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一、迪拜世界及其債務危機的概述
阿拉伯聯合酋長國是由七個酋長國組成的聯邦國家，其中最大酋長國阿布扎比面積67340平方公里，占阿聯酋總面積的87%，石油資源與經濟實力均居阿聯酋首位。迪拜是阿聯酋第二大酋長國和經濟中心，2008年GDP規模為824億美元，產業以金融、石油貿易、貨運、旅游等為主。由于阿聯酋有70%左右的非石油貿易集中在迪拜，故迪拜被稱為阿聯酋的“貿易之都”，它也是整個中東地區的轉口貿易中心。
迪拜政府持有的資產由財政部直接管理，其旗下主要有三大主權投資公司：迪拜世界公司、迪拜投資公司和迪拜控股公司。其中迪拜世界公司是迪拜各類重大項目的主導者，負責在全球進行投資，其各類資產總額約為990億美元，分布于全球約100個城市，業務主要涉及交通物流、船塢海運、城市開發、投資及金融服務等四大領域及各領域下的諸多細分行業市場。正因如此，迪拜世界在其網站醒目位置標注了“日不落”的字樣，并宣稱該公司在迪拜酋長國的高速經濟增長中扮演著重要角色。目前，迪拜世界擁有多家全球著名公司。比如，作為全球最大的港口運營商之一的迪拜環球港務集團，從事非洲大陸投資和開發的迪拜世界非洲分公司以及負責開發超大型人工島度假勝地“棕櫚島”、“世界島”和1100米全球最高摩天大樓“迪拜塔”的房地產開發企業迪拜棕櫚島集團等。
在上述公司中，迪拜棕櫚島集團因財務困難而在今年1月暫停了包括“迪拜塔”在內的多個大型項目的建設，目前可能無法及時償還將于12月中旬到期的35.2億美元債務。迪拜世界非洲分公司在8月就擱置了非洲的一些項目。受巨額債務困擾，阿拉伯聯合酋長國迪拜當局于11月25日宣布，其主權投資實體迪拜世界公司將重組，公司所欠近600億美元債務將至少延期6個月償還。此舉令投資者對迪拜的主權信用和未來償債能力產生嚴重疑慮和擔憂，進而引發全球金融市場的恐慌和動蕩，多國股匯市相繼暴跌。
二、迪拜債務危機造成全球金融動蕩，但長期影響有限
1、重創全球金融市場
受迪拜債務危機的影響，12月26日，日本、澳大利亞、韓國、中國等亞太各國股市繼續下挫。而此前一天倫敦、巴黎和法蘭克福歐洲三大股票市場指數暴跌均超過3％。美國紐約股市在感恩節假期后的“黑色星期五”也下跌了1％以上。中國大型上市銀行工商銀行、中國銀行和交通銀行也立即澄清均不持有迪拜世界的債券（新浪網，2009）。
倫敦布蘭特期油價格下跌1.31美元，報77.1美元。紐約周四1月期油下跌0.43美元，報每桶77.53美元。
迪拜“倒債危機”傳出，迪拜政府的信貸違約掉期合約價隨即大幅飆升。一些人甚至認為，迪拜可能成為繼8年前阿根廷倒債以來，全球最嚴重的主權債務違約事件。信用評級機構標準普爾和穆迪馬上下調了迪拜國有企業的債權信用等級。在倫敦金融市場，體現迪拜債權違約風險的尺度信用違約互換(CDS)利率暴漲（百度百科，2009）。
在被迪拜危機“套住”的明星中，球星貝克漢姆和好萊塢男星布拉德•皮特據信是其中兩個苦主，他們在這里購置的資產價值也大幅縮水。除了貝克漢姆和皮特，足球名將邁克爾•歐文、喬•科爾、大衛•詹姆斯以及基隆•代爾等，據傳都在這個人工島上安了家。很多人均買入了迪拜世界下發展商興建的棕櫚島豪宅樓花，工程隨時會爛尾。這些策劃興建的別墅極盡奢華，2000套豪宅2002年推出時非常搶手，一個月內就一賣而光。除了喬•科爾于去年夏天，清醒地在迪拜樓市泡沫爆破前，以210萬英鎊賣出別墅大賺離場外，眾星全部慘成樓蟹。
2、對經濟復蘇影響有限
債務危機與金融衍生產品導致的危機不同，其杠桿率較低，傳染性不強。專家認為，迪拜債務的主要債權方——西方發達國家，在處理債務危機上有比較成熟的經驗。西方國家銀行或將沿用處理墨西哥、韓國企業債務危機時的方式，通過國際貨幣基金組織向危機國家政府提供救助資金，讓危機國家的企業債務轉化為政府債務，避免企業破產，保障銀行安全。由于全球采取寬松貨幣政策，歐洲商業銀行不缺乏流動性，并且債務危機可延期解決，歐洲銀行不太可能出現大的損失。
