市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及防范范文

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摘要：債轉(zhuǎn)股中市場(chǎng)主體的行為或?qū)⒓哟筘?cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)必須加強(qiáng)市場(chǎng)主體風(fēng)險(xiǎn)管控。商業(yè)銀行、對(duì)象企業(yè)和實(shí)施機(jī)構(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)具有多種表現(xiàn)形式，防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)必須加強(qiáng)商業(yè)銀行全面風(fēng)險(xiǎn)管理和對(duì)象企業(yè)負(fù)債規(guī)模控制，有效發(fā)揮實(shí)施機(jī)構(gòu)的作用，更好發(fā)揮市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股的政策效應(yīng)。

關(guān)鍵詞：市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；杠桿率

一、引言

市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革中降低企業(yè)杠桿率的一種方式，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是債轉(zhuǎn)股中市場(chǎng)主體必須重點(diǎn)防范的風(fēng)險(xiǎn)，防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是堅(jiān)持債轉(zhuǎn)股市場(chǎng)化和法制化的前提和基礎(chǔ)。首先，防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)以服務(wù)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為宗旨，堅(jiān)持債轉(zhuǎn)股市場(chǎng)化方式。通過(guò)市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股等方式逐步降低企業(yè)杠桿率，要注意防范降杠桿過(guò)程中可能出現(xiàn)的各類風(fēng)險(xiǎn)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是其中主要風(fēng)險(xiǎn)。由于市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股與企業(yè)兼并重組、發(fā)展股權(quán)融資等都是降杠桿的可用方式，而商業(yè)銀行、對(duì)象企業(yè)和實(shí)施機(jī)構(gòu)等市場(chǎng)主體在實(shí)施債轉(zhuǎn)股的操作中，如何面對(duì)和識(shí)別財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、如何采取相應(yīng)對(duì)策以防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，需要在實(shí)踐中不斷探索，在理論上深化研究。市場(chǎng)主體防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是堅(jiān)持債轉(zhuǎn)股市場(chǎng)化方式的基礎(chǔ)，既尊重市場(chǎng)規(guī)律，又維護(hù)市場(chǎng)秩序，規(guī)范市場(chǎng)主體和相關(guān)地方政府部門(mén)的行為，為債轉(zhuǎn)股營(yíng)造良好的市場(chǎng)環(huán)境。其次，防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)以推進(jìn)國(guó)家治理現(xiàn)代化為目標(biāo)，遵循債轉(zhuǎn)股的法制化原則。防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)以財(cái)務(wù)信息的真實(shí)性和完整性為前提。由于當(dāng)前社會(huì)信用體系尚不健全、相關(guān)制度尚不完善，以虛假財(cái)務(wù)資料套取或騙取銀行貸款，逃廢銀行債務(wù)導(dǎo)致國(guó)有資產(chǎn)流失等行為在一些地方時(shí)有發(fā)生，防止此類行為影響市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股的順利實(shí)施很有必要。在當(dāng)前推進(jìn)國(guó)家治理體系和治理能力現(xiàn)代化過(guò)程中，堅(jiān)持依法治國(guó)和以德治國(guó)相結(jié)合，通過(guò)加強(qiáng)道德建設(shè)消除財(cái)務(wù)欺詐或舞弊的土壤，還要遵循債轉(zhuǎn)股的法制化原則，通過(guò)運(yùn)用法治手段解決道德方面發(fā)生進(jìn)而加大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的問(wèn)題。

二、在市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股中防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的意義

