監測預警通貨膨脹論文范文

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一、中國通貨膨脹監測預警體系的構建

(一)基準指標的確定構建通貨膨脹監測預警體系，首要工作是選擇一個能夠全面、合理反映通貨膨脹水平的基準指標。關于通貨膨脹的測度，可以從兩個方面來說明:一是根據貨幣數量論，從通貨膨脹貨幣角度的定義來考慮通貨膨脹的測度;二是從總體物價水平角度出發，使用物價指數來測度通貨膨脹。在實際操作中，往往選取物價水平對通貨膨脹進行測度。中國現行的物價指數主要有居民消費價格指數(CPI)、生產者物價指數(PPI)、GDP平減指數(GDPDeflator)、核心消費價格指數(CCPI)和商品零售價格指數等。居民消費價格指數(CPI)是反映一定時期內城鄉居民所購買的生活消費品和服務項目價格變動趨勢和程度的相對數，是對城市居民消費價格指數和農村居民消費價格指數進行綜合匯總計算的結果。通過該指數可以觀察和分析消費品的零售價格和服務項目價格變動對城鄉居民實際生活費支出的影響程度。核心消費價格指數(CCPI)是剔除該社會中短期波動較大、易受政策調控的部分商品價格后，編制出的居民消費價格指數，消費價格指數相對真實地反映總需求與總供給的對比關系，更適合制定中長期經濟發展戰略和宏觀經濟調控目標。商品零售價格指數是反映一定時期內城鄉商品零售價格變動趨勢和程度的相對數。商品零售價格的變動與國家的財政收入、市場供需的平衡、消費與積累的比例關系有關。因此，該指數可以從一個側面對上述經濟活動進行觀察和分析。工業生產者出廠價格指數是反映一定時期內全部工業產品出廠價格總水平的變動趨勢和程度的相對數，包括工業企業售給本企業以外所有單位的各種產品和直接售給居民用于生活消費的產品。該指數可以觀察出廠價格變動對工業總產值及增加值的影響。固定資產投資價格指數是反映一定時期內固定資產投資品及取費項目的價格變動趨勢和程度的相對數。GDP平減指數(GDPDeflator)是國民經濟核算中的一個重要指標，是沒有剔除價格變動前的GDP增長與剔除價格變動后的GDP增長之比。GDP平減指數計算基礎比CPI更加廣泛，涉及全部商品和服務，不僅包括消費品，還包括生產資料和資本、進出口商品和勞務等。它包含了國民經濟各部門綜合價格水平的變動情況。GDP平減指數具有反映物價總水平的綜合性優勢，被認為是最貼近通貨膨脹定義的指標，但是該指數也有較大的局限性，所以應用并不廣泛。對于CPI、PPI、GDP平減指數、核心CPI等物價指數，它們都能從經濟運行的某個側面反映通貨膨脹的程度。可以將這些指數結合起來，充分發揮各物價指標的指示功能，提高物價預測的可靠程度。但是在具體的通貨膨脹預測時，CPI被廣泛視為衡量通貨膨脹的標尺。CPI數據質量可靠，能反映市場經濟的現實活動，符合國際通行的慣例，具有可比性和較強的時效性。因此，本文選取CPI作為構建中國通貨膨脹監測預警體系的基準指標。

(二)景氣指標體系的構建構建景氣指標體系的首要工作是收集足夠的經濟指標。要想構建能夠全方位綜合反映通貨膨脹景氣波動的指標體系，必須盡量多地選取相關領域的經濟指標。本文搜集了近千經濟指標，涵蓋了工業、貿易、投資、財政政策和貨幣政策等方面。從大量經濟指標中選擇景氣指標的主要原則是經濟上的重要性、統計上的充分性、統計的適時性和景氣波動的對應性。本文根據這四個原則以及研究目的，利用時差相關分析方法和K－L信息量法從近千條經濟指標中進行第一次篩選，并利用峰谷圖形分析法對第一次篩選結果進行二次篩選，最終選出16個指標，分別構成通貨膨脹監測預警體系的先行指標組和一致指標組，具體如表1所示。

(三)合成指數的構建與分析按照合成指數的計算方法，本文根據表1的景氣指標體系構建中國通貨膨脹景氣合成指數如圖1所示。從圖1中可以看出，一致合成指數和基準指標(CPI當月同比增速趨勢循環項)的波動具有很好的一致性，波峰波谷幾乎完全同步出現，因此可以用一致合成指數代替基準指標進行分析。我們將先行合成指數和一致合成指數進行峰谷對應分析，計算先行合成指數波峰、波谷分別對一致合成指數波峰、波谷的先行階數。先行合成指數波峰、波谷與一致合成指數波峰、波谷的對應關系如表2所示。根據計算結果，先行合成指數的波峰平均領先于一致合成指數的波峰7個月出現，標準差為0;先行合成指數的波谷平均領先于一致合成指數的波谷6個月出現，標準差為0.82。這說明先行合成指數與一致合成指數的先行滯后關系很穩定，可以利用先行合成指數來判斷一致合成指數或物價未來六七個月的走勢。根據圖2先行合成指數的走勢，我們預計2014年下半年中國CPI當月同比增速將繼續呈現回落走勢。

