金融市場復(fù)雜性及錯(cuò)誤認(rèn)知范文

本站小編為你精心準(zhǔn)備了金融市場復(fù)雜性及錯(cuò)誤認(rèn)知參考范文，愿這些范文能點(diǎn)燃您思維的火花，激發(fā)您的寫作靈感。歡迎深入閱讀并收藏。

金融市場以其聚斂、配置、調(diào)節(jié)和反映等四大重要功能，處于當(dāng)今社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的核心位置.金融市場誕生的幾百年來，人們一直對(duì)其價(jià)格波動(dòng)規(guī)律做著不懈的探索.上世紀(jì)五十年代起，以馬克維茨組合理論為先導(dǎo)的（標(biāo)準(zhǔn)）現(xiàn)代金融學(xué)通過統(tǒng)計(jì)計(jì)量的方法，取得了包括諾貝爾獎(jiǎng)獲獎(jiǎng)成果（如期權(quán)定價(jià)公式）在內(nèi)的一系列重要成果.其后，為了彌補(bǔ)標(biāo)準(zhǔn)金融學(xué)某些假設(shè)的缺陷，20世紀(jì)八十年代以后逐漸興起的行為金融學(xué)，將認(rèn)知心理學(xué)的研究成果應(yīng)用于對(duì)投資者的行為分析中，其代表人物丹尼爾?卡尼曼和弗農(nóng)?史密斯獲2002年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng).然而在這些輝煌業(yè)績的背后，也有著令多數(shù)投資（投機(jī)）者焦慮或不滿、也令多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家尷尬的現(xiàn)實(shí)問題存在，就是上述兩大金融理論全部都是對(duì)宏觀金融價(jià)格變化的解釋工具，卻沒有絲毫的預(yù)測功能，而預(yù)測才是眾多市場參與者最為關(guān)切的問題.另一方面，大量金融市場預(yù)測的研究雖然沒有取得什么有理論意義的成果，卻證實(shí)了金融預(yù)測是一項(xiàng)極為復(fù)雜的任務(wù).而金融市場價(jià)格的“非理性波動(dòng)”，不僅給300多年前的偉大物理學(xué)家、英國皇家鑄幣局局長牛頓造成巨額損失，也使包括一些諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主在內(nèi)的許多知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家折戟沉沙.牛頓在南海泡沫造成的巨虧之后發(fā)出感慨：“我可以計(jì)算天體的運(yùn)行，但計(jì)算不了人們的瘋狂.”值得注意的是，復(fù)雜性并不是金融市場獨(dú)有的屬性，其他許多多元組分的、開放的、自相關(guān)的或非線性的系統(tǒng)，都呈現(xiàn)有這樣或那樣的復(fù)雜性特征.上世紀(jì)七十年代以來，人們對(duì)不同系統(tǒng)表現(xiàn)出的相似復(fù)雜行為進(jìn)行了大量研究，取得了許多重要成果和一般理論.如果能夠?qū)⑾到y(tǒng)復(fù)雜性視角引入到金融價(jià)格波動(dòng)的研究中，則不僅在兩大金融理論之外多了一個(gè)分析問題的框架，有望找到理論的互補(bǔ)點(diǎn)進(jìn)而推動(dòng)理論向更深層次邁進(jìn)；而且也為復(fù)雜系統(tǒng)研究提供了一個(gè)鮮活的、易于觀測且能夠證偽的金融系統(tǒng)標(biāo)本，豐富系統(tǒng)復(fù)雜性的研究范圍.本文結(jié)合作者早先提出的“可預(yù)測時(shí)限”和“經(jīng)驗(yàn)不收斂”等重要的系統(tǒng)復(fù)雜性概念[1]146，對(duì)此作了初步但有意義的嘗試.

