資產證券化范文

本站小編為你精心準備了資產證券化參考范文，愿這些范文能點燃您思維的火花，激發您的寫作靈感。歡迎深入閱讀并收藏。

一、資產證券化概述

資產證券化實際上就是集合一系列用途、質量、償還期限相同或相近，并可以產生大規模穩定的現金流的資產，對其進行組合包裝后，以其為標的資產發行證券進行融資的過程。一般而言，這種證券化的信貸具有批量大、標準化、專業化和流動性強等優點。與傳統的間接融資相比，這無疑是一種新型的融資方式。

資產證券化源于美國20世紀70年代初的住房抵押證券。80年代以后，資產證券化在國際資本市場上開始流行，其應用范圍從最初的住房抵押貸款擴展到企業應收賬款、信用卡應收賬款、汽車貸款、租賃費、不良貸款、版權專利費和消費品分期付款等領域。據統計，全球各類資產支持證券有2000多億美元。在美國資產證券化市場上占主導地位的房地產貸款支持證券（MBS）從1990年到2003年底，發行量的年平均增長率達到43.7％，MBS市場已成為僅次于聯邦債市的第二大市場，2003年底達3.14萬億美元。在歐洲1986、1987兩年發行的資產支持證券（ABS）總量僅為17億美元，2002年則達到792億歐元。在亞洲地區，資產證券化于1995年興起，之后在香港、日本、韓國等地區迅速發展。據標準普爾最近估計，今后幾年內該地區的市場潛力將以25％的速度增長。同時，這種信用體制也逐漸在全球范圍內確立起來，正在改變全球的金融結構和信用配置格局。我國在20世紀90年代初引入資產證券化這一概念，但一直未能廣泛應用到實際工作中。

作為倍受國際資本市場推崇的資產證券化，在我國加入WTO的大背景下，無疑將對促進我國經濟發展、加快了金融深化的步伐、搞活國有企業以及深化金融體制改革，更好地融入世界經濟產生不可替代的作用和深刻的戰略影響。資產證券化無論是對于我國理論界還是實際部門來說，都是一項新生事物。加快資產證券化的發展步伐將是當前一項迫切的任務，但任何新事物的發展都要有一個漸進的過程，而這必然是一個不斷發現問題又不斷完善的過程。同樣，在我國全面推行資產證券化還面臨很多障礙。

二、新形勢下我國資產證券化存在的主要問題

（一）透明度不夠，投資者認識不足。證券投資者需要了解抵押擔保資產庫的詳細情況，以便通過歷史數據了解資產庫的風險，如提前償付的可能性。在這方面，新興市場的透明度往往不如發達國家的成熟市場。而成功的資產證券化的必須具備的一個條件是強大的投資者需求，這有助于降低發起人的融資成本。投資者需求水平取決于證券的風險特征和評級機構的信用評級。由于對資產證券化的風險缺乏了解，許多投資者對資產證券化仍心存疑慮，從而避免大規模的投資，這不利于我國資產證券化的發展。

（二）缺乏著名的中介服務機構，服務質量有待提高。資產證券化涉及到多家中介服務機構，其中資產評估機構和資信評估機構則是所有資產證券化交易都必須涉及到的，也是最重要的中介機構。在規范化的資產證券化過程中，資信評估機構在資產證券化過程中起到了增加投資者信心，為市場提供信息，提高交易透明度的作用。用于抵押擔保的資產往往需要獲得信用擔保和著名評級機構的評級，才會吸引投資者。但目前最著名的評級公司都來自發達國家，它們對發展中國家的市場往往缺乏足夠的了解，因此搜集和處理信息的成本會相應上升。而目前我國缺乏被市場投資者所普遍接受和認可的資產評估機構與信用評級機構，還存在資產評估管理尺度不

一、政出多門；資產評估機構過多過濫，導致行業內不正當競爭加劇等問題。資信評級業在我國還屬于新興行業，資信評級機構信譽較低、獨立性較差，在投資者心目中影響力不強，缺乏普遍接受和認可的信用評級機構。

(三)外部環境不配套，法律法規不健全。由于資產證券化是一種金融創新業務，它涉及到金融、基金、擔保、法律、會計、稅收、評估等多領域的業務范疇，因而需要建立一整套適合我國國情的有關資產證券化的法律法規，防止資產證券化成為一種新型“圈錢”工具而損害投資者的利益。目前，在我國，這些外部環境與資產證券化還不配套，嚴重地制約資產證券化在我國的實施。如在稅收制度上，證券化資產收益空間有限，如果按現行稅制、稅率征收，將使其失去經濟運行的可能性。尤其是產權制度改革的滯后性，使得特設載體SPV不可能按照市場經濟運行規則下的資產證券化的運作原理進行設立和操作。

