儲(chǔ)蓄市場(chǎng)銀行理財(cái)論文范文
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1商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的迅猛發(fā)展
改革開(kāi)放以來(lái)我國(guó)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，我國(guó)居民的財(cái)富也快速增長(zhǎng)，投資理財(cái)意識(shí)逐步增強(qiáng)。尤其是面對(duì)我國(guó)的高通貨膨脹率，大眾對(duì)于保值增值的需求更加旺盛，這推動(dòng)了商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)理財(cái)業(yè)務(wù)的快速發(fā)展。據(jù)普益財(cái)富統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2013年12月31日，國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行共發(fā)行47008款理財(cái)產(chǎn)品，較2012年增長(zhǎng)29.58%。從發(fā)行主體來(lái)看，各類商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行量均上升，同比漲幅最大的是國(guó)有銀行。而從總發(fā)行量來(lái)看，股份制商業(yè)銀行發(fā)行產(chǎn)品數(shù)量以絕對(duì)優(yōu)勢(shì)位居首位，國(guó)有商業(yè)銀行緊隨其后，城市商業(yè)銀行位列第三。從理財(cái)產(chǎn)品的到期情況來(lái)看，2013年到期的理財(cái)產(chǎn)品為41643款，其中披露到期實(shí)際收益率的產(chǎn)品為28708款，披露率為68.9%。在披露到期收益率的產(chǎn)品中，達(dá)到預(yù)期收益率的產(chǎn)品為28535款，達(dá)標(biāo)率為99.4%，如表1所示。從表1可以看出，無(wú)論是發(fā)行數(shù)量還是發(fā)行規(guī)模，商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品保持了逐年遞增的趨勢(shì)，商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)已逐步發(fā)展成為商業(yè)銀行新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，投資期限短、收益率高的的特點(diǎn)使其吸引了大量的儲(chǔ)蓄存款客戶。在我國(guó)金融市場(chǎng)持續(xù)發(fā)展和漸進(jìn)改革的大背景下，2013年我國(guó)銀行理財(cái)市場(chǎng)迎來(lái)了發(fā)展的第10個(gè)年頭。銀行理財(cái)可以將“無(wú)風(fēng)險(xiǎn)”的銀行存款與“高風(fēng)險(xiǎn)”的權(quán)益投資聯(lián)系起來(lái)，在二者之間建立一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)－收益程度適中的固定收益理財(cái)市場(chǎng)。較低的投資風(fēng)險(xiǎn)、豐富多樣的投資期限、穩(wěn)定的投資收益等優(yōu)點(diǎn)使其贏得了市場(chǎng)的青睞，為廣大居民投資者提供了一個(gè)安全可靠的投資渠道。2012年，全國(guó)開(kāi)展理財(cái)業(yè)務(wù)的18家主要銀行為客戶實(shí)現(xiàn)投資收益2464億元，有效提高了居民財(cái)產(chǎn)性收入。
2理財(cái)業(yè)務(wù)發(fā)展對(duì)儲(chǔ)蓄市場(chǎng)影響的實(shí)證研究
銀行理財(cái)業(yè)務(wù)是指通過(guò)收集整理客戶的收入、資產(chǎn)、負(fù)債等數(shù)據(jù)，傾聽(tīng)客戶的希望、要求、目標(biāo)等，為客戶量身打造投資組合、儲(chǔ)蓄計(jì)劃、保險(xiǎn)投資對(duì)策、繼承及經(jīng)營(yíng)策略等財(cái)務(wù)方案，以求客戶的資金實(shí)現(xiàn)最大限度地增值。但在我國(guó)，商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)起步較晚，目前處在發(fā)展的初級(jí)階段，其主要模式仍然是發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品。其中，商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品在我國(guó)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)中規(guī)模較大，比較具有典型代表性。為了驗(yàn)證商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)發(fā)展對(duì)于儲(chǔ)蓄市場(chǎng)的影響，本文采用理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行數(shù)量，選取月度數(shù)據(jù)，通過(guò)實(shí)證分析，研究商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的快速增長(zhǎng)對(duì)于儲(chǔ)蓄市場(chǎng)的影響。