（一）債轉(zhuǎn)股中市場(chǎng)主體的行為或?qū)⒓哟筘?cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股是指按照市場(chǎng)化的方式和法制化的原則，商業(yè)銀行通過(guò)向金融資產(chǎn)管理公司等實(shí)施機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)讓債權(quán)，由實(shí)施機(jī)構(gòu)將債權(quán)轉(zhuǎn)為對(duì)象企業(yè)的股權(quán)。市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股既是商業(yè)銀行化解不良資產(chǎn)，防范金融風(fēng)險(xiǎn)的途徑，又是對(duì)象企業(yè)減輕償債壓力，降低融資成本，優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的機(jī)遇，但是，機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)并存，商業(yè)銀行、對(duì)象企業(yè)和實(shí)施機(jī)構(gòu)均面臨較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)指財(cái)務(wù)損失發(fā)生的不確定性或未能達(dá)到預(yù)期財(cái)務(wù)目標(biāo)的可能性，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)既是客觀存在且必須面對(duì)的，又是可以識(shí)別和防范的。由于一些商業(yè)銀行、對(duì)象企業(yè)和實(shí)施機(jī)構(gòu)在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別及其防范上的存在一定的差異，以及社會(huì)信用體系中道德風(fēng)險(xiǎn)等因素的影響，相關(guān)市場(chǎng)主體如果在債轉(zhuǎn)股中對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控缺失或低效，操作中依法行事不嚴(yán)格，履行程序不規(guī)范，執(zhí)行制度不到位等，將會(huì)導(dǎo)致其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加劇，還可能將應(yīng)由其自身承擔(dān)的責(zé)任或損失，轉(zhuǎn)嫁給政府、社會(huì)或其他相關(guān)主體，或由政府承擔(dān)損失的兜底責(zé)任，即發(fā)生相關(guān)市場(chǎng)主體財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增大，或以不合法、不合規(guī)的方式追求自身利益而損害國(guó)家、社會(huì)或其他相關(guān)主體利益等行為。

（二）防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)必須加強(qiáng)債轉(zhuǎn)股中市場(chǎng)主體的風(fēng)險(xiǎn)管控

實(shí)施債轉(zhuǎn)股的主要范圍是商業(yè)銀行的信貸資產(chǎn)，債轉(zhuǎn)股將導(dǎo)致商業(yè)銀行資本管理和盈利模式等發(fā)生變化，加大其全面風(fēng)險(xiǎn)管理的壓力；對(duì)象企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)不合理及經(jīng)營(yíng)能力較弱等問(wèn)題，尚需采取風(fēng)險(xiǎn)管控措施加以扭轉(zhuǎn)；金融資產(chǎn)管理公司等實(shí)施對(duì)企業(yè)的股權(quán)置換，并有效管控其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，還面臨諸多困難。防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)必須加強(qiáng)市場(chǎng)主體風(fēng)險(xiǎn)管控并提高其管控能力，規(guī)范債轉(zhuǎn)股中市場(chǎng)主體的行為，通過(guò)依法加強(qiáng)監(jiān)督管理，完善相關(guān)政策制度，強(qiáng)化監(jiān)測(cè)和預(yù)警，有效預(yù)防和化解在債轉(zhuǎn)股實(shí)施過(guò)程中可能發(fā)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，使債轉(zhuǎn)股按照市場(chǎng)化的方式和法制化的原則有序開(kāi)展，切實(shí)降低企業(yè)杠桿率，優(yōu)化企業(yè)融資結(jié)構(gòu)，以充分發(fā)揮市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股的政策效應(yīng)。

三、在市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)形式

（一）商業(yè)銀行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)具有多樣化與綜合化

（1）商業(yè)銀行資產(chǎn)盈利不確定性的風(fēng)險(xiǎn)。相對(duì)于銀行發(fā)放貸款獲得利息收入而言，股權(quán)投資收益具有回收期長(zhǎng)、不確定性大的特點(diǎn)。債轉(zhuǎn)股的實(shí)施機(jī)構(gòu)主要是金融資產(chǎn)管理公司或商業(yè)銀行設(shè)立的下屬資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)等。實(shí)施機(jī)構(gòu)如果是銀行設(shè)立的下屬機(jī)構(gòu)，對(duì)不良資產(chǎn)實(shí)施債轉(zhuǎn)股后，對(duì)債務(wù)人償還貸款本息的剛性約束弱化，如果債轉(zhuǎn)股后企業(yè)沒(méi)有實(shí)現(xiàn)預(yù)期的扭虧為盈的目標(biāo)，企業(yè)既然不能按期支付銀行貸款利息，更不能給予股權(quán)投資者以股息或分紅等投資收益回報(bào)。債轉(zhuǎn)股的實(shí)施機(jī)構(gòu)如果是金融資產(chǎn)管理公司等第三方公司，銀行不良資產(chǎn)還將面臨折價(jià)問(wèn)題。

（2）商業(yè)銀行資產(chǎn)管理流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。由銀行設(shè)立的下屬機(jī)構(gòu)實(shí)施債轉(zhuǎn)股，如果企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況在短期內(nèi)難以好轉(zhuǎn)，由于股權(quán)退出困難，將導(dǎo)致銀行下屬資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)被動(dòng)地長(zhǎng)期持有企業(yè)股權(quán)，如果企業(yè)持續(xù)虧損并進(jìn)入破產(chǎn)清算階段，銀行不僅喪失了原有債權(quán)的優(yōu)先受償權(quán)和抵押擔(dān)保追索權(quán)，而且由于企業(yè)資不抵債，銀行下屬資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)長(zhǎng)期持有的企業(yè)股權(quán)將失去價(jià)值。

