金融業與實體經濟互動研究范文

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一、理論綜述

長期以來金融發展對經濟增長的影響作用受到各國學者的廣泛關注。自20世紀70年代以來,麥金農、戈德史密斯等經濟學家針對發展中國家普遍存在的政府干預金融和資本扭曲等弊端，提出了“金融深化”理論。該理論認為，發展中國家的金融壓抑會嚴重影響經濟的發展，因此政府應采取金融市場化改革，并減少對金融業的干預。20世紀90年代后期，實證分析越來越普遍地被運用到研究金融發展和經濟增長的關系中來。羅默、盧卡斯等學者通過運用構建實證模型的方法，進一步證明了金融發展可以通過影響資本積累和提高技術創新率來促進經濟增長。就金融發展對經濟增長的影響而言，我國學者譚艷芝、彭文平（2003）通過運用中國1978年～2001年的經濟數據進行分析，證明了中國金融發展對投資和資本積累具有顯著促進作用。冉茂盛、張宗益、鐘子明（2003）采用了因果檢驗的實證方法證明了中國的金融發展對經濟增長具有顯著的促進作用，但經濟增長并不是促進金融發展的主要原因。曹永琴（2012）指出不同的金融結構對經濟增長的影響是有差異的，只有適合經濟發展的金融結構才能長期穩定地促進經濟增長。除此之外，艾洪德、徐明圣、郭凱（2004）分別對我國東部、中部和西部的金融發展進行了對比分析，指出過度金融發展對欠發達地區的經濟增長具有負效應，在此基礎上針對我國東西部經濟水平差異較大等特點，提出了優化區域金融結構的相關建議。經濟增長速度取決于社會資本的合理分配，所以無論是金融抑制還是金融過度增長都會在一定程度上影響經濟的增長，只有金融適度才能有效地促進經濟又好又快發展。金融機構對于經濟的促進作用體現在金融功能上，金融體系主要有清算、支付、融資、風險管理和信息提供等功能，金融的交易支付功能可以降低社會交易成本，融資功能則可以優化資本配置，這樣就能夠為新型行業提供有力的資金支持，促進資本向高收益、高技術的部門轉移，金融體系的功能促進了資本的積累和企業的技術創新，從而促進了經濟的增長。

二、指標選取

本文選取河南省1990年～2011年間的省內生產總值(GrossDomesticProduct,GDP)作為衡量河南省經濟增長的指標，同時選取河南省同期的金融相關比率(FinancialInterrelationsRatio,FIR)作為衡量河南省金融發展的指標，數據來源于河南統計年鑒。從統計年鑒的數據中我們可以看出，近年來河南省經濟發展速度較快，2012年河南省生產總值達到29,810.14億元，比上一年度增長了10.1%。與此同時，河南省的金融機構規模不斷擴大，金融業的快速發展對河南省經濟發展起到重要的支持作用。2012年河南省金融業增加值達到1,038.30億元，占第三產業總額的10.8%，金融業在第三產業中占據重要地位。同時，河南省已經逐步形成了銀行、證券、保險為一體的現代金融體系，目前全省共有17家商業銀行，99家上市公司與41家保險公司，2012年商業銀行各項貸款年底總額超過17,506億元；股票成交量達到18,749億元；保險公司保費收入達到839.82億元。根據河南省統計年鑒中的數據歸納出河南省歷年來經濟增長速度與金融業增長速度的對照圖，如圖1所示。從圖中我們可以看出，自1990年以來河南省經濟發展較快，平均經濟增長速度保持在10%左右，2004年以前金融行業增長率與經濟增長速度基本保持同等的變動趨勢，2005年后隨著我國金融市場改革，河南省金融業出現了跳躍性增長，同時也帶動了河南省經濟呈增長勢頭。總體來說，河南省金融發展與經濟增長之間具有較強的關聯，金融發展對于河南省經濟增長具有一定的促進作用。

三、實證分析

1．ADF平穩性檢驗本文中我們用金融相關比率（FIR）作為衡量河南省金融發展水平的指標，即河南省歷年金融資產總額與生產總值之比。同時為了免異方差對實證分析的影響，我們對數據進行了對數化處理，分別記作LnGDP和LnFIR。ADF單位根檢驗是運用時間序列進行實證研究的一個重要分析過程。對時間序列的ADF單位根檢驗即是對序列的平穩性進行檢驗，對于不平穩時間序列來說，存在單位根的情況下，我們能夠運用一階差分的方法來消除掉單位根，這樣就可以得到平穩序列，以進行下一步的實證檢驗。數據能夠保持平穩性是構建VAR模型的前提條件。本文中我們首先利用ADF單位根檢驗對數據的平穩性進行實證分析，結果如表1所示。從上表中我們可以清晰地看出，LnGDP和LnFIR兩個變量在5%的置信水平下是不平穩的，因此我們需要對數據的一階差分進行進一步的統計檢驗。根據上表的統計結果，能夠發現D.LnGDP和D.LnFIR在5%的置信水平下是平穩的，其數據呈現一階單整，因此可以在平穩性較好的數據基礎上進行VAR模型的構建，同時能夠進行更加深入的協整檢驗分析。

