水利設施項目投資基金模式研究范文

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1農村水利基礎設施項目投資基金的可行性分析

對農村水利基礎設施項目的大力投入支持不僅具有經濟效益，同時也會產生促進經濟健康持續發展的顯著社會效益。通過農村水利基礎設施項目投資基金的設立，解決項目建設中的資金與管理問題，有利于農業產出穩定增加，農民收入水平有效提升，從而實現農村經濟穩定發展。當前我國設立農村水利基礎設施項目投資基金的可行性條件基本具備，主要表現在四個方面。

1.1法規政策條件基本具備我國產業投資基金尚處于起步階段，在法律制定方面，至今還沒有專門針對產業投資基金的行為規范，因此，我國設立的產業投資基金主要參考《信托法》或者《公司法》。盡管如此，我 國出臺了一系列相關政策來促進產業投資基金的發展。中國人民銀行于1995年頒布《設立境外中國產業投資基金管理辦法》，該辦法對設立境外中國產業投資基金的組織形式、募集方式以及管理模式等方面做出了具體規定，為我國產業投資基金的設立提供了借鑒與參考。隨后，國家相關部門又制定了《產業投資基金管理暫行辦法(草案)》，表明國家對產業投資基金的支持和鼓勵，為產業投資基金的發展創造了良好的運作環境，有利于其健康有序的發展。法規政策對農村水利基礎設施項目投資基金的支持還體現在它對農村水利事業的支持上。黨的十八大對深化水利改革、加快水利發展、加強水利建設提出了明確要求。中央一號文件也大力推進水利建設，主要表現在提出穩定水利投入增長機制、加大財政投入力度、鼓勵社會資金對水利建設的支持、拓寬水利建設多層次多方向的融資渠道。

1.2長期資金來源匹配近年來，隨著我國經濟的健康快速發展，金融機構資金、企業資金和私人資本都迅速發展壯大，甚至出現流動性過剩問題，亟須尋找資金投資出路。據央行的《中國貨幣政策執行報告2013年第一季度》顯示，2013年3月末，全部金融機構(含外資金融機構)本外幣各項存款余額為100.7萬億元，同比增長16.0%，增速比上年末高1.9個百分點，比年初增加6.3萬億元，同比多增2.1萬億元，人民幣各項存款余額為97.9萬億元，同比增長15.6%，增速比上年末高2.3個百分點，比年初增加6.1萬億元，同比多增2.3萬億元，而金融機構資金具有投資規模巨大、投資渠道狹窄的特點，農村水利基礎設施項目投資基金則成為拓寬長期安全穩定收益的重要渠道;企業資金主要包括經營狀況較好、經濟效益較高的企業擁有的需要進行長期投資的資金，因而也可以成為農村水利基礎設施項目投資基金的資金供應者;在私人資本方面，人民收入水平日益提高，2010年，我國城鄉居民儲蓄存款總額已經達到30.33萬億元，人均可支配收入19109元，表明城鄉居民潛在的投資需求空間很大，為設立農村水利基礎設施項目投資基金提供了資金來源保證。鑒于政府在金融市場的資金配置上具有明顯的“示范”和“誘導”效應，為了鼓勵和支持農村水利基礎設施項目的發展，中央政府和各級地方政府應該投入部分資金作為引導資金，選擇有效的機制和工具，積極發展農村水利基礎設施項目投資基金，從而引導各種具有投資需求的社會資金、民間資本進入建設存在困境的領域。

1.3國外提供寶貴借鑒產業投資基金自19世紀60年代起源于英國，至今已有100多年的歷史，在世界很多國家都有不同模式的應用，呈現出穩步快速發展的勢頭。我國的產業投資基金是在借鑒國外創業投資基金的基礎上建立起來的，即通過對有融資需求的企業進行股權投資，同時提供企業運營過程中的各種管理服務和技術支持，從而實現分散風險、利益共享的產業投資基金制度。我國產業投資基金的發展尚處于初始階段，因此既要借鑒國外產業投資基金的經營，又要結合我國的具體國情，探索適合我國產業投資基金發展的新路徑。農村水利基礎設施項目投資基金的設立要在考察國外相關領域投資基金的基礎上，結合我國目前相關法律和制度不完善的具體情況進行運行機制創新。

1.4國內探索積累經驗我國產業投資基金起步較晚，20世紀90年代才有了相關探索，如中瑞合作基金(1998)、中國－東盟中小企業投資基金(2003)等。2006年，第一支人民幣產業投資基金———渤海產業投資基金才正式設立。在隨后的三年里，產業投資基金在我國快速發展，這期間批準的十支產業投資基金的資金募集規模達1400億元。我國在產業投資基金上的實踐，為設立農村水利基礎設施項目投資基金提供了良好的示范。我國證券市場不斷壯大，發展農村水利基礎設施項目投資基金的外部條件日趨完善，同時也為農村水利設施項目投資基金的建立提供了管理經驗、投資模式和優秀的管理者團隊。

