風險投資稅收政策的國際經驗范文

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內容提要：

國家明確提出對包括天使投資在內的投向種子期、初創期等創新活動的風險投資，統籌研究相關稅收支持政策。本文通過分析我國風險投資稅收政策，與主要發達國家風險投資所得稅政策進行比較，為我國完善風險投資稅收政策提供參考。

關鍵詞：

風險投資；稅收政策；國際比較

風險投資是一種長期權益性資本投資，投資對象是新興的、具有巨大發展潛力的高技術企業或新業態公司。風險投資的主要經營方式為在投資對象處于初創期、種子期等起步階段進行投資，待投資對象進入成熟期后（如上市后）通過出售股權、企業回購等方式獲取收益。“天使投資”作為風險投資的一種特殊形式，其投資對象一般為具有專門技術或獨特概念的原創項目或小型初創企業，更為前端，因此冠以“天使”之名。風險投資對于大眾創業、萬眾創新具有巨大推動作用。中小高新技術企業或者新業態公司的發展由于存在較大風險和不確定性，需要良好的政策環境加以支持。稅收政策，尤其是所得稅政策，能夠通過影響投資收益或凈收入預期，進而影響風險投資在組織形式、投資規模、投資方向等方面的選擇以及管理者的勞動供給，對風險投資的投資者和管理者行為影響較大。因此，發達國家稅收政策中普遍都有鼓勵投資新創辦中小企業、鼓勵創業和創新的所得稅政策。本文通過對世界主要發達國家風險投資所得稅政策進行特點總結，為我國完善風險投資稅收政策提供參考。

一、我國風險投資稅收政策

（一）不同收入來源適用不同的所得稅政策風險投資企業的收入來源主要包括：股權轉讓收益、股息收入和管理與咨詢服務收入。其中，股權轉讓收益和管理與咨詢服務的經營性收入適用普通企業所得稅政策；股息收入適用股息所得稅政策。

（二）不同風險投資市場主體適用不同的所得稅政策風險投資市場主體除了風險投資企業和被投資企業外，還包括風險投資資金的管理者。對于不同主體及同一主體中的不同類型，適用的所得稅政策不同。一是風險投資企業取得收入的所得稅政策。風險投資企業主要有兩種組織形式：法人制和有限合伙制。法人制風險投資企業須繳納企業所得稅；有限合伙制風險投資企業則適用“流經”原則，在企業層面不納稅，合伙人按分得的收入繳納個人（或企業）所得稅。二是風險投資資金管理者的所得稅政策。風險投資資金的管理者在法人制風險投資企業是“職業經理人”，收入主要體現為工資薪金及投資利潤分成收入，按照工資薪金所得繳納個人所得稅；風險投資資金管理者在有限合伙制風險投資企業中為“普通合伙人”，一般為自然人，收入主要體現為投資利潤分成收入及少量工資薪金，按照“個體工商戶生產經營所得”繳納個人所得稅。

二、我國現行風險投資稅收政策存在的問題

我國現行稅收優惠政策在推動社會資本進行風險投資的激勵作用稍顯不足，主要表現在以下幾個方面：

（一）風險投資的稅收優惠方式單一我國現行的直接針對風險投資的稅收優惠政策只有一個，即創業投資企業投資于未上市中小高新技術企業2年（24個月）以上的，投資額的70%可抵扣該公司應納稅所得額。優惠政策所針對的投資對象為經過高新技術企業認定的未上市中小企業。具體而言，享受稅收優惠政策需同時滿足以下三個條件：一是投資對象符合國家稅務總局規定的中小企業標準；二是投資對象經科技部門等單位認定為高新技術企業；三是投資主體為符合條件的創業投資企業。現實中大部分的風險投資活動難以同時符合上述三個條件，也就無法得到該項稅收優惠激勵，使得上述政策的實際效果大打折扣。（二）稅收政策對非上市的中小企業重視不夠根據我國目前的稅收政策，對于投資上市公司股權取得的收入，給予一定的稅收優惠。主要有：個人投資者轉讓上市公司股票的收入，暫免征收個人所得稅；個人投資者從上市公司或證券投資基金取得的股息收入按照持股期限給予一定稅收減免。相比之下，投資者轉讓非上市公司股票所取得的收入，在減除相應的股票購買原值和合理費用后，一律按20％的稅率征收所得稅；而在股息和紅利收入方面，從非上市公司取得的股息收入按20％的稅率全額征收個人所得稅。因此，對投向創業初期未上市中小企業的風險投資，稅收激勵力度不夠。