二、中國通貨膨脹景氣預警信號燈設計

景氣信號燈預警方法是通過選擇一組反映物價水平的敏感性指標，運用有關的數據處理方法，將多個指標合并為一個綜合性的指標，并通過類似于一組交通管制信號紅、黃、綠燈的標志，預警信號燈系統用藍色、淺藍色、綠色、黃色、紅色等五種顏色代表整個經濟狀況中過冷、趨冷、正常、趨熱、過熱等五種情形，對這組指標和綜合指標的當時物價水平發出不同的信號。通過觀察分析信號的變動情況，來判斷未來物價水平的走勢，并明確提示貨幣當局應當針對當前物價水平及未來走勢采取何種應對措施。在功能上景氣信號燈與合成指數基本相同，都是反映歷史與當前的物價景氣狀況。但關注點有所不同，合成指數關注的是周期波動的轉折點，景氣信號燈關注的是經濟的冷熱狀況，在歷史上所處的具體位置。因此，在使用合成指數的基礎上，建立景氣信號燈也是必要的。根據景氣信號燈的表現情況，還可以驗證合成指數的表現是否準確。基于景氣信號燈的原則，結合本文指標分類工作，本文選取先行性和一致性效果好的指標，并結合指標的經濟解釋能力，具體選取7個指標作為景氣信號燈的構成指標，如表3所示。根據表3所選的指標，本文構建了相應的景氣信號燈，圖2顯示了最近12個月各個指標的信號燈變化情況。根據圖2顯示，2014年1月至8月，CPI當月同比增速一直顯示未綠燈狀態，表明物價水平處于正常狀態，未出現明顯的通貨膨脹或通貨緊縮現象，這和實際情況相吻合。2014年1月至8月，中國CPI當月同比增速一直在1.8%—2.5%的區間內徘徊，這正是一般認為可接受的物價漲幅。另外，從進口價格指數、M2、工業增加值、固定資產投資完成額和公共財政支出等指標的同比增速看，2014年以來都顯示淺藍色或藍色信號燈，表明這些指標相對于歷史水平來看，都處于歷史上的低位，反映了經濟不景氣的現狀，這很可能會影響到物價未來的走勢，使得物價總水平呈現下行趨勢。對表3的7個指標進行加總合成的綜合警情指數，可以總體上反映中國物價景氣狀況，合成結果如圖3所示。可以看出，綜合警情指數可以客觀、準確地反映物價的變動狀況，2007—2008年和2010年這段時間，綜合警情指數位于黃色區域，表明物價景氣狀況偏熱，這與當時的實際情況相吻合。而2012年以來，綜合警情指數主要位于淺藍色區域，反映了物價景氣狀況偏冷。目前綜合警情指數已經進入了藍色區域，反映了物價景氣狀況過冷。

三、中國通貨膨脹率的短期預測

上文構建的中國通貨膨脹景氣監測預警體系能夠對歷史和當前的景氣狀況進行監測，并對物價未來的走勢進行趨勢性判斷，但是景氣監測預警方法并不能給出具體的預測數值。因此，采用計量模型對短期內通貨膨脹率的大小進行預測也是十分必要的。在以往對通貨膨脹率進行預測時，一般都只對CPI當月同比增速進行預測，而鮮有采用CPI環比增速進行預測。事實上，同比數據容易受到上年同期的影響，無法客觀真實地反映消費者對當前物價波動的感知情況。例如，某月物價比上月上漲1%，消費者對此會有強烈的感受，然而可能由于去年同月物價也比較高(如春節期間)，造成該月物價與去年同月相比漲幅并不大。因此，本文分別對CPI當月同比增速和CPI環比增速進行預測，預測結果如圖4和圖5所示，表4展示了CPI同比增速和環比增速從2014年9月至2015年12月的預測值。根據預測結果，2014年9月至2015年12月中國CPI當月同比增速將繼續呈現下行趨勢，這與上文采用先行合成指數分析結果一致。未來一段時間中國CPI同比增速可能將進入“1”時代，這需要政策制定者嚴密監控物價走勢，防范中國物價增速持續下行帶來的不良影響。另外，就CPI環比增速預測結果來看，2015年3月至6月可能出現環比下降、其他月份仍舊保持環比上漲狀態，而漲幅比較大的是2015年1月和2月，這可能與中國春節期間物價水平的變化有關。

四、結論

本文的研究結果顯示，中國各類主要物價指數如RPI、PPI等和CPI有較好的一致性，而工業增加值、M2和固定資產投資等主要宏觀經濟指標對CPI同比增速有較好的先行性。根據本文篩選的景氣指標體系，本文構建的先行合成指數對一致合成指數有較穩定的先行關系，先行合成指數能夠提前6—7個月對一致合成指數(或基準指標，即CPI當月同比增速趨勢循環項)的走勢進行預警。本文構建的景氣信號燈也能夠準確地從各個方面反映當前物價景氣的冷熱狀況，綜合警情指數也能客觀地從總體上反映當前物價景氣的冷熱狀況。綜合警情指數顯示，目前物價景氣狀況偏冷，預計短期內物價漲幅會繼續回落。另外，采用計量方法對CPI同比增速的預測結果也顯示，未來一段時間內，CPI同比增速可能進入下行通道，如未發生重大事件的沖擊，2014年9月至2015年12月CPI同比增速很可能在0.5%—1%區間內徘徊。根據本文的研究，2014年下半年至2015年中國經濟很可能繼續呈現下行走勢，CPI同比增速很可能會出現回落。如果政府未及時出臺任何刺激政策，中國經濟可能會出現通貨緊縮的局面。根據圖3中重要宏觀經濟指標的景氣信號燈顯示，目前工業增加值增速、M2增速、固定資產投資完成額累計增速、公共財政支出增速和PPI增速均處于歷史的相對低點，CPI同比增速也位于正常區域，為避免未來短期內經濟下行過快甚至出現通貨緊縮的局面，政府可適度地放松貨幣政策和財政政策，以刺激經濟的進一步發展。

作者：單鵬黃秋彬單位：東北財經大學金融學院中國科學院大學管理學院