幣內(nèi)外價(jià)值范文

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一、人民幣對(duì)外升值的原因

1.經(jīng)濟(jì)實(shí)力的增長(zhǎng)是根本原因

從較長(zhǎng)時(shí)期看，經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r是影響一國(guó)貨幣匯率變動(dòng)的根本性因素，人民幣也不例外。改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)保持了近30年的高速增長(zhǎng)，年增長(zhǎng)率超過(guò)8%，增長(zhǎng)速度居世界之首。中國(guó)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)持續(xù)強(qiáng)勁，對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的參與深度、廣度以及影響力已有了顯著提高，強(qiáng)勢(shì)人民幣的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)已有一定積累。尤其是經(jīng)歷了東南亞金融危機(jī)，中國(guó)擔(dān)負(fù)起大國(guó)的責(zé)任，承諾人民幣不貶值，更加增強(qiáng)了其他國(guó)家對(duì)強(qiáng)勢(shì)人民幣的信心。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力的進(jìn)一步提升，國(guó)際上對(duì)人民幣需求必然大幅增加，給人民幣帶來(lái)升值壓力。

2.國(guó)際收支狀況是直接原因

改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)大力發(fā)展出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)，出口規(guī)模伴隨著經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)急劇擴(kuò)張。近年來(lái)，我國(guó)可貿(mào)易部門勞動(dòng)生產(chǎn)力相對(duì)美國(guó)和OECD國(guó)家都有了很大提高。依據(jù)國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)界廣為認(rèn)同的“巴拉薩-薩繆爾遜效應(yīng)”假說(shuō)，可貿(mào)易部門勞動(dòng)生產(chǎn)率相對(duì)增長(zhǎng)將派生本幣升值壓力。其次，我國(guó)國(guó)際收支帳戶(主要是經(jīng)常賬戶)長(zhǎng)期保持巨大的順差，這一方面加大了對(duì)人民幣的需求，直接導(dǎo)致人民幣升值。另一方面必然加劇和主要貿(mào)易伙伴的貿(mào)易摩擦，增加人民幣升值壓力。近年來(lái)美國(guó)、歐盟等就相繼以縮小貿(mào)易逆差為由，制造貿(mào)易爭(zhēng)端，敦促人民幣升值。由于我國(guó)當(dāng)前的對(duì)外貿(mào)易狀況難以在短時(shí)間內(nèi)發(fā)生大的改變，人民幣升值的國(guó)際壓力將繼續(xù)增加。

二、人民幣對(duì)內(nèi)貶值的原因

當(dāng)前國(guó)內(nèi)物價(jià)上漲局面是由多種復(fù)雜因素共同作用造成的，這其中既有國(guó)際通脹大環(huán)境的影響，也有我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中長(zhǎng)期積累的結(jié)構(gòu)性矛盾的集中爆發(fā)。但是從根本上看，通貨膨脹作為一種貨幣現(xiàn)象，是由流通中的貨幣過(guò)多造成的，因此必須考察我國(guó)的貨幣發(fā)行機(jī)制。而在現(xiàn)行的強(qiáng)制結(jié)售匯制度下，對(duì)外貿(mào)易的巨額順差都要通過(guò)中央銀行強(qiáng)制兌換，央行必須為此投放等額人民幣，外匯占款已經(jīng)成為中央銀行投放基礎(chǔ)貨幣的主要渠道。加之近年來(lái)我國(guó)貿(mào)易順差急劇擴(kuò)大，僅2007年就達(dá)2622億美元，中央銀行必須為此投放大量的基礎(chǔ)貨幣，由于缺少充分的沖銷手段，給貨幣調(diào)控帶來(lái)很大沖擊。(數(shù)據(jù)來(lái)源同)國(guó)際上通行的做法是通過(guò)中央銀行在公開(kāi)市場(chǎng)上的操作來(lái)實(shí)現(xiàn)沖銷目的，即賣出國(guó)債，買入本幣，以此抵消因大量收購(gòu)?fù)鈪R而多投放的貨幣，穩(wěn)定貨幣供應(yīng)量。而我國(guó)目前尚缺少一個(gè)具有相當(dāng)深度和廣度的便于進(jìn)行公開(kāi)市場(chǎng)操作的國(guó)債市場(chǎng)，中央銀行調(diào)控匯市的回旋余地大大縮小。大量的基礎(chǔ)貨幣流向市場(chǎng)后，在乘數(shù)效應(yīng)的作用下造成流動(dòng)性過(guò)剩，引發(fā)物價(jià)上漲，這是當(dāng)前通貨膨脹的一個(gè)重要原因。

