財(cái)稅政策調(diào)整發(fā)展范文

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在現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，資本市場(chǎng)的發(fā)展和國(guó)家的宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)狀況，非凡是和經(jīng)濟(jì)的起伏波動(dòng)有著緊密的內(nèi)在關(guān)聯(lián)，更受到財(cái)政政策、貨幣政策、產(chǎn)業(yè)政策、收入分配政策等諸多經(jīng)濟(jì)政策變量的直接影響。正因如此，但凡關(guān)注資本市場(chǎng)的人，沒(méi)有不關(guān)心國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策的變動(dòng)和走勢(shì)的。其中又尤以對(duì)財(cái)稅政策和貨幣政策的關(guān)注為最。從我國(guó)當(dāng)前的現(xiàn)實(shí)情況看，有利于促進(jìn)資本市場(chǎng)發(fā)展的財(cái)稅政策選擇，似需著重考慮和解決如下的幾個(gè)突出新問(wèn)題：

一、有關(guān)國(guó)有股、法人股上市政策的調(diào)整新問(wèn)題

在社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，資本市場(chǎng)不僅具有企業(yè)融資和優(yōu)化資源配置的功能，而且對(duì)建立現(xiàn)代企業(yè)制度、推進(jìn)國(guó)有企業(yè)和國(guó)有資產(chǎn)管理體制改革也有積極功能和重要影響。

在當(dāng)前我國(guó)上市公司的股份結(jié)構(gòu)中，由于強(qiáng)調(diào)上市公司以國(guó)有企業(yè)為主，國(guó)有股必須占控股地位，同時(shí)為了防止國(guó)有資產(chǎn)流失，還作出了禁止國(guó)有股上市流通的規(guī)定。不僅如此，在股份中還設(shè)置了法人股，其中有屬于發(fā)起人的法人股和募集的法人股，也不準(zhǔn)上市流通（只有少數(shù)法人股在CTAQ系統(tǒng)和NET系統(tǒng)流通）。此外，又設(shè)置了內(nèi)部職工股（事實(shí)上是給職工的一種福利性布置），上市三年內(nèi)也不許流通。這樣，假如不考慮B股的情況，在公司上市后三年內(nèi)，能在市場(chǎng)上流通的就只是向公眾募集的那一部分。根據(jù)證監(jiān)會(huì)的資料，1998年全國(guó)上市公司的總股份中可流通的股份（包括A股、B股和H股）僅占34.11。這種股份結(jié)構(gòu)，非凡是國(guó)有股、法人股和職工內(nèi)部股的長(zhǎng)期不流通，不僅使這幾種股票和公眾募集股處于同股不同價(jià)（前者按票面價(jià)或原始價(jià)，后者按市場(chǎng)價(jià)）的非公平狀態(tài)，而且60以上的股份不流通，也使證券市場(chǎng)特有的優(yōu)化資源配置的功能、資源（資產(chǎn)）重組功能?chē)?yán)重受損，還使國(guó)家因國(guó)有股、法人股的不上市而付出了巨大代價(jià)。

因此，無(wú)論是從推進(jìn)現(xiàn)代企業(yè)制度建設(shè)，促進(jìn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)機(jī)制轉(zhuǎn)換，解決國(guó)有企業(yè)資金困難，還是從有利于資源優(yōu)化配置、產(chǎn)權(quán)流動(dòng)和資產(chǎn)重組等角度來(lái)看，配合國(guó)有資產(chǎn)管理體制改革，逐步改變國(guó)有股、法人股乃至職工內(nèi)部股的僵化不流通局面，都是我國(guó)改革和發(fā)展的題中應(yīng)有之義，也是政策轉(zhuǎn)變的一項(xiàng)重要內(nèi)容。

非凡是在今年8月8日中國(guó)證監(jiān)會(huì)下發(fā)了《有關(guān)法人配售股票有關(guān)新問(wèn)題的通知》，準(zhǔn)許國(guó)有企業(yè)、國(guó)有資產(chǎn)控股公司、上市公司投資證券二級(jí)市場(chǎng)的股票以后，這個(gè)新問(wèn)題就顯得更為突出，也更不合時(shí)宜了。