（三）有限合伙風投的所得稅政策存在缺陷現行稅收制度下，有限合伙制的風險投資企業的自然人和法人合伙人都承擔了較高的稅收負擔：一是有限合伙企業的法人無法享受稅收優惠。由于現行制度規定合伙企業先分后稅，合伙企業分回的收入要記入應納稅所得額，但稅法中缺乏“穿透”的制度設計，合伙企業中的法人無法享受投資額抵免的優惠政策，造成了有限合伙風投公司的法人合伙人稅收負擔高于直接進行股權投資的創業企業。同樣，由于缺乏“穿透”的制度設計，有限合伙中的法人無法享受股息收入免稅的稅收優惠，相應的流轉環節就要重復征稅，其對應的稅收負擔也高于法人制創投公司的股東。有限合伙制作為參與風險投資的典型組織形式，相對偏高的稅收負擔明顯制約了風險投資企業的發展壯大。二是有限合伙制風投企業的自然人合伙人稅收負擔較重。有限合伙的自然人取得的收入按照“個體工商戶生產經營所得”的相關規定執行，適用5%－35%的五級超額累進稅率。創投企業的自然人合伙人實際上是作為投資人的角色存在，其收入的主要形式為股息或股權轉讓，本質上應該屬于投資收益。因此，將這類收入納入生產經營所得的范圍進行管理缺乏合理性，而且其使用的稅率也明顯高于個人投資者所取得的投資收益的實際稅率。

（四）個人投資者參與風險投資的資本損失無法進行抵扣依據我國現行稅法，參與風險投資的自然人投資者在股權轉讓過程中發生投資損失，不能抵扣個人其他股權轉讓所得。即個人投資者如果虧損，政府不會以稅收形式提供補償，投資人個人承擔相應的投資風險，結果是一個自然人投資者總體如果虧損，依然要為盈利項目繳納個人所得稅，這挫傷了個人投資者的積極性。

三、發達國家風險投資稅收優惠政策的主要特點

（一）稅收優惠方式多樣，多采取投資稅收抵免發達國家采取的稅收優惠從時點角度劃分主要有兩種方式：一是對投資額給予稅收抵免或抵扣，屬于不論投資成功與否的前端優惠；二是對資本利得給予減免稅優惠，屬于僅對投資成功者提供的后端優惠。美國對風險投資的稅收優惠主要為資本利得稅減免，是一種后端優惠。而英國規定個人投資者在投資發生當年可按其投資額的30%進行稅收抵免，加拿大聯邦政府規定，勞工保證創業投資基金投資者投資額的15%可以抵減投資當年應納所得稅額，法國的巨富稅投資抵免，這些則是一種前端優惠。相對而言，投資抵免由于不考慮投資是否成功，對投資者來說更為優惠。從優惠路徑的角度來看，各國采取的稅收優惠也主要有兩種方式：一是直接對投資者向中小企業的投資行為提供優惠，屬于直接路徑稅收優惠；二是對投資者向風險投資基金（企業）的投資行為提供優惠，從而間接鼓勵投資者對中小企業的投資行為，屬于間接稅收優惠。法國通過稅收優惠，鼓勵繳納個人巨富稅的納稅人向中小企業投資，屬于直接路徑稅收優惠；韓國的稅收優惠主要針對風險投資公司和有限合伙制基金，屬于間接稅收優惠。相對來說，直接路徑稅收優惠激勵中小企業發展的效果更為顯著。

（二）稅收優惠對象一般限于未上市中小企業加拿大的風險投資稅收優惠主要針對勞工保證創業投資基金，這類基金的主要目的是向非上市中小企業提供風險投資，促進中小企業融資。美國《國內稅收法典》規定，投資小企業并持有5年以上股權的，可享受資本利得稅收減免、再投資稅收抵免等稅收優惠，這些小企業需要滿足的條件是：第一，屬于公眾型股份公司；第二，總資產在發行股票之前以及包括發行的股票在內，不能超過5000萬美元；第三，資產的80%必須用于除農業以及金融類服務、建筑、旅館、法律等行業以外的貿易或商業活動。英國被投資企業的稅收優惠需滿足的主要條件有：第一，不得從事房地產、投資業、金融保險業、旅館業等相關產業；第二，為非上市公司；第三，股權融資前總資產不超過700萬英鎊，之后不超過800萬英鎊；第四，全職員工不超過50人。法國巨富稅稅收優惠也規定巨富稅納稅人必須投資于非上市中小企業才能獲得稅收抵免。

