電網(wǎng)項(xiàng)目投資評價(jià)方法范文

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一、基于EVA的電網(wǎng)投資項(xiàng)目評價(jià)

（一）投資項(xiàng)目一般評價(jià)原理利用EVA原理評價(jià)投資項(xiàng)目，其核心內(nèi)容主要是投資項(xiàng)目的各年EVA值折算凈現(xiàn)值MVA和年當(dāng)量EVA的計(jì)算，而這些計(jì)算中關(guān)鍵的是銷售收入和成本的確定。計(jì)算公式：EVA＝稅后凈營業(yè)利潤－資本成本其中：稅后凈營業(yè)利潤＝息稅前利潤×（1－所得稅稅率）。息稅前利潤=銷售收入-生產(chǎn)成本-銷售稅金及附加根據(jù)上述公式計(jì)算的各年EVA值折算凈現(xiàn)值MVA和年當(dāng)量EVA（由MVA按標(biāo)準(zhǔn)折現(xiàn)率折算成各年年末的等額數(shù)值）。如果項(xiàng)目的年當(dāng)量EVA(或MVA)值為正，則項(xiàng)目實(shí)施是有效益的；如果項(xiàng)目的年當(dāng)量EVA(或MVA)值為負(fù)，則要進(jìn)一步優(yōu)化。

（二）評價(jià)特點(diǎn)EVA作為業(yè)績衡量指標(biāo)，比傳統(tǒng)的折現(xiàn)現(xiàn)金流方法更為現(xiàn)實(shí)、直接和前瞻，更能反映公司的真實(shí)業(yè)績，也能更好地跟蹤企業(yè)的價(jià)值。因此，從這點(diǎn)看，EVA具有NPV指標(biāo)無法取代的優(yōu)勢。⒈EVA全面地考慮了公司所使用的資本成本，將股權(quán)資本成本以投資者資金的機(jī)會成本的形式加入總資本成本之中，全面體現(xiàn)了所有融資來源所要求的投資收益率，能夠在一定程度上解決上述的缺陷。同時(shí)，經(jīng)濟(jì)增加值方法有助于投資者對管理者實(shí)現(xiàn)有效的投資決策方向。如果EVA為正，表明企業(yè)獲得的稅后營業(yè)凈利大于為帶來該項(xiàng)利潤所投入的資本成本，企業(yè)創(chuàng)造了新的價(jià)值。如果EVA為負(fù)，則表明企業(yè)獲得的稅后營業(yè)凈利潤不足以彌補(bǔ)為帶來該項(xiàng)利潤所投入的資本費(fèi)用，是在耗費(fèi)企業(yè)資產(chǎn)，毀損了原有的企業(yè)價(jià)值。而當(dāng)EVA為零，說明企業(yè)的利潤僅能滿足債權(quán)人和投資者預(yù)期獲得的收益。⒉EVA可以加強(qiáng)企業(yè)對權(quán)益資本的重視。國有企業(yè)的資本包括債務(wù)資本和權(quán)益資本部分。債務(wù)資本一般在財(cái)務(wù)報(bào)表上列支,權(quán)益資本是隱性成本，沒有固定的回收期,往往容易被無償使用,在一定程度上可能會損害企業(yè)的全局利益。強(qiáng)調(diào)資本成本是EVA最突出的優(yōu)點(diǎn),EVA能夠真實(shí)反映項(xiàng)目未來可能的經(jīng)營業(yè)績,項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)利潤必須彌補(bǔ)完所有的資本成本后，剩下的才是所創(chuàng)造的價(jià)值。⒊EVA有利于實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目投資評價(jià)指標(biāo)和業(yè)績考核指標(biāo)的統(tǒng)一。企業(yè)在進(jìn)行項(xiàng)目投資決策時(shí)，通常采用凈現(xiàn)值(NPV)法進(jìn)行分析,其重點(diǎn)是分析整個(gè)項(xiàng)目壽命期內(nèi)現(xiàn)金流量的分布;對管理者進(jìn)行業(yè)績評價(jià)則以自然年份為期限，現(xiàn)金流量難以準(zhǔn)確反映出管理者的業(yè)績，若使用投資回報(bào)率、凈利潤率等指標(biāo),又容易導(dǎo)致決策評價(jià)指標(biāo)和業(yè)績評價(jià)指標(biāo)不一致。已有研究表明,EVA和NPV在項(xiàng)目投資前的評價(jià)效果是一致的,但EVA可以將項(xiàng)目各階段聯(lián)系起來,能夠反映不同階段項(xiàng)目的價(jià)值變化。我國電網(wǎng)發(fā)展在一定程度上存在項(xiàng)目投資決策不符合電網(wǎng)企業(yè)發(fā)展問題。EVA考核指標(biāo)的推行為解決該問題提供了一種有效的手段。EVA考慮資金成本,使企業(yè)經(jīng)營者可以對投資項(xiàng)目進(jìn)行成本與效益的比EVA可以幫助企業(yè)準(zhǔn)確把握項(xiàng)目的投資決策方向。采用EVA作為電網(wǎng)建設(shè)項(xiàng)目投資決策的工具符合電網(wǎng)企業(yè)履行社會責(zé)任和追求經(jīng)濟(jì)價(jià)值的目標(biāo)。利用EVA指標(biāo)可以為投資項(xiàng)目提供正確的評價(jià)標(biāo)準(zhǔn),從而合理配置資源。