2．VAR模型與檢驗分析由于ADF單位根檢驗的結果證明了數據的平穩性，因此我們可以根據數據來構建新的VAR模型。VAR模型的構建不能忽視對模型階數的準確選擇。首先，我們通過STATA軟件對模型的階數進行逐步的測算。根據AIC最小原則最終確定了VAR模型的最優滯后期為二階，VAR模型的構建結果如下所示：從模型中的數據以及結構我們可以得出，滯后1期的金融發展(FIR)數據增長1個百分點，則能夠帶動該省生產總值（GDP）增長0.45個百分點，因此，根據模型能夠發現，金融發展對經濟的增長具有較為明顯的促進作用。為了能夠進一步有效地分析河南省金融發展與經濟增長的長期關系，我們對模型進行了協整關系檢驗，其結果如表2所示。協整檢驗是用來檢驗變量之間是否存在共同隨機性的實證方法。由于協整能夠說明變量間的長期關系，因此如果在檢驗中可以找到它們之間的穩定可靠關系，則能夠排除單位根所帶來的隨機性。協整分析的目的是找出非平穩序列的線性組合是否具有均衡關系的重要方法，因此，我們在本文中加以運用，以保證實證分析的可靠性。根據統計結果顯示，證明了河南省金融發展與經濟增長之間具有長期的協整關系，也更好地說明了金融發展是促進經濟增長的重要因素，通過發展金融行業，可以帶動區域長期穩定的經濟發展。與此同時，我們對該模型進行了格蘭杰因果檢驗，檢驗結果如表3所示。格蘭杰因果檢驗的結果說明了河南省金融發展是促進經濟增長的原因，同時河南省經濟的增長也是促進金融發展的重要原因，這兩者之間存在著相互促進、相互影響的相關關系。

綜上所述，河南省金融發展與經濟增長之間具有長期穩定的關系，為了進一步證明河南省金融發展對經濟增長的解釋力度，我們對模型進行了方差分解，結果如表4所示。方差分解是在可比較的數組中，把數據間的總變差按各指定的變差來源進行分解，其中在變差度量方法上，主要采用離差平方和檢驗不同處理所產生的效應差異是否顯著。方差分解需要解決的基本問題是通過數據的分析，來研究各個因素之間的相互作用對該對象的影響程度，它所研究的對象都假定其遵從正態分布規律。分析方差的目的是在數據分析的基礎上找出對該事物有顯著影響的因素，以及各個因素之間的交互作用和能夠顯著影響因素的最佳水平。通過表4的方差分解數據可以看出，LnGDP對自身變動的解釋力度隨著預測期的增加而呈現逐漸下降的趨勢，由第1期的100%逐步下降到第8期的85.2%，與此同時，LnFIR對LnGDP變動的貢獻度隨著預測期增加而逐漸增強，由第1期的11%逐步增加到第8期的36.9%。由此可以證明，河南省金融發展對于經濟增長具有較強的解釋力度，金融發展能夠有效地促進河南省經濟增長。

四、結論

本文以河南省金融發展與經濟增長關系為研究對象，選取了河南省1990年～2011年間的經濟數據，并構建了VAR模型，在此基礎上又進行了一系列的檢驗分析，通過實證分析的研究結果我們可以得出以下結論：首先，河南省金融發展在一定程度上促進了經濟的快速發展，金融體系通過自身的功能可以提高資本積累并促進本省技術的創新，因此相關部門需要更加重視金融業的發展，并不斷提高金融機構工作效率，以促進金融體系充分發揮其金融調節功能；其次，根據河南省統計年鑒的數據，我們可以看出近年來河南省金融機構的發展較為迅速，因此，下一階段的金融發展應該由高增長逐步向高效率進行轉變，加強金融創新，通過這些方式來更好地促進河南省經濟的穩步增長。同時，政府部門應加大對金融機構的政策支持，確保河南省金融發展規模與經濟發展水平相適應，防止不協調的問題出現，以此來保障金融體系能夠有效發揮其金融帶動經濟發展的功能。從發達國家金融發展的經驗中我們可以看出，錯誤的金融政策會嚴重影響經濟的發展，嚴重情況下甚至能夠導致金融危機的產生。因此，我們必須立足我國的基本國情，對金融體系進行逐步的、有調控的改革，既要保證金融業的功能能夠充分發揮，又要盡力避免過度金融發展所產生的一些不利后果和影響。

河南省金融發展需要不斷堅持金融業服務于實體經濟的方針政策，更好地發揮金融發展對經濟的促進作用，同時應當防范過度的金融發展所帶來的虛擬經濟過度膨脹的問題，避免對經濟的持續發展產生不利的影響。因此，相關部門需要保證金融業發展與地域經濟增長水平適應性，把促進實體經濟健康、穩定、快速的發展作為金融發展的關鍵任務。隨著我國改革開放的不斷推進，金融機構除了系統風險以外，很可能會受到越來越多的來自外部的不利沖擊。因此，政府部門不能忽視對金融風險的防范，同時應當進一步加強對金融業的監管，提高金融業的風險防范意識，只有這樣才能更好地為河南省經濟的發展提供穩定有效的支持。河南省作為我國中部的大省，目前正處于金融業高速增長的發展階段，通過金融業發展可以提高當地企業的資本積累，能夠促進企業加大對自身的投資力度。金融業的發展對于促進河南省經濟的增長、促進河南省社會福利水平的提高具有重要的戰略意義。

作者：陳晴旖單位：中央民族大學管理學院研究生