二、有關(guān)財(cái)政性融資政策新問(wèn)題

國(guó)家的財(cái)政性、政策性融資，是一個(gè)牽延性強(qiáng)、牽涉面較廣的大新問(wèn)題，許多方面都和資本市場(chǎng)有著直接或間接的關(guān)聯(lián)。就我國(guó)當(dāng)前的現(xiàn)實(shí)情況看，以下幾個(gè)新問(wèn)題的探究解決，顯得尤為突出：

──政策性銀行的融資政策有待改革和改進(jìn)。就當(dāng)前情況看，我國(guó)的政策性銀行主要是指國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行和國(guó)家進(jìn)出口銀行。他們分別承擔(dān)著具體的社會(huì)目標(biāo)，不實(shí)行公司化體制而實(shí)行完全的國(guó)家所有、國(guó)家經(jīng)營(yíng)，是真正的國(guó)有金融機(jī)構(gòu)。然而，由于受制于國(guó)家的財(cái)政困難，財(cái)政撥付的資本金嚴(yán)重不足，主要依靠向商業(yè)銀行發(fā)行金融債券來(lái)籌措資金，籌資成本較高，故而嚴(yán)重影響了其政策性功能的發(fā)揮，也在一定程度上拖了商業(yè)銀行市場(chǎng)化的后腿。有鑒于此，可考慮讓國(guó)有政策性金融機(jī)構(gòu)直接介入資本市場(chǎng)，以國(guó)家信用為后盾，通過(guò)市場(chǎng)化的渠道籌措資金。這樣做，一則可降低籌資成本；二則可拓寬資金來(lái)源渠道；三則也可促進(jìn)資本市場(chǎng)的發(fā)展。

──發(fā)行專(zhuān)項(xiàng)建設(shè)國(guó)債。一方面可減輕國(guó)家財(cái)政的債務(wù)壓力，提高投資效果，同時(shí)可收到更好更大的政

策擴(kuò)張效應(yīng)。所謂專(zhuān)項(xiàng)建設(shè)國(guó)債，簡(jiǎn)而言之，就是將此類(lèi)國(guó)債的發(fā)行，以及項(xiàng)目投資、項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)和還本付息等活動(dòng)，建立在運(yùn)用這些國(guó)債所形成的資產(chǎn)及其收益上，并最終以（國(guó)有）資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓和經(jīng)營(yíng)收益，作為還本付息的財(cái)產(chǎn)基礎(chǔ)和資金來(lái)源。這種做法，能收到刺激經(jīng)濟(jì)、減少財(cái)政債務(wù)負(fù)擔(dān)、提高投資的資本化（資本金）程度、增加國(guó)有資產(chǎn)比重和控制力、優(yōu)化經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等多重功效。事實(shí)上，除了某些所謂“純公共產(chǎn)品”之外，現(xiàn)有的許多財(cái)政性投資對(duì)象（如公路、鐵路、機(jī)場(chǎng)等），都可考慮和試行這種籌投資形式。60年代中期到70年代中期，日本政府就發(fā)行了大量的轉(zhuǎn)向建設(shè)國(guó)債，用于滿(mǎn)足某些公共事業(yè)、公共工程和大型項(xiàng)目的貸款需要，收到了較好的效果。

──適時(shí)調(diào)整國(guó)債的發(fā)行范圍和發(fā)行對(duì)象?？紤]到銀行較大的存貸差規(guī)模，我國(guó)近兩年的國(guó)債發(fā)行都是以商業(yè)銀行為主要發(fā)行對(duì)象。今后似應(yīng)部分地轉(zhuǎn)向城鄉(xiāng)居民。這樣做，一則可加大啟動(dòng)社會(huì)資金的力度；再則，對(duì)于那些具有投資意愿的居民群體來(lái)說(shuō)，也不會(huì)產(chǎn)生對(duì)其消費(fèi)的“排擠效應(yīng)”。