(四)對資產證券化的理解存在一定偏差。不管對何種資產進行證券化，該資產必須滿足一定的條件。一般而言，這些條件包括：(l)可理解的信用特征；(2)明確界定的支付模式、可預測的現金流量；(3)平均償還期至少為一年；(4)拖欠率和違約率低；(5)完全分期償還；(6)多樣化的借款者；(7)清算值高。并非所有的資產都適宜于證券化，宜于進行證券化的資產最基本的條件是該資產能夠帶來可預測的相對穩定的現金流，換言之，證券化的成功必然是以被證券化的資產的良好的預期收益為前提的。然而，在我國資產證券化從開始就是為了化解國有銀行的不良資產、調整國有企業的資產負債結構而來，這與資產證券化的初衷是相違背的。因此，在我國實施資產證券化一定要注意資產證券化是可以用來盤活流動性較差的資產，但絕不是用來盤活質量低劣的資產，更不可以把大量的進入呆壞賬的資產進行證券化處理。

(五)缺乏統一的資產證券化監管和協調體系。我國的資本市場歷來受到國家的嚴格監管，不論是發行股票，還是發行企業債務，均須獲得管理部門的批準。資產證券化作為資本市場的新型融資工具和手段，也面臨著如何進行監管的問題。另外，資產證券化涉及到擔保、非銀行金融業務、法律、會計、稅收等多方面因素，單個的業務分工管理難以適應，因此必須建立統一的監管和協調機構。但我國目前并沒有對資產證券化進行監管和協調的專門機構。

三、結束語

目前，學術界關于資產證券化的切入點問題進行了熱烈的討論，普遍的觀點是從住房低壓貸款和銀行不良資產入手。但本人認為如果我國的資產證券化從住房抵押貸款起步，將會面臨存量規模小以及住房抵押貸款市場本身發展不完善的困境，未免為時過早；如果從銀行不良資產開始進行資產證券化，又因不良資產難以滿足證券化標的資產的要求而不可行。如果選擇基礎設施項目作為進行資產證券的切入點，應該是一個符合我國實際情況的現實選擇。而目前我國進行的資產證券化實踐中，已經擁有了不少成功的基礎設施資產證券化試點經驗。例如：1995年鐵道部利用收入超過300億元現金流量的“鐵路建設基金”為償債擔保，順利實現了發行債券籌資。1996年8月，珠海市以交通工具注冊費和高速公路過路費為支持發行兩批共2億美元的債券，利率分別高出美國國庫券250個點和475個點，由摩根士丹利安排在美國發行，分別獲得了Baa3和Bal的評級和3倍超額認購。以上兩次基礎設施資產證券化試驗都取得了圓滿成功，為我國大力開展基礎設施資產證券化積累了經驗，奠定了基礎。

資產證券化為金融服務業帶來了巨大的變革，同時也給金融機構和金融市場帶來了新的機遇和挑戰。盡管如此，但新興市場國家資產證券化已經顯示了強大的生命力，甚至在發展中國家之間出現了跨國的資產證券化業務。隨著新興市場進一步完善法律和管理框架，資產證券化將會得到長足的發展。

近二十年來涉及投資銀行的四項主要的新變化，即混合發展傾向、資產證券化的發展、全球投資銀行的形成和因特網對投資銀行產生的革命性影響，已經并正在極大地改變著投資銀行和投資銀行業本身，并已對世界經濟和金融體系產生了深刻的影響。資產證券化作為20世紀70年代以來發達國家金融創新的重要內容之一，不僅改變了發達國家的金融體制和金融資源配置格局，而且也以其獨特的魅力成為全球金融業的熱門話題。在我國，資產證券化其實并不是一個陌生的名詞，早在20世紀90年代初，學術界和金融產業界就已對資產證券化在理論上和實踐上進行了可貴的探索和嘗試。2004年2月1日，《國務院關于推進資本市場改革開放和穩定發展的若干意見》（以下簡稱《意見》），對資產證券化給予了肯定，明確提出“積極探索并開發資產證券化品種”，這標志著資產證券化實踐在我國將會有一個大的飛躍。在新的發展階段上，我國的資產證券化之路又將面臨什么困難呢？