1從科學(xué)方法論的有效性看系統(tǒng)復(fù)雜性

復(fù)雜系統(tǒng)是相對(duì)于簡單系統(tǒng)而言的一類難以進(jìn)行研究和控制的系統(tǒng).同樣的系統(tǒng)按照研究目的的不同，有時(shí)既可以看成是簡單系統(tǒng)，也可以看成是復(fù)雜系統(tǒng).例如平衡態(tài)熱力學(xué)系統(tǒng)雖然組分?jǐn)?shù)量龐大，但往往用少數(shù)幾個(gè)統(tǒng)計(jì)熱力學(xué)變量即可描述，因此通常被認(rèn)為是簡單系統(tǒng)；但如果研究其相變行為，它就是復(fù)雜系統(tǒng).除了按照研究目的來劃分是否為復(fù)雜系統(tǒng)之外，復(fù)雜性還有一個(gè)看起來更客觀的判定標(biāo)準(zhǔn)，即按照已有研究方法的有效性與否或研究成本的高低來進(jìn)行判斷.如果已有研究方法有效，可看成是簡單系統(tǒng)；如果已有研究方法無效或成本甚高，就認(rèn)為是復(fù)雜系統(tǒng).按照大的方法論類別來講，迄今人類的科學(xué)方法論分為兩大類，即邏輯方法論和實(shí)證方法論.對(duì)應(yīng)地，系統(tǒng)復(fù)雜性也至少有兩種大的不同類型.

1.1在這一方法論的指導(dǎo)下，人類在數(shù)學(xué)和自然科學(xué)的諸多領(lǐng)域取得了令人矚目的成就.直至今日，邏輯方法論也是指導(dǎo)人們認(rèn)識(shí)自然改造自然的主要方法論工具之一.但另一方面，就某類系統(tǒng)特征的研究而言，邏輯方法也并不總是有效的.例如哥德巴赫猜想，雖然從實(shí)證觀點(diǎn)看非常容易，但邏輯論證卻很難，迄今未獲成功；四色定理也是一樣，雖然實(shí)證很容易，但其邏輯鏈條如此之長，若無計(jì)算機(jī)的幫助，人類不能從邏輯上證明它.而且，許多創(chuàng)新型發(fā)明和發(fā)現(xiàn)也都不是基于邏輯而是基于實(shí)證的，例如青霉素的發(fā)現(xiàn)和豆腐的發(fā)明等等.從這個(gè)意義上講，那些在邏輯上難以處理的系統(tǒng)都是邏輯上復(fù)雜的系統(tǒng).邏輯復(fù)雜系統(tǒng)的一個(gè)重要特征是其難以進(jìn)行預(yù)測.雖然進(jìn)入信息化時(shí)代以來，邏輯方法論在實(shí)現(xiàn)手段上有了新的飛躍，包括超大型計(jì)算機(jī)、超精微模型以及實(shí)時(shí)信息采集匯總（物聯(lián)網(wǎng)）等技術(shù)手段的融合，使過去難以預(yù)測的東西都可以做至少是有限的預(yù)測.如高速導(dǎo)彈的軌跡與反導(dǎo)系統(tǒng)的設(shè)計(jì)、高速鐵路仿真預(yù)警等等.但這些在自然系統(tǒng)、工程系統(tǒng)中經(jīng)常看到的可預(yù)測性特征，對(duì)許多有人參與的社會(huì)系統(tǒng)而言并不是個(gè)普遍的特征.雖然有些社會(huì)系統(tǒng)具有一定程度的可預(yù)測性，但可預(yù)測的時(shí)間（以下稱“可預(yù)測時(shí)限”）非常短，從而并不具有實(shí)用性.最為典型的就是金融市場構(gòu)成的復(fù)雜系統(tǒng)，其可預(yù)測時(shí)限幾乎逼近零，從而幾乎所有預(yù)測模型都無法充分發(fā)揮作用.因此也可以說，邏輯上復(fù)雜還是不復(fù)雜，關(guān)鍵看其可預(yù)測時(shí)限的長短：可預(yù)測時(shí)限較長的系統(tǒng)，如太陽系行星運(yùn)動(dòng)系統(tǒng)（其日食和月食的預(yù)測時(shí)限可超過一千年），是一個(gè)邏輯簡單系統(tǒng)；可預(yù)測時(shí)限為零或甚短的系統(tǒng)，是一個(gè)邏輯復(fù)雜系統(tǒng).