（3）商業(yè)銀行全面風(fēng)險(xiǎn)管理難度增大。市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股具有對(duì)企業(yè)“去杠桿”而對(duì)銀行“降不良”而的雙重作用。從商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)分類看，納入債轉(zhuǎn)股的銀行貸款除關(guān)注類貸款外，主要是次級(jí)類和可疑類貸款，商業(yè)銀行已將其作為不良信貸資產(chǎn)納入風(fēng)險(xiǎn)管理。通過(guò)債轉(zhuǎn)股實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)形態(tài)的轉(zhuǎn)化而降低不良資產(chǎn)率，本是銀行市場(chǎng)化處置不良資產(chǎn)的方式，而由此導(dǎo)致的銀行盈利模式、資產(chǎn)流動(dòng)性等變化，或使商業(yè)銀行的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)等多重風(fēng)險(xiǎn)因素交織，例如，從操作層面看，如果授信管理人員對(duì)債轉(zhuǎn)股產(chǎn)生預(yù)期，為追求當(dāng)前收益而放松授信條件、降低授信準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，再利用債轉(zhuǎn)股“一轉(zhuǎn)了之”而規(guī)避責(zé)任追究，將導(dǎo)致銀行滋生更多的不良資產(chǎn)。這些因素都將增加銀行全面風(fēng)險(xiǎn)管理的壓力，加大了銀行風(fēng)險(xiǎn)管控的難度。

（二）對(duì)象企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)具有自發(fā)性與傳導(dǎo)性

（1）對(duì)象企業(yè)再度擴(kuò)張舉債而升高杠桿率的風(fēng)險(xiǎn)。衡量企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)是其財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)，其財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大則其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大。而企業(yè)籌集資金的方式是多樣的，銀行借款、吸收投資、發(fā)行債券等都是其籌資渠道，企業(yè)通過(guò)籌集資金擴(kuò)大再生產(chǎn)獲得經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)，其重要的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)是追求收益并控制風(fēng)險(xiǎn)、實(shí)現(xiàn)收益和風(fēng)險(xiǎn)的最佳組合。實(shí)施債轉(zhuǎn)股降低了企業(yè)杠桿率，但決定其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)水平的仍是其資本結(jié)構(gòu)，如果其資本結(jié)構(gòu)不合理則其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大，甚至可能造成經(jīng)濟(jì)損失。在債轉(zhuǎn)股后的企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表中，從形式上看，其負(fù)債減少而資本金增加，利息支出減少而利潤(rùn)增加，資產(chǎn)負(fù)債率下降，股權(quán)結(jié)構(gòu)更為多元，治理結(jié)構(gòu)優(yōu)化，具備進(jìn)一步向銀行借款并擴(kuò)大借款規(guī)模的條件，但是如果企業(yè)財(cái)務(wù)狀況沒(méi)有實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流仍然無(wú)法覆蓋其償還貸款的本息，導(dǎo)致企業(yè)陷入困境的因素沒(méi)有改變，勢(shì)必造成企業(yè)舉借的新債形成新的償債壓力。因此，如果企業(yè)債轉(zhuǎn)股后不能保持合理的資本結(jié)構(gòu)，沒(méi)有有效控制融資的規(guī)模和成本，盲目舉債并進(jìn)一步升高杠桿率，這樣不僅沒(méi)有去杠桿，而且導(dǎo)致加杠桿，違背債轉(zhuǎn)股的初衷。

（2）對(duì)象企業(yè)債轉(zhuǎn)股引發(fā)負(fù)面示范效應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)。在市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股中，存在多方市場(chǎng)主體的利益訴求，需要企業(yè)在債轉(zhuǎn)股后財(cái)務(wù)狀況好轉(zhuǎn)以實(shí)現(xiàn)投資者的利益，還需要原股東付出一定的代價(jià)給予原債權(quán)人以更高的回報(bào)或預(yù)期收益。然而，由于債轉(zhuǎn)股后，企業(yè)的償債壓力得以緩解，融資能力得以提高，財(cái)務(wù)狀況表面上好轉(zhuǎn)，或?qū)⒈Ｕ贤顿Y者的利益，這對(duì)其他企業(yè)或?qū)⒁l(fā)負(fù)面的示范效應(yīng)，減弱其改善經(jīng)營(yíng)管理、實(shí)現(xiàn)更好發(fā)展的動(dòng)力。還可能導(dǎo)致市場(chǎng)的逆向選擇現(xiàn)象，不僅將會(huì)加大其自身的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，而且將為其他企業(yè)產(chǎn)生負(fù)面示范效應(yīng)。

