風險投資電信產業范文

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據悉，我國政府將于年底成立“中、小企業創業基金”，屆時，風險投資產業將作為支持高新技術產業發展和深化投資體制改革的重大突破在我國出現。引人風險投資機制，設立專門用于支持高新技術產業的風險投資基金，是促進經濟增長方式轉變和產業結構升級的一種可行途徑，也是正在進行的以市場化為目標的投資體制改革的一個重要方面。電信行業處于當代科學技術的前沿，在資金、技術、人才、信息、管理等多種要素和資源上，具備高新技術產業特征，又是國際、國內未來發展的朝陽產業。結合國家投資體制的改革方向，我們有必要了解關于目前西方風險投資業的發展情況，對于促進我國高新技術產業的發展以及促進我國電信行業的縱深發展，都將產生一定的現實意義。

1.西方風險投資業

風險投資創建于美國40年代，1945年，美國哈佛大學的一些教授成立了世界上第一個專門從事風險投資的公司—美國研究與發展研究會(ARD)，70年代以后得到迅速發展。

對風險投資的理解一直存在多種角度。根據全美風險投資協會的定義，風險投資是由職業金融家投人到新興的、迅速發展的、有巨大競爭潛力的企業(特別是中小企業)中的一種股權資本。經濟合作和發展組織(OECD)的定義則更為寬泛，即凡是以高科技與知識為基礎，生產與經營技術密集的創新產品或服務的投資，都可視為風險投資。它的運作過程即由專業投資主體在自擔風險的條件下，通過科學評估和嚴格篩選，向有發展前景的公司、項目、產品注人資本，并運用科學管理的方式增加風險資本的附加值，待企業發育成長到相對成熟后即退出投資，以實現資本增值和進行新一輪風險投資的一種特殊類型的投資行業。整個風險投資的運作過程涉及投資人、風險投資家和風險企業家三個主體。它集融籌資和投資于一體，集供應資本和提供管理于一身，是一種全新的融投資方式。它具有高投人、高風險、高收益和融資方式靈活等適合高新技術產業發展的特點。

由于風險投資的特征是“高風險”，所以其資金投向有別于一般性的投資。從國外風險投資的領域看，其投資領域主要集中在信息產業和生物醫藥兩大領域。電腦、通信、微處理器、互聯網等成為投資熱點，造就了本世紀末一大批巨型公司。這其中尤以美國最為明顯，如微軟、英特爾、康柏、網景和YAHOO等顯赫一時的信息業巨子。以1975年成立的微軟公司為例，目前其股票市值達5000億美元，已經超過全美三大汽車公司市值的總和;而YAHOO則更為神奇，它于1994年由斯坦福大學兩個研究生白手起家，短短4年，市值便達到近百億美元，其成長性另人咋舌。但在他們輝煌業績的背后，或許很少有人知道他們還有一個共同之處，那就是在其成長道路上，尤其在創業之初，無一例外地都曾經接受過風險投資的支持。可以說，正是在風險投資的孵化與培育下，這些企業才實現了超常的發展。實踐證明，作為資本、技術和管理藝術相結合的新型金融運作機制，風險投資在高新技術產業化進程中扮演了一個即重要又特殊的角色。可以毫不夸張地說，沒有風險投資，就難以有美國信息業輝煌的今天，正如美國斯坦福國際研究所所長對風險投資的評價:“由于科學研究的早期有風險投資的參與，使科學研究成果轉化為商品的周期已由20年縮短為10年。”

目前，國外風險投資已成為發達國家高新技術發展的重要資金依托，并對高科技產業化發展起著積極的推動作用。目前美國共有4000多家風險投資公司，居世界首位，總資本達4000多億美元，每年為10000多家高科技企業提供支持，投資規模已達600多億美元。在過去的三年里，美國高科技產業占美國國內生產總值增長的27%。美國風險投資業的發展不僅培育和托起了無數高新技術企業明星，而最重要的是它極大地推動了美國高新技術企業的發展和產業結構的升級。

隨著當代金融市場和金融工具的不斷創新，在傳統的風險投資基礎上又產生了許多變異。比如從投資形式來看，當前有的風險投資已由股權和債權加以合并形成聯合投資，這種情況大多發生在投資人需要短期回報時，風險投資家不得不部分提供債權投資，當然風險投資家要做的，就是使這種聯合投資能夠對追加債務融資所帶來的相應風險加以平衡。從投資的階段來看，當代西方的風險資本除了用于對新興的和富有成長性的企業投資外，還廣泛用于破產企業的重建、成熟企業的股權轉移以及并購融資等。從投資的領域來看，當代西方的風險資本，除了高科技產業以外，風險投資還大量投向以服務業為代表的第三產業。從投資規模來看，投資額從數萬到數億美元不等。