三、有關(guān)充分發(fā)揮政府在風(fēng)險(xiǎn)投資中的積極功能新問(wèn)題

風(fēng)險(xiǎn)投資是一種高風(fēng)險(xiǎn)的投資活動(dòng)，在具有高風(fēng)險(xiǎn)和高利潤(rùn)同時(shí)，并存著不確定性。從經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國(guó)家的情況來(lái)看，風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展如無(wú)政府的參和和積極推動(dòng)是不行的。其中包括必要的制度布置和法律法規(guī)保障，政府發(fā)展規(guī)劃、產(chǎn)業(yè)政策、財(cái)稅政策等的制定和引導(dǎo)，對(duì)產(chǎn)、學(xué)、研相結(jié)合，基礎(chǔ)探究和應(yīng)用探究相匹配的組織和推動(dòng)，以及政府除了在基礎(chǔ)探究階段給予財(cái)政資金的大力支持以外，還往往需要通過(guò)設(shè)立“孵化器”和政府采購(gòu)等方式來(lái)支持新技術(shù)的探究開(kāi)發(fā)，為風(fēng)險(xiǎn)投資提供充分的選擇余地。此外，市場(chǎng)環(huán)境、資本市場(chǎng)和中介組織則是風(fēng)險(xiǎn)資本運(yùn)作的必要條件?？梢?jiàn)，風(fēng)險(xiǎn)投資既和相關(guān)法律、法規(guī)的建立和健全有直接關(guān)系，又和政府的相關(guān)經(jīng)濟(jì)政策，非凡是和財(cái)稅政策有著緊密關(guān)聯(lián)，而且也是發(fā)展資本市場(chǎng)的一個(gè)重要領(lǐng)域或重要方面。

經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)表明，風(fēng)險(xiǎn)投資通常是從不同的投資者那里獲得資金，并將這些資金投入新興企業(yè)。風(fēng)險(xiǎn)投資基金一般都以股權(quán)的方式投資到眾多的高科技企業(yè)，通常是參股于企業(yè)，而不對(duì)企業(yè)實(shí)行控股，投資額一般占公司股份的15—20，待項(xiàng)目成功，企業(yè)獲利增加后再將投資收回。風(fēng)險(xiǎn)資本獲利一般通過(guò)這樣四種辦法：一是低價(jià)獲得公司的股票作為報(bào)償，假如新創(chuàng)企業(yè)成功上市，這些股票就會(huì)大幅增值，風(fēng)險(xiǎn)投資家就能獲得巨大的投資回報(bào)；二是目標(biāo)企業(yè)未上市，通過(guò)協(xié)議的方式被另外的企業(yè)收購(gòu)兼并，并從這種兼并中獲利；三是風(fēng)險(xiǎn)基金本身的上市和回贖；四是對(duì)基金股份的回購(gòu)。由此可見(jiàn)，這些活動(dòng)本身就既以完善的資本市場(chǎng)為依托，又是促進(jìn)資本市場(chǎng)發(fā)展，擴(kuò)大資本市場(chǎng)空間或容量的一個(gè)重要方面。

近年來(lái)，這種投資方式在美國(guó)等西方國(guó)家中十分盛行。風(fēng)險(xiǎn)投資幫助很多新創(chuàng)網(wǎng)絡(luò)公司通過(guò)經(jīng)營(yíng)上的難關(guān)，并成功地發(fā)行原始股。在美國(guó)，今年第2季度，僅新創(chuàng)網(wǎng)絡(luò)企業(yè)就獲得38億美元投資，而投入科技企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)資本高達(dá)60億美元，占所有風(fēng)險(xiǎn)投資金額的90。在我國(guó)，隨著科技進(jìn)步步伐的日漸加快，非凡是高科技產(chǎn)業(yè)的蓬勃生長(zhǎng)，作為高科技產(chǎn)業(yè)化推進(jìn)器的風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展，以及它對(duì)資本市場(chǎng)的意義，也將越來(lái)越為世人和投資者所關(guān)注和青睞。

