中國企業(yè)對外投資風(fēng)險識別范文

本站小編為你精心準(zhǔn)備了中國企業(yè)對外投資風(fēng)險識別參考范文，愿這些范文能點(diǎn)燃您思維的火花，激發(fā)您的寫作靈感。歡迎深入閱讀并收藏。

研究目的與意義

近年來中國企業(yè)對外直接投資可謂風(fēng)起云涌，據(jù)統(tǒng)計，2008年，中國對外直接投資凈額達(dá)到559.1億美元。截至2008年底，中國8500多家境內(nèi)投資者對外直接投資累計凈額1839.7億美元，境外企業(yè)資產(chǎn)總額超過1萬億美元。然而國際投資環(huán)境紛繁復(fù)雜，對于“走出去”尚處于起步階段、經(jīng)驗(yàn)匱乏的中國企業(yè)來說，企業(yè)對外直接投資不得不面對來自政策法規(guī)、文化差異、管理整合、金融資產(chǎn)等多方面的風(fēng)險。從中國企業(yè)對外直接投資的實(shí)踐來看，從2005年8月“中海油”退出收購美國石油公司優(yōu)尼科，到TCL并購湯姆遜和阿爾卡特之初的經(jīng)營困境；從“中航油”新加坡公司因投機(jī)石油期權(quán)引起5.54億美元的巨額虧損，到2009年6月中國鋁業(yè)在收購力拓集團(tuán)的臨界點(diǎn)上遭到毀約，海外投資風(fēng)險可見一斑。據(jù)商務(wù)部統(tǒng)計資料顯示，2008年中國企業(yè)海外并購金額達(dá)到205億美元，但2008年中國企業(yè)海外并購的損失也多達(dá)2000億元人民幣左右，海外并購損失甚至已經(jīng)超過了新增的并購規(guī)模。同時，從中國企業(yè)對外直接投資的經(jīng)營績效來看，據(jù)國務(wù)院發(fā)展研究中心調(diào)查顯示，中資企業(yè)境外投資不盈利甚至虧損的比例高達(dá)67%之多，其中一個重要原因就在于對外直接投資的高風(fēng)險性。特別是2009年6月四川騰中重工宣布競購美國通用悍馬一案不僅一度成為媒體討論的熱門話題，而且使得中國企業(yè)境外投資的風(fēng)險問題再次成為企業(yè)和學(xué)術(shù)界關(guān)注的焦點(diǎn)之一。

目前，國內(nèi)學(xué)術(shù)界對于中國企業(yè)對外直接投資風(fēng)險的相關(guān)研究取得了很大進(jìn)展，但也存在不足。例如，由于不同學(xué)者對企業(yè)境外投資風(fēng)險類型的劃分角度不同、標(biāo)準(zhǔn)不一，不同企業(yè)對各種風(fēng)險的感知又會隨著企業(yè)所屬行業(yè)以及國際化戰(zhàn)略的差異而有所不同，這樣就容易導(dǎo)致對于中國企業(yè)對外直接投資風(fēng)險的研究可能會因?yàn)檫^于分散而缺乏系統(tǒng)性和適用性。此外，企業(yè)對外直接投資作為一項(xiàng)復(fù)雜的系統(tǒng)工作，其涉及的風(fēng)險因素眾多，客觀條件限制了對每項(xiàng)風(fēng)險因素都進(jìn)行詳盡分析的可能性；由于投資方式、目標(biāo)企業(yè)、東道國環(huán)境不同，不同企業(yè)在對外直接投資過程中所面臨的風(fēng)險因素也不同，而防范風(fēng)險是有成本的，企業(yè)在制定風(fēng)險防范措施時也不可能面面俱到。鑒于上述原因，本文以中國企業(yè)整體作為研究的出發(fā)點(diǎn)，緊密結(jié)合中國企業(yè)自身特點(diǎn)和對外直接投資實(shí)際，借鑒和吸收國內(nèi)外相關(guān)研究方法，旨在識別出對中國企業(yè)對外直接投資中共性的，對投資成敗、戰(zhàn)略選擇、企業(yè)經(jīng)營績效起著關(guān)鍵影響的關(guān)鍵風(fēng)險，以期對中國企業(yè)有效地識別出潛在的重大風(fēng)險因素、制定相應(yīng)的風(fēng)險防范措施、節(jié)約企業(yè)運(yùn)營成本等具有一定的現(xiàn)實(shí)意義。