1.2相對(duì)于實(shí)證方法論的復(fù)雜性從人類的認(rèn)識(shí)歷程來看，最早出現(xiàn)的無疑是樸素的實(shí)證方法論，即用經(jīng)驗(yàn)假設(shè)解釋觀察到的現(xiàn)象，例如認(rèn)為大地可無窮延伸、太陽圍繞地球旋轉(zhuǎn)等等.隨著知識(shí)的不斷積累，兩千多年前我們有了邏輯方法論，歐氏幾何、牛頓力學(xué)等自然科學(xué)中許多里程碑式的成果，都是邏輯方法論的杰作.但四百年前伽利略卻告訴我們，對(duì)一些“復(fù)雜”的系統(tǒng)，僅有邏輯推斷是靠不住的，還必須進(jìn)行實(shí)證分析，并由此開創(chuàng)了科學(xué)意義上的實(shí)證方法論.人類許多醫(yī)學(xué)上的成就，無論是中醫(yī)還是西醫(yī)，都得益于實(shí)證方法論.由于人體結(jié)構(gòu)的高度相似性，大規(guī)模臨床試驗(yàn)證明有效的醫(yī)療手段，在其后的多數(shù)治療中，往往真的是有效的.我們稱系統(tǒng)的這一特征為經(jīng)驗(yàn)收斂性.經(jīng)驗(yàn)收斂性，有的文獻(xiàn)稱系統(tǒng)穩(wěn)定性[2]，是指過去的經(jīng)驗(yàn)對(duì)未來的預(yù)測精度有很大幫助，否則就是經(jīng)驗(yàn)不收斂的.顯然，對(duì)于經(jīng)驗(yàn)收斂的系統(tǒng)（例如和平時(shí)期的城市地圖），實(shí)證方法論是有效的.而對(duì)于經(jīng)驗(yàn)不收斂的系統(tǒng)，例如彩票預(yù)測系統(tǒng)、婚姻預(yù)測系統(tǒng)、股票預(yù)測系統(tǒng)、動(dòng)態(tài)迷宮等等，實(shí)證方法論是無效或效果甚微的.一些邏輯上比較簡單的系統(tǒng)，例如圓周率π的十進(jìn)制數(shù)字序列，在邏輯上用一個(gè)簡單的無窮級(jí)數(shù)就可以很容易地推演出來（因此它不是一個(gè)邏輯復(fù)雜的系統(tǒng)）.但是，如果通過實(shí)證的方法，即通過前面n位數(shù)字來推測后面的數(shù)字，則是非常困難的，因此它是一個(gè)實(shí)證復(fù)雜的系統(tǒng).相反，一些實(shí)證上比較簡單的系統(tǒng)，有可能在邏輯上極為復(fù)雜，此時(shí)實(shí)證方法比邏輯方法更為有效.例如新型飛行器的1︰1風(fēng)洞實(shí)驗(yàn)，要比單純空氣動(dòng)力學(xué)計(jì)算機(jī)模擬的效果好得多.許多重要系統(tǒng)既可能是邏輯復(fù)雜的，也可能是實(shí)證復(fù)雜的，甚至二者兼而有之.20世紀(jì)七十年代以來，在復(fù)雜性研究的浪潮中，人類對(duì)混沌現(xiàn)象有了較深刻的認(rèn)識(shí)，從而對(duì)科學(xué)方法論進(jìn)行了嚴(yán)肅的反思.混沌現(xiàn)象涉及兩種以上邏輯的沖突，在混沌參數(shù)點(diǎn)上小的初始誤差會(huì)被無限放大，因而邏輯預(yù)測或邏輯方法論是無效的；另一方面，混沌系統(tǒng)都是典型的經(jīng)驗(yàn)不收斂的系統(tǒng)，積累再多的過去觀測數(shù)據(jù)，也不足以對(duì)未來進(jìn)行預(yù)測，實(shí)證方法論也是無效的.雖然有人建議干脆開創(chuàng)出一個(gè)新的第三類方法論（混沌方法論）來應(yīng)對(duì)混沌復(fù)雜性，這類嘗試至今仍處在漫漫摸索之中.但混沌研究本身取得了一系列足以改變?nèi)祟惞逃杏^念的重大成果，如發(fā)現(xiàn)了許多組分很不相同的混沌系統(tǒng)，有著一些相同的混沌行為；證明了愛因斯坦和拉普拉斯的確定論理想最終不可能實(shí)現(xiàn)（雖然在追求這一理想的過程中獲得了許多重大的科學(xué)成果）；以及肯定了復(fù)雜性研究居于系統(tǒng)研究的基礎(chǔ)性地位，等等.這些使混沌研究當(dāng)之無愧地成為20世紀(jì)科學(xué)哲學(xué)的最高成就.

