保險投資和黃金投資比較研究范文

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一、引言

近年來，我國經(jīng)濟呈現(xiàn)不穩(wěn)定狀態(tài)，2006年牛市強勁，但2007年末火熱的股市開始遭遇寒冬，2008年美國金融危機使我國投資市場雪上加霜，2009年以來股市是否第二次探底的疑問從未消失。與此同時，CPI指數(shù)跌宕波動，2005—2007年全國的通貨膨脹率分別是1.8%、1.5%和4.8%，呈現(xiàn)總體遞增的趨勢，2008年的通貨膨脹率甚至達到了5.9%,這些數(shù)據(jù)都表明我國面臨著通貨膨脹的壓力①。然而當今低利率的貨幣政策下，我國的存款利率相當于為負數(shù)，給以存款為主的投資者的個人財產(chǎn)帶來很大的損失。因此，資產(chǎn)的保值顯得尤為重要。由于保險公司的保險資金主要投資于國債、企業(yè)債券、大額銀行存款協(xié)議、證券投資基金、不動產(chǎn)投資等收益相對穩(wěn)定的渠道，并且保險公司通過匯集眾多投保人的資金，積少成多，有利于發(fā)揮資金的規(guī)模優(yōu)勢，拓寬投資渠道，通過專業(yè)管理以降低投資成本，提高投資效率，因此保險投資具有較強的保值功能。“貨幣天然不是黃金，黃金天然就是貨幣”，黃金是國際公認的硬通貨，特別是實物黃金，作為一種商品，其價值受通貨膨脹的影響不大，因此成為抵御經(jīng)濟局勢動蕩的最后堡壘，也是投資者保值升值、預防通貨膨脹的重要選擇之一，其在非正常時期的避險作用是其他商品及貨幣所無法比擬的[1]。

二、保險投資和實物黃金投資的特性分析

（一）投資型保險產(chǎn)品的特性

保險投資是指投保人將資金投資于保險公司以獲得收益的一種投資方式。保險公司現(xiàn)有的投資型保險產(chǎn)品主要有：分紅保險、萬能保險和投資連接型保險。所謂分紅保險是指保險公司承諾在每個壽險保單年度，在保障保單固有利益不變的前提下，按保險公司的實際經(jīng)營效益，將該險種當年經(jīng)營盈余的一部分以適當?shù)姆绞椒答伣o客戶的一種保單[2]。投資連結型保險是保額和賬戶價值隨獨立賬戶投資收益變化而變化的保險。一般每款投資連結險都會提供不同的帳戶進行選擇，帳戶區(qū)別主要反映在投資領域（如基金、股票、期貨、銀行存款），賬戶資金投資比例不同，導致帳戶收益和風險存在差異，有利于滿足用戶的不同投資選擇。萬能壽險繳費靈活、保費可調，保險公司為每個保單持有人設立個人賬戶，保費在扣除管理費、死亡收費等費用后計入個人賬戶累計，個人賬戶利息每月進行結算。

（二）實物黃金投資的特性

黃金與股票、期貨、債權、外匯并列為世界五大主要投資品種，是構成國際金融市場的重要投資工具之一。作為金融投資產(chǎn)品，黃金具有品質穩(wěn)定且質地均勻、無須折舊、轉移較快、交易迅速、全球通用變現(xiàn)容易的特點[3]。實物黃金投資是指持有金條、金幣以及黃金首飾等黃金實物進行的投資，其本質是一種特殊的商品，以其顯著保值避險的特點，能夠抵御通貨膨脹的沖擊。由于涉及到保管成本、鑒定費用等問題,需要買入和賣出的價差相對較大才能獲利，因此,實物黃金投資可作為中長期投資的一種。

三、投資型保險產(chǎn)品與實物黃金投資比較分析

（一）投資型保險產(chǎn)品與實物黃金投資的一般比較

以預期收益率來看，從分紅保險、萬能保險到投資連接型保險，三者的預期收益率是逐步提高的，所以說風險相應地逐步增大。針對通貨膨脹風險，投資連結險產(chǎn)品可以設計獨立、規(guī)避通貨膨脹風險的基金賬戶，供客戶選擇使用。但它與股票市場緊密相連，保單持有人承擔的風險最大，與保守性投資———實物黃金投資的可比性較小。萬能保險的投資收益與風險由保險公司和保單持有人共同承擔，所以風險性相對較小。但萬能保險每月結算利息、交費靈活、可部分退保等靈活特性，使萬能保險投資的流動性要求很高，而與通貨膨脹關聯(lián)的資產(chǎn)多數(shù)流動性并不強，因此保險公司在經(jīng)營管理中，很難通過萬能保險實現(xiàn)與通貨膨脹相關聯(lián)，在抵御通貨膨脹的能力方面，不能與實物黃金投資作比[4]。分紅保險的投資渠道收益相對穩(wěn)定、風險最小。當投保人面臨通貨膨脹時，其損失可以由分紅來補償，在一定程度上降低了通貨膨脹的沖擊。綜上所述，分紅保險與實物黃金投資具有較強的可比性。

