國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)的微觀思考范文

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對(duì)我國(guó)股市至少有四種錯(cuò)誤認(rèn)識(shí):一是試驗(yàn)論。1949年中華人民共和國(guó)成立后就關(guān)閉市場(chǎng)，不承認(rèn)商品和貨幣，實(shí)行大一統(tǒng)的計(jì)劃管理體制，用了三十年時(shí)間最后才發(fā)現(xiàn)此路不通。于是開(kāi)始經(jīng)濟(jì)體制改革，貨幣成為第一推動(dòng)力，市場(chǎng)全面開(kāi)放，股市由于地位突出、作用特殊被準(zhǔn)為試點(diǎn)，并定下了如出問(wèn)題隨時(shí)關(guān)張的調(diào)子?，F(xiàn)在股市是尾大不掉，關(guān)顯然是不大可能，但這個(gè)“試”字卻被管理層用到了極致，既然是試，就象玩游戲，可以隨心所欲，出問(wèn)題也不用負(fù)責(zé)任，搞不好也不奇怪。二是服務(wù)論。就是股市是為國(guó)民經(jīng)濟(jì)服務(wù)的，由于我國(guó)是以公有制為主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)體制，為國(guó)民經(jīng)濟(jì)服務(wù)就是為國(guó)有企業(yè)服務(wù)。也就是說(shuō)國(guó)有企業(yè)什么時(shí)候需要服務(wù)、需要多少服務(wù)、哪個(gè)地方需要服務(wù)，股市就去滿足這些服務(wù)。中國(guó)石油、中國(guó)銀行、中國(guó)平安、中國(guó)人壽等等，融起資來(lái)總是獅子大開(kāi)口，動(dòng)不動(dòng)就是幾百上千億元，而一旦回報(bào)投資者進(jìn)行分紅時(shí)，不是毛毛雨，就是鐵公雞，股市徹底成了它們的提款機(jī)和賬房先生，成為名符其實(shí)的服務(wù)員。三是發(fā)展論。所謂發(fā)展才是硬道理，我國(guó)股市必須加快發(fā)展，迎頭趕上，迅速做大做強(qiáng)。我們的股市才二十年，可我們有2000多家公司，不光有主板、中小板，還有創(chuàng)業(yè)板，現(xiàn)在馬上準(zhǔn)備推出國(guó)際板和新三板;我們不但有A股、B股、H股，還有N股和S股;有現(xiàn)貨交易、股指期貨交易，還有融資融券交易。我們是三步并作兩步，100步并作50步，一年當(dāng)十年，發(fā)展就是一個(gè)“快”字。一快解百愁，一快遮百丑。四是賭場(chǎng)論。把中國(guó)股市定義為賭場(chǎng)的不是別人，而是我們一位十分著名的經(jīng)濟(jì)學(xué)家。所謂十賭九輸，正如前面所說(shuō)，我國(guó)股市也有七輸二平一賺之說(shuō)，真和賭場(chǎng)差不多。上市公司賭政策，股東賭業(yè)績(jī)，投資者賭題材，管理層賭未來(lái)。

如果一個(gè)市場(chǎng)不能給參與者長(zhǎng)期穩(wěn)定的收益，就沒(méi)有投資價(jià)值，有的只是投機(jī)價(jià)值。一年績(jī)優(yōu)，二年績(jī)平，三年虧損，這是相當(dāng)部分上市公司的真實(shí)寫(xiě)照。在這種情況下，股市成了賭場(chǎng)也就不難理解了。中國(guó)實(shí)質(zhì)上存在兩個(gè)股市，一個(gè)管理層的，一個(gè)是投資者的。從管理層來(lái)說(shuō)，股市就是一個(gè)融資的場(chǎng)所，是國(guó)家的一種調(diào)控手段。近二十年來(lái)中國(guó)股市就是按照這種模式和要求進(jìn)行建設(shè)和發(fā)展的。從投資者來(lái)說(shuō)，股市是一個(gè)展現(xiàn)個(gè)人才能和發(fā)家致富的地方，但十分遺憾的是對(duì)大多數(shù)人來(lái)說(shuō)，這幾乎只能是一種夢(mèng)想。因?yàn)槲覀兊墓芾韺幼钆碌氖虑榫褪枪墒幸蠞q，最近證監(jiān)會(huì)主席說(shuō)股市一天上漲4%就睡不著，多年來(lái)管理層已有足夠的經(jīng)驗(yàn)讓股市漲不動(dòng)或只跌不漲或多跌少漲。黨的富民政策如果不能在股市中得以落實(shí)，股市就只能是少數(shù)人發(fā)財(cái)、多數(shù)人遭殃的場(chǎng)所。什么時(shí)候“政策市”變成了“百姓市”，什么時(shí)候股市的問(wèn)題就真的解決了。