2.1模型解釋與變量說(shuō)明(1)VAR模型。在該模型中，變量之間的關(guān)系并沒(méi)有特定的經(jīng)濟(jì)理論基礎(chǔ)。模型基于數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)性質(zhì)，將系統(tǒng)中的每一個(gè)內(nèi)生變量都作為系統(tǒng)中所有內(nèi)生變量的滯后期值的函數(shù)，通過(guò)這種構(gòu)造方法，從而將傳統(tǒng)的單變量自回歸模型推廣到了多元時(shí)間序列組成的“向量”自回歸模型這樣一種非結(jié)構(gòu)化模型。在VAR模型中，每個(gè)方程的右邊都是前定變量并且都相同，不存在非滯后的內(nèi)生變量，因此使用普通最小二乘法(OLS)或廣義最小二乘法(GLS)估計(jì)方法就可以得到一致有效的估計(jì)量。關(guān)于滯后長(zhǎng)度p和r的確定，一般是希望其足夠大，以能夠更好地反映所構(gòu)造模型的動(dòng)態(tài)特征。但是滯后階數(shù)越大，模型中需要估計(jì)的參數(shù)也就越多，對(duì)模型的自由度會(huì)產(chǎn)生限制。通常是根據(jù)AIC信息準(zhǔn)則和SC準(zhǔn)則取值最小的原則來(lái)確定模型的滯后階數(shù)。(2)變量說(shuō)明。對(duì)于理財(cái)市場(chǎng)，選取了當(dāng)月理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量(m)作為理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)的動(dòng)態(tài)規(guī)模，數(shù)據(jù)來(lái)源于和訊網(wǎng);對(duì)于儲(chǔ)蓄市場(chǎng)，則選取全國(guó)儲(chǔ)蓄存款月余額(sa)作為參考，數(shù)據(jù)來(lái)源于中國(guó)人民銀行網(wǎng)站。
2.2變量的平穩(wěn)性檢驗(yàn)對(duì)時(shí)間序列進(jìn)行分析時(shí)，不可避免地會(huì)遇到偽回歸的問(wèn)題，這就需要首先對(duì)時(shí)間序列進(jìn)行平穩(wěn)性判斷。在眾多的檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量中，最常用的就是單位根檢驗(yàn)(Dickey-Fuller檢驗(yàn))。但考慮到本文中的時(shí)間序列存在高階滯后相關(guān)性，不能滿足隨機(jī)干擾項(xiàng)是白噪聲的假設(shè)，因此本文使用擴(kuò)展的DF檢驗(yàn)法，即ADF檢驗(yàn)來(lái)對(duì)m、sa序列進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)。該方法是通過(guò)對(duì)3個(gè)模型(模型1不含有常數(shù)項(xiàng)和時(shí)間趨勢(shì)項(xiàng)，模型2含有常數(shù)項(xiàng)但沒(méi)有趨勢(shì)項(xiàng)，模型3同時(shí)含有常數(shù)項(xiàng)和趨勢(shì)項(xiàng))進(jìn)行檢驗(yàn)，只要其中任何一個(gè)檢驗(yàn)?zāi)Ｐ椭蠥DF值大于臨界值，就可以認(rèn)為該序列是平穩(wěn)的。借助統(tǒng)計(jì)分析軟件EVIEWS7.2，根據(jù)施瓦茨準(zhǔn)則設(shè)定變量的滯后階數(shù)，得到檢驗(yàn)結(jié)果，如表2所示。由表2可以看出，在各個(gè)置信水平之下，2個(gè)原始時(shí)間序列都是非平穩(wěn)的。而進(jìn)行過(guò)一階差分后，在5%的置信水平下，2個(gè)序列都是平穩(wěn)的。這說(shuō)明這2個(gè)時(shí)間序列都是一階單整I(1)序列，滿足協(xié)整分析的條件。下面就在單位根檢驗(yàn)的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步通過(guò)協(xié)整檢驗(yàn)，來(lái)判斷2個(gè)時(shí)間序列否具有單階同整的協(xié)整關(guān)系，分析二者在長(zhǎng)期是否具有穩(wěn)定的均衡關(guān)系。
2.3變量的協(xié)整檢驗(yàn)恩格爾(Engle)和格蘭杰(Granger)在20世紀(jì)80年代提出了協(xié)整的概念。它的基本理念是認(rèn)為，雖然2個(gè)或者2個(gè)以上的變量是非平穩(wěn)的，但其經(jīng)過(guò)線性組合后，有可能成為一個(gè)平穩(wěn)的變量，即在2個(gè)或2個(gè)以上非平穩(wěn)變量之間存在一種均衡關(guān)系。協(xié)整檢驗(yàn)根據(jù)檢驗(yàn)對(duì)象可以分為2種:①Johansen協(xié)整檢驗(yàn)，即基于模型回歸系數(shù)的協(xié)整檢驗(yàn);②E-G兩步法，即基于模型回歸殘差的協(xié)整檢驗(yàn)。本文選用的是第2種檢驗(yàn)方法，其思想是對(duì)二者回歸方程的殘差序列進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)，若殘差序列是平穩(wěn)的，則表明2個(gè)變量之間存在協(xié)整關(guān)系，反之則不存在。所以協(xié)整檢驗(yàn)分為以下兩步:首先用普通最小二乘法估計(jì)m和sa之間的方程，計(jì)算其非均衡誤差;第二步，檢驗(yàn)殘差et的單整性，看殘差是否是平穩(wěn)序列。其殘差序列檢驗(yàn)結(jié)果，如表3所示。通過(guò)表3可以看出，ADF的檢驗(yàn)值小于顯著性水平為1%的臨界值－2.5980，可以認(rèn)為殘差序列e是平穩(wěn)序列。即m和sa是一階協(xié)整關(guān)系，也就是說(shuō)二者之間存在長(zhǎng)期穩(wěn)定的均衡關(guān)系。