（二）分紅保險投資與黃金投資的比較分析

1．收益來源的比較。分紅保險的收益來源于保險公司承諾的保底收益與紅利之和，其中紅利來自于該險種的經(jīng)營利潤，主要來源于利差益、死差益和費差益[5]。而實物黃金投資主要通過提金作為保底，對資產(chǎn)進行保值，可以通過買賣價差賺取利潤。

2．流動性的比較。從流動性來說，分紅保險一般是長期性保險，在保險期間，投保人若要退保，則被保險人不僅不能獲得保障，退保金額也將小于投保人所繳納的保險費，在這種情況下，投保人的投資將無法實現(xiàn)保值，所以說投資分紅保險的資金流動性較差[6]。雖然實物黃金投資也是長期性的投資，但是“金銀天生就是貨幣”，因此實物黃金在市場上的變現(xiàn)能力比分紅保險強。

3．投資費用的比較。由于分紅保險首年手續(xù)費幾乎高達所繳納保費的30%，續(xù)繳保費的手續(xù)費為續(xù)繳保費的5%。而實物黃金的費用主要為交易傭金0.2%和大約200元/年的保管費用。總體來說，實物黃金投資的投資費用比分紅保險低。

（三）分紅保險投資與黃金投資的實證分析

1．分紅保險投資與實物黃金投資的收益率和風險性的實證分析

本文以2005—2008年太平洋保險公司分紅保險和上海黃金交易所AU9999收益率為例，進行兩者的比較分析。

（1）由表1、表2可看出，太平洋保險公司分紅保險2005—2008年的平均收益率為8.85%，標準差為0.0437，離散系數(shù)為0.615。上海黃金交易所2005—2008年AU9999平均收益率為15.89%,標準差為0.1086，離散系數(shù)為0.6831。從平均收益率來看，實物黃金投資的收益率高于分紅保險的收益率，而從標準差上看，分紅保險的投資風險要低于實物黃金投資，也就是說，保險投資的投資收益更具有穩(wěn)定性。

（2）由兩種投資品的離散系數(shù)分析，可以看出實物黃金投資的相對風險略高于分紅保險，因此對于投資者而言，分紅保險更適合于風險厭惡者。因為分紅保險的收益絕大部分收益來源于利差益，也就是保險公司的投資收益。由于保險投資的首要原則是安全性，即保險投資必須保證其本金安全返還，而且投資收益率應該至少等于同期的銀行存款利率。現(xiàn)階段保險公司的主要投資渠道有銀行大額存款、國家重大基礎設施建設、股票、國債、基金、債券、未上市股權投資等，這些投資渠道的安全性都相對較高，因此分紅保險投資比實物黃金投資的風險性小。

2.通貨膨脹因素下分紅保險投資與實物黃金投資的實證分析

（1）如圖1所示，在不剔除通貨膨脹的情況下，分紅保險的收益率是隨著時間的增加而穩(wěn)步上升的，而實物黃金則有很大的不同，通貨膨脹對其影響是很小的，其收益率的變化主要隨著投資者對實物黃金保值信心的變化而變化。

（2）在剔除通貨膨脹影響因素后（見圖2），分紅保險和實物黃金投資的收益率均為正，在經(jīng)濟增長快速的2006年，分紅保險投資和實物黃金投資的收益率都達到峰值。2006年下半年，股市行情看好，從而投資者減少了對實物黃金市場的投資，實物黃金的供給量相對增多，金價急劇下降，甚至跌破分紅保險同期的收益率。但總體來說，這一期間實物黃金的收益是大于分紅保險的收益。2007年下半年至2008年末，受美國金融危機的影響，國內通貨膨脹嚴重，分紅保險的收益開始出現(xiàn)下滑趨勢，而由于2007年11月至2008年11月上證綜合指數(shù)迅速下跌，市場出現(xiàn)恐慌，資金逐步流向實物黃金市場，使其迎來新一輪黃金價格的上升。這說明在通貨膨脹的今天，市場對實物黃金保值的信心在增加，用腳投票的趨勢明顯①。

本文通過對保險投資和實物黃金投資的比較分析，得出分紅保險與實物黃金投資均具有抗通貨膨脹的能力，但對于不同的投資者在不同時期應選擇不同的投資策略。在通貨膨脹的情況下，對于規(guī)避風險的投資者，選擇分紅保險，不但可以獲得保險保障，還能夠在資本保值的前提下得到穩(wěn)定的收益。而對于相對重視投資收益的投資者來說，實物黃金投資不僅能夠使資產(chǎn)得到保值，而且能夠獲得比分紅保險更高的收益，更顯資金的利用效率。