（三）為激勵長期股權投資，稅收優惠一般有持股期限要求各國政府為進一步激勵長期股權投資，規定風險投資必須持有被投資企業股權達到一定年限才能獲得資本利得減免或投資抵免。英國政府對個人投資者的稅收優惠要求持股期限為3年，加拿大的投資稅收抵免年限為8年，韓國獲得稅收優惠的持股期限為5年，美國的資本利得稅減免也要求持股達5年以上。

（四）風險共擔，資本損失允許抵扣對資本利得課稅，本質上屬于政府與納稅人共享收益，而如果對于出現的資本損失不予退稅，納稅人就要獨自承擔資本投資的損失。大多數發達國家為降低資本投資風險，一般規定資本損失可以抵扣（其他）資本利得或普通所得，不足抵扣部分允許結轉（對公司與個人的規定可能有所不同），但有些國家對于可以沖抵的普通所得規定了金額或比例限制。美國的資本利得稅制規定，個人的資本損失首先可以沖抵當期其他資本利得，不足沖抵部分可繼續沖抵普通所得，但最高不能超過3000美元。韓國則規定風險投資公司從法人稅稅基中最多扣除資本損失的50%。英國規定個人投資者持有符合條件的小公司股份達一定年限后進行轉讓的，發生的資本損失可抵扣轉讓當年的其他資本利得，不足抵扣部分還可以用投資者當年和以前納稅年度的普通所得沖抵。

四、完善我國風險投資稅收政策的建議

（一）稅收政策要更加突出對長期性風險投資的激勵未來政策優化的方向應是根據風險投資期限的不同，有條件地實施差異化的稅收優惠政策。對持股達到一定期限的長期性風險投資取得的資本利得，在稅率、稅收抵免等方面給予一定的優惠。對自然人長期投資的可以按照持股期限設置不同稅率的稅收優惠，持股時間長的自然人投資者給予更低稅率的優惠待遇，緩解因長期投資而產生的風險。從稅種角度，不僅要有企業所得稅優惠政策，也要有個人所得稅優惠政策，尤其是需要對個人投資者的資本利得結合我國個人所得稅分類與綜合改革設計稅收優惠政策。

（二）特定領域支持與普惠政策相結合針對風險投資的稅收優惠政策不僅要體現對于特定領域的支持，同時也應體現出一定的普惠性特點。針對當前稅收優惠政策中存在的問題，建議未來的政策優化工作從以下兩方面進行：一是考慮到絕大部分初創企業無法滿足高新技術企業的認定條件，建議把股權投資抵扣政策可以適用的投資對象范圍從“未上市中小高新技術企業”擴展為“設立不滿2年或者3年的科技型中小企業”，由科技部門牽頭制定科技型中小企業標準。二是把享受優惠的投資主體擴大到包括天使投資在內的所有風險投資者。

（三）建立風險投資補償機制合理利用延期納稅和結轉抵扣等稅收優惠政策建立針對風險投資的風險補償機制，以加大對此類投資活動的稅收支持力度。和其他類型的投資相比，風險投資的風險較高。為此，要鼓勵社會資本更多地進入該領域，需要政府在公共政策方面給予相應的支持。從歐美發達國家的政策實踐來看，延期納稅和結轉扣除等都在一定程度上起到了風險補償的作用。結合我國的實際情況，未來可以考慮對有限合伙制風投企業與自然人投資于科技型中小企業的，如其將投資取得的股息收入進行再投資的部分可進行延期納稅處理，到投資終止時再對此部分股息收入進行相應的納稅課征。此外，各類風險投資機構、自然人和其他法人投資者持股滿足一定年限時，投資損失可以按照規定進行扣除，當年不足抵扣的部分可結轉以后年度，結轉抵扣期限延長至10年。

作者：邵桂根 李艷艷 朱慶鋒 單位：中國人民大學財政金融學院 中國紡織科學研究院