貨幣政策對保險業的影響范文

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一、貨幣政策對保險業的作用機理

（一）消極的貨幣政策對保險業的影響消極的貨幣政策主要通過減少貨幣供應量來達到緊縮經濟的作用。消極的貨幣政策對保險業的影響主要表現在以下幾個方面：1.影響企業及個人對保險的潛在需求。首先，從個人需求看，消極的貨幣政策易使失業率上升、個人收入減少，個人購買力下降，最終導致個人對保險的需求縮減。其次，從企業需求看，消極的貨幣政策會導致市場需求下降，市場競爭趨于激烈，產品價格降低，企業利潤下滑，從而導致企業選擇其他避險方式來替保。此外，企業若在競爭中被淘汰而退出市場，也會導致總體投保需求的減少。2.導致險企盈利能力、償付能力的下降。首先，由于需求減少、競爭加劇，為了在競爭中贏得優勢，保險公司將會采取降低費率、加大市場費用投入、提高服務質量等方式進行展業，這些舉措必然影響保險公司的利潤。其次，消極的貨幣政策引發的通貨緊縮和資本市場萎縮，必然會減少保險資金投資運用的機會，增大投資風險，影響投資收益，勢必降低險企盈利能力，從而導致其償付能力削弱。

（二）穩健的貨幣政策對保險業的影響穩健的貨幣政策是根據經濟發展的實際情況，適時適度地對貨幣供應量進行預調和微調，從而使社會經濟保持健康，消除通貨緊縮或通貨膨脹對市場的不利影響，為經濟發展營造良好的貨幣環境。總體而言，穩健的貨幣政策對保險業的影響主要是通過利率的變化來實現的。1.對承保業務的影響首先，從對儲蓄型產品①的影響來看，保險公司在給付保險金之前會將保險費進行累積生息，以供將來給付之需。因此，若這類產品有利差損的情況發生，將對保險公司的給付造成重大影響。其次，從對保障型產品②的影響來看，由于該類產品的預定利率和準備金是為今后向遭受死亡、意外傷害的被保險人進行賠付而準備的，是否有足夠的賠付金基本上取決于死亡或意外傷害發生的機率，因此該類產品出現利差損的情況并不多，對保險公司賠付能力不會造成太大影響。再次，從對保險產品開發的影響來看，利率上調會增加保險公司的投資及承保利潤，優化其資產負債結構，同時有利于控制保險公司的利差損。而在利率下調時，高預定利率產品的風險會影響保險公司的經營成果。分紅險、萬能險、投資連結險等產品因此前已對客戶進行了讓利，此舉會導致相關投資收益率的下降，加大保險產品開發的難度。最后，從對保費收入的影響來看，由于利率政策的變化對消費需求會產生收入效應和替代效應，因此，當替代效應小于收入效應時，人們可支配收入會增加，促使人們增加對保險產品的購買，從而促進了保險公司保費收入的增長；而當替代效應大于收入效應時，人們可支配收入會減少，使得人們對保險產品的購買需求減弱，從而遏制了保險公司保費收入的增長。2.對投資業務的影響隨著我國險資投資渠道的不斷拓寬，保險市場與貨幣市場的聯系也越來越緊密，而在我國利率市場化的大背景下，利率政策使得險資投資風險不斷加大，投資利潤的穩定性也因此受到了一定影響。首先，險企投資的固定利息債券價值會因利率的上升而下降，其相對應的投資業務的利潤也必然隨之下降。在替代效應下，業務量亦會下降，可運用的保險資金總量也會隨之減少，退保會隨之增多。其次，保險公司計提的責任準備金會因利率的下降而增加，從而導致保險資金再投資的壓力加大。此外，因為預定利率高的產品會引發利差損，保險投資利潤也會因利率降低而趨于社會平均化利潤，化解利差損的難度也隨之增大。因此，利率政策的變化會對險企資產負債的平衡造成較大影響，從而對保險投資業務也造成一定影響。

二、我國貨幣政策對保險業的具體影響

在所有貨幣政策工具中，對保險市場影響最直接的非利率莫屬。我國利率政策工具主要包括調整央行基準利率及調整金融機構法定存貸款利率。央行基準利率包括再貸款利率、再貼現率、存款準備金利率、超額準備金利率；金融機構法定存貸款利率主要包括活期存款利率、定期存款利率、短期貸款利率、中長期貸款利率等。在我國，保險公司在進行產品定價時，壽險預定利率上限為1年期存款基準利率。這個預定利率是參照銀行存款利率并根據保險公司對未來資金運用收益率的預測而設定的。而我國自1999年以來至今，金融機構存款1年期基準利率已調整了20余次，這種利率的連續變動，對我國保險市場產生了較大影響，主要表現為：