（三）利用EVA的電網(wǎng)投資項(xiàng)目評價(jià)電網(wǎng)投資項(xiàng)目的類型繁多且復(fù)雜，一般把電網(wǎng)投資分為主網(wǎng)建設(shè)和配網(wǎng)建設(shè)，主網(wǎng)為110KV及以上的輸變電項(xiàng)目包括：新建輸變電項(xiàng)目、擴(kuò)建主變項(xiàng)目、主網(wǎng)架線路項(xiàng)目和電源送出線路工程項(xiàng)目。配網(wǎng)建設(shè)項(xiàng)目為30KV及以下的輸變電項(xiàng)目和改造項(xiàng)目。我們以一定的區(qū)域，一般用縣級供電區(qū)域來代表，據(jù)此分析配電項(xiàng)目的類型，我們主要?jiǎng)澐至巳愋停盒聰U(kuò)建變電所10KV配套項(xiàng)目；配變增容布點(diǎn)項(xiàng)目；配網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)布局及結(jié)構(gòu)優(yōu)化項(xiàng)目。⒈主網(wǎng)投資項(xiàng)目EVA估算根據(jù)EVA計(jì)算的一般原理公式：EVA＝凈利潤-資本成本，凈利潤=（銷售收入-生產(chǎn)成本-銷售稅金及附加）×（1－所得稅稅率），我們認(rèn)為公式中關(guān)鍵的是銷售收入，為了便于推行用EVA評價(jià)電網(wǎng)投資項(xiàng)目，需要簡化及易于理解的計(jì)算方法，為此我們通過研究認(rèn)為采用以下方法計(jì)算項(xiàng)目年售電收入比較簡單明了。①新建輸變電項(xiàng)目：年售電收入=變電站最高負(fù)荷×年最高負(fù)荷運(yùn)行小時(shí)數(shù)×（1-主網(wǎng)損耗）×平均購售電價(jià)差價(jià)×各電壓等級對電量的貢獻(xiàn)系數(shù)。②擴(kuò)建主變項(xiàng)目：年售電收入=擴(kuò)建主變最高負(fù)荷×年最高負(fù)荷運(yùn)行小時(shí)數(shù)×（1-主網(wǎng)損耗）×平均購售電價(jià)差價(jià)×各電壓等級對電量的貢獻(xiàn)系數(shù)。③主網(wǎng)架線路項(xiàng)目：年售電收入=線路增送最高負(fù)荷×年最高負(fù)荷運(yùn)行小時(shí)數(shù)×（1-主網(wǎng)損耗）×平均購售電價(jià)差價(jià)×各電壓等級對電量的貢獻(xiàn)系數(shù)。④電源送出線路工程：年售電收入=電廠送出功率最高負(fù)荷×年最高負(fù)荷運(yùn)行小時(shí)數(shù)×（1-主網(wǎng)損耗）×平均購售電價(jià)差價(jià)×各電壓等級對電量的貢獻(xiàn)系數(shù)。所以，以新建輸變電項(xiàng)目為例，其EVA的計(jì)算為：新建輸變電項(xiàng)目EVA＝稅后凈營業(yè)利潤－資本成本＝（（變電站最高負(fù)荷×年最高負(fù)荷運(yùn)行小時(shí)數(shù)×（1-主網(wǎng)損耗）×平均購售電價(jià)差價(jià)×各電壓等級對電量的貢獻(xiàn)系數(shù)）×（1-增值稅稅率-值稅稅率×城市維護(hù)建設(shè)稅和教育費(fèi)附加稅率）-折舊費(fèi)-維護(hù)修理費(fèi)-其他費(fèi)用）-（固定資產(chǎn)原值-累計(jì)折舊）×加權(quán)平均資本成本率。⒉配網(wǎng)投資項(xiàng)目EVA估算①新擴(kuò)建變電所10KV配套項(xiàng)目：年售電收入=新擴(kuò)建變電站（擴(kuò)建主變）最高負(fù)荷×年最高負(fù)荷運(yùn)行小時(shí)數(shù)×（1-配網(wǎng)損耗）×平均購售電價(jià)差價(jià)×各電壓等級對電量的貢獻(xiàn)系數(shù)②配變增容布點(diǎn)項(xiàng)目：年售電收入=新增配變?nèi)萘俊聊曜畲筘?fù)載率×年最高負(fù)荷利用小時(shí)數(shù)×（1-配網(wǎng)損耗）×平均購售電價(jià)差價(jià)×各電壓等級對電量的貢獻(xiàn)系數(shù)。③配網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)布局及結(jié)構(gòu)優(yōu)化項(xiàng)目：年售電收入=本年度線路最高負(fù)荷×年最高負(fù)荷利用小時(shí)數(shù)×（1-配網(wǎng)損耗）×平均購售電價(jià)差價(jià)×各電壓等級對電量的貢獻(xiàn)系數(shù)。所以，以配變增容布點(diǎn)項(xiàng)目為例，其EVA的計(jì)算為：配變增容布點(diǎn)項(xiàng)目EVA＝稅后凈營業(yè)利潤－資本成本＝（（新增配變?nèi)萘俊聊曜畲筘?fù)載率×年最高負(fù)荷利用小時(shí)數(shù)×（1-配網(wǎng)損耗）×平均購售電價(jià)差價(jià)×各電壓等級對電量的貢獻(xiàn)系數(shù)）（1-增值稅稅率-值稅稅率×城市維護(hù)建設(shè)稅和教育費(fèi)附加稅率）-折舊費(fèi)-維護(hù)修理費(fèi)-其他費(fèi)用-）-（固定資產(chǎn)原值-累計(jì)折舊）×加權(quán)平均資本成本率。由于配網(wǎng)在縣區(qū)域以下，分布廣泛，因此生產(chǎn)成本中的維護(hù)修理費(fèi)和其他費(fèi)用相對比較高，所以維護(hù)修理費(fèi)和其他費(fèi)用分別按固定資產(chǎn)原值的2%和1%計(jì)算。

