上市公司股權(quán)激勵(lì)研究范文

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《會(huì)計(jì)師雜志》2014年第十六期

一、H公司股權(quán)激勵(lì)存在的問(wèn)題

（一）行權(quán)價(jià)格過(guò)高H公司股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的行權(quán)價(jià)格為59.43元，雖然該行權(quán)價(jià)格的確定方法符合《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法（試行）》的規(guī)定，但H公司在提出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃時(shí)市場(chǎng)溢價(jià)嚴(yán)重，H公司的股價(jià)遠(yuǎn)高于其投資價(jià)值。在此市場(chǎng)環(huán)境下，H公司選擇提出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，并沒(méi)有從公司的實(shí)際價(jià)值與市場(chǎng)現(xiàn)狀出發(fā)，必然導(dǎo)致行權(quán)價(jià)格確定過(guò)高。一年的時(shí)間H公司的股價(jià)已回落至26.77元，與59.43元的行權(quán)價(jià)格相去甚遠(yuǎn)，激勵(lì)對(duì)象行權(quán)無(wú)望，該股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃實(shí)質(zhì)上失效了。

（二）激勵(lì)模式選擇不當(dāng)H公司的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃采用了股票期權(quán)模式，而此模式對(duì)資本市場(chǎng)有效性的要求較高。H公司在市場(chǎng)溢價(jià)嚴(yán)重、有效性低的情況下采用了股票期權(quán)激勵(lì)模式，這是導(dǎo)致了其股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃失效的很重要的一個(gè)原因。

（三）內(nèi)部治理不完善H公司的股權(quán)激勵(lì)失效和其內(nèi)部治理的不完善有關(guān)，主要體現(xiàn)在所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)沒(méi)有分離。比如公司有兩位第一大股東，分別擔(dān)任公司的董事長(zhǎng)和總經(jīng)理，而且董事會(huì)成員兼任管理層職務(wù)。這種董事會(huì)與管理層高度重合的治理結(jié)構(gòu)，會(huì)削弱董事會(huì)的監(jiān)督職能。

二、H公司股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的完善

（一）完善行權(quán)價(jià)格的設(shè)定H公司應(yīng)從兩方面完善行權(quán)價(jià)格的設(shè)定：一是盡量選擇股票市價(jià)與其投資價(jià)值相近的時(shí)點(diǎn)，從而使以市價(jià)為基礎(chǔ)確定的行權(quán)價(jià)格更趨近于當(dāng)時(shí)其股票的投資價(jià)值；二是根據(jù)股票市場(chǎng)大盤(pán)指數(shù)的變化對(duì)行權(quán)價(jià)格進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整，降低市場(chǎng)整體波動(dòng)對(duì)H公司股權(quán)激勵(lì)效果的影響。

（二）合理選擇股權(quán)激勵(lì)模式此次H公司股權(quán)激勵(lì)的失效與股權(quán)激勵(lì)模式的選擇失誤有關(guān)。H公司應(yīng)綜合考慮市場(chǎng)有效性、其所處的企業(yè)生命周期、公司的財(cái)務(wù)狀況和其發(fā)展戰(zhàn)略等諸多方面，慎重選擇股權(quán)激勵(lì)模式，不可盲目跟風(fēng)。

（三）完善公司治理H公司要為股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施提供良好的內(nèi)部環(huán)境，可通過(guò)兩方面完善其公司治理：一方面，H公司應(yīng)實(shí)現(xiàn)所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)的分離，改變其董事會(huì)成員兼任管理層職務(wù)的現(xiàn)狀，提高董事會(huì)決策的科學(xué)性；另一方面，H公司應(yīng)從市場(chǎng)上選聘管理人員，建立科學(xué)的人才聘用機(jī)制，提高公司管理水平。

此外，H公司業(yè)績(jī)不僅受自身經(jīng)營(yíng)情況的影響，還受諸如3G網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)等電信行業(yè)的影響。因此，H公司應(yīng)完善其對(duì)激勵(lì)對(duì)象的績(jī)效評(píng)價(jià)體系，把激勵(lì)對(duì)象的工作業(yè)績(jī)和外部環(huán)境對(duì)公司的影響相區(qū)別，使股權(quán)激勵(lì)效果更明晰。

作者：夾姝慧溫曉慧單位：青島理工大學(xué)