保險投資主體模式對比與選擇范文

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改革開放以來,我國保險業發展迅速,保費收入從1980年的4.6億元增加到2007年的7035.8億元,年均增長達30%;保險資產迅速增加,截至2007年底,我國保險資產總額已達3萬億元,保險資金的運用余額2.7萬億元。從發達國家的經驗看,保險業發展到一定程度后,保險公司的承保業務利潤空間很小,甚至長期虧損,保險公司的投資業務成其主要的利潤來源,保險投資也就成為保險企業生存和發展的重要支柱。長期以來,由于受經濟體制、機制以及投資渠道等多種原因的影響,我國保險投資在保險業發展中長期處于從屬地位,各保險公司只注重保險市場份額的擴展,只考核保費收入指標,忽視保險業務的合理構成和保險資金的有效運用,致使承保業務與投資業務的發展嚴重失衡。隨著我國保險業長期持續快速發展,保險資金規模不斷擴大,保險投資的重要性也日益凸顯,保險投資業務也越來越受到業界的關注與重視。近年來,我國在保險投資的制度建設方面不斷取得進展,保險資金的運用渠道逐漸拓寬,多元化資產配置的框架已經初步形成。但是,我國保險資金管理機制和保險投資決策機制尚不完善,保險投資風險管理還很薄弱。而選擇適合的保險投資主體模式是加強保險資金風險管理、完善保險投資決策機制的前提和關鍵。國際上典型的保險投資主體模式主要有三種,即保險公司內設投資部門的運作模式、委托外部專業投資機構運作模式以及設立專業化保險資產管理公司運作模式。目前,我國保險投資主體也主要有這三種模式。這三種模式各有優缺點。本文對這些運作模式的優缺點進行了比較分析,并探討了我國保險公司如何根據自身情況選擇合適的運作模式。

一、保險公司內設投資部門

保險公司內設投資部門,是國外保險公司早期資金運用的通行模式,其投資主體是保險公司本身,即保險公司通過內部設立的專門投資管理機構,具體負責本公司的保險投資活動。這種模式使保險公司可直接掌握并控制保險投資活動。保險公司內設投資部門常見的組織形式有直線職能制、事業部制和矩陣式制等。直線職能制實行行政指揮的集中統一和專業管理的合理分工,有利于高效配置企業資源,提高投資效率;但由于權力過于集中,難以適應現代企業經營多元化和復雜化的需要。事業部制是在公司內部按地區設立若干事業部和相應的職能部門,負責該地區投資經營的全部活動。事業部制有利于保險公司管理人員各司其職,發揮主觀能動性,提高工作效率,有利于保險企業多元化經營的需要;但事業部制容易導致各自為政,缺乏全局觀念,難以實現保險公司的整體工作目標和整體利益。矩陣式制有利于保證總體規劃和總體目標的實現,但存在多頭領導,機構過于龐大,決策缺乏效率。保險公司內設投資部門的運作模式是國際上通行的傳統模式,其突出優點是有利于總公司對其資產直接管理和運作,易于監控,保證保險投資的安全;其缺點是缺乏專業性和競爭性,難以適應管理專業化和服務多樣化的要求。同時容易產生內部黑箱作業,操作風險大,通常投資收益率較低。國外有的保險公司在總部設立專門的投資部,負責管理公司的投資賬戶資產,同時對國外子公司或分公司的投資業務進行監管。這些公司按部門、險種進行資金運用,有利于公司對其資產直接管理和運作。目前,仍有國際知名的綜合性大型保險公司采用這種投資主體模式。例如,美國大都會人壽保險公司就是采用這種模式,其分公司遍及世界許多國家和地區;業務包括:人壽與健康保險、養老金、互助基金及證券、汽車和房屋保險、資產管理等。

