東南亞國家的水電項目投資研究范文

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1研究綜述

目前，學術界關于東南亞國家水電開發的投資模式研究得比較少，主要研究的是投資風險及其應對問題。韓寶慶在《中國企業對東南亞水電業的投資及其風險防控》一文中首先介紹了中國五大電力集團在東南亞國家投資的水電項目概況;其次對五大電力集團在東南亞國家投資開發水電項目的動因進行了分析，并且對其在東南亞國家開發水電項目可能面臨的風險進行分析;最后提出了風險的防控對策和措施。李志雄在《東南亞BOT水電項目投資風險研究》中針對中國對東南亞國家投資水電項目采用BOT模式存在的風險，提出了如何轉移、規避風險及加強管理的對策。白帆在《面向東南亞的境外電力投資問題研究》中首先分析了中國在東南亞國家面臨的境外電力投資環境;其次闡述了東南亞國家的境外投資方式和資本運作模式;最后進行了境外投資的風險分析并且提出了應對和防范措施。張珺在《從緬甸瑞麗江一級水電站看東南亞水電市場開拓》中通過分析目前國際水電市場的情況，列舉了緬甸瑞麗江一級水電站建成后對當地經濟社會的影響，分析了中國投資開發東南亞國家水電項目的重要意義，列舉了中國水電開發企業在國際市場上的競爭優勢和劣勢，提出了開拓國際水電市場的建議。

2中國在東南亞國家開發水電項目的投資模式

模式作為學術概念，是對某特定領域中事物存在方式或表現形式的高度抽象和概括，既有實踐總結和提煉，也有理論論證和分析，因此具有認識論和方法論的雙重意義。目前，中國在與東南亞國家合作開發的水電項目主要是在東南亞國家境內，投資模式主要是BOT模式和直接投資模式。

2.1BOT投資模式的內涵

BOT即建造、運行和移交(Build-Operate-Transfer)。國際項目BOT投資模式是指某國政府部門或者某單位將承擔的項目開發責任和權利讓渡給外國投資者，外國投資者負責開發項目。項目竣工后，在特許運營期內外國投資者運營該項目并獲得合理利潤，特許運營期滿以后要將項目無償返還給委托國家。

2.2中國采用BOT模式在東南亞開發水電的優缺點

采用BOT模式建設的項目一般都具有以下特點:規模大、資金需求量大、工程量大、技術水平要求高、工程周期長、特許經營期限長等。水利水電工程項目建設的難度比較大，單靠東南亞國家的實力是難以勝任的，但是利用BOT模式就可以較好地解決這一問題。目前中國在東南亞國家投資開發的水電項目大多數采用的都是BOT模式，投資開發的典型水利水電項目主要有:南俄5水電站，瑞江一級電站等。

2.2.1BOT模式優點從東南亞國家的角度，BOT模式的優點主要體現在:(1)減少東南亞國家的財政負擔。東南亞國家政府缺少用于水電開發的巨額資金。但是，中國采用BOT模式對東南亞國家水電開發項目進行投資，項目的融資負擔都轉移到中國企業身上，這樣就避免了東南亞國家因為水電開發而極大地增加政府的財政負擔，吸引東南亞國家積極與中國水電企業開展合作。(2)彌補東南亞國家的技術缺陷。東南亞國家水電開發的規劃、勘測、設計和咨詢能力，水電設備的設計和制造能力，工程的承包和施工建設能力，技術的研發能力以及運行管理能力都較為落后，無法獨立承擔水電項目的開發建設。而中國在泥沙研究、建筑水壩技術、水文水資源理論研究、防洪減災理論研究、水利工程管理、水資源調度技術等方面都具有世界領先水平。因此，采用BOT模式可以彌補東南亞國家在水電開發建設方面技術的不足。(3)推動東南亞國家基礎設施建設，拉動當地經濟發展。東南亞國家的水電開發基礎設施建設水平較低，中國在當地大量投資興建水利工程，能夠推動當地基礎設施建設，同時也能夠促進當地的就業，從而拉動當地經濟的發展。從中國的角度，BOT模式的優點主要體現在:(1)采用BOT模式開發東南亞水電市場，可以帶動中國大型水電成套設備、建設材料、資金以及技術的輸出。(2)在水電項目運營階段，中國企業可以有效利用東南亞國家的資源優勢，將電力回送至中國境內，有效緩解中國電力資源不足的問題，并且能夠從項目公司獲得一定的紅利。(3)項目運營期滿之后，也就是項目特許經營期結束之前，中國企業還可能以高價出售股份從項目公司獲得一定的資本回報。2.2.2BOT模式缺點(1)采用BOT模式開發水電項目前期的工作比較繁雜，主要有調研、談判和磋商以及規劃和勘探。這樣會導致項目前期時間過長，同時費用也比較高。(2)投資額巨大，投資周期很長，未來收益的不確定性也比較大。采用BOT模式開發的水電項目都是屬于大型的基礎設施建設項目，水電項目的總造價一般高達幾億元人民幣，甚至幾十億上百億人民幣，建設周期也比較長。(3)水利水電項目建設過程比較復雜，建設過程中可能發生的各種風險無法預測，因此一旦中國采用BOT模式承接了東南亞國家的水電開發項目，所承擔的風險巨大，并且沒有退路可走。中國水電企業采用BOT模式在東南亞國家開發水電資源，可以有效地解決東南亞國家水電開發技術落后和開發資金不足的問題，減少東南亞國家政府的財政負擔，因此中國的BOT投資模式在東南亞國家頗受歡迎。