（3）企業(yè)產(chǎn)生大規(guī)模債轉(zhuǎn)股的沖動(dòng)或?qū)⒄T發(fā)金融風(fēng)險(xiǎn)。盡管當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行保持在合理區(qū)間，但是商業(yè)銀行不良信貸資產(chǎn)規(guī)模存在持續(xù)上升的趨勢(shì)。鋼鐵、煤炭等產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)債務(wù)違約事件頻繁發(fā)生，三四線城市房地產(chǎn)庫(kù)存過(guò)多，有些房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)的資金鏈面臨斷裂的風(fēng)險(xiǎn)，商業(yè)銀行在這些產(chǎn)能過(guò)剩企業(yè)潛在不良信貸資產(chǎn)的規(guī)模較大。這些企業(yè)杠桿率過(guò)高，亟需通過(guò)債轉(zhuǎn)股緩解償債壓力或?qū)崿F(xiàn)債務(wù)減免，或?qū)a(chǎn)生大規(guī)模債轉(zhuǎn)股的沖動(dòng)。但是，由于其實(shí)際資產(chǎn)質(zhì)量不良，股權(quán)價(jià)值不高，不符合市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股應(yīng)具備的產(chǎn)品有市場(chǎng)、信用狀況好等優(yōu)質(zhì)企業(yè)的條件，并非商業(yè)銀行和金融資產(chǎn)管理公司等實(shí)施債轉(zhuǎn)股的目標(biāo)企業(yè)，大規(guī)模推進(jìn)其債轉(zhuǎn)股無(wú)法從根本上解決這些企業(yè)杠桿率過(guò)高的問(wèn)題。債轉(zhuǎn)股的供需不匹配，或?qū)⒊蔀槠洳灰?guī)范操作的動(dòng)因。還要關(guān)注通過(guò)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)狀況造假的方式，故意掩蓋或隱藏信貸風(fēng)險(xiǎn)等問(wèn)題，如“僵尸企業(yè)”占用信貸資源，依靠銀行采取債務(wù)重組、貸新還舊等方式輸血，其貸款風(fēng)險(xiǎn)分類揭示其風(fēng)險(xiǎn)程度不到位，即形式上為“正常類”或“關(guān)注類”，而實(shí)質(zhì)上為“不良類”等現(xiàn)象。由銀行設(shè)立的下屬機(jī)構(gòu)對(duì)此類企業(yè)實(shí)施債轉(zhuǎn)股，將使銀行潛在的不良信貸資產(chǎn)演變?yōu)闈撛诘牟涣脊蓹?quán)資產(chǎn)。對(duì)象企業(yè)和商業(yè)銀行的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)將更為復(fù)雜，防范和化解風(fēng)險(xiǎn)將更加困難，還將導(dǎo)致產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)向銀行體系傳導(dǎo)。

（三）實(shí)施機(jī)構(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)具有外部性與復(fù)雜化

（1）債轉(zhuǎn)股的銀行賬面?zhèn)鶛?quán)的完整性風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股的債權(quán)資產(chǎn)是商業(yè)銀行的信貸資產(chǎn)，主要有貸款本息（含表內(nèi)利息和表外利息），開(kāi)立的銀行承兌匯票、信用證和保函等銀行表外資產(chǎn)，以及在應(yīng)收款項(xiàng)類投資科目反映的投行業(yè)務(wù)資產(chǎn)和運(yùn)用理財(cái)資金投資形成的表外資產(chǎn)等，這些資產(chǎn)構(gòu)成銀行對(duì)企業(yè)的賬面資產(chǎn)，是銀行對(duì)企業(yè)的整體債權(quán)。商業(yè)銀行對(duì)對(duì)象企業(yè)的賬面?zhèn)鶛?quán)無(wú)論是包含上述信貸資產(chǎn)中的一類還是多類表內(nèi)和表外資產(chǎn)，都是納入商業(yè)銀行統(tǒng)一授信和用信，以及跟蹤管理的信貸資產(chǎn)，債轉(zhuǎn)股中忽略或遺漏其中任何一類資產(chǎn)，以及發(fā)生債權(quán)時(shí)效及抵押、質(zhì)押和保證等擔(dān)保時(shí)效問(wèn)題，都將導(dǎo)致確認(rèn)商業(yè)銀行賬面?zhèn)鶛?quán)的完整性的風(fēng)險(xiǎn)。