二、委托外部專業投資機構

外部委托投資是指保險公司將全部保險資金委托外部的專業投資公司管理,屬于第三方投資投資管理公司運作模式,投資主體是受保險公司委托的證券投資公司、綜合性資產管理公司等專業化投資機構。這種運作模式的優點是,保險公司將保險資金交給專業的投資公司進行有償運營,從而使保險公司能夠集中力量開拓保險業務;同時,由于投資機構可以對保險資金實行專業化管理,減少管理成本和交易費用,實現規模效益,保險公司只需支付很少費用就可以享受專業投資管理服務,既節約了成本,又享受到專家理財的好處。這種模式通常是保險公司與專業投資公司簽訂一份投資管理協議,包括保險公司的投資目標、資產配置和風險控制要求,投資公司按協議進行投資決策和操作的權力,以及信息披露等條款。這種運作模式的優缺點是,投資風險比較大。由于保險公司把資金交給投資公司管理后,就無法控制他們的經營活動,保證資金運用的安全,因此,保險公司不但要承擔投資失敗的風險,還要承擔投資公司的操作風險。例如,1929～1933年美國經濟危機時期,由于當時大多數保險公司實力不強,投資經驗不足,大部分保險公司都采用委托專業投資公司的投資模式,由于投資公司缺少經營透明度,保險公司又不能直接控制投資風險,大量投資公司因經濟危機而破產,保險公司也因此受到牽連,很多保險公司因此破產清算或被合并。這對選擇保險投資主體模式是一個重要的警示。目前國外一些中小型產險公司、再保險公司和少部分小型壽險公司傾向于采用第三方投資管理公司的運作模式。采取此種模式利于減少資產管理中的各項成本支出,包括信息技術、人力費用等,還可以充分利用專業機構的專業化優勢和成熟的經驗。委托外部專業投資機構對保險資金實行專業化管理,費用率低,收益率高;但風險較大,保險資金的安全性較差。這種模式比較適合于一些投資經驗不足、信息技術力量薄弱的發展中保險公司。

三、專業化保險資產管理公司

專業化保險資產管理公司運作模式,是通過通過全資或控股子公司運作,保險投資的主體是保險公司的子公司。這是目前大型保險公司普遍采用的投資主體模式。保險資產管理公司與保險公司在業務上相互獨立、各司其職,在財務上獨立核算、自負盈虧,雙方就保險資金的投向、數量、收益以及雙方的權利義務等達成協議。資產管理公司自主運用資金,但必須定期向保險公司報告投資狀況;保險公司也可能根據自身業務的需要,向資產管理公司提出調整資金的投資方向和金額的要求。目前許多規模龐大的跨國保險集團公司不僅擁有一家全資的資產管理公司,還收購或控股了其他基金管理公司,分別接受各產險子公司和壽險子公司的委托開展保險投資業務,產、壽險子公司的資金分別設立賬戶,獨立進行投資,母公司負責資金運作的總體規劃、協調以及投資風險的控制。這些公司的資產管理公司或基金公司,具有完全獨立的組織架構,有著獨特的投資理念和鮮明的業務特色,擁有投資領域內出色的專業隊伍,除重點管理母公司的資產外,還經營管理第三方資產。如美國國際金融集團分設了資產管理集團,其主要公司是AIG全球投資集團(AIGGIG),管理AIG資產410億美元,第三方資產350億美元,共計760億美元,還管理著其他五家全資或控股的資產管理機構,經營不同產品,以滿足客戶多樣化的需求。隨著保險業的發展,以及保險投資功能的凸顯,專業化保險投資管理公司已成為國際保險業投資主體的主流模式。采取此種模式不僅可以更好地吸引投資專門人才,提高資金運用效益;而且可以通過專業化資產管理運作,成為公司新的業務增長點,推動公司整體發展。

據統計,2006年全球500強的股份制保險公司中,80%以上都采用設立專業保險投資管理公司的模式。這種模式的主要優點是可以很好地彌補前兩者的不足。內設投資部門管理的模式缺乏專業性和競爭性,委托外部投資機構則無法有效控制保險資金運作的風險,而設立保險資產管理公司模式能彌補內設投資部門及委托外部機構管理的不足,有利于對保險資金進行專業化、規范化的市場運作,降低投資的市場風險和管理風險,提高保險資金的收益水平。一是有利于母公司建立多層次的風險管理體系,執行總公司的投資戰略,有效防范投資風險。二是保險資產管理公司具有完全獨立的董事會、管理團隊和組織結構,擁有出色的投資專業隊伍,提高了工作效率和保險資金運用效率。三是專業化保險資產管理公司透明度高,市場適應性強,可以有效防止內部黑箱操作和關聯交易。四是專業化保險資產管理公司使保險公司的業務向資產管理業務滲透,適應了金融機構綜合化發展的潮流,既有利于明確保險公司與資產管理公司的責任和權利,加強對投資管理的考核,促進專業化運作,又有利于保險公司擴大資產管理的范圍,為第三方管理資產,為公司獲取更多的管理費收入,增強公司的競爭能力。四、我國保險投資主體模式的選擇從國外保險公司選擇投資主體模式的經驗來看,內設投資部的運作模式對保險資產管理的專業化水準和市場競爭能力的提高形成很大的限制,不能適應管理專業化和服務多樣化的要求。完全依靠委托外部專業投資機構又很難對保險資金運用實行有效的風險控制,因而難以保證保險資金的安全。專業化的保險資產管理公司不僅有效地增強了保險資金的經營管理能力和市場競爭力,而且大大提高了保險資金的安全性與運用效率。因此,設立專業化保險資產管理公司是我國保險公司選擇投資主體模式的方向。雖然國內保險公司資金運用尚處于初級階段,資金運用渠道相對保險業發達國家較為狹窄,但各家保險公司資金運用體系建設應該從高起點出發,積極采取切實措施,按國際保險業資金運用模式及其慣例,逐步規范、不斷創新,為建立專業化保險資產管理公司運作模式打下堅實基礎。目前,我國多家保險公司已經開始這方面的嘗試。中國人保集團、中國人壽集團、中國平安、華泰財險、新華人壽等保險公司相繼設立了專業資產管理公司。但是,保險公司也不可跟隨潮流盲目設立資產管理公司,而應該從實際出發,根據其可用于投資的資產規模大小或有無金融控股母公司來選擇合適的保險投資主體模式。