2農村水利基礎設施項目投資基金的框架

農村水利基礎設施項目投資基金與一般產業投資基金的框架相同，主要分為組織形式、融資方式、管理模式和退出機制四個方面(表1)。

2.1組織形式由于農村水利基礎設施具有天然的公共產品屬性，并且我國在基礎設施項目投資基金方面尚處于探索起步階段，使得該基金不可能完全以市場化的方式自然發起。從我國的國情出發，農村水利基礎設施項目投資基金發起人的重任只能落在相應區域的政府或者大型國有企業身上，即由政府或者大型國有企業先設立目標，為實現該目標去找投資人與管理人。這里的基金發起人是指首先提出設立投資基金的建議，并隨之采取實際行動成立基金的人。事實上，農村水利基礎設施項目投資基金的經營管理離不開政府的指導，該基金的經營宗旨是在嚴格遵循國家的政策導向和市場規則的前提下，以市場、收益為投資導向，通過基金募集的資金對農村水利基礎設施進行投資興建改造，有效緩解農村水利基礎設施老化、閑置等現象。與傳統的財政投入方式相比，政府由農村水利基礎設施項目的投資者、建設者和經營者轉變成為專業服務于農村水利基礎設施項目投資基金的引導者和監督者，政府職能的轉變有利于優化農村水利基礎設施項目的治理結構，優化資源配置效率。綜合考慮當前社會經濟和政策背景，為保障農村水利基礎設施項目的健康有序穩定發展，以及基金投資人的收益，現階段農村水利基礎設施項目建設投資基金宜采用契約組織形式，即投資人不成立公司，而是憑借合同把各個投資人的資金集合起來委托專業公司進行管理。該組織形式可借鑒我國首支中資產業投資基金———渤海產業投資基金，采用基于國際慣例的契約型、公司與信托的混合形態，即投資委托人同時也是受托管理人的股東。

2.2融資方式鑒于基金的融資規模以及農村水利基礎設施項目融資需求較大的特點，農村水利基礎設施項目投資基金的規模應該保持在較大的水平，實現基金集約管理、分散風險的要求，同時通過發展農村水利基礎設施項目投資基金，滿足農村水利基礎設施項目的資金供給要求。現階段，我國大部分農村水利基礎設施是20世紀70年代留下來的，標準低，設施不配套，年久失修，破損比較嚴重，現有的水利基礎設施難以滿足農業生產的正常需要。長期以來，農田灌溉、鄉村河道整治、飲水等農村水利基礎設施項目建設普遍存在著成本超支、建設工期延誤和服務效率低下等弊端。農村水利基礎設施改革任重而道遠，需要大量的資金支持，因此，我國農村水利基礎設施項目投資基金要求基金規模在10億元以上。在投資回收期方面，根據歷史經驗，農村水利基礎設施項目的建設期限通常為4～8年，完工后還需要一個長期的運營過程才能實現收益，因此，農村水利基礎設施項目投資基金的投資年限至少應在15年以上。

2.3管理與退出機制產業投資基金主要有自我管理和委托管理兩種管理模式。對于基礎設施項目來說，政府的投資壟斷和管理效率低下是造成項目設施落后，資源配置不合理的主要原因，通過產業投資基金的方式可以取得融通資金和提高管理效率的雙重效應。具體來說，我國農村水利基礎設施項目投資基金在委托專業基金管理公司進行運作管理的同時，要將基金資產交由經過嚴格審查的商業銀行進行托管，實行委托管理的模式。在基金管理公司要設立具有農村水利基礎設施項目建設理論知識和實際操作經驗的專業人員組成的決策團隊，建立具有激勵性的薪酬體系和績效考核體系，同時要完善公司內部的監督監管機制，設置專業的審計人員和咨詢隊伍。通過一系列的努力，建立專業的管理團隊和完備的運作管理機制。在管理機制的外部監管方面，我國可以考慮建立基金行業協會，通過制定行業自律規則實現行業自律。產業投資基金投資項目主要通過四種方式來實現退出:一是通過被投資項目在一級市場上進行首次公開募股發行(IPO)，從而在二級市場上通過出售股票獲得收益;二是通過股權回購協議，由被投資企業在項目成熟期按約定回購;三是將股權轉讓給其他投資者;四是將持有的被投資項目的股權證券化以實現退出。產業投資基金投資項目能否選擇合適的退出機制對基金投資人和被投資項目的利益影響深遠。目前，我國已經建立起包括一級市場、二級市場以及產權交易市場在內的多層次資本市場，能夠滿足農村水利基礎設施項目投資基金實現收益最大化退出方式的多元化要求。構造農村水利基礎設施項目投資基金在組織形式、融資方式、管理模式和退出機制四個方面的框架是實現其有效運作的基礎。農村水利基礎設施項目投資基金的運作流程主要由項目發起、項目篩選、項目評估、資金籌集、項目管理、資本增值以及資金退出等重要階段組成(圖1)。圖1農村水利基礎設施項目投資基金運作示意圖

3結語

當前，我國農村水利基礎設施建設項目資金缺口巨大，在社會資金長期投資需求強烈的背景下，農村水利基礎設施項目投資基金成為連接兩者之間的橋梁。雖然我國產業投資基金的發展還存在許多制約條件，例如:立法和相關管理法規尚未出臺，社會經濟環境還不理想，專業性的投資基金管理機構和高素質專業人才還很欠缺，但其概念的提出和可行性論證已經為解決農村水利基礎設施項目的發展提供了新的路徑選擇。我國農村水利基礎設施項目投資基金的運作可以分為兩個階段:在基金設立初期，采用封閉式認購贖回的私募形式，資金募集規模為10億元，并采用混合契約型的組織形式。在基金運作后期，逐步降低基金的準入門檻，進一步減少政府在農村水利基礎設施項目建設上的投入，爭取將政府在基礎設施項目建設上的投入降低到10%以下，當前發達國家的投入水平在5%以下。通過逐漸將基金的募集形式由私募轉向公募為主，讓這種專業化的產業投資基金為廣大投資者提供對農村水利基礎設施項目資產進行投資的機會，促進公平分配和社會和諧。

作者：相婷婷單位：河海大學商學院