2金融市場的短期價(jià)格行為及其復(fù)雜性含義

上世紀(jì)五十年代以來以馬克維茨組合理論為先導(dǎo)的金融工程系列理論已可證明，由于金融市場在長期和平均的意義上具有一定的規(guī)律性（主要是統(tǒng)計(jì)規(guī)律），因此單純就投資目的而言，金融市場不算一個(gè)復(fù)雜系統(tǒng)，其定價(jià)一般已充分反映了已有信息集合，并與風(fēng)險(xiǎn)完美匹配.但是對(duì)于投機(jī)目的而言，金融市場的一些短期價(jià)格行為具有較深刻的復(fù)雜性含義.投機(jī)活動(dòng)是金融市場中的一種普遍而典型的活動(dòng)，其本意是企圖利用價(jià)格波動(dòng)謀取利益[3].投機(jī)者的主要決策依據(jù)是預(yù)測和心理感受（所以英語中“投機(jī)者”一詞也兼有“預(yù)測者”的含義）.盡管世界上有成千上萬高學(xué)歷、高智商、深資歷的投機(jī)者，但真正在長期意義上能獲大利的人卻屈指可數(shù).國內(nèi)外股票市場歷來有“七虧二平一贏”的說法，即是說在股票投資者中，七成人會(huì)虧損，二成人不贏不虧，盈利的只有一成.在金融市場上，最常見的現(xiàn)象是價(jià)格預(yù)測的多元化以及預(yù)測成功者的短命化：前一年還是投資業(yè)績最好的投資基金，第二年可能淪為最差的之一.這樣的故事年復(fù)一年地在金融市場中上演，令人無法區(qū)分這些優(yōu)秀的基金經(jīng)理前一年的成功預(yù)測到底屬于預(yù)測的成功還是賭博的成功.大量的研究表明，金融市場的復(fù)雜性具有如下兩個(gè)特點(diǎn)：

1）決策易被各種理論邏輯所誤導(dǎo).在一個(gè)較長的觀察周期內(nèi)，金融市場上多數(shù)人的決策都會(huì)被市場的短期價(jià)格波動(dòng)引導(dǎo)到錯(cuò)誤的方向，這說明金融市場是一個(gè)典型的邏輯復(fù)雜的系統(tǒng)，其可預(yù)測時(shí)限如果不為零的話，也是極為短暫的.

