月份，我國的法定存款準備金率從6％的最低點一路上調至17.5％的高點，此后連續下調至目前的14％左右。但與國際水平相比，我國法定存款準備金率仍然偏高。因此，未來央行可能更傾向于調整存款準備金率。在信貸政策方面，監管層可能會進行適當調控。一季度新增貸款已經接近全年的信貸增長目標，而貨幣供應量的增速也遠遠超出了17％的全年目標。無論從新增貸款規模以及貨幣供應量增速來看，監管層都應該會對信貸規模增長過快進行適度調控。

(三)著力擴大消費特別是居民消費

一是加大財政對居民轉移支付的力度，增加對農民的補貼，提高各種社會保障對象的保障標準，推進事業單位績效工資制度改革，合理控制企業高管人員過高薪酬，增加中低收入者的收入。二是進一步完善“家電下鄉”政策。繼續研究擴大“家電下鄉”的品種和補貼范圍，完善補貼辦法。同時，研究開展新一輪農村電網改造。三是進一步優化消費環境，加大財政對流

通基礎設施建設投入，繼續推進“萬村千鄉”市場工程，加快完善農產品流通網絡，完善農業生產資料流通體系，進一步完善城市社區便民服務設施。四是鼓勵培育消費熱點，包括擴大汽車消費，支持居民購買自住性、改善性住房，規范發展二手房市場和住房租賃市場：加大對農村商貿流通體系和文化服務設施建設投入；支持發展旅游、網絡、動漫等熱點消費。五是進一步降低居民消費成本。取消和降低農產品流通環節稅費，繼續實行工商用電同價，降低銀行卡刷卡手續費，加大對消費信貸的支持，清理公共事業領域損害消費者權益的規定和收費。六是健全居民生活必需品儲備機制，切實增強市場應急調控能力。

(四)穩定進出口貿易增長

一是密切跟蹤分析調整出口退稅率政策的實施效果，必要時繼續適當提高機電、高新技術產品等的出口退稅率，并對其出口適當給予保費補貼。二是進一步優化外貿出口政策配套環境，清理和取消限制出口的政策措施：加大對外貿易的金融支持力度，采取買方、賣方信貸和出口信用保險等方式，促進擴大出口；繼續簡化口岸手續，為企業創造良好外貿環境等。三是抓住國際市場大宗產品價格下跌的時機，利用相對豐裕的外匯儲備，增加對石油、礦產等重要能源和戰略資源，以及先進技術、裝備、關鍵零部件進口。四是穩定人民幣匯率，增強人民幣匯率形成機制的彈性，穩定出口企業收匯預期。五是進一步加大對外貿企業的支持力度，增加外貿發展基金規模，重點支持中小企業開拓國際市場和培育出口品牌。

(五)著力保障和改善民生

第3篇

外部經濟形勢:金融危機遠未結束

當前國際經濟形勢的基本特點可以用“三F”來表示，即FinancialCrisis(金融危機)、FUelCrisis(石油危機)和FoodCrisis(糧食危機)。索羅斯日前曾指出，美國當前可能面臨“60年來最嚴重的一次金融危機”。

目前，隨著美國房地產市場的不斷下滑，金融危機已經從次貸蔓延到優級抵押貸款。美國最大的兩個房地產貸款公司——房利美、房地美近期陷入困境便是證明。這兩家金融機構持有大約5.3萬億美元的抵押貸款債權，占整個市場規模的44%。這兩大公司面臨財務困境，勢必會對美國經濟造成巨大沖擊。因此，要對當前國際經濟形勢保持高度警惕，不要掉以輕心，不要以為最壞的時候已經過去。危機還遠未到達“結束的開始”(thebeginningOftheend)，很可能僅僅是“開始的結束”(theendOfthebe-ginning)。

內部經濟形勢:金融危機對中國的影響及其國內的通貨膨脹

1次貸危機影響中國的直接和間接途徑

發端子美國的次貸危機直接影響到了中國，部分中資銀行機構購買的次級抵押債券價格縮水，更嚴重的是，由于中國是美國機構債的最大持有國，而房利美和房地美又是美國最大的兩家機構債發行人，因此中國持有的機構債不僅會賬面縮水，而且還會面臨違約的風險。無論如何，“兩房”危機已經對中國外匯儲備的安全造成極大沖擊。次貸危機給中國帶來的損失還會表現在資本流動、貿易保護等諸多方面。隨著次貸危機的發展，可能會改變國際資本流動的方向，極可能導致短期性投機熱錢流入中國，也可能導致熱錢的迅速抽逃。次貸危機和美國經濟下滑將導致美元持續貶值，以美元計價的國際大宗商品價格上揚，進而造成中國國內輸入型通貨膨脹。而美國經濟下滑又會引發美國國內貿易保護主義思想抬頭。