對于可用于投資的資產規模較小或不存在金融控股母公司的保險公司,尤其是缺乏投資經驗的發展中保險公司,則應選擇委托外部專業投資機構的運作模式,這樣可以節約機構和人員配置的成本及交易費用,可以集中力量開拓承保業務,但要密切關注保險資金運用的風險,防止投資失敗而導致保險公司破產清算。對于不存在金融控股母公司而且資金規模不大,但發展比較成熟且具有一定投資經驗的保險公司,則采用內設投資部門并細化為證券部、國債部等部門進行投資管理的模式較為合理,以便對保險資金進行分類投資與管理。對于資產規模較大的保險集團公司,則應設立資產管理公司或收購一家專業的投資機構作為子公司,積極謹慎地參與資本市場運作,充分發揮其優勢。我國是發展中國家,我國保險業還處于初級發展階段,大多數保險公司都是新成立不久的中小保險公司,投資經驗不足,信息技術力量薄弱,還不具備設立資產管理公司的實力,目前應采用內設投資部門或委托外部專業投資機構管理的模式,待條件成熟后再轉型。保險公司選擇了適合自身實際情況的投資主體模式后,應該成立以資產管理為核心的投資決策機構,建立風險評估、投資操作和內控監督等相互獨立又相互制約的資金運用決策體系,完善保險投資決策機制。只有建立一套規范有效的決策機制,才能避免保險投資決策和實施過程中的盲目性和隨意性,掌握保險投資的主動性,保證保險資金運用的安全性和收益性,提高保險資金的運用效率。國際上普遍存在由保險投資決策委員會進行保險投資決策。決策委員會的成員由公司內部各投資專家和外聘技術人員組成。決策委員會可以下設投資決策支持小組或部門,分別對若干專項投資問題進行分析、論證,與下屬部門溝通,為投資決策的進行做好各項準備工作。目前,國內不少保險公司雖已成立了資金運用的最高決策機構———資金運用管理委員會,但其職能并沒有真正落實,保險資金運用的許多體制安排和重大事項還主要依靠部門層次協調推動,其結果是體制安排不盡合理,資金運用業務運行不夠順暢。

目前我國保險資產管理業務存在的主要問題有,一是在投資理念上,尚未完全確立起以價值投資、理性投資、穩健投資和長期投資為核心的思想;二是在投資技術上,運用資產的匹配管理、戰略配置和投資組合管理的方法還不夠嫻熟;三是在投資策略上,對市場形勢的判斷、把握深度和準確度有待進一步提高;四是在投資風險控制上,仍然缺乏識別、計量、預警和對沖的技術手段;五是在投資績效評估上,尚未形成科學統一的標準和方法。因此,首先必須建立科學的保險資金運用管理體系,按照集中統一和專業化管理的要求,啟動和落實公司資金運用管理委員會的各項職能,對有關資金運用的體制安排等戰略性事項做出決策,為資金運用業務的順暢運行提供良好的基礎和框架。其次必須根據實際情況、管理的資金規模、投資業務領域等,對保險資金運用過程中的決策權、執行權、監督權等進行分解,落實到具體的部門、崗位及責任人,保證責、權、利的對等,形成責權分明、行之有效的保險資金運作機制。再次必須建立風險評估、投資操作和內控監督等相互獨立卻相互制約的資產風險管理監控機制,建立和健全各項監管制度,培養高素質的保險資金運用監管人才,以實現對保險資金運用風險的有效監控,為我國保險資金運用實現“安全性”“收益性”和“流動性”提供制度保證。