全球企業并購啟示范文
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近十年來，世界經濟出現了兩個引人注目的發展趨向，一個是經濟全球化，另一個是跨國公司并購。尤其是近幾年，面對經濟全球化、信息革命和知識經濟的挑戰以及國際市場的新格局，跨國公司已把并購活動迅速從國內擴展至國外。跨國公司為了執行全球經營戰略，加強其在國際市場上的競爭優勢和戰略地位，跨國并購已明顯超過了跨國創建，進而引發了全球性的企業并購浪潮。這一新趨向正在并將深刻影響各國經濟。
一、全球企業并購的新趨向
一般而言，企業并購是指一個企業購買其他企業的產權，使其他企業失去法人資格或獨立經濟實體資格的行為。但是，這一經濟學的解釋并未全面反映出企業并購的本質。簡單地講，企業并購本身并不是目的，而是立足于提高經濟效率，通過企業變更和終止的方式，實現企業競爭中的優勝劣汰。
企業并購是正常的經濟活動，只不過近年來企業并購日益加劇，才引起人們的關注和思索。企業間之所以會產生并購和被并購現象，其深層次原因在于市場。換言之，企業的并購行為原因和目的都在于改變和理順市場供需關系的秩序，實現經濟資源的重新配置，從而獲得最大利潤。19世紀90年代，歐美大陸忽然出現的企業并購熱潮使曾讓企業家們寢食難安的生產過剩心病一夜之間得以化解。同樣的情況又出現在百年之后，隨著經濟全球化步伐加快，政府、企業和市場應接不暇，信息失靈，直接導致生產過剩。不管是汽車業、石油業乃至銀行業，普遍存在著生產或服務能力過剩的嚴重新問題。據估計，全球汽車業過剩的生產能力將達2000萬輛。企業要想在世界范圍內參和競爭，就必須結盟開辟市場，以重組削減成本，從而提高效率。1998年，英國石油公司和美國阿莫科石油公司在合并后節約成本10億美元，而戴姆勒——奔馳和克菜斯勒跨國“婚姻”的合并，預計幾年內將創造利潤25億美元。再者，國際競爭加劇是推動并購浪潮的關鍵因素。由于因特網正在打破所有商品的傳統銷售方式，許多老牌公司都擔心自己的處境。老板們普遍認為，只有在本行業中排名前3名的企業才能在激烈的市場競爭中生存，而兼并和收購是推動公司成長的最快途徑。英美石油公司合并，埃克森和美軍公司合并，就在全球石油業領域形成了它們和荷蘭殼牌石油公司的三強鼎立競爭態勢。最后，技術進步加快也是企業并購的原因之一。企業要想維持和提高核心技術能力，必須大量增加研發費用，但產品的壽命卻在縮短，為此，企業要想擴大規模，分攤龐大的技術成本，就必須把企業并購視為增強競爭力，擴展自身實力的必然選擇。據統計，微軟公司為了保持技術優勢，1999年成為全球最活躍的企業收購者，至少進行了45項并購交易，交易總額超過130億美元。英特爾公司位居第二，并購交易35項，交易總額達50億美元。
90年代以來，企業并購浪潮愈演愈烈，似成狂潮，一浪高過一浪，且呈現跨國并購的新趨向（跨國并購的產生和跨國公司密不可分，在迄今為止的跨國并購中，90％的交易是由跨國公司進行的）。非凡是自1998年后，跨國公司跨國并購出現了一些新特征和新動向。
（一）強強聯合高潮迭起，跨國并購的規模巨大，涉及范圍廣泛。
1997年全球公布的企業并購交易總額達1．5萬億美元，1998年達到2．5萬億美元，而1999年則達到3．4萬億美元。跨國公司強強并購幾乎涉及所有重要行業，并購數額也不斷創下最新記錄。例如，1998年5月7日，德國的戴姆勒——奔馳汽車公司購買美國第三大汽車公司克萊斯勒價值約為393億美元的股票，收購這家公司，組成“戴姆勒一克萊斯勒”股份公司，奔馳和克萊斯勒將分別持有其中57％、43％的股份。這一并購行為涉及的市場交易金額高達920億美元。合并后的新公司成為擁有全球雇員42萬，年銷售額達1330億美元的汽車帝國，占據世界汽車工業第三把交椅。《南德意志報》評論說，這次合并是經濟全球化的一股“射流”，它說明誰要成為世界經濟中的大角色，誰就再也不能依靠出口，必須走強強聯合之路，才能抵御世界市場的風險。1999年，先后出現了美國福特收購瑞士沃爾沃，法國雷諾汽車收購日本日產汽車等巨型并購案。新千年伊始，全球又出現好幾宗巨型并購交易實。l月11日，美國在線和時代華納合并，使網絡和傳統媒體兩種大眾傳播方式走到一起，這種結合是新技術融合的結果，即多媒體技術把網絡、印刷、電視、廣播和娛樂結合起來。2月初，倫敦又傳來消息。剛剛和美國在線完成合并的華納公司將和英國老牌公司百代（EMI）合并，價值200億美元，成為世界最大的音像公司。