一、跌不下去的房?jī)r(jià)

面對(duì)高高在上的房?jī)r(jià)，我們?cè)趺崔k?這里提供兩個(gè)思路:一是個(gè)人的觀點(diǎn)，從投資學(xué)的角度來(lái)說(shuō)，任何一項(xiàng)成為共識(shí)的投資最終結(jié)果都不太好。2007年的中國(guó)股市和2012年的中國(guó)白酒都可以證明。二是他山之石，可以攻玉。在美國(guó)，以1890年售價(jià)為10萬(wàn)美元的房子為基準(zhǔn)，1997年房?jī)r(jià)是11萬(wàn)美元，2009年為12.5萬(wàn)美元。從一個(gè)長(zhǎng)期角度看，10萬(wàn)美元的房子和10萬(wàn)美元的存款差不多。這是社會(huì)穩(wěn)定所帶來(lái)的效果。在上世紀(jì)80年代末日本泡沫經(jīng)濟(jì)頂峰時(shí)，日本的地價(jià)是全世界最貴的。據(jù)說(shuō)當(dāng)時(shí)全東京的地價(jià)總和居然超過(guò)了整個(gè)美國(guó)的地價(jià)總和。這時(shí)候打死也沒(méi)人相信房地產(chǎn)價(jià)格會(huì)下跌。因此，當(dāng)時(shí)日本社會(huì)最瘋狂的一個(gè)說(shuō)法是:賣(mài)掉東京，然后買(mǎi)下整個(gè)美國(guó)。遺憾的是這種“偉大”的設(shè)想日本人還沒(méi)有來(lái)得及去實(shí)現(xiàn)，泡沫經(jīng)濟(jì)就開(kāi)始全面崩潰，股市暴跌，地價(jià)也大幅下降，日本經(jīng)濟(jì)從此進(jìn)入20年的停滯期。據(jù)2005年日本國(guó)土交通省的地價(jià)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，日本全國(guó)的平均地價(jià)連續(xù)14年呈下跌趨勢(shì)。與1991年相比，住宅地價(jià)已經(jīng)下跌了46%，基本回到了地產(chǎn)泡沫產(chǎn)生前1985年的水平;商業(yè)用地下跌了約70%，為1974年以來(lái)的最低點(diǎn)。著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家林毅夫曾經(jīng)回憶，他在東京的表哥在泡沫經(jīng)濟(jì)前夕，用5億日元買(mǎi)了一套房子，結(jié)果到1990年中期，只值1億日元?？梢?jiàn)，沒(méi)有只漲不跌的房?jī)r(jià)。當(dāng)然，中國(guó)的事情不好說(shuō)，也許房?jī)r(jià)也要走中國(guó)特色的道路。

房?jī)r(jià)多少合適?這是中國(guó)最難回答的問(wèn)題之一。相信每個(gè)人都有自己對(duì)房?jī)r(jià)的認(rèn)識(shí)和判斷。就個(gè)人而言，你如果有錢(qián)買(mǎi)得起房子，這個(gè)房?jī)r(jià)就是合適的。如果你要借錢(qián)買(mǎi)房子，但是每月的收入能供得起就是合適的。國(guó)際上用房?jī)r(jià)收入比來(lái)衡量房?jī)r(jià)合理性，一般認(rèn)為6∶1以下比較合理，即5－6年的家庭總收入能買(mǎi)到一套房子，這是一種理想狀態(tài)。由于我國(guó)的家庭年收入較難統(tǒng)計(jì)，加之不少人買(mǎi)房子會(huì)得到多方面的幫助，所以不能簡(jiǎn)單套用國(guó)外的方法。個(gè)人認(rèn)為，較準(zhǔn)確的方法是用個(gè)人月收入和每平房?jī)r(jià)之比來(lái)衡量。在當(dāng)下中國(guó)，由于我們?cè)谏钌陷^能咬牙堅(jiān)持，所以如果你一個(gè)月的工資性收入能買(mǎi)到一平的房子，我認(rèn)為房?jī)r(jià)就是合適的。換一句話來(lái)說(shuō)，100平的房子你如果用十年的收入買(mǎi)下來(lái)，就是一樁劃算的投資。深圳、上海、北京住宅均價(jià)20000元/平以上，不管從哪一個(gè)角度來(lái)說(shuō)，都是太高了。