企業(yè)對外直接投資風(fēng)險分類

目前學(xué)術(shù)界在企業(yè)對外直接投資風(fēng)險的分類上還沒有一個權(quán)威性定論，也沒有形成明確統(tǒng)一的風(fēng)險劃分標(biāo)準(zhǔn)。國內(nèi)外很多學(xué)者大都從不同的角度對企業(yè)對外直接投資風(fēng)險進(jìn)行分類，例如按照風(fēng)險的來源和表現(xiàn)形式進(jìn)行分類，可將對外直接投資風(fēng)險分為政治風(fēng)險、社會風(fēng)險、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險等；按照企業(yè)的風(fēng)險控制能力分為系統(tǒng)性風(fēng)險和非系統(tǒng)性風(fēng)險；按照風(fēng)險的影響程度分為關(guān)鍵風(fēng)險和一般風(fēng)險；甚至直接以國家名稱命名特定的國家風(fēng)險，如墨西哥風(fēng)險、新西蘭風(fēng)險、印度風(fēng)險等。

國際上具有代表性也是被引用較多的分類辦法是Miller（1992）提出的國際風(fēng)險一體化分析框架，他首次將企業(yè)進(jìn)入國際市場面臨的不確定性進(jìn)行了系統(tǒng)而全面的分類。Miller提出了一個由三部分變量構(gòu)成的、完整的國際風(fēng)險模式，這三部分是：一般環(huán)境的不確定性；行業(yè)的不確定性；特定企業(yè)的不確定性。由此將風(fēng)險分為宏觀環(huán)境風(fēng)險（社會一般環(huán)境）、中觀環(huán)境風(fēng)險（行業(yè)競爭環(huán)境）和微觀環(huán)境風(fēng)險（企業(yè)內(nèi)在環(huán)境）。

國內(nèi)對中國企業(yè)對外投資風(fēng)險的研究始于上世紀(jì)90年代初期，如石中心（1994）將風(fēng)險分為管理風(fēng)險、競爭風(fēng)險、資金風(fēng)險和政治風(fēng)險。其中將管理風(fēng)險又分為政府管理風(fēng)險和企業(yè)管理風(fēng)險。聶名華（1994）將對外投資活動中因東道國或國際政治、經(jīng)濟(jì)因素影響而造成的投資經(jīng)濟(jì)損失的可能性歸為國家風(fēng)險。宣國良、楊建

一、郝葆華（1995）將企業(yè)對外投資面臨的國家風(fēng)險分為社會政治風(fēng)險和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險兩大類。

隨著我國企業(yè)對外直接投資的不斷發(fā)展，國內(nèi)學(xué)者對對外直接投資風(fēng)險的研究也逐漸深入，有的學(xué)者認(rèn)為對外直接投資風(fēng)險可以分為政治風(fēng)險和外匯風(fēng)險（陳建棵，1995；宋常，1998），近期一般學(xué)者都將經(jīng)營風(fēng)險包括在內(nèi)（余國杰、劉偉，2000；林曉言，2001；陳蔚，2005）。吳聲功（2001）將企業(yè)對外投資風(fēng)險劃分為商業(yè)風(fēng)險、政治風(fēng)險和文化風(fēng)險，在國內(nèi)學(xué)術(shù)界較早提出文化風(fēng)險也是對外投資的主要風(fēng)險之一。周郁鵬（2004）則從企業(yè)內(nèi)部控制的角度提出：企業(yè)對外直接投資從風(fēng)險來源上可以分為內(nèi)部風(fēng)險和外部風(fēng)險；從企業(yè)控制能力方面可以分為系統(tǒng)性風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險等。此外，熊小奇（2004）針對中國境外投資企業(yè)自身的一些特點(diǎn)，將中國企業(yè)對外直接投資風(fēng)險的類型劃分為管理制度風(fēng)險、國有資產(chǎn)體制風(fēng)險等七個部分。而目前國內(nèi)被引用較多的則是趙曙明（1998）的分類辦法，即根據(jù)風(fēng)險的內(nèi)容及表現(xiàn)形式將企業(yè)國際風(fēng)險劃分為政治風(fēng)險、外匯風(fēng)險、經(jīng)營風(fēng)險、管理風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險和技術(shù)風(fēng)險六大類。

通過上述分析不難看出，由于風(fēng)險分類的角度不同、標(biāo)準(zhǔn)不一，國內(nèi)對于企業(yè)對外直接投資風(fēng)險的相關(guān)研究可能因?yàn)檫^于分散而缺乏系統(tǒng)性，會對相關(guān)研究的進(jìn)一步發(fā)展產(chǎn)生不利影響。