2風險投資的運作

風險投資的類型和規模差別很大，但同時又都有一些共性，如要求較高的投資回報;與銀行融資相比，獲得風險資本時幾乎不需要什么附屬擔保品，所以融資結構更加復雜，融資成本也更加昂貴;需要專門安排退資渠道。從風險投資的營運過程來看，一般包括五個階段。

第一階段:風險投資家和企業家之間相互試控和揣摩。一般說來，每一個風險投資基金都設定了投資標準，比如投資數額的上限和下限;投資延續的期限;所投資企業的行業和地理位置;投資的切人點;在未來董事會中所占的席位;以及預期能夠達到的投資回報率，等等。由于風險投資項目運作的結果往往是1/5能得到高回報，2/5業績平平，另有2/5則完全失敗。所以風險投資家對投資項目所要求的投資回報率一般都較高，常常都達到40%以上。

第二階段:經過百里挑一的選擇，風險投資基金開始對合適的企業進行初步評估，這項工作一般從企業的“商業計劃書”開始。對于被選中的企業，風險投資公司還要進一步深人地調查和篩選，包括產品測試和市場調研。因此企業為了能得到風險投資公司的青睞，制定一份完整的規范的商業計劃書是非常重要的。商業計劃書包括的主要內容有:公司的概況;產品或服務詳情;市場前景;面高的競爭;銷售渠道;管理;財務規劃，等等。在商業網計劃書中，企業家不僅要告訴那些手握錢袋的風險投資家所給予的投資回報率，更為重要的是解釋這一回報率怎樣實現，什么時候才能實現。

第三階段:風險投資公司與企業達成協議，在協議中明確規定各自所占的股份，同時，風險投資家將對企業的財務進行調查與核實，這一過程被稱為“審慎調查”，如果一切滿意，風險投資家與企業管理層之間便會達成風險投資協議。有時還涉及到第三方，如銀行或機構。

第四階段:注人風險資本之后，風險投資家或多或少都會參與對企業的監管。某些風險投資公司傾向于“無為而治”與企業保持一段松散關系;另一些公司則保持了較為緊密的關系。以上做法通常在雙方的投資協議中已被專門列示，一旦企業違背了這些條款，風險投資公司便可以自動獲得控制權，通過其委派的董事對企業經營進行千預。

第五階段:當公司發展到一定規模，而市場狀況又比較有利時，風險投資公司便開始尋找退資途徑。根據風險企業的經營業績，風險投資的退出基本方式包括:二板市場上市、商業出售、股權轉讓和清算。

從當今世界各國發展風險投資業的實踐中我們可以得知，風險投資業要想在高技術產業領域取得巨大成就，必須具備一套行之有效的內部運作和管理機制，以彌補由于技術創新和技術轉化所固有的高風險與傳統保守投資運作機制之間形成的鴻溝;同時還必須創造有助于風險投資業發育和成長的外部機制和政策環境。這里，尤其值得一提的是二板市場對風險投資業所產生的推動作用。其中最突出的是美國NASDAQ(全國券商協會自動報價系統)。NASDAQ的小盤股市場就是直接針對高科技企業設定的，它放寬了高科技企業上市的標準，即主要取決于該企業的科技含量市場潛力，而不是企業帳面資產。同時，還給予高科技企業上市費用及稅收等諸多優惠。由于上市條件比較寬松，故特別適合于中小型高科技企業融資，從而為風險投資提供最佳的退出渠道。類似地，歐洲建立了EASDAQ，韓國建立了KASDAQ，英國AIM(可轉換投資市場)也于1995年6月開始交易。當然，二板市場退資并非唯一選擇，當資本市場狀況不佳時，公司的管理層不愿承受過高的上市成本，或者不愿將公司的內部信息向外界透露，這時，再融資、次級收購、甚至商業出售也可能是更好的選擇。

作為一種重要的金融現象，風險投資業的影響將越來越大。21世紀風險投資業的發展更強調五種力量的結合，即投資、融資和退資的結合;企業發展與個人逐利的結合;投資人、風險投資家和創業者的結合;政府扶植和市場選擇的結合;國內競爭與全球開放的結合。這一趨勢特別對于那些期望通過以風險投資為創新金融，來帶動科技的產業化和經濟發展的發展中國家，無疑將產生深遠的影響。

