對優化上市公司股利分配的合理建議范文

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摘要：從中小板上市公司建立的股利政策來看，由于我國的資本市場發展還不夠成熟，相關的法律法規還不系統和規范，中小板上市企業依舊是處于探索階段。公司的股利分配行為不規范，股利政策大多缺乏連續性。因此，本文從內部和外部方面著手，針對浙江中小板上市公司股利分配存在的問題，提出相應的對策建議。

關鍵詞：中小板；上市公司；股利分配；合理建議

1提高內部管理質量

1.1優化公司的股權治理結構

構建合理的股權結構，在于改善公司治理主體利益集團的所有者和經營者代表著不同群體的利益，股份制管理的目的是使管理成為決策者的一部分，利益彼此的價值取向是不同的，使其利益趨同，從而降低委托成本，弱化委托人與人之間的矛盾［1］。決策者關注的是公司的長遠利益，股票配售和股權收益權獎勵他在產權制度和明確規定不得轉售的實施，經營者在企業和個人事務中更為關注的是可以實現的利益。利益沖突不利于企業的長期發展，經營者可以根據自己的經營業績來決定得到獎懲，使利潤和業務人員績效緊密。機構投資者介入企業治理作為中國證券市場的一個日益重要的組成部分，機構投資者所倡導的長期投資理念，機構投資者在證券市場的穩定起到了重要的作用。浙江中小板上市公司鼓勵機構投資者介入企業治理，降低整個市場的投機行為產生了消極的影響，其目的是降低控股股東在股利分配中的決策權［2］。與我國的證券市場相比，國外的證券市場在市場中機構投資者的比例較大，相對比較成熟。

1.2優化企業管理結構

企業內部管理結構的完善度對公司長期穩定的發展有著很大的影響，具體的措施有:

1.2.1接管市場的形成。從以下兩個角度改善收購市場。從內部來看，基于政府減少其董事會的控制，企業高管從人才市場或通過公平競爭選擇和專業董事的建立，獨立董事職務積極實施透明、公平的控制。同時，從國外組織會使這些外部董事制度具有一定的獨立性，需要加以糾正。隨著制度在企業中的運行，可能會有諸如獨立董事這樣的外部組織［3］。從外部來看，現有的證券法是不適用的，流通股比例增加而放松對接管市場的限制，從而通過企業資本市場收購鼓勵那些經營不善的企業。通過公司控制權的市場化，可以促進知識和信息的結合，促進控制權和投資者在風險狀態下的結合。

1.2.2完善企業激勵制度。企業激勵制度的完善程度在一定程度上影響著企業的經營成本和靈活性［4］。因為我國的上市公司薪酬激勵體系和績效之間沒有明顯的相關性，上市公司高管薪酬機制仍存在許多不合理之處。在我國市場經濟條件下，薪酬激勵制度是影響成本和公司靈活性的重要因素。

1.2.3完善退市機制。對于中小板上市公司來說，經營狀況和財務數據質量直接決定了再融資難的程度。退市機制將對投資者和上市公司產生影響。需要完善退市機制，將使上市公司在營運狀況不佳退出市場，使投資者在證券投資中，降低給投資者造成巨大的風險損失。同時，為了保護投資者尤其是中小投資者，將從上市公司的整體質量更加注重財務狀況和上市企業的管理能力［5］。我國對中小板上市公司的等行為的懲罰性賠償制度已初步建立，當一個公司破產時，對于財務數據造假等行為高管應該承擔民事甚至刑事責任，迫使企業提高行業競爭力，管理者不斷進取，確保企業健康穩定發展。

1.3加強中小股東權益的保護機制

在浙江中小板上市公司中的特殊股權結構不合理，“所有權”與“一股獨大”更加明顯，在股利政策如何保護少數股東的利益，加強對中小股東的保護機制是我國公司治理結構的核心問題，對于浙江中小板上市公司股利分配保護機制優化的核心問題。在我國的特殊情況，需要加強獨立董事的真正作用，沒有真正的獨立的權利，在未來的公司治理中，應該注意一種機制的改進，這是由我國提名機制獨立董事的主要影響，因此對于保護機制的加強主要做法可以歸納為以下幾點［6］：（1）改變獨立董事提名，獨立董事應發出少數股東的意見。（2）要獨立發表意見，特別是在股利政策方面，要有自己明確的觀點，不能含糊。（3）獨立董事的激勵機制的實施，如果能被接受，受到一定的激勵，這會增加他們對建議的熱情。（4）增加董事會的比例，增加其話語權。