2）經(jīng)驗(yàn)豐富的資深投機(jī)者沒有明顯優(yōu)勢.不僅普通投資者無法通過知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)的積累改善投機(jī)業(yè)績，而且年齡大的專業(yè)研究者相比于年輕人也沒有什么優(yōu)勢，這說明金融市場經(jīng)驗(yàn)不收斂，是一個(gè)實(shí)證復(fù)雜的系統(tǒng).就認(rèn)識(shí)論意義上而言，金融市場的復(fù)雜性兼具邏輯復(fù)雜性和實(shí)證復(fù)雜性，是一種與人腦復(fù)雜性、混沌復(fù)雜性一樣的較高級(jí)的復(fù)雜性.傳統(tǒng)科學(xué)方法論在處理這類復(fù)雜性問題上是無效或收效甚微的.不僅如此，金融市場的復(fù)雜性甚至還有和混沌復(fù)雜性一樣的本體論依據(jù)，其哲學(xué)含義之深遠(yuǎn)超普通投機(jī)者乃至研究者的想象.雖然所有的復(fù)雜性都針對(duì)認(rèn)識(shí)論而言，但一些復(fù)雜性是純認(rèn)識(shí)論意義上的復(fù)雜性，而不是本體論意義上的復(fù)雜性.例如，幾百年前人們曾認(rèn)為太陽系各行星運(yùn)動(dòng)的軌跡極為復(fù)雜，日食月食的出現(xiàn)毫無規(guī)律，甚至到底是太陽圍繞地球轉(zhuǎn)還是地球圍繞太陽轉(zhuǎn)也搞不清楚.但隨著開普勒三定律、萬有引力和微積分的發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)在人們已可將太陽系的行星運(yùn)動(dòng)系統(tǒng)看成一個(gè)簡單系統(tǒng)，而且還是兼具邏輯簡單和實(shí)證簡單的系統(tǒng).又如，人類在認(rèn)識(shí)電磁感應(yīng)現(xiàn)象之前，遠(yuǎn)程通訊最快捷的方式是千里馬驛道、信鴿或者烽火臺(tái)，瞬間將信息傳到幾千公里之外在當(dāng)時(shí)是個(gè)不可能完成的復(fù)雜任務(wù)，而在今天卻是小學(xué)生都能做到的事.因而諸如此類的復(fù)雜性，并不是本體論意義上的復(fù)雜性，隨著時(shí)間和人類知識(shí)的積累，人類終將能夠認(rèn)識(shí)和把握它.但是，有一類復(fù)雜性并不能隨著人類經(jīng)驗(yàn)、知識(shí)的積累和技術(shù)手段的進(jìn)步而變得簡單.例如，雖然當(dāng)今借助高速計(jì)算機(jī)和氣象衛(wèi)星云圖的幫助，預(yù)測3天內(nèi)的氣象不再像過去那樣復(fù)雜（氣象系統(tǒng)的可預(yù)測時(shí)限常常多于3天，臺(tái)風(fēng)颶風(fēng)時(shí)段除外），但是要準(zhǔn)確預(yù)測14天以后的氣象仍然是不可能的.這種不可能性并不是技術(shù)實(shí)現(xiàn)上的不可能，而是原理上的不可能.14天以后的氣象預(yù)測由于必然涉及混沌問題，從而具有本體論意義上的復(fù)雜性，即使人類文明再發(fā)展一千年，也做不到.這就是上個(gè)世紀(jì)的混沌研究告訴給我們的真相.令眾多金融投機(jī)者始料未及的是，金融市場的復(fù)雜性恰恰也是本體論意義上的復(fù)雜性：除極少數(shù)特別優(yōu)秀的高速成長性公司之外，大多數(shù)股票不能讓投機(jī)者在短期價(jià)格波動(dòng)中穩(wěn)定而可靠地獲利.這是因?yàn)椋偃缃鹑谑袌龅拇_存在有短期價(jià)格波動(dòng)規(guī)律的話，那它必然會(huì)被少數(shù)投機(jī)者知曉而借此大賺其錢，從而很快會(huì)贏光其他多數(shù)投機(jī)者，金融市場也就會(huì)很快倒閉關(guān)門.而這卻從未發(fā)生過，雖然自金融市場誕生起的五百多年中，不斷爆出有人一夜暴富的新聞，但這類新聞不會(huì)比贏得彩票大獎(jiǎng)的新聞更多，而且其贏利的本質(zhì)更多地是依靠機(jī)會(huì)、獨(dú)有信息以及隨機(jī)應(yīng)變等實(shí)踐性因素，而不是理論上可描述的規(guī)律.可以肯定地說，即使一千年以后的人們，在較長觀察期內(nèi)仍無法從金融市場的短期波動(dòng)中穩(wěn)定而可靠地獲利（利用內(nèi)幕信息除外）.

3對(duì)金融市場復(fù)雜性的幾個(gè)認(rèn)知誤區(qū)

3.1誤判了金融市場復(fù)雜性金融市場短期價(jià)格行為具有本體論意義上的復(fù)雜性，是出乎多數(shù)投機(jī)者甚至研究者意料的.而缺少這點(diǎn)哲學(xué)素養(yǎng)會(huì)使人們過度自信或過度不自信：前者廣泛涉獵大量金融理論和運(yùn)算工具，力圖戰(zhàn)勝市場；后者表現(xiàn)為人云亦云的從眾行為，不僅有理論上的盲從（從凱恩斯的選美理論、索羅斯的反射理論、巴菲特的價(jià)值投資理念到空中樓閣理論、相反意見理論、隨機(jī)行走理論等都有一大批紙上談兵的擁躉，甚至在金融學(xué)專業(yè)的研究生選題中，還不時(shí)出現(xiàn)類似“用神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型預(yù)測期貨價(jià)格”這樣的荒唐鬧劇），更有實(shí)踐上的盲從，造成金融市場上特有的“羊群效應(yīng)”.