二、擋不住的通脹

所謂的通貨膨脹就是貨幣發(fā)行過(guò)量而引起物價(jià)上漲的一種社會(huì)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象?，F(xiàn)在我國(guó)政府已把它視為頭號(hào)敵人。2012年，每月CPI(消費(fèi)物價(jià)指數(shù))一公布，從政府官員到普通老百姓都要神經(jīng)緊張一陣子。不管是實(shí)體經(jīng)濟(jì)還是虛擬經(jīng)濟(jì)都會(huì)產(chǎn)生較大的波動(dòng)。人們聞漲色變。2010年我國(guó)CPI上漲3.3%，2011年為5.4%，2012年政府折騰了一年后為2.3%。我國(guó)CPI構(gòu)成中，房?jī)r(jià)并沒(méi)進(jìn)入(美國(guó)占比40%)，食品占了31%以上(美國(guó)只占6%)，而這兩年食品類(lèi)價(jià)格上漲都在10%以上，民以食為天，我們見(jiàn)面禮就是“你吃了嗎”這句話，食品價(jià)格大漲當(dāng)然會(huì)引起緊張。但從另一方面來(lái)說(shuō)這也不一定是壞事。我國(guó)吃飯問(wèn)題不會(huì)是大問(wèn)題，所謂端起碗來(lái)吃肉、放下筷子罵娘就是一種現(xiàn)實(shí)寫(xiě)照。沒(méi)聽(tīng)說(shuō)過(guò)食品價(jià)格上漲引起國(guó)破家亡的。我們現(xiàn)在不止是吃飯，能吃的東西還有很多。只要我國(guó)居民收入的增長(zhǎng)能和國(guó)民收入或GDP增長(zhǎng)保持同步，就不會(huì)出大問(wèn)題。有關(guān)數(shù)字表明，改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)GDP增長(zhǎng)都在9%以上，但城鎮(zhèn)居民收入的增長(zhǎng)只有6%多一點(diǎn)，而財(cái)政收入經(jīng)常在20%至30%以上，這才是最大的問(wèn)題。如果算財(cái)富總量，2012年我國(guó)僅貨幣財(cái)富就超過(guò)了100萬(wàn)個(gè)億(1979年是830多億)，比美國(guó)多40萬(wàn)億以上，是世界上錢(qián)最多的國(guó)家，不知是否可以說(shuō)國(guó)強(qiáng)民富。但問(wèn)題是財(cái)富并不是平均分配的，大多數(shù)財(cái)富并不掌握在老百姓手中，馬汰效應(yīng)讓他們感到害怕。

通貨膨脹是一種對(duì)窮人的殘酷掠奪，簡(jiǎn)單的例子是我國(guó)房?jī)r(jià)飛漲，富人們財(cái)富大幅增值，而窮人只有望房興嘆。投資房子是富人的專(zhuān)利，沒(méi)有一定的經(jīng)濟(jì)實(shí)力是不可能進(jìn)行資產(chǎn)配置的。窮人們就是再努力工作，再省吃儉用，結(jié)果只有一個(gè)———離房子更遠(yuǎn)了?，F(xiàn)在老百姓的命根子是房子，時(shí)下的中國(guó)，民以房為天。有一個(gè)詞叫結(jié)構(gòu)性通貨膨脹，就是普通老百姓越缺少的越買(mǎi)不起的東西，漲得越厲害。最絕的是股市天天跌，而房?jī)r(jià)天天漲，于是老百姓財(cái)富大幅縮水，而富人們資產(chǎn)爆炸式增值。富人榜上中國(guó)人越來(lái)越多，越來(lái)越年輕，但貧困地區(qū)和貧困人口不減反增，這才是老百姓受不了通貨膨脹的主要原因。如果通貨膨脹是以年率3%—5%的速度增長(zhǎng)，而居民收入以年率5%以上速度增長(zhǎng)，通貨膨脹并沒(méi)有什么可怕。但如果維持現(xiàn)在的分配格局，不出五年，世界首富不是萬(wàn)達(dá)的王健林，就是恒大的許家印，沒(méi)美國(guó)人什么事了。四、用不完的外匯外匯是什么?書(shū)本上的解析很多，但都不好懂。其實(shí)外匯就是一種債權(quán)，就是一種可以用于國(guó)外支付的手段。就是一種可以購(gòu)買(mǎi)外國(guó)東西的憑證。用老百姓的話來(lái)說(shuō)外匯就是能在國(guó)外用的錢(qián)。除美國(guó)外，外匯是證明一個(gè)國(guó)家綜合實(shí)力的重要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。美國(guó)是世界的領(lǐng)導(dǎo)者，美元是世界貨幣。