2.3直接投資模式的含義

直接投資模式是指某國在對外投資中對所投資的項目具有經營管理的控制權利，投資國具有部分比例的股份。直接投資模式的運行機制如圖1所示。2.4中國直接投資東南亞水電項目的優缺點直接投資模式的投資者與投資的企業存在著長期的利益關系，對企業的經營管理具有很大的影響。直接投資的形式主要有兩種，一種是購買外國企業的股權，一種是在國外建立分支企業。

2.4.1直接投資模式優點從東南亞國家的角度，直接投資模式的優點主要體現在:中國在東南亞國家直接投資開發水電項目，可以為東南亞國家水利水電行業帶來較先進的技術和管理經驗，同時可帶來不同形態的資本，減輕東南亞國家的財政負擔，并且能夠很大程度地推動東南亞國家經濟的發展。從中國的角度，直接投資模式的優點主要體現在:(1)中國對東南亞國家水電開發進行直接投資，除了單純貨幣形式投資以外，還有貨幣資本、技術設備、經營管理經驗和知識的轉移。同時，中國可以獲取東南亞國家的資源、市場和人力等。(2)中國水電開發企業采用直接投資模式投資開發東南亞水電項目，對所開發的項目擁有部分股份，因此對項目具有較強的經營管理控制權和發言權。

2.4.2直接投資模式缺點采用直接投資模式的風險相對較大，前期的調研和準備工作要做得更加充分，但是如果與當地企業合資能夠實現風險共擔，而且收益也將是長期的。中國水電開發企業采用直接投資模式開發水電項目的典型案例是伊江上游梯級電站，該項目是由中國電力投資集團公司投資建設，項目總投資接近2000億元人民幣，項目建成以后的年發電量將達到1100億kW•h。

3兩種投資模式的比較

中國水電開發企業主要采用兩種投資模式開拓東南亞國家水電市場，分別是直接投資模式和BOT模式。以上的研究證明兩種開發模式都具有各自的優劣勢，在選擇采用哪一種方式投資開發東南亞水電項目時，投資者需要根據具體情況慎重選擇。因此，投資者有必要對兩種不同投資模式進行深入的分析與比較，研究和探索其普遍性和特殊性。兩種模式的異同點主要有:(1)組織形式和投資主體不同。采用BOT投資模式，組織形式一般都是中國獨資，投資主體就是中國獨資企業;如果采用的是直接投資模式，那么組織形式是中國獨資和中外合資(中外合資經營企業、中外合作經營企業)，投資主體類似地可以分為中國獨資企業和中外合資企業。(2)所承擔的風險大小不同。一般而言，在東南亞國家采用BOT模式開發水電項目的風險要大于采用直接投資模式的風險，因為采用BOT模式的融資成本比較高，需要較高的投資收益率;而采用直接投資模式和東南亞國家進行合作，承擔的風險顯然要小得多。(3)經營期滿后財產處理方式不同。采用BOT模式的水電項目在竣工以后，在特許經營期內，中國企業可以自主運營在東南亞國家開發的水電項目，將電力發送至國內，或者出售給當地政府;但是特許經營期滿之后，中國必須將水電項目完全轉交給東南亞國家。而采用直接投資模式的水電項目竣工后，中國和東南亞國家將長期合作運營該項目。(4)資金的籌措方式類似。目前，中國在東南亞國家進行水電項目開發的投資額巨大，除了自主投資以外，還可以利用國際信貸市場，向世界銀行貸款來籌資，也可以吸收利用國際投資基金等方式來籌資。(5)政府參與程度有所不同。由于采用BOT模式，合同文件比較復雜，需要簽訂大量的協議，磋商特許經營期等，需要政府介入的程度比較大;而采用直接投資模式，最常見的組織形式是跨國公司，需要政府介入的程度比較小，主要是各國企業之間的合作與協商。

4結語

(1)中國水電企業技術和運營管理水平有較強的國際競爭力，電力資源豐富的東南亞國家相關產業正處于待開發階段，開拓東南亞國家水電市場，是發揮中國電力企業優勢和促進電力行業持續發展的必然要求。但中國企業在投資開發過程中要結合各類風險的不同特點，研究如何有效規避和控制風險。(2)合理的投資模式是境外水電合作項目成功的重要條件。雖然投資東南亞國家水電市場給中國企業的發展帶來了較大的機遇和挑戰，但是中國企業并非可以盲目投資，還需要注意東南亞國家水電市場存在的一系列問題。(3)中國應該借鑒發達國家和其他發展中國家投資海外水電項目的成功經驗，積極開拓東南亞國家水電市場的多元化新型投資模式。

作者：周洲豐景春張可單位：河海大學商學院河海大學項目管理信息化研究所