2美國經濟減速或衰退對中國出口的影響

根據中國社科院世經政所的研究人員測算，中國出口對美國收入的彈性大約為4。就是說，美國經濟增長下降1%，中國對美出口增速可能下降4%。考慮到其他國家經濟增速也會因美國經濟減速而下降，加上中國出口對許多重要貿易伙伴的收入彈性也在3~4左右，因此，以對美出口占中國出口比重1/5左右計算，美國經濟增速下降1%，中國的總出口增速大致下降2%。

3對中國的通脹形勢必須繼續保持高度警惕

當前中國的通貨膨脹，既有成本推起也有需求拉動的性質。但本輪通貨膨脹的發生，從根本上、從源頭上說，是經濟過熱的結果。當前國際石油價格、糧食價格和其他商品價格的暴漲，以及國內工資成本的上漲(還有天災)，對中國通貨膨脹的發生也有重要作用，而且正在起著越來越大的作用。但是，當前世界范圍內的通貨膨脹，從根本上說，也是世界范圍內經濟過熱的結果。

在今后一段時間內，中國的通貨膨脹形勢依然不容樂觀:

第一，通貨膨脹的發生和發展，滯后于經濟過熱的發生和發展數個季度甚至、年以上。2007年的經濟過熱，不但對當前的通貨膨脹，而且對和未來的通貨膨脹將會發生影響。目前，中國的經濟增長速度依然高達10.4%，依然高于潛在經濟增長速度。通貨膨脹壓力在今后一段時間內將繼續存在。

第二，中國目前的通貨膨脹水平是在依然存在物價管制條件下的通貨膨脹水平。為了改善資源配置，增加供給，政府必然會逐步放松物價管制。由于價格下調的剛性，一旦解除對關鍵性產品的物價管制，通貨膨脹率將會上升。

第三，國際石油價格、糧食價格和其他商品價格(如鐵礦石)的上漲——盡管目前已經有所回落，已經而且還將增加中國產品的生產成本，從而導致中國PPI的上升。

第四，中國的PPI在最近幾個月持續上升，目前已經超過10%。下游企業將越來越難以消化PPI的上漲。一些企業將因虧損而倒閉、減產，但這并不意味產品價格不會上漲。因而，CPI很可能將因越來越多的產品的價格上漲而上漲。此外，CPI并不是衡量通貨膨脹的唯一尺度。例如，GDP—縮指數依然在快速上升。中國面對的不僅僅是豬肉或其他農產品價格的上漲，而是物價的普遍上漲。

第五，隨著時間的推移，如果通貨膨脹的上升趨勢得不到扭轉，通貨膨脹預期將會加強，通貨膨脹預期下的企業和個人的自我保護行為(如要求增加工資、囤積、搶購等)將使通貨膨脹進一步惡化。在目前條件下，搶購之類的現象不大可能發生，但工資一物價的上升螺旋卻可能形成。

中國宏觀經濟政策前瞻:堅決遏制通脹

國務院最近召開的經濟工作會議提出，要將保持經濟平穩較快發展、控制物價過快上漲作為宏觀調控的首要任務，把抑制通貨膨脹放在突出的位置。筆者認為，盡管CPI的上升速度可能會因基數和農產品價格回落等原因而出現回落，但對通脹的警惕不能放松，宏觀經濟政策仍應該堅持把抑制通脹作為宏觀經濟政策首要目標的方針。如果中國能夠及時采取措施抑制通脹，經濟就不需要急剎車;如果過早放松宏觀經濟政策，通貨膨脹就可能反彈。最終不得不急剎車，損失則要大得多。

1抑制通脹無需懼怕經濟增長速度適度降低

由于中國通貨膨脹的根本原因是經濟過熱，抑制通貨膨脹的主要途徑應該是抑制總需求。換言之，控制通貨膨脹就要降低經濟增長速度。在中國的總需求中，固定資產投資和出口是增長最快的兩部分。其中，固定資產投資增速持續高于GDP增速。中國的投資率超過45%，是世界之最。由于房地產投資對總投資的增長貢獻最大，且存在較嚴重的泡沫，因此應該成為宏觀調控的重點。抑制經濟過熱所造成的通貨膨脹，必須付出經濟增長速度下降的代價，所謂“魚與熊掌不可兼得”。中央政府關于“兩防”的方針是絕對正確的，在通貨膨脹回落到可接受的水平之前，切不可以改變。投資增長速度和出口增長速度的下降符合中國經濟結構調整和宏觀調控的方向，我們沒有必要對兩者增長速度的下降，特別是對出口增長速度的下降過于擔心。目前速度降一點，是正常的，不必緊張。沒有增長速度的適度回落，就不能有增長質量的提高，也不可能有產業結構的升級。