（2）債轉(zhuǎn)股的企業(yè)賬面?zhèn)鶆?wù)的價(jià)值失真風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)象企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表的長(zhǎng)期借款、短期借款、應(yīng)付票據(jù)等相關(guān)科目反映對(duì)商業(yè)銀行的負(fù)債。如果對(duì)象企業(yè)實(shí)際處于資不抵債的狀態(tài)，其對(duì)商業(yè)銀行的賬面?zhèn)鶆?wù)的實(shí)際價(jià)值將低于商業(yè)銀行的賬面?zhèn)鶛?quán)，第三方資產(chǎn)管理公司將會(huì)折價(jià)收購(gòu)債權(quán)。如果對(duì)象企業(yè)財(cái)務(wù)信息不真實(shí)、不完整，虛增或隱匿資產(chǎn)、人為調(diào)節(jié)利潤(rùn)等，存在財(cái)務(wù)欺詐或舞弊的行為，則將導(dǎo)致對(duì)象企業(yè)賬面?zhèn)鶆?wù)的價(jià)值失真。

（3）債轉(zhuǎn)股的企業(yè)遴選中不當(dāng)干預(yù)的風(fēng)險(xiǎn)。實(shí)施主體按照市場(chǎng)化的原則實(shí)施債轉(zhuǎn)股，尊重市場(chǎng)主體的選擇權(quán)，政府部門(mén)履行出資人的職責(zé)，提供政策支持和指導(dǎo)、規(guī)范和監(jiān)管。有必要預(yù)防有的相關(guān)地方政府部門(mén)對(duì)“高負(fù)債成長(zhǎng)性企業(yè)”、“債務(wù)不明晰企業(yè)”、“僵尸企業(yè)”等判斷不準(zhǔn)確，對(duì)債務(wù)企業(yè)的遴選不科學(xué)，甚至發(fā)生從地方利益出發(fā)而行政干預(yù)過(guò)度等行為。

四、在市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范對(duì)策

（一）加強(qiáng)商業(yè)銀行全面風(fēng)險(xiǎn)管理，審慎應(yīng)對(duì)債轉(zhuǎn)股對(duì)商業(yè)銀行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理帶來(lái)的影響

在市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股中加強(qiáng)全面風(fēng)險(xiǎn)管理，必須對(duì)商業(yè)銀行各類風(fēng)險(xiǎn)審慎識(shí)別，強(qiáng)化預(yù)警，及時(shí)化解，將財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)作為作為債轉(zhuǎn)股中商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管控的重中之重。防范商業(yè)銀行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，要以協(xié)調(diào)推進(jìn)“三去一降一補(bǔ)”重點(diǎn)任務(wù)為目標(biāo)，防范和化解商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)隱患，切實(shí)降低商業(yè)銀行不良貸款率，防止產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)向銀行體系傳導(dǎo)，或形成系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。維護(hù)商業(yè)銀行債權(quán)的完整性，如實(shí)揭示和反映商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)狀況，杜絕為實(shí)現(xiàn)債轉(zhuǎn)股而以貸款重組等方式掩蓋不良信貸資產(chǎn)，或人為調(diào)節(jié)信貸資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)分類結(jié)果等行為。對(duì)于債轉(zhuǎn)股的實(shí)施機(jī)構(gòu)是商業(yè)銀行設(shè)立的下屬資產(chǎn)管理公司的債轉(zhuǎn)股，則應(yīng)防止其潛在不良債權(quán)演變?yōu)闈撛诓涣脊蓹?quán)，而導(dǎo)致商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管控措施失效等問(wèn)題。

（二）強(qiáng)化對(duì)象企業(yè)負(fù)債規(guī)模的控制，提高其財(cái)務(wù)管理水平以發(fā)揮去杠桿的政策效應(yīng)

