私募基金投資優化研究范文
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（一）從投資階段上看，成熟期企業更受青睞
我國大多數PE都是傾向于投資成熟期企業，只有極少數基金投資于發展早期的企業。2005年以來，我國PE投資于成熟期企業的案例數量超過總投資數量的50%，而2009年這一比例更是達到了60%。
（二）從投資地域上看，經濟發達地區更加活躍
近幾年的投資數據統計顯示，PE投資的地域分布在很大程度上與經濟的發展程度相關：經濟越發達的地區，發生的PE投資數量就多，相反地域較偏、經濟不發達的地區PE投資則相對較少。PE投資的地域分布還跟各種專業性私募基金的所在地以及各地區的行業分布有關：大中型的PE投資機構一般都設立在經濟發達、交通通信方便以及政策扶持得力的大城市及中東部發達省份，而這些地方的中小企業也更容易獲得私募機構的投資。此外，區域經濟行業分布的不同也會造成PE投資的地域差異。例如：傾向于投資能源行業的PE，能源大省是其投資的重點地區，而傳媒娛樂行業的發達也是湖南省吸引PE在該行業投資的重要因素。
（三）從投資行業上看，傳統行業優勢依然明顯
制造業、能源等傳統行業一直是我國PE投資的熱點，2006年傳統行業的投資案例數量占總投資的56.76%，2007年則占總投資案例數量的47.72%，2008年以后傳統行業所占比例仍然居于行業投資的首位。2009年我國PE投資的行業分布情況表明，傳統行業在我國PE投資中依然并將持續占有較大比重，與此同時新興高科技產業、醫療健康以及其他行業的投資也在不斷的增長。
（四）從投資類型上看，基金形式日益多樣化
目前我國PE的投資類型呈現以下特點：第一，成長資本投資所占比例最大，且一直呈增長趨勢，2008年比2006年增加57起投資。第二，投資的形式越來越多，投資類型出現多樣化，夾層資本和重振資本實現了從無到有的突破。第三，不動產投資（主要是房地產投資）大幅度下降，由2006年的21起下降到2009年的4起。
二、我國私募股權基金投資中存在的問題
（一）投資目標偏離被投資企業價值增值
PE投資的目標是獲得收益，除了資金投入，PE還應該同時利用自身的優勢幫助被投資企業創造更大的價值，最后通過恰當的渠道退出來實現自身收益。判斷擬投資企業是否具有增長能力，就需要PE投資者在項目選擇時特別關注擬選擇項目的成長性和發展前景。但目前我國很多PE投資機構在選擇投資項目時，并不是以該企業未來的增值空間為評價標準，對被投資企業的成長性關注較少，而過分的注重企業目前的盈利能力，缺少對其未來發展和增值空間的評價。這就偏離了PE中長期性投資的目的。不僅不能優化被投資企業的經營管理，實現長期收益，也有損于PE的長期投資運作。
（二）投資后管理參與程度不夠
PE的管理參與，是PE機構運用其所具備的先進的技術、廣闊的市場、龐大的關系網絡以及豐富的經營管理經驗等優勢，對被投資企業的運營管理進行全方位的參與，向被投資企業提供增值服務以實現價值創造的過程。PE對被投資企業的管理參與，直接影響著被投資企業的價值創造，而目前我國存在PE投資者對被投資企業管理參與不夠的現象。例如，有些PE投資機構沒有對所投企業的業務、產品以及相關市場環境作深入調查研究，不能準確地為企業定位；還有一些投資機構對被投資企業的監控不夠，無法保證定期查閱報表及定期訪問和電話查詢。究其原因，一方面是由于國內大多數的投資機構都是中小型企業，管理水平低，很多基金管理人存在經驗不足、能力不夠等問題，致使很多投資項目雖然前景好但運作結果并不理想。另一方面基于管理成本的考慮，很多PE投資機構不愿意為被投資企業注入過多的時間及人力資源，當然也存在被投資企業排斥投資管理人參與管理的現象。
（三）投資行業和區域重疊，跟風現象嚴重
第一，投資行業集中度高。IT、制造業、互聯網、醫療健康四個投資案例最多的行業，投資案例數量之和占總數量比例超過60%。例如，關于互聯網網絡視頻行業，盡管國內政策對媒體的控制是絕無僅有的，投資該行業的未來并不明朗，但是鑒于有盈利的投資案例，很多PE投資機構依然熱衷跟風投資。
第二，投資地區也比較集中。仍然以北京、上海、深圳、江蘇、浙江、廣東等一線城市和東部沿海地區為主，經濟發展程度是主要的原因，另外各地政府的政策導向也很重要，上述地區很多地方政府開始出臺一些鼓勵私募股權基金發展的政策來吸引投資，使得投資地區集中。
出現投資風格重疊的原因，除了國內特殊的投資環境和政策導向，最重要的原因還是在于基金經理人投資經驗不成熟，專業素質比較低，而且在投資項目時容易出現急功近利現象，導致不能從專業角度理性判斷該項目是否能夠投資。
三、優化我國私募股權基金投資策略的思考
（一）選擇高成長性項目
好的項目是投資收益的源泉，因此決定PE投資成敗的首要環節就是對被投資企業的選擇。