（四）評價(jià)方法該方法分為3個(gè)步驟:首先,利用估算數(shù)據(jù)計(jì)算出電網(wǎng)規(guī)劃項(xiàng)目每期的EVA;其次,對投資項(xiàng)目未來每期的EVA以加權(quán)平均成本進(jìn)行貼現(xiàn),求出累計(jì)EVA貼現(xiàn)值;然后,對該貼現(xiàn)值進(jìn)行分析,若其值大于零,則認(rèn)為該項(xiàng)目為企業(yè)增加了價(jià)值,可以進(jìn)行投資;若其值小于等于零,則認(rèn)為該項(xiàng)目不僅不能增加價(jià)值,反而會浪費(fèi)企業(yè)資源,該項(xiàng)目不值得投資。

二、案例實(shí)證分析

以某地區(qū)220千伏輸變電工程為例，分析和測算其EVA，評價(jià)其經(jīng)濟(jì)合理性。該項(xiàng)目設(shè)計(jì)壽命25年。根據(jù)該項(xiàng)目的可研報(bào)告獲取基礎(chǔ)數(shù)據(jù)如下表：固定資產(chǎn)形成率按可研投資總額的75％，折舊年限按15年，殘值率5％。維護(hù)修理費(fèi)（含材料）按固定資產(chǎn)的1.5％，人工工資及福利按1.8％，其他費(fèi)按0.5%計(jì)算。

作者：施曙夏邵偉明裴傳遜單位：浙江電力公司寧波分公司