（一）保險公信力降低，公眾投保意愿下降。連續下調利率會使以銀行利率作為保險費率計算基礎的壽險公司，隨之頻繁調整保險預定利率。眾所周知，保險預定利率與保險費率呈負相關，一般而言，保險預定利率下降，保險費率就會上升。實際上，保險費率的頻繁變動，這本身就有悖于“費率應保持相對穩定”的原則，也會讓社會公眾難以適應，從而降低了社會公眾對保險的信任度。同時，由于近10年來我國的壽險產品過多傾向于儲蓄和投資功能，加之對投資回報銷售誤導的普遍存在，使公眾購買壽險產品時過多地關注投資回報率。因此，費率的不斷上調必然會影響到投保人的投保意愿，近年來儲蓄類、投資性險種銷售漸難的原因也在于此。

（二）保險公司給付能力下降，經營風險隱患加大1.利率調整影響保險資金收益率。當前我國保險資金運用收益主要由銀行存款利息、債券投資收益和股票投資收益構成。銀行存款利息和債券投資收益是與銀行利率直接掛鉤的，而由于股市波動與利率變化之間的關聯較緊密，股票投資的收益也間接地受銀行利率影響。因此，銀行利率的下調對保險資金運用收益率的影響非常大，資金運用收益很難彌補此前較高預定利率險種所帶來的巨額利差損。2.利率調整導致保險公司積累大量利差損。由于銀行利率下調與保險預定利率下調之間存在一定的時滯，每一次銀行利率的下調都會在一定程度上刺激保險產品特別是理財型壽險產品的購買需求，保險公司通常會以此為契機，大量銷售高利率保險產品以拓展業務，但此行為帶來的后果是保險公司將會積累大量的利差損，形成愈益明顯的利差倒掛，嚴重削弱保險公司的給付能力，從而加大保險公司的經營風險隱患。

三、對減輕貨幣政策對保險業不利影響的對策建議

（一）通過開發新產品和調整產品結構來抵御利率風險。傳統的壽險產品在設計開發時往往會將預定利率設置為與銀行存款利率相當的水平，這必然會導致保險公司直面較大的利率風險。因此，對于保險公司而言，必須積極地開發新產品，以抵御利率風險。同時，還應著力調整保險產品結構，不斷提高利率非敏感性保險產品的比例：一要開發變額保險產品，保證保額能與資產運用收益相關。二要大力發展信用保險和保證保險，提供擔保業務。三要采用較高的利率基準，通過額外保險金、分紅等各種形式，將多繳納的保險費返還給客戶。

（二）積極參與貨幣市場和資本市場，提高投資收益率。首先，鑒于貨幣市場工具通常具有風險小、流動性強和期限短的特點，保險公司應積極參與貨幣市場，以獲取更多的保險資金短期投資收益。其次，由于大部分壽險業務帶來的保險資金具有長期性特點，保險公司也應重點考慮將保險資金投放于資本市場。一是股票投資：各保險公司可根據股票市場分散投資的原理，并結合其自身的成本收益分析和風險偏好，采取直接購買、委托資產管理機構、認購基金等各類有效方式進行投資。二是股權投資。保險公司從事股權投資的交易成本和信息成本優勢，既可降低保險公司的投資風險，又使得保險公司得以通過改善上市公司治理結構來提高收益。三是債券投資。債券市場品種多、容量大、收益可觀的特點，可較好地滿足保險公司優化資產負債表的高要求。總之，保險公司只有加強對資本市場的研究，加強對貨幣政策當局政策意圖、方法和手段的研究，并采取適合自身特點的投資方式，才能更好地規避貨幣政策風險，提高保險資金的投資收益率。

（三）構建風險導向的償付能力體系時注重利率風險的影響。我國現行的保險監管仍主要采取市場行為監管和償付能力監管并重的方法，這種方法總體上并不能客觀反映保險公司的財務狀況，而且無法及時、有效地防范化解保險市場上存在的各類風險。因此，我國保險監管必須加快監管方式轉變的步伐，特別是加快構建中國風險導向的償付能力體系（下稱“償二代”）③。“償二代”可考慮由保險行業和宏觀經濟、業務經營與業務管理、公司治理和戰略管理等三個層面的風險導向組成。同時，還應明確監管部門在對保險業和保險公司進行監管時注重利率風險對償付能力的影響，通過責任準備金評估、償付能力資本要求等各類有效的監管手段，減輕利率風險的不利影響。

（四）積極應對利率市場化改革，逐步推行保險費率市場化。在我國，受央行多次加息影響，多年不變的保險產品預定利率遭受廣泛質疑，特別是由此導致的“保險預定利率低于銀行存款利率”的“怪現狀”，嚴重打擊了我國居民購買保險產品特別是長期性投資理財型保險產品的積極性，預定利率的上調壓力將越來越大。因此，在利率市場化改革的大背景下，我國也應相應加快保險費率市場化進程，逐步放開保險產品預定利率，讓保險公司能夠根據市場變化來靈活及時地調整預定利率，提高保險產品定價能力，使保險產品價格更大程度地發揮市場調節作用，以有效激發居民購買保險的積極性，從而將保險業受緊縮性貨幣政策的不利影響盡可能地降至最低限度。

作者：袁穎明 單位：中國人壽財產保險股份有限公司福建省分公司