防止經濟過度下滑可以做些預案，但還沒有到需要立即實施的程度。在當前形勢下，釋放出政府將會對“反通脹”方針加以調整的信號是絕對有害的。即便需要對某些具體政策進行微調，也不應使公眾產生“政策將會放松”的印象。例如，基于貨幣政策松動的預期，許多銀行提前放貸，夸大信貸緊張程度，營造信貸需求旺盛、規模緊張的氛圍，以倒逼中央銀行。溫總理關于經濟增長速度不低于8%的提法，顯示了政府治理通貨膨脹的決心，為治理通貨膨脹預留了充分的余地。筆者認為這是完全正確的。通脹率4.8%的目標今年恐怕難以實現，可以延長實現這一目標的期限，但沒有必要對此目標加以改變。而且，中國的通貨膨脹率應該最終維持在3%左右。

2治理通脹離不開貨幣緊縮

貨幣主義者認為，“通貨膨脹無論何時何地都是貨幣現象”。話雖然不能說得極端，但寬松的貨幣供應環境畢竟是出現需求拉動型通貨膨脹的必要條件。因此，治理通貨膨脹離不開貨幣緊縮。除非通貨膨脹形勢有了根本的好轉，否則，貨幣緊縮的大方向是不會也不應該改變的。緊縮性貨幣政策可以通過各種渠道，減少有效需求，從而達到抑制通貨膨脹的目的。

治理成本推起型通貨膨脹，自然要增加供給，但為增加供給所能選擇的宏觀經濟政策工具是有限的(減稅是其中最常見的一種)，且難以在短期內見效。一般情況下，即便通貨膨脹是由供給方原因所造成的，為了抑制通貨膨脹，除實行其他政策外，實行緊縮性貨幣政策也是必不可少的。必須看到，在這種情況下，為求抑制通脹，需要付出更大的經濟增長速度下降的代價。遺憾的是，我們沒有更好的選擇。1980年代，為了抑制由于石油沖擊造成的通貨膨脹，美聯儲采取了緊縮性貨幣政策，美國經濟一度陷入“滯脹”。但歷史表明，美國當時的經濟衰退換來了以后20多年的低通貨膨脹。而這種低通脹，則為美國經濟的振興打下了堅實基礎。中國多年的低通脹來之不易，一旦失去，要想重新獲得，所付代價將是十分巨大的。由于就業對經濟增長的彈性已經越來越低，經濟增長速度下降所帶來的失業問題應該、而且可以通過其他方法(如財政政策和產業結構調整)來解決。

3為了改善經濟結構應繼續使人民幣升值

中國的本次通貨膨脹不能不說同其匯率政策有關。中國本輪通貨膨脹的貨幣源頭及其發展可以分為這樣幾個環節:

第一。優惠的引資政策和出口導向政策導致了中國的雙順差。隨著時間的推移，這種雙順差日益固化為結構性的雙順差。中國經濟增長的對外需依賴度日益提高。

第二，由于對外依存度過高，中國不希望人民幣升值。在雙順差條件下，為了維持匯率的穩定，中央銀行不得不大規模干預外匯市場:買進美元，釋放出人民幣。

第三，央行的干預導致外匯儲備和基礎貨幣的大量增加。為了防止基礎貨幣的增加導致通貨膨脹，央行進行了大規模的對沖操作:賣出央票，回收人民幣;提高準備金率。央行的對沖是成功的，但由于存在種種制約因素，對沖難以完全沖銷掉過剩的流動性。事實上，中國的廣義貨幣的增長速度一直明顯高于GDP的增長速度。這就為通貨膨脹的發生創造了貨幣條件。

第四，中國的持續、巨額雙順差必然導致對人民幣升值預期的產生，這種預期進而導致了外貿順差和外國直接投資之外的資金的流入，從而進一步導致了人民幣的升值壓力和央行的對沖的負擔。過剩流動性進一步增加。

第五，解決由雙順差和人民幣升值預期造成的流動性過剩的最簡單辦法是讓人民幣根據市場的需求自由浮動。但是，由于人民幣幣值長期低估，人民幣匯率一旦自由浮動，上升幅度可能過大。由于擔心對中國的出口造成嚴重打擊，中國選擇了人民幣緩慢升值這一路徑。

第六，人民幣緩慢升值和中美利差的倒掛導致熱錢流入。在人民幣升值速度緩慢條件下，防止熱錢流入的唯一方法是實行資本管制。

4必須加強資本項目管制

如果已經確定了人民幣緩慢、漸進升值的方針——盡管筆者不認為這是最佳方針——我們就需加強資本管制。人民幣升值的速度取決于資本管制的有效性。只有當資本管制完全有效時，才談得上人民幣升值的自主性，即升值速度才可以由中國自行掌握。當前央行對跨境資本流動加強管理的方針是非常必要的。但筆者認為力度還應該進一步加強、覆蓋面應該進一步加寬。“嚴進寬出”應該調整為對進和出都實行有效管理。在強化對“熱錢”防堵的同時，我們也必須對“熱錢”突然流出、對中國經濟造成沖擊而防患于未然。