3.2混淆了投機(jī)復(fù)雜性和投資復(fù)雜性雖然廣義的投資活動(dòng)也包括投機(jī)在內(nèi)，但嚴(yán)格意義上的投資與投機(jī)是完全不同的.前者關(guān)注長期的現(xiàn)金流回報(bào)而后者關(guān)注短期價(jià)格波動(dòng).因此，投資活動(dòng)本質(zhì)上是要研究清楚金融系統(tǒng)在長期意義上的平均行為，而這一點(diǎn)雖然在技術(shù)實(shí)現(xiàn)上有一定難度，但在原理上并不復(fù)雜.目前，投資者金融價(jià)格分析方法主要有兩大類：一是基本分析法，二是技術(shù)分析法.基本分析法依據(jù)的是邏輯方法論，通過對(duì)決定金融工具內(nèi)在價(jià)值和影響其價(jià)格的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢、行業(yè)狀況、公司經(jīng)營狀況等進(jìn)行分析，評(píng)估金融工具的投資價(jià)值和合理價(jià)值，與其市場價(jià)進(jìn)行比較，從而形成相應(yīng)的買賣建議.技術(shù)分析法和統(tǒng)計(jì)分析方法一樣，依據(jù)的是實(shí)證方法論，即通過對(duì)市場行為本身的分析來預(yù)測市場價(jià)格的變化方向，主要是對(duì)金融市場的日常交易狀態(tài)，包括價(jià)格變動(dòng)、交易量與持倉量的變化等資料，按照時(shí)間順序繪制成圖形或圖表，或形成一定的指標(biāo)系統(tǒng)，然后針對(duì)這些圖形、圖表或指標(biāo)系統(tǒng)進(jìn)行分析研究，以預(yù)測金融價(jià)格的走勢.實(shí)踐證明，這兩種方法對(duì)長期投資的確是有一定作用的，但對(duì)短期投機(jī)則用處不大，有效市場理論對(duì)此給予了充分的揭示.由于混淆了投資與投機(jī)復(fù)雜性的差異，誤用了其方法的投機(jī)者一直都大有人在.

3.3誤讀了金融賭場論金融市場的短期波動(dòng)非常類似于賭場（特別是金融衍生品市場），因此一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為金融市場就是賭場；而有效市場理論、隨機(jī)行走理論似乎也旁證了這一理念.但實(shí)際上，金融市場比純粹的賭場要復(fù)雜得多.賭場中不存在類似基本分析那樣的邏輯關(guān)聯(lián)，因此也就缺少了各種各樣的邏輯誘惑和邏輯陷阱.如果莊家和賭客都不出老千，賭場相對(duì)來說還是公開透明的，賭博的業(yè)績只與運(yùn)氣（及交易成本）有關(guān).但是金融市場就不同了，羊群效應(yīng)（恐慌與貪婪的自相關(guān)）以及會(huì)計(jì)欺詐、內(nèi)幕信息、莊家惡意操控、股市黑嘴甚至主要儲(chǔ)備貨幣國的惡意輿論與非輿論操控等一系列的金融欺詐行為數(shù)不勝數(shù)，且很難監(jiān)控，加上其特有的各種邏輯陷阱，實(shí)際上金融市場對(duì)一般散戶甚至大戶而言，要比純粹的賭場險(xiǎn)惡得多.所以金融市場永遠(yuǎn)都是“七虧二平一贏”，炒股炒成股東、投機(jī)變成投資是一種常態(tài).