關(guān)鍵風(fēng)險概念的提出與特征分析

（一）關(guān)鍵風(fēng)險的概念

雖然學(xué)術(shù)界對于關(guān)鍵風(fēng)險還沒有明確的定義，但在保險學(xué)、企業(yè)風(fēng)險管理、金融投資風(fēng)險、項(xiàng)目風(fēng)險管理等研究領(lǐng)域很多學(xué)者已經(jīng)常引入關(guān)鍵風(fēng)險或關(guān)鍵風(fēng)險因素的概念，通常是指在影響某一事物眾多的風(fēng)險因素中起著重要或關(guān)鍵作用的風(fēng)險因素。中國企業(yè)對外直接投資關(guān)鍵風(fēng)險則指的是對中國企業(yè)對外直接投資戰(zhàn)略選擇、經(jīng)營績效等方面起重要影響的風(fēng)險因素。

（二）關(guān)鍵風(fēng)險的特征

客觀性。關(guān)鍵風(fēng)險因素必須是實(shí)際存在的，在很多企業(yè)對外直接投資實(shí)踐中都能找到其蹤跡。

重要性。在眾多影響對外直接投資的風(fēng)險因素中，關(guān)鍵風(fēng)險對企業(yè)對外直接投資的成敗、經(jīng)營績效有著至關(guān)重要影響。

針對性。關(guān)鍵風(fēng)險有別于企業(yè)國內(nèi)經(jīng)營所面臨的一般性風(fēng)險，即關(guān)鍵風(fēng)險因素往往只是在對外直接投資特定的環(huán)境和條件才可能涉及到的風(fēng)險因素。比如生產(chǎn)風(fēng)險、技術(shù)風(fēng)險等風(fēng)險因素，即使對于不從事對外投資的企業(yè)也可能會涉及到。因此，對于此類風(fēng)險因素本文將不再列為關(guān)鍵風(fēng)險。

關(guān)鍵風(fēng)險的識別過程

（一）邏輯框架和識別路徑

本文依據(jù)關(guān)鍵風(fēng)險客觀性、重要性和針對性的三個特征來識別中國企業(yè)對外直接投資關(guān)鍵風(fēng)險，其邏輯框架和識別路徑（見圖1）。首先，通過對風(fēng)險系統(tǒng)分類來構(gòu)造企業(yè)對外直接投資全面的風(fēng)險因子集，再結(jié)合關(guān)鍵風(fēng)險特征的描述將顯著不符合關(guān)鍵風(fēng)險特征的部分風(fēng)險因子剔除，初步篩選出符合關(guān)鍵風(fēng)險特征的風(fēng)險因子集。鑒于客觀條件所限，本文選擇以風(fēng)險因子在國內(nèi)相關(guān)文獻(xiàn)中研究的集中程度來反映不同風(fēng)險因子的重要程度，從而識別出關(guān)鍵風(fēng)險因子。

（二）實(shí)證分析

從前文對關(guān)鍵風(fēng)險三個特征的描述和分析來看，風(fēng)險的客觀性、針對性的表征較為明顯，能夠通過直觀判斷來剔除顯著不符合這兩個特征的風(fēng)險因素。而對于關(guān)鍵風(fēng)險的一個突出特征—重要性來說，評價和測度風(fēng)險因素的重要性比較困難，也很難做到客觀。因此，為盡量避免主觀因素帶來的影響，本文在識別對外直接投資關(guān)鍵風(fēng)險的過程中引入實(shí)證分析。

1.指標(biāo)解釋。通常對風(fēng)險因素重要性的評分辦法是通過邀請相關(guān)專家來對風(fēng)險因素進(jìn)行打分賦值，而本文選擇以風(fēng)險因子在相關(guān)文獻(xiàn)中研究的集中程度來反映不同風(fēng)險因子的重要程度，并以某種風(fēng)險因子在國內(nèi)相關(guān)文獻(xiàn)中（作為主要研究對象）出現(xiàn)的次數(shù)為一元指標(biāo)來測度該風(fēng)險因子研究的集中度。這樣做的原因在于：在以往的相關(guān)研究中也不可能做到對每種風(fēng)險因素的分析都十分詳盡，也必然會對復(fù)雜的風(fēng)險因素有所取舍。在實(shí)際的研究過程中，很多專家學(xué)者往往選擇其主觀上認(rèn)為的“主要風(fēng)險”來加以重點(diǎn)研究，而所謂的“主要風(fēng)險”實(shí)際上就是作者認(rèn)為在對外投資風(fēng)險中相對重要的風(fēng)險因素。這樣，若某種風(fēng)險因素在相關(guān)研究的文獻(xiàn)中作為“主要風(fēng)險”出現(xiàn)的次數(shù)越多，相關(guān)研究越集中，則可以表明越多的專家學(xué)者認(rèn)為此種風(fēng)險因素相對重要，從而可以通過這種方式代替專家打分來測度風(fēng)險因素的重要性。