l月21日，世界知名企業美國寶潔公司和兩大藥業巨頭美國家庭產品和華鈉蘭伯特進行談判，協商三家公司的合并大業。假如三家合并成功，將成為世界最大的消費品公司和最大的藥品公司之一。汽車業并購交易也接連而出，3月27日，戴姆勒一克萊斯勒公司以21億歐元的價格收購了日本三菱汽車公司34％的股權，德國大眾以32億德國馬克收購了瑞典聞名載重汽車“斯堪尼亞”18．7％的股票，獲得34％的股權。專家估計在未來10年里，世界汽車市場將是5家至6家汽車巨頭的寡頭壟斷局面。另外，跨國公司的跨國并購涉及到幾乎所有的重要行業，包括鋼鐵、能源、航空、銀行、保險、超市、電信、醫藥甚至大眾傳媒。
（二）出現了全球性跨國公司并購浪潮。
聞名國際經濟學家，麻省理工學院教授保羅·克魯格曼認為，1998年以前的企業并購浪潮，嚴格地說只能稱為美國企業的并購浪潮，因為在此之前，歐洲和亞洲等地區基本上都未卷入。自1998年之后，企業跨國共購浪潮幾乎席卷了歐亞拉美各洲。據1998年7月份《亞洲兼并和收購雜志》統計，1998年上半年，歐美企業收購亞洲企業案件急劇增加，交易額比1997年同期增加5倍以上，僅收購日本和韓國的企業、銀行的金額就達74億美元，1999年10月，中國香港李嘉誠的和記黃埔集團出售英國電訊Orange44．l％的股權，此舉不僅使和記黃埔獲得1130億港元的巨額收益，而且成為市值7000億港元的德國最大移動電話公司受內斯曼的單一股東，取得了德國和意大利的電訊市場。此交易成為全球有史以來的第22大合并收購，是香港公司前所未有的國際并購交易。在2000年2月7日，沃達豐收購曼內斯曼時，和記黃埔又賺了一大筆。
（三）同行業橫向并購多，跨行業并購少，惡意并購將呈上升趨向。
目前跨國公司跨國并購的動機是尋求戰略性資產，強強之間的橫向并購明顯具有從對方獲得某些自身不具備的優勢以削減成本、創新技術、保持現有市場份額、進入新市場、構筑跨國公司自身的全球一體化經營網絡的戰略動機。近年來全球貿易壁壘迅速下降，西方國家亦順應潮流，逐步放松了對企業并購的限制。如美聯儲放松了對銀行參和證券業務的限制，日本的金融大改革放寬了居民到海外投資的限制，歐洲各國也將放松對股票回購的限制。寬松的政策增加了贏利的可能性，公司紛紛以并購活動擴大投資和開拓市場，但同時隨著金融全球化制度保障的建立和以美國為代表的西方國家放松管制的浪潮，跨國惡意并購也將逐漸增加。例如，1999年10月25日，美國政府公布取消1933年頒布的《格拉斯一斯蒂格爾法》就是為適應目前的并購需要。1999年11月4日，美國參眾兩院通過了《金融服務現代化法案》，公布取消實行了大半個世紀的限制銀行、證券公司和保險公司跨界經營的法律——（1933年銀行法），這有利于投資銀行業務的發展和資本市場規模的擴大，從而也為惡意并購提供了方便。目前跨國公司的競爭主要表現為國際資本市場上資本經營能力的競爭。伴隨直接融資的擴大和資本市場的發展，跨國公司多半是上市公司，因而就有了價格的表現形式，使跨國公司作為交易標的物的流動性大大增強，企業作為交易對象成為可能。通過直接融資或并購其他企業后進行資產重組和資產優化，形成優質資產，這是資本實力競爭階段跨國公司發展的最優化戰略選擇。例如，1996年7月8日，歐洲空中客車飛機公司欲將封閉的四國聯營改制為開放的股份有限公司。這樣做有利于籌資和并購其他企業，便于對外合作，一旦空中客車公司上市，新波音公司（1996年美國波音和麥道合并形成）將可能對空中客車下屬子公司進行惡意收購。波音公司的目標就是在未來5年一8年內獨霸世界航空市場。再則，2000年2月7日英國沃達豐電信公司耗資約1900億美元對德國曼內斯曼電信公司的惡意收購震動世界。
（四）發展中國家在這場跨國并購中將被跨國公司化。
由于跨國公司并購活動伴隨著外國直接投資資金的流動，世界各國普遍關注跨國并購對國際投資方向的影響。由于各發展中國家的吸引外資政策在迅速趨同，以“政策競爭”作為吸引跨國公司投資手段的效力逐漸弱化。因此許多發展中國家轉而改革產權制度，以便促進跨國公司在本國市場進行并購活動，跨國公司試圖在發展中國家通過并購東道國企業實現跨國公司化。亞洲金融危機后，西方跨國公司大舉進入東南亞和拉美國家，以比危機前低60％－80％的價格大批收購企業。