2.4Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)經(jīng)過(guò)上述協(xié)整檢驗(yàn)，雖然可以確定m和sa之間存在協(xié)整關(guān)系，但對(duì)于理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)與儲(chǔ)蓄市場(chǎng)之間的因果關(guān)系并沒(méi)有明確地結(jié)論。為了檢驗(yàn)二者之間的相互影響關(guān)系，使用格蘭杰因果關(guān)系進(jìn)行檢驗(yàn)，設(shè)定模型。由表4可知，當(dāng)滯后期為2時(shí)，得到了sa不是m的格蘭杰原因的P值為0.0316，在5%的置信區(qū)間下拒絕了原假設(shè)，說(shuō)明sa在滯后二期是m的Granger原因;當(dāng)滯后期為3時(shí)，得到了sa不是m的格蘭杰原因的P值為0.0840，在10%的置信區(qū)間下拒絕了原假設(shè)，說(shuō)明sa在滯后三期是m的Granger原因。這表明銀行理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行量的增加，會(huì)對(duì)儲(chǔ)蓄余額產(chǎn)生單方向的影響，且這種影響有滯后效應(yīng)。
2.5研究結(jié)論通過(guò)以上VAR模型分析的結(jié)果表明:理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行量與儲(chǔ)蓄存款的余額存在顯著的長(zhǎng)期均衡關(guān)系，即理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行量的增加會(huì)對(duì)儲(chǔ)蓄市場(chǎng)產(chǎn)生影響。這就驗(yàn)證了本文在第二部分的理論分析，即商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品的大量發(fā)行和銷售吸引了較多的市場(chǎng)資金。如果考慮到其他的理財(cái)業(yè)務(wù)，如互聯(lián)網(wǎng)金融等，那對(duì)儲(chǔ)蓄市場(chǎng)的影響作用將會(huì)更加顯著。
3政策及建議
通過(guò)以上商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)對(duì)儲(chǔ)蓄市場(chǎng)影響的實(shí)證分析可以看出:不同于金融市場(chǎng)較發(fā)達(dá)的西方國(guó)家，我國(guó)的商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的主要模式是大量地發(fā)行商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品，這樣理財(cái)業(yè)務(wù)就吸引了較多的市場(chǎng)資金，尤其是對(duì)銀行存款會(huì)產(chǎn)生分流。然而長(zhǎng)期以來(lái)，儲(chǔ)蓄存款規(guī)模是我國(guó)商業(yè)銀行一項(xiàng)重要的業(yè)務(wù)指標(biāo)，對(duì)于商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)發(fā)展具有不可替代的重要作用。與此同時(shí)，隨著市場(chǎng)開(kāi)放程度和競(jìng)爭(zhēng)的加劇，我國(guó)理財(cái)產(chǎn)品也會(huì)慢慢向集成化、專業(yè)化方向過(guò)渡，其發(fā)行會(huì)給銀行帶來(lái)了很多風(fēng)險(xiǎn)。因此，筆者建議:首先，應(yīng)加強(qiáng)對(duì)商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)控制，完善理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行準(zhǔn)入機(jī)制，增強(qiáng)理財(cái)產(chǎn)品的信息披露。其次，使商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)由大量發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品逐步向?yàn)榭蛻糁贫ㄍ顿Y組合、儲(chǔ)蓄計(jì)劃、保險(xiǎn)投資對(duì)策、繼承及經(jīng)營(yíng)策略等財(cái)務(wù)設(shè)計(jì)方案轉(zhuǎn)變。第三，由于其特殊的性質(zhì)，理財(cái)產(chǎn)品跨越貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)，必須改變目前的多頭監(jiān)管模式，注重監(jiān)管效率，提高監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。最后，商業(yè)銀行應(yīng)重視對(duì)理財(cái)業(yè)務(wù)的宣傳，注重投資者的教育方式和程度，使其信息披露和投資過(guò)程的透明度等方面達(dá)到國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)。
作者：王君婕張寧單位：上海理工大學(xué)管理學(xué)院