對(duì)象企業(yè)必須控制適度的財(cái)務(wù)杠桿水平，尋求最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)，科學(xué)地制定其籌資方案，保持適當(dāng)?shù)馁Y產(chǎn)和負(fù)債比例，控制融資的規(guī)模和成本，按期償還債務(wù)本息，以實(shí)現(xiàn)預(yù)期的財(cái)務(wù)目標(biāo)，避免債轉(zhuǎn)股后通過(guò)再次擴(kuò)大融資規(guī)模進(jìn)一步升高杠桿率并加大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。實(shí)施債轉(zhuǎn)股緩解企業(yè)還債壓力，其目的在于改善企業(yè)盈利能力，提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效，如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況好轉(zhuǎn)，資金使用效率及流動(dòng)資金周轉(zhuǎn)率得到提高，對(duì)銀行借款的需求量將會(huì)降低，企業(yè)負(fù)債規(guī)模隨之減少，其資本結(jié)構(gòu)逐步得以改善，企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)得到緩釋。防范企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)必須抑制產(chǎn)能過(guò)剩企業(yè)可能產(chǎn)生的對(duì)債轉(zhuǎn)股的過(guò)度依賴，加強(qiáng)對(duì)企業(yè)的不規(guī)范行為或不理性行為的控制和約束，防止引發(fā)企業(yè)負(fù)面示范效應(yīng)并形成新的不良債務(wù)，科學(xué)分析并客觀評(píng)價(jià)對(duì)象企業(yè)的財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)狀況，依法加強(qiáng)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)欺詐或舞弊行為的懲戒力度，維護(hù)社會(huì)信用基礎(chǔ)和社會(huì)道德觀念。

（三）有效發(fā)揮實(shí)施機(jī)構(gòu)的作用，強(qiáng)化地方政府部門(mén)監(jiān)管以有效維護(hù)國(guó)有資產(chǎn)安全

盡管金融資產(chǎn)管理公司在處置不良資產(chǎn)及實(shí)施債轉(zhuǎn)股，防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)和發(fā)揮金融穩(wěn)定器的作用等方面積累了重要的經(jīng)驗(yàn)，但是，在參與并強(qiáng)化對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)的監(jiān)督與管理，消除不良債務(wù)產(chǎn)生的根源并實(shí)現(xiàn)企業(yè)扭虧為盈等方面，仍需積極探索。市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股的對(duì)象企業(yè)主要是符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策、技術(shù)先進(jìn)、發(fā)展前景較好、無(wú)不良記錄但暫時(shí)性遇到困難的企業(yè)，資產(chǎn)管理公司對(duì)于這些企業(yè)實(shí)施債債轉(zhuǎn)股，既要維護(hù)商業(yè)銀行等債權(quán)人合法利益，幫助對(duì)象企業(yè)克服暫時(shí)性困難，實(shí)現(xiàn)企業(yè)良性發(fā)展，還要將盤(pán)活商業(yè)銀行和對(duì)象企業(yè)的資產(chǎn)存量、提升資產(chǎn)價(jià)值作為防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的主要內(nèi)容。準(zhǔn)確評(píng)估對(duì)象企業(yè)其資產(chǎn)價(jià)值并開(kāi)展清產(chǎn)核資是資產(chǎn)管理公司防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的重點(diǎn)，還要防止某些實(shí)施機(jī)構(gòu)利用信息不對(duì)稱牟取自身利益，而向商業(yè)銀行或?qū)ο笃髽I(yè)轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)，防止中介機(jī)構(gòu)對(duì)資產(chǎn)的評(píng)估不真實(shí)使債權(quán)或股權(quán)受損，而導(dǎo)致國(guó)有資產(chǎn)流失。防止對(duì)債轉(zhuǎn)股實(shí)施機(jī)構(gòu)的不當(dāng)干預(yù)，必須明確有關(guān)地方政府部門(mén)的參與邊界，提高對(duì)遴選企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控及進(jìn)行科學(xué)評(píng)判的能力，有關(guān)地方政府部門(mén)可以利用大數(shù)據(jù)及信息資源的優(yōu)勢(shì)，依據(jù)政策面向市場(chǎng)提供債轉(zhuǎn)股企業(yè)的正面清單或負(fù)面清單，有效發(fā)揮引導(dǎo)作用。通過(guò)提高和改進(jìn)其監(jiān)管能力，強(qiáng)化對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)測(cè)、預(yù)警、防范和化解工作，提高市場(chǎng)主體的法治意識(shí)和道德自覺(jué)，為債轉(zhuǎn)股營(yíng)造良好的社會(huì)環(huán)境。

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作者：李厚淵 單位：武漢理工大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院