1.合理估值目標企業。項目篩選過程中最核心的問題是企業價值的評估，估值貫穿在項目初選到簽訂正式投資協議的整個過程，選擇正確的價值評估方法及如何準確地評估價值關系到項目的投資與否、該項投資的投資成本及未來收益的測算。只有對目標企業進行了合理的估值，基金經理人才能做出投資與否的正確決策，在項目談判過程中才可能掌握更多的主動權。
2.準確定位投資目標。PE投資獲利的關鍵是被投資企業實現價值增值，因此，PE投資機構在進行項目篩選時，應將目標企業的價值增值作為自己的投資目標。一方面，要關注目標公司的產業發展方向、增值潛力、管理體制及行業競爭力，對該風險企業的企業家進行商業背景調查，以盡量選擇優質的項目和優質的管理層。另一方面，還應當注重核心投資能力的培養，充分利用自己的資源整合能力，幫助被投資企業發展壯大，提升其價值。
（二）優化對被投資企業的管理參與
如何進行管理以及管理成功與否不僅關系著被投資企業的經營狀況和盈利能力，還影響著PE投資回報的高低。因此，成功的進行經營管理的參與，是PE投資順利實現的重要環節。
1.妥善處理與被投資企業的關系。首先，基金管理人必須具有高度的耐心和高超的領導藝術，既要把握住既定的原則，又要掌握一定的靈活性。其次，還需要采取一些措施使企業管理人員和職工能夠接受并配合基金管理人的工作，一方面加強宣傳，使員工了解企業的發展目標和自己的使命，對工作保持持續的熱情；另一方面組織學習討論，加強技術培訓，提供員工的崗位技能培訓。
2.適時調整發展戰略。PE在決定投資之后就應該初步規劃被投資企業的發展戰略，基金管理人在對該企業進行盡職調查時，通過分析目標企業所處行業的總體發展趨勢、目標企業的市場地位、競爭格局、現有的優勢資源等初步確定出該企業未來的發展戰略。在完成正式的注資之后，私募基金管理團隊還應與企業管理人員一起詳細規劃企業的市場地位、階段性目標以及長遠目標。在這個過程中，必然會對企業以前戰略規劃作出調整，為了能夠參與、影響被投資企業發展戰略的制定，基金管理人在被投資企業的董事會里必須占有一定數量的席位，以保證對企業的重大決策具有表決權。
3.加強財務監督。財務運作是企業經營管理活動的核心，PE向被投資企業投入大量的資金支持，支持被投資企業的運營活動，就必然要對企業財務活動進行監督，時刻關注資金的運用是否合理、合法。首先，要監督被投資企業的資金授權審批，確定資金的運用是否合法、合規，幫助被投資企業建立嚴格規范的授權審批制度，保證權責明確并切實貫徹。其次，幫助被投資企業建立詳細、精確、科學的預算管理，并且定期對預算的落實情況進行反饋和評價。再次，還要幫助被投資企業建立健全內部審計制度，加強對會計資料真實性和完整性的監督審查，以保證企業資源的正確利用。
4.充分利用優勢資源提供業務支持。PE實現價值增值的關鍵是利用其自身的優勢資源，對被投資企業提供業務支持，包括技術支持、市場支持及人才支持。這些支持都利用PE已有的資源優勢進行，而且是債權融資和在二級市場上融資所不具備的。例如，PE可以為企業制定業務發展如產品開發策略；也可以利用已有平臺的技術資源為被投資企業引進新技術、調整生產線并進行技術培訓；還可以利用其廣泛的銷售渠道為被投資企業開辟新的市場等。
（三）打造一流本土私募股權基金管理團隊
1.擴大市場開放，進一步引進海外私募股權基金專業管理人。海外PE投資機構有著豐富的投資理論和實戰經驗，其基金管理團隊有著專業的投資分析理財能力和豐富的企業經營管理經驗。進一步引進海外PE，推動國內PE投資市場的內外資基金競爭，以便于促進本土PE在競爭中增強實力，通過競爭來完善投資基金的治理結構，在競爭中不斷學習和進步，并逐步建立起科學的投資運作機制；另一方面引進海外一流的投資管理團隊為我國PE投資服務，傳授先進的分析能力及管理經驗，目的是為我國打造一流的投資管理人提供豐富的經驗積累，幫助其培養國際化的戰略投資眼光，從而可以更好地識別優質的投資項目，進而進行資本運作并實現企業價值增值。
2.建立并完善私募股權投資機構及基金管理人的交流和學習平臺。每個PE都有其獨特的優勢，可能是對投資行業的深入了解，也可能是優秀的管理或技術水平，總之加強投資機構之間以及基金管理人之間的交流與合作，使不同的PE之間相互學習、相互交流以取長補短，是快速提高我國PE投資管理能力、積累豐富的管理經驗的重要途徑。不論是政府組織還是民間組織，都應該加大資金的投入力度，建立并完善幫助我國PE投資機構及基金管理人的交流和學習的服務平臺。通過這個服務平臺，國內PE的機構管理人可以定期組織論壇會議，共同討論我國PE發展的現狀和機遇問題；還可以定期提供投資研究報告和最新研究數據，幫助PE更好地把握投資形勢和動向。
總之，要想PE行業保持長久的生機和活力，鮮明的投資風格和良好的投資策略至關重要，這也是我國PE行業發展中面臨的共同難題。而要解決這一難題，投資目標的選擇、投資后管理的強化以及管理人才的培養都應該進一步完善。