1.4拓寬融資渠道

融資困難是我國所有中小板上市企業面臨的困境［7］，主要體現在：融資成本高，雖然浙江中小企業板上市公司的利潤是可觀的，但仍然有許多公司財務破產；在融資過程中，投融資體制不完美，他們的合法權益不能得到有效保護；融資主要來自銀行等金融機構，融資方式單一；貸款方往往很弱，不能得到公平的待遇。國家和地方政府改善浙江中小板上市公司融資環境，應從以下幾點入手。沉重的稅收使很多中小板上市公司有現金流短缺，需要適當減稅，以降低浙江中小企業板上市公司的經營成本；而國家可以考慮做一個貸款利率上限，多管齊下，不僅提供金融貸款的商業銀行，拓寬融資渠道，如一些信托與基金業的貸款業務、投資機構開放民間資本；完善相關的法律規定，有效地保護中小板上市公司在融資過程中的合法權益，完善中小板上市企業相關法規。浙江中小板上市公司在相對穩健的融資環境下，才能走得更遠，發展得更健康。

1.5完善信息披露制度

浙江中小板上市公司在年報中公布，剛剛宣布“臨時分配”，由于沒有分配導致什么樣的原因，這嚴重損害了投資者的利益［8］。投資者很清楚有關證券投資價值的信息，公司的管理對于應承擔責任選擇回避，并處于主導地位，股利分配的突出特點是供求雙方存在嚴重的信息不對稱。但實際上大部分的投資者，特別是絕大多數中小型投資者，對這一點知之甚少，處于不利地位。目前，我國的主要市場在主板市場上市的公司的退市制度，這種做法在西方發達國家，信息不對稱理論如果超出了限度，就會有資金對投資者的欺詐行為和危害行為，如果股利分配不規范甚至因造假而退市，其損失由無辜的股東承擔。正因為如此，市場經濟國家的政府管制的市場，是從投資者特別是中小投資者利益保護的目的，提供真實的、全面的與投資活動有關的信息和投資者融資，通過嚴格的信息披露制度來規范經營者的這些行為。

2優化企業外部環境

2.1完善規范企業的法律環境

首先，要求浙江中小板上市公司在長期發展中考慮長期股利分配政策，保持股利分配的穩定性，這將使浙江中小板上市公司著眼于股東利益和公司發展。同時，指導浙江中小板上市公司年度股利分配計劃，認真制定長期計劃，包括長期股利分配政策，減少控股股東對公司股利分配的干擾，并接受廣大股東的監督。其次對浙江中小板上市公司配股的應在配股方案的股票投資項目，減少資金分配的盲目性投資，本擴張的比例也應適當限制浙江中小企業板上市公司，可行性研究報告和資本存量的使用報告上年詳細披露要求。此外，根據市場和資本利得稅調整的經濟形勢，要改革股票獲取資本利得的流轉稅的處理，資本擴張的速度和提高一致性的獲利能力，確保中小板市場的活躍度。

2.2培養投資者理性的投資理念

多數機構投資者傾向于長期穩定的投資回報，機構投資者和中小投資者相比，機構投資者應該更加理性，因此政府要推動更多類型的機構投資者、爆發性發展和機構投資群體。由于這些機構投資者的存在，可以抑制股市過度投機現象，改變中小投資者的短期和投機心理，這些機構投資者大膽創新，可以重塑理性的投資市場。由于浙江股市的數量多數是中小投資者，不關注公司發展的本質，缺乏經驗，忽視了上市內在的長期價值，容易受到新聞和謠言的影響，往往缺乏成熟的長期價值投資理念。因此政府部門和相關機構有責任積極參與各種市場引導中小投資者長期投資、價值投資，使其擺脫上市公司設計的迷惑，促進投資的投資者和專業知識，除了引導投資者發展上市公司自身的表現外，還要教他們如何理解投資的中小板上市公司，逐漸產生理性投資的心理。

參考文獻：

［1］李淑珍.我國傳播與文化上市公司股利分配問題研究［J］.會計之友,2013,（1）:116-118.

［2］田寶新，王建瓊.基于投資者視角的再融資與股利政策的市場反應［J］.中國流通經濟,2016,（1）:97-99.

［3］姜珍珍.上市公司股利政策研究——以五糧液公司為例［D］.天津財經大學,2015.

［4］于闊.上市公司股利政策影響因素的實證研究［D］.北京交通大學,2015.

［5］楊柳.我國上市公司股利分配政策探析［J］.財政金融.2010,（9）:78-79.

［6］尹燕婷.淺析我國上市公司股利分配政策［J］.科技情報開發與經濟,2011,（19）:172-173

［7］楊宇.我國上市公司股利分配存在的問題及其完善［J］.科技視界,2014,（32）:291-369.

［8］趙潔.我國上市公司股利分配政策現狀、問題及對策［J］.企業改革與管理,2015,（13）:101-165.

作者：鞠琪；潘嫻雅 單位：浙江工業大學經貿管理學院