2.數(shù)據(jù)選取。本文搜集以中國企業(yè)對外直接投資風(fēng)險為主題的國內(nèi)研究文獻(xiàn)，基本涵蓋了國內(nèi)相關(guān)領(lǐng)域在不同時期的研究成果，其中論文69篇，專著12本，時間跨度從1994年至2008年。本文以邵予工、郭曉、楊乃定（2008）根據(jù)國際生產(chǎn)折衷理論，從所有權(quán)優(yōu)勢、內(nèi)部化優(yōu)勢、區(qū)位優(yōu)勢的角度出發(fā)，建立對外直接投資項(xiàng)目投資風(fēng)險分類框架的27個風(fēng)險因素作為風(fēng)險因子集，在剔除顯著不符合關(guān)鍵風(fēng)險針對性的特征后，共獲得19個風(fēng)險因子。這19個風(fēng)險因子（代號A-S）及其在上述文獻(xiàn)中作為主要研究對象而出現(xiàn)的次數(shù)統(tǒng)計表（見表1）。

3.聚類分析。所謂聚類分析就是根據(jù)樣品或指標(biāo)的“相似”特征進(jìn)行分類的一種多元統(tǒng)計分析方法，這里的類就是“相似”元素的集合。本文對風(fēng)險因子（樣品）進(jìn)行Q型聚類，將在相關(guān)研究文獻(xiàn)中（作為主要研究對象）出現(xiàn)次數(shù)相對較多的風(fēng)險因子聚為一類，而將出現(xiàn)次數(shù)較少的風(fēng)險因子聚為另一類。本文使用SAS多元統(tǒng)計分析軟件對相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行聚類分析，其聚類結(jié)果（見圖2）。

關(guān)鍵風(fēng)險識別結(jié)果分析與不足之處

（一）關(guān)鍵風(fēng)險識別的不足之處

本文對中國企業(yè)對外直接投資關(guān)鍵風(fēng)險識別的過程中存在以下不足之處：本文構(gòu)造的風(fēng)險因子集不夠全面，還有一些風(fēng)險因素沒有包括在內(nèi)；在測度風(fēng)險因素重要性的指標(biāo)選擇上，應(yīng)以相關(guān)風(fēng)險因素出現(xiàn)的概率和損失程度兩個維度來構(gòu)建指標(biāo)，但由于中國企業(yè)還處于對外直接投資的初級階段，樣本空間和相關(guān)數(shù)據(jù)還十分有限，客觀條件決定了本文對相關(guān)指標(biāo)的選擇不夠理想，關(guān)鍵風(fēng)險的識別過程還帶有一定的主觀性。不過，從關(guān)鍵風(fēng)險的識別結(jié)果來看還是比較符合現(xiàn)實(shí)情況的，相關(guān)風(fēng)險因素基本上都能從中國企業(yè)對外直接投資的實(shí)踐過程已遭遇的風(fēng)險中得到驗(yàn)證，故本文選擇采用上述關(guān)鍵識別的結(jié)果。

（二）關(guān)鍵風(fēng)險識別結(jié)果分析

聚類分析結(jié)果顯示：出現(xiàn)次數(shù)相對較少的風(fēng)險因子A、K、I、D、F、G、S、J聚為一類，出現(xiàn)次數(shù)相對較多的風(fēng)險因子B、R、P、Q、E、O、C、H、N、L、M聚為一類，即認(rèn)為后一類的風(fēng)險因子為關(guān)鍵風(fēng)險。將關(guān)鍵風(fēng)險因子進(jìn)行簡單處理和重新歸類，并結(jié)合近年來中國企業(yè)對外直接投資一些風(fēng)險事件可以得到政治風(fēng)險、法律風(fēng)險、管理風(fēng)險和外匯風(fēng)險四大類關(guān)鍵風(fēng)險。