3.4夸大了金融市場不可知論對(duì)金融復(fù)雜性的一種極端認(rèn)識(shí)，莫過于將哲學(xué)上的不可知論應(yīng)用于金融市場：由于邏輯分析經(jīng)常出錯(cuò)，所以干脆不用邏輯來思考；由于實(shí)證分析也常常靠不住，所以對(duì)金融市場的過去表現(xiàn)也毫不在意；沒有新消息就干脆不動(dòng)，有了新消息就盲目相信，等等.這類認(rèn)知誤區(qū)既有一定進(jìn)化心理學(xué)的淵源，也是哲學(xué)上非理性主義思潮的一種表現(xiàn)，同時(shí)也反映了當(dāng)今對(duì)金融復(fù)雜性的研究還不夠深入的現(xiàn)實(shí).實(shí)際上，在長期和平均的意義上，金融市場不僅非常有規(guī)律，而且其規(guī)律性也十分易于把握，并非是可知的.人們真正不可知的部分，是“洗腳水模型”[4]意義上的金融市場短期價(jià)格波動(dòng)，而且其可知與不可知的界限密切關(guān)聯(lián)于短期價(jià)格系統(tǒng)的可預(yù)測時(shí)限：相比于太陽系行星運(yùn)動(dòng)系統(tǒng)超過一千年的可預(yù)測時(shí)限，以及地球氣象系統(tǒng)超過三天的可預(yù)測時(shí)限，金融市場價(jià)格系統(tǒng)的可預(yù)測時(shí)限確實(shí)是非常短的，但是等于零還是逼近于零，或者有一定的技術(shù)實(shí)現(xiàn)價(jià)值，這取決于投機(jī)者技術(shù)實(shí)現(xiàn)手段之間的競爭.美國華爾街一些公司的計(jì)算機(jī)自動(dòng)投資決策系統(tǒng)已經(jīng)可以實(shí)現(xiàn)以秒為單位的決策下單，使得此類競爭呈白熱化狀態(tài).但計(jì)算機(jī)智能雖有優(yōu)于人腦的一面（計(jì)算速度快、邏輯鏈條長），也有不如人腦的一面（如人腦對(duì)整體的把握和“取巧”的能力），因此這一可預(yù)測時(shí)限的問題目前還沒有定論.

4結(jié)束語

金融市場復(fù)雜性的話題涉及到金融學(xué)、數(shù)學(xué)、統(tǒng)計(jì)學(xué)、混沌學(xué)（非線性科學(xué)）等縱向?qū)W科以及哲學(xué)、系統(tǒng)科學(xué)、認(rèn)知科學(xué)等橫向交叉學(xué)科，范圍極廣，難以在有限篇幅中充分表述和論證.今后還需進(jìn)一步展開的論題包括金融市場復(fù)雜性的種類（如預(yù)測復(fù)雜性之可預(yù)測時(shí)限和經(jīng)驗(yàn)不收斂、套期保值復(fù)雜性之中國國企套期保值巨虧的實(shí)證研究、調(diào)控復(fù)雜性之金融調(diào)控的南轅北轍效應(yīng)等）、成因（如金融危機(jī)的成因與預(yù)警）及研究方法比較等等.另一方面，今后的系統(tǒng)復(fù)雜性研究必然觸及到理論與實(shí)踐活動(dòng)的界限問題，或者科學(xué)與藝術(shù)的界限問題.許多在理論上非常復(fù)雜的系統(tǒng)特征，在實(shí)踐上卻未必難以處理，例如鳥類不懂得空氣動(dòng)力學(xué)卻照樣會(huì)飛；股票投資大師不能精確地預(yù)測股市卻照樣能賺錢（巴菲特雖然言簡意賅地將投資秘籍歸納為“別人恐懼時(shí)我貪婪，別人貪婪時(shí)我恐懼”，后來人的大量實(shí)踐證明了他的這句高論，但卻只能拿來膜拜而無法模仿，從而旁證了投機(jī)活動(dòng)更類似于藝術(shù)而不是科學(xué)）；等等.這些都提示我們，在已知的兩類科學(xué)方法論之外或之間，可能還存在有在實(shí)踐中行之有效的其他方法等待我們?nèi)グl(fā)現(xiàn)和開拓，筆者認(rèn)為其中特別值得關(guān)注的三個(gè)方向是“地方性知識(shí)”哲學(xué)理念、人類智能的整體及“取巧”特征以及人—機(jī)互補(bǔ)的預(yù)適應(yīng)與容錯(cuò)戰(zhàn)略[1].