三、人民幣對(duì)外升值、對(duì)內(nèi)貶值的機(jī)制分析及影響

因?yàn)閷?shí)際匯率很好的結(jié)合了名義匯率與國(guó)內(nèi)外物價(jià)水平，本文選擇其作為分析對(duì)象。所謂實(shí)際匯率，是用同一種貨幣來(lái)度量的國(guó)外與國(guó)內(nèi)價(jià)格水平的比率，反映了國(guó)外物價(jià)水平與國(guó)內(nèi)物價(jià)水平的相對(duì)比值。其計(jì)算公式為：

e=E*/Pf/P

其中，e為實(shí)際匯率；P和Pf分別為國(guó)內(nèi)與國(guó)外的價(jià)格水平；E為用直接標(biāo)價(jià)法表示的名義匯率。考慮一段時(shí)期內(nèi)匯率的變動(dòng)，則上式可以近似寫為

e變動(dòng)的百分比=E變動(dòng)的百分比+Pf變動(dòng)的百分比-P變動(dòng)的百分比

式中，Pf變動(dòng)的百分比為外國(guó)通貨膨脹率πf；P變動(dòng)的百分比為國(guó)內(nèi)通貨膨脹率π。現(xiàn)以中國(guó)和美國(guó)為例，說(shuō)明人民幣內(nèi)外價(jià)值偏離的負(fù)反饋機(jī)制。由上式可得：

e變動(dòng)的百分比=E變動(dòng)的百分比+πf-π

假定國(guó)內(nèi)近期通貨膨脹率為π，美國(guó)通貨膨脹率為πf，且π>πf(后面將給出具體數(shù)據(jù)，說(shuō)明假定是符合實(shí)際的)。當(dāng)名義匯率E不變時(shí)，假設(shè)國(guó)內(nèi)因中央銀行收購(gòu)?fù)鈪R，大量投放基礎(chǔ)貨幣而引發(fā)通貨膨脹，這時(shí)π上升，在πf不變時(shí)，實(shí)際匯率e將下降，這意味著美國(guó)國(guó)內(nèi)商品和勞務(wù)相對(duì)于中國(guó)將變得便宜，中國(guó)商品和勞務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力下降，美國(guó)公眾的支出將較多地從國(guó)外商品和勞務(wù)轉(zhuǎn)向國(guó)內(nèi)商品和勞務(wù)，這時(shí)中國(guó)出口減少，進(jìn)口增加，外貿(mào)順差減少，甚至出現(xiàn)逆差，人民幣面臨貶值壓力。中央銀行為了穩(wěn)定匯率將購(gòu)進(jìn)人民幣，通貨膨脹得到緩解。人民幣的對(duì)內(nèi)貶值將轉(zhuǎn)化對(duì)外貶值，內(nèi)外價(jià)值將趨于一致，通貨膨脹和升值存在著相互抑制的負(fù)反饋機(jī)制。但是我國(guó)目前卻出現(xiàn)了人民幣對(duì)外升值與對(duì)內(nèi)貶值較長(zhǎng)時(shí)期并存的矛盾局面，其根本原因在于我國(guó)勞動(dòng)力成本遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國(guó)家，小幅度的通貨膨脹并不能削弱我國(guó)產(chǎn)品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，我國(guó)對(duì)外出口依然強(qiáng)勁，反饋機(jī)制被抑制。

但是必須看到，假定名義匯率E不變不符合現(xiàn)實(shí)，2005年以來(lái)，人民幣對(duì)美元一直呈升值趨勢(shì)。現(xiàn)放棄名義匯率E不變的假設(shè)，測(cè)算人民幣升值和通貨膨脹的共同作用對(duì)實(shí)際匯率的綜合影響。本文選取了2007年人民幣匯率變動(dòng)和中美兩國(guó)通貨膨脹率的數(shù)據(jù)，其中以CPI作為衡量通貨膨脹的指標(biāo)。

計(jì)算可得以直接標(biāo)價(jià)法表示的名義匯率E的變動(dòng)百分比為-6.44%。2007年中國(guó)和美國(guó)的CPI上漲率分別為4.8%和4.1%。1將數(shù)據(jù)代入實(shí)際匯率變動(dòng)公式：

e變動(dòng)的百分比=E變動(dòng)的百分比+πf-π=-6.44%+4.1%-4.8%=-7.14%

綜合名義匯率和通貨膨脹率的影響，實(shí)際匯率下降7.14%。由此可見(jiàn)，在通貨膨脹和人民幣升值的雙重作用下，我國(guó)出口產(chǎn)品的價(jià)格優(yōu)勢(shì)被大幅削弱。

四、結(jié)論與政策建議

人民幣對(duì)外升值的根本動(dòng)力來(lái)源于中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力的增長(zhǎng)，而直接原因則來(lái)自我國(guó)對(duì)外收支狀況的長(zhǎng)期失衡。通貨膨脹是在現(xiàn)行匯率制度下我國(guó)經(jīng)濟(jì)的外部失衡所引發(fā)的內(nèi)部失衡。

人民幣內(nèi)外價(jià)值偏離雖然具有自我抑制的負(fù)反饋機(jī)制，但目前這種機(jī)制并沒(méi)有很好地發(fā)揮作用。從長(zhǎng)期來(lái)看，必須逐步改革我國(guó)的外匯結(jié)算制度，形成更具彈性的匯率形成機(jī)制，才能扭轉(zhuǎn)當(dāng)前這種內(nèi)外交困的局面。