3風險投資對我國電信產業的影響

社會和經濟的發展必須電信先行，電信超越國民經濟發展的戰略早已確立。進人90年代，我國電信每年以44%的速度高速增長，在GDP的新增部分中，郵電增加值的貢獻率已由1994的年1.33%升至1998年的5%，可見電信業對國民經濟增長有著卓越的貢獻。作為一種典型的規模經濟，電信業的大力發展需要龐大的人力、物力和財力。近幾年，電信部門不斷加大網絡及技術改造的步伐，但仍滿足不了人們對電信業務的廣泛需求，其中一個很大的問題便是資金問題。我國郵電固定資產投資每年達上千億元，在資金來源中，國家預算內撥款資金比重逐年下降，企業自籌資金占絕對比例，資金缺口嚴重，如果2000年取消優惠政策后，預計資金缺口還會增大。

3.1風險投資有助于解決電信產業的資金瓶頸

在資金來源上廣開渠道電信企業可以從以下三種風險資本的來源上廣開融資渠道:①政府資助的形式。政府采取政府補貼、政府擔保的銀行貸款、政府訂貨和政府直接投資科研與技術開發等方式籌集和投放資金，設立國家風險投資基金或國家風險投資公司以及政府政策性的投資計劃等參與風險投資活動。這種政府資助形式雖不能從資金總量上增加多少，但“專款專用產，從投向和政府上強調了對產業的投人。②大公司資本。大公司處于戰略考慮，常投資于與自己戰略利益有關的風險企業，以合資或聯營的方式注資。這種形式目前在我國尚不是主流，但它有利于投資主體的調整和資金流向的合理化。風險投資機制可以促使資金短的企業與手握閑散資金的傳統企業行溝通。③風險投資公司和各種風投資機構。他們籌集社會各類資，運用風險管理方法對風險企業進投資。其運營資金主要來源于各類金、保險公司、企事業的風險基金及證券市場和外資。其中私人資本重要份額。這種形式可以調動社會源要素的充分利用，把資金投放到需輸血的企業中，這也正是風險投給高科技產業帶來的最大福音，電行業是技術密集型和資金密集型的技術產業。長期以來，間接融資一直是我國電信企業資金來源的唯一渠道。通信建設資金緊張一直是困擾郵電通信建設發展的突出問題。如何加大資金融通力度也是郵電通信企業的一項長期任務。對于一些規模不大，技術層次較高的電信企業，固定資產不能真實反映企業的實力和盈利能力，實際上消弱了其融資能力。如果借助于風險投資，可以拓展其資金來源，同時可以享受國家對投資發展的一些優惠政策。

3.2風險投資內在的投入產出機制有利于提高資金的投入質量

由于風險投資機制集融資及投資于一體，風險投資機構為保證自己的收益，風險投資者會根據利益法則認真地進行項目的選擇和評估，嚴格審查投資對象的發展潛力，并在具體的運作中隨時關注投資對象的行為，甚至將自身利益與該企業的發展緊緊捆在一起。這種機制會促使風險資金向最有發展潛力的行業和企業合理流動，防止重復建設，實現資源優化配置，也迫使企業提高資金要素的使用效率，追求經濟利益的最大化。電信企業在資金管理上一直存在著重投人、輕管理的問題，缺乏對資金管理的后評價及經濟效益分析，還沒有形成完善的宏觀資金管理體系，如果引人風險投資機制，可以在一定程度上提高資金的投人質量。

3.3風險投資對電信業要素組合的影響

任何一種要素如果質和量上的不足都可能降低要素投人的整體效果。這里的組合有兩層含義，一是指資金、人才、技術、設備、管理等要素內部的有效結合，另一方面也是指每種要素內部的有效結合。風險投資家不僅僅對目標企業投人資金，同時也必須投人戰略決策、技術評估、市場分析、風險預測并參與管理，這樣有利于企業提高科學管理水平，有利于推動企業技術創新，有利于企業資源有素最大范圍的整合。由于電信行業具有全程全網作業的特點，在資源管理上應根據各地區不同的發展特點，在考慮全網的利益上充分達到資源的最佳組合。

總而言之，風險投資是通過資本支持和資本經營服務，扶植和輔導企業創業的特殊類型的投資行為，它涉及到風險投資者、風險投資家、風險企業及把他們相互聯系在一起的市場體系及規范市場行為的法律法規體系等各個方面，因此建立風險投資機制是一項系統工程。發達國家之所以風險投資發展迅猛，其主要原因之一就是他們擁有發達的、多層次的資本市場體系，不僅有主板市場，而且有二板市場和柜臺交易市場。而我國第二板市場及產權市場的建立和發展還有待時日，因此我國必須加快資本市場的建立和完善，以形成支持風險投資的多層次的資本市場體系。同時還要建立和建全有關風險投資的法律法規和政策體系，鼓勵和保障風險投資事業的健康發展。