迪拜危機會影響全球經濟復蘇的說法缺乏論證。美國量化寬松的貨幣政策的資金投向是金融資產，對實體經濟影響有限，即使退出寬松政策，相對于金融資產價格，對實體經濟的影響可以忽略。其他國家采取的寬松的信貸和財政政策，是針對實體經濟的，這種政策本身就決定了其退出不可能一蹴而就。即便歐美主要國家因迪拜債務危機改變經濟策略，全球經濟復蘇進程發生逆轉的可能性也不大（陳炳才，2009）。
迪拜債務危機和雷曼兄弟公司危機也不可同日而語，這不是發生在一個世界金融核心的具有系統影響力的金融危機事件，而是局部發生在金融系統之外的一個大型企業資不抵債的危機，所以它不會帶來新一輪金融風暴（李稻蔡，2009）。
迪拜與冰島當時發生的危機相比，迪拜此次危機發生在世界經濟止跌反彈、國際金融環境改善、全球流動性增加之際（陳鳳英，2009）。因此迪拜對全球經濟復蘇影響是有限的。
三、迪拜債務危機發生的原因分析
1、地緣政治是導致迪拜債務危機的根本原因。
迪拜債務危機的根本原因，是因為迪拜全球金融中心的戰略定位掣肘于紛繁復雜的地緣政治。迪拜的前途取決于能否成為全球金融中心，但迪拜卻做不了瑞士。在中東破碎的地緣政治裂片中，迪拜無法起到歐洲一體化前瑞士的作用。主要原因在于：資本中轉結算需求不足，中東難以擺脫資源魔，宗教文化背景不同，以及迪拜對自身戰略定位的認識和制度準備不足（楊志榮，2009）。此外，由于其特殊的地緣政治關系，迪拜不可避免地成為歐美操縱的棋盤對象，也就成為歐洲與美國敏感的政治博弈之地。
2、房地產過度開發引起資金鏈條斷裂是導致危機的直接原因。
由于迪拜人口較少，房地產市場需求并不旺盛。從2002年起，迪拜允許外國人持有房地產，掀起房地產投機熱潮，大型寫字樓、高檔住宅等項目紛紛開工。在此帶動下，建筑業GDP比重從2001年的7%上升為2008年的10%，年均增長率達到兩位數；銀行信貸也隨之大幅擴張，增加了市場的流動性。快速增加的建筑成本和高漲的通脹水平助長了對房地產的投機，導致房地產市場存在嚴重的供求不平衡。隨著金融危機蔓延，外國投資者深陷危機，大量房地產項目無人問津，建筑承包商陷入資金鏈斷裂的困境，房地產市場被迫進入調整期，導致一些個人貸款占比較高、風險控制能力較低的小銀行面臨較大的壓力。
3、金融市場泡沫膨脹，脫離實體經濟是導致危機的重要原因。
近年來，迪拜制定了雄心勃勃的經濟發展計劃，但其自身的金融市場并不發達。為了吸引外國資本，迪拜完全放開外匯管制。于是大量的資本涌入迪拜。過度的外資流入導致資產泡沫日益膨脹，通貨膨脹程度加深。與此同時，迪拜政府不但沒有考慮實體經濟的支撐力，反而大舉借入外債，使得政府的信用危機不斷地醞釀著。雖然迪拜政府多次發行債券彌補流動性不足，但只是治標不治本，反而加重了償債壓力。結果才愈演愈烈，以致宣布延期償債，從而引發債務危機的爆發。
四、結論與啟示
2009年11月25日，由迪拜政府所宣布的重組迪拜世界公司而延期償付所欠債務的消息引發了全球金融市場的動蕩和恐慌，但從長期來看，迪拜債務危機的影響力是有限的，不會阻礙到全球經濟的復蘇形勢。“冰凍三尺非一日之寒。”迪拜模式的倒下，有著深層的原因。地緣政治、房地產過度開發引起資金鏈條斷裂、金融市場泡沫膨脹，脫離實體經濟均是導致迪拜債務危機的原因。盡管中國的發展模式和迪拜截然不同，迪拜債務危機的影響對中國十分有限，但中國和迪拜同為新興經濟體，認真研究迪拜危機的產生根源，并且加以借鑒和防范，將有利于中國經濟未來的健康發展：1、要注重實體經濟的發展，處理好虛擬經濟與實體經濟的關系，使兩者能夠和諧統一，互相促進，不可出現明顯的脫離狀態；2、經濟發展不但不可過度依賴房地產的拉動，還要重點增強對房地產泡沫的防御與控制能力；3、政府的舉債規模必須控制在合理的范圍內，不可一再采用治標不治本的方式補充流動性不足；4、要充分重視貨幣金融政策對通貨膨脹、資產價格、國際資本流動的影響。
【摘要】2009年11月25日，迪拜政府宣布將重組旗下最大的主權投資公司迪拜世界，延遲6個月償還其即將到期的約40億美元債務。此事引起全球對迪拜未來償債能力的擔憂，金融市場立即做出反應，多國股匯市相繼明顯下跌。迪拜債務危機的發生是金融危機沖擊下房地產泡沫破滅，價格大幅度下降，資金鏈條斷裂，實體經濟無力支撐等多重因素共同作用下的結果。此次事件雖然給全球金融市場帶來了沖擊與動蕩，但其長期的影響較小。迪拜模式的成敗，對于我們中國來說，無疑是值得反思與借鑒的。
【關鍵詞】迪拜債務危機影響原因