世界上的東西有了美元就可以買(mǎi)到，美國(guó)不用儲(chǔ)備什么外匯。歷史上美元與黃金等價(jià)，或者說(shuō)美國(guó)人把美元弄得跟黃金一樣，把全世界都忽悠了。與其他國(guó)家比，美國(guó)的發(fā)展就少了一種負(fù)擔(dān)，多了一種優(yōu)勢(shì)。就象兩個(gè)人去旅行，一個(gè)人背著包袱，一個(gè)人輕裝上陣，心里的感受當(dāng)然是不同的。中國(guó)就象背著包袱的那個(gè)人，由于要走很遠(yuǎn)的路，要經(jīng)常辦簽證，我們的包袱越背越重。我們的外匯儲(chǔ)備其實(shí)就是這個(gè)意義。從這個(gè)意義上說(shuō)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展并沒(méi)有我們看起來(lái)那樣的光鮮。中國(guó)人總喜歡爭(zhēng)第一，央行公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2011年3月末，我國(guó)外匯儲(chǔ)備余額已突破3萬(wàn)億美元大關(guān)，穩(wěn)居全球第一。2006年10月，我國(guó)外匯儲(chǔ)備首次突破萬(wàn)億美元。不到3年，2009年6月，外匯儲(chǔ)備一舉突破2萬(wàn)億美元。而外匯儲(chǔ)備從2萬(wàn)億美元增至3萬(wàn)億美元，僅僅用了不到兩年的時(shí)間。如果用老百姓的話來(lái)說(shuō)，一方面，這幾年我們很會(huì)做生意，賺了不少外國(guó)人的錢(qián)。另一方面，人民幣升值，外國(guó)人流進(jìn)的錢(qián)也不少。這些錢(qián)可不是善主，總有一天要出去的。正像一些文藝作品說(shuō)的笑話一樣，他們要的是潘長(zhǎng)江進(jìn)來(lái)，姚明出去，其實(shí)就是籠中虎，要吃人的。解決的辦法只有兩個(gè)，要么積極鍛煉身體，爭(zhēng)取跑得比老虎快;要么把籠子造得特別結(jié)實(shí)，不讓老虎跑出來(lái)。但做到這兩者都不太容易。

我國(guó)外匯儲(chǔ)備以美元和歐元資產(chǎn)為主，歐元和美元的“輪番”貶值，不但使我國(guó)外匯儲(chǔ)備出現(xiàn)賬面虧損，而且加大了我國(guó)外匯儲(chǔ)備幣種管理的難度，只有天知道儲(chǔ)備何種貨幣。發(fā)達(dá)國(guó)家新一輪量化寬松政策，名詞很新，實(shí)際上就是一個(gè)通貨膨脹政策。給中國(guó)帶來(lái)較大的資產(chǎn)泡沫風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹壓力，高房?jī)r(jià)就是具體的表現(xiàn)形式。我國(guó)持有外匯儲(chǔ)備越多，就得發(fā)行更多的人民幣，三萬(wàn)多億美元的外匯儲(chǔ)備，就得發(fā)行二十多億元人民幣來(lái)對(duì)沖(兌換)。我國(guó)出現(xiàn)貨幣過(guò)量發(fā)行就很難避免。簡(jiǎn)單地說(shuō)，我們的外匯確實(shí)多了。要解決外匯過(guò)量的問(wèn)題，根本在于改革我國(guó)的外匯儲(chǔ)備管理體制。個(gè)人認(rèn)為，外匯只有外管局管理是不行的?，F(xiàn)在外管部門(mén)只懂得用外匯購(gòu)買(mǎi)外國(guó)債券，這是誰(shuí)都會(huì)做的事，這種情況必須改變。外匯儲(chǔ)備應(yīng)當(dāng)首先用于實(shí)體經(jīng)濟(jì)。如果有關(guān)當(dāng)局者實(shí)在找不到較好的解決辦法，把外匯分給老百姓也是一個(gè)不錯(cuò)的辦法。就象農(nóng)村大包干一樣，來(lái)一次外匯大包干改革。

作者：姚瑞基單位：廣西國(guó)際商務(wù)職業(yè)技術(shù)學(xué)院