中國加入WTO后資本市場將逐步對外開放，跨國公司將改變以往非控股全資，非資產合資和許可生產方式進入的方式，大規模采取協議并購和合資企業內通過股權轉讓或增資擴股稀釋中方股權的方式并購進入中國市場。如1997年福特汽車公司通過購買江鈴的B股進入中國市場整車制造行業。法國標致1998年退出后，日本本田取而代之。通用公司打敗福特公司，競標上和上海通用汽車合資項目之后，其美國總部就針對中國市場制定了野心勃勃的計劃，答應其子公司上海通用在中國市場以每年1．5億元人民幣的經營虧損額度進行資本擴張，在未來15年內，在中國逐步開放的資本市場和企業產權市場上，將中國的汽車產業收購整合完畢。
（五）高新技術領域的跨國并購引人注目。
1998年以來，高新技術領域的跨國并購出現了明顯的產業融合現象。1999年1月23日，最早開發蜂窩式手機和全球移動通訊衛星定位系統（GSM）的朗訊和開發超薄型筆記本電腦的恒升公司合并，微軟、英特爾公司的1999年的瘋狂并購行為，新千年新發生的美國在線（AOL）和時代華納公司的合并等，這些高新技術領域的并購活動必將對世界產業結構的變遷和經濟發展帶來極其深刻的影響。
二、全球企業并購的啟示
首先，市場中介機構參和并購并發揮了重要功能。這一點值得我們重視。在美國等西方國家，企業并購是在市場競爭中以等價交換實現產權流動的典型的市場行為。在并購中，市場中介機構如投資銀行、資產評估事務所、會計事務所、律師事務所等起著相當重要的功能，從尋找和評價目標企業，進行可行性探究，財務布置到價格談判，達成交易，清算資產以及資產重組等一系列環節，中介機構的參和都是不可或缺的。國外統計顯示，僅1999年上半年，美林公司共承攬100件并購案。并購交易總額達3147億美元，在所有同期并購交易額中占39％。排第二位的是戈德曼·薩克斯公司，共承攬92件并購案，并購交易金額達2888億美元。排名第三的是雷曼兄弟公司，承攬48件并購案，交易額為2096億美元。摩根·斯坦利公司名列第四，受托并購案共93件，交易金額為1856億美元。瑞士信貸第一波士頓銀行排第五，受托并購案交易額為1668億美元，共79件。得益于全球企業并購市場的火爆，這些公司也因此大發其財。
其次，市場經濟首先是消費者經濟，企業并購對消費者來說，可能是好事，也可能是壞消息。好事是消費者有可能享受更多更好的服務，壞消息是這些超級企業將可能造成壟斷，使消費者失去選擇的自由。美國在線出巨資收購華納公司后，反應最強烈的是消費者組織。華盛頓消費者科技協會宣稱，美國政府不應批準這樁并購案，因為這可能導致微軟和美國電話電報公司分別采取類似的并購行為，從而進一步縮小消費者對上網和內容服務的選擇。另外，也要考慮投資者的利益，由于一些并購案金額龐大，公司股東擔心合并之后，對其銷售和盈余的增長有不利的影響，究竟被兼并的企業多半是屬于長期負債的公司。如寶潔公司傳出合并消息后，當日華爾街的股票下跌9％，這說明交易者還是心存疑慮的。
第三，應對企業并購后果有所預備，不能簡單地一并了之，大企業是創造的，并非買來的。現今許多企業并購只強調表面的市場規模，而不是并購企業之間的實際融合，因而企業合并往往會產生令人失望的結果。美國默瑟管理咨詢公司的分析表明，每三例會并中就有兩例是失敗的，也就是說，它們的市場表現不及和其競爭的公司，甚至陷于虧損。如被寶馬公司并購了6年之久的英國“陸虎”汽車公司仍陷于困境，原因是原先英國生產成本低的說法并不完全符合實際情況。不得已，寶馬公司一年前作出裁員數千人決定。然而，情況并因此好轉，“陸虎”生產的汽車由于價格偏高，仍然缺乏競爭力。因此，寶馬打算將其一賣了之。
第四，企業并購和企業“減肥”并行不悖。國際理論界認為，各個企業自成一個“生態系統”，企業群體構成更大的“生態系統”。這一商業“生態系統”需要照料和更新，并購就好比是系統的增容更新，減肥則好比是物種的優化組合。顯然，在這個生態系統中，大的并不一定就是效率高的，并不能保證生存下去。有人做過形象的比喻摘要：恐龍的滅亡是因為它的身體同胞子相比變得越來越大了，其神經通路的傳導功能越來越遲鈍。企業也一樣，是否具備快速反應和靈活應變能力，決定著它的生死存亡。公認的全球競爭的法則，歷來都是快的擊敗慢的，勤于發明的戰勝懶惰保守的。
第五，從長遠看，企業并購應是一種戰略驅動型的經濟活動，是企業著眼于未來競爭的戰略性行為，不應該只是出于目前經營或財務上的壓力而進行的股票市場炒作的短期戰術行為。目前，國際經濟格局正處于重大變革時期，只要全球企業跨國重組和結構調整沒有完成，全球企業并購活動就不會停止，只不過勢頭可能會在未來幾年內減弱，因為這符合企業百年兼并史已經印證的法則摘要：分久必會，合久必分，分分合合，皆為競爭。