四、有關(guān)促進(jìn)資本市場(chǎng)規(guī)范、健康發(fā)展的稅制和稅政新問(wèn)題

這方面涉及到的新問(wèn)題很多，不可能在此一一列舉。如就其中的突出新問(wèn)題來(lái)看，以下兩點(diǎn)似應(yīng)首先予以重視和探究解決：

──盡快探究解決股份制企業(yè)，尤其是上市公司所得稅名義稅率統(tǒng)一，但實(shí)際稅率卻雜亂無(wú)序的新問(wèn)題。據(jù)粗略統(tǒng)計(jì)，在我國(guó)當(dāng)前的數(shù)百家上市公司中，企業(yè)所得稅稅率有33、24、15、13、10、5等不同的實(shí)際稅率。有些上市公司第一年稅率為零或全部返還。這種所得稅稅制和稅收政策上的混亂現(xiàn)象

，及其在上市公司之間、上市公司和非上市公司之間所造成的巨大稅負(fù)落差，不僅嚴(yán)重影響了各類(lèi)企業(yè)之間的公平競(jìng)爭(zhēng)，違反了現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的基本準(zhǔn)則，而且也使上市公司的經(jīng)營(yíng)實(shí)績(jī)嚴(yán)重失真，這對(duì)廣大股東和股民也是一種愚弄乃至欺騙，必須加以認(rèn)真解決。

──證券印花稅有待改進(jìn)和改革。誠(chéng)然，當(dāng)前實(shí)行的印花稅，對(duì)加強(qiáng)證券市場(chǎng)監(jiān)督和增加國(guó)家財(cái)政收入都起了積極功能，但也同時(shí)存在著明顯的缺陷和不足。其中的突出新問(wèn)題主要有二：一是現(xiàn)行的印花稅采用的是千分之三的比例稅率，對(duì)中長(zhǎng)期投資者和短期投機(jī)者都按同樣的比例稅率征稅，不利于抑制市場(chǎng)投機(jī)行為。此外，機(jī)構(gòu)大戶(hù)投資者和中小投資者相比較，其實(shí)力雄厚且獲利機(jī)會(huì)多、能力強(qiáng)，因而在不設(shè)置應(yīng)稅免征額，也不采用累進(jìn)稅率的情況下，不利于控制大戶(hù)投資者的莊家洗盤(pán)、短線(xiàn)炒作等市場(chǎng)操縱行為。除此之外，同時(shí)買(mǎi)賣(mài)一次的交易成本，僅納稅就高達(dá)千分之六，據(jù)說(shuō)這在世界上也是較高的證券交易稅率，還比我國(guó)印花稅條例規(guī)定的印花稅率高得多。二是印花稅的征稅面較窄，有待拓寬?，F(xiàn)行印花稅只對(duì)二級(jí)市場(chǎng)上個(gè)人股交易征稅，在獲利豐厚的發(fā)行市場(chǎng)上對(duì)原始股持有者的征稅新問(wèn)題卻未有明確規(guī)定，對(duì)于法人股以及國(guó)庫(kù)券、銀行債券、企業(yè)債券等也存在征稅空白。這就是說(shuō)，對(duì)證券市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)的各種有價(jià)證券中，存在著有的征稅、有的卻不征稅的非公平現(xiàn)象，從而既不利于資金的均衡流動(dòng)和資本市場(chǎng)的全面發(fā)展，也不利于對(duì)股市的引導(dǎo)和企業(yè)的股份制改造。正是有鑒于此，在規(guī)范發(fā)展我國(guó)資本市場(chǎng)的過(guò)程中，應(yīng)積極創(chuàng)造條件開(kāi)征符合中國(guó)國(guó)情的證券交易稅，以取代現(xiàn)行的、